09.05.2012 主題: 奢侈品市場不容忽視

Dear all,

外圍方面因法國、希臘總統選舉等，令市場短線較為波動，港股昨天高開逾百點後，走勢逐步回落，惟收市前跌幅收窄，反彈至20484點，輕微下跌52點收市，恆指連跌四天，近日在20000至21000 點之間徘徊，恆指再次跌穿250天線，暫時仍能守住100天線於20280點，上証綜合指數變動不大，只是微跌3點，但相信還要待外圍市況轉好，港股才能擺脫弱勢。

自百麗(1880) 公佈第四季度同店銷售大舉下滑後，內需消費股表現一直疲弱，去年當炒的百貨股及服裝零售商第一季股價完全落後，不過唯獨有一間公佈的盈利及同店銷售沒有受同業影響，這便是達芙妮，該公司剛公佈的2011 年度業績超出預期，盈利增長57% 至超過9億元。

經常性盈利同比增長39%，較市場預測高4至5%。而毛利率方面由2010年的57.4% 改善至61.1%，核心品牌「達芙妮」銷售額同比增加35% 至76.71 億港元，遠超預期，旗下產品均價上升10% 以及同店銷售大增21%，有趣的是，在去年第4 季同業百麗表現最惡劣的時間，達芙妮品牌同店銷店仍可維持26%增長，證明其產品認受性奇高。

開店方面，達芙妮店舖數目同比增加14%至5,602 間。集團去年增加266 個銷售網點。展望2012年，公司估計單價升幅會放緩單位數，但估計核心品牌的同店銷售同比仍可維持12 % 增長。

開店速度亦沒有放慢，2012 年「達芙妮」和「鞋櫃」新店目標為700 間。很明顯，公司仍處於高速增長時間。現價預測巿盈率約13.6 倍，較百麗折讓28%，相信現價仍有上升空間。

Best regards,
Jess Wong