11.04.2012 主題: 百麗從長期戰略角度出發

Dear all,

上週五美股因復活節假休市，美國勞工部就公佈3月份非農就業職位，就業人數比上月增加12萬人，遠低於市場預測，創下了5個月來最低的增長紀錄，美國就業數據差，美股連跌5個交易日，道指跌穿12800點水平，拖累港股復活節假後延續跌勢，昨天恆指狂10天線於20669點跌穿250天線於20692點，短期走勢偏淡。
百麗股價已沉靜多年，因同店銷售自去年第4 季放緩至8%後，估計其減速將延續至2012 年，尤其今年春節較早令1至2月同店銷售遜預期，但踏入3 月份同店銷售這項數據已開始改善。
管理層預測2012 年鞋履業務同店銷售額會有中高個位數增長，運動服裝業務則有低位數增長。表面看上去不算高速增長的故事，但另一項的營運指標顯示，開店數目則肯定按年增長一成，產品平均售價亦有輕微升幅。
事實上，百麗股價升幅放緩，但大跌空間肯定不多，跟康師傅一樣，該公司在國內是一個「proved successful business model」，公司已在中高檔女裝鞋市場取得主導地位。
百麗在中國擁有17 個中高檔鞋履品牌，市場佔有率達46%。雖然自身業務未來增長空間不如以往，但透過收購合併，百麗仍有一定潛力。早前，公司宣佈以8.8 億人民幣收購 深圳「領跑」。該公司主要銷售Nike 和Adidas 品牌產品，擁有約600 間店舖，交易完成後，百麗將成為Adidas全球最大客戶和Nike 的全球第二大客戶，其議價能力大增，估計公司盈利將於第二季有顯著改善。

Best regards,
Jess Wong