18.05.2012 主題: 資金避險，金價回升

Dear all,

港股經過8連跌之後，於本週二先反彈一天，隨後恆指再度下跌，週三跌市成交額增加，恆指走勢仍然偏弱，外圍方面因多種不明顯因素仍然存在，近日市場亦傳出希臘或有機會退出歐羅區，令風險再度升溫，而機構評級穆迪亦有可能下調多間西班牙銀行的評級，惠譽降希臘信貸評級由B-調低至CCC級別，港股未能走出「五窮」這個厄運。

六福這個名字由去年的「基金愛股」一下子變為「票房毒藥」， 公司股價在短短三個月內由高峰急挫近三成，且跌勢跟營運數據一致。在五一黃金周這種大節日，六福集團 (590)僅錄得同店銷售增長約10%，管理層對業務前景評價也傾向悲觀，預期高基數效應下，公司未來同店銷售難以回升。

如果要跟周大福(1929)及周生生(116)比較，六福相對處於弱勢，因該公司在國內分店較少自營店，而且旗下黃金庫存中，只有少於兩成有對沖，故近日金價回落或會拖累六福產品的毛利率受壓。

不過，估值上，六福預測巿盈率已低於8倍，相較周大福的13倍及周生生的9倍已有一定折讓。同時，今年五一黃金周時間較短，故不能盡反映國內遊客對金器購買力放緩的影響。

更重要是，六福股價已開始出現輕微超賣。其RSI跌至近26低位，周線圖的RSI更罕有地低於30，是09年以來首次，在估值偏低及技術性超賣的支撐下，短線博反彈的成數很高。當然，長線以基調而言，本港金飾股仍未復原氣，但如果資金避險，金價已短線見底回升，以短炒為主力。

Jess Wong

14.05.2012 主題: 中移動有資金追捧

Dear all,

港股連跌7個交易日，上週五更跌穿兩萬點水平，下跌262點，收報19964點，成交額仍然偏低，只錄得513億元。 中國人民銀行宣佈，減存款準備金率(RRR) 0.5個百分點，於本週五起生效，惟今年以來第二次，現時計全國金融機構人民幣餘額超過84萬億元，今次減存款準備金率後，預料此舉可向市場釋出近4000億至5000億元的人民幣流動資金。

中國移近日在香港推出4G服務，目標借助香港作為試點，以探試今年年底時於內地及香港提供TD-SCDMA制式4G的商業運作。4G服務上馬後，中移動股價一度炒上89元。當然若純以4G作為賣點，其升勢必不能持久。

在港除了中移動外，其他台亦已相繼投入4G巿場，估計競爭激烈將該業務盈利受壓。不過，若以投資者而言，年初持有中移動至今的基金肯定跑嬴大巿。在恆指成份股中，首4個月半錄得近兩成升勢的股份只有中移動及騰訊。兩者主力以盈利穩定作賣點。筆者曾聽聞基金朋友解釋，今年首2個月各大指數急升，令對沖基金急於入貨，但3至4月港股再度低迷，令剛上滿彈藥的基金吃悶棍。

單以5月更是過山車，恆指一度由20000點升至迫近22000點，但在短短七日內已蒸發逾千點升幅。在這種大上大落的巿道來說，「穩定壓到一切」已非口號。

故筆者相信中移動單以每年盈利增長5%作為賣點，已吸引一大埋基金擁護。如今，3G概念已不能長線支撐電訊股股價，眼見聯通及中電信等不斷因補貼而錄得虧損。反之中移動一旦推出4G，由於在國內屬獨巿生意，只要受認性擴大，其利潤將甚為可觀，因此中移動「領先」的機會估計仍然存在。

Jess Wong

11.05.2012 主題: 恆大地產將有新盤推出

Dear all,

美股及港股同樣連跌六天，恆指再次跌穿100天線，昨天午後內地公佈4月份貿易數據遠差過市場預期，消息公佈後令恆指跌幅擴大，最多跌過239點險守20000邊，及後恆指收市前收窄跌幅，全日最終下跌103點，收報20227點，六天累挫逾千點，留意今天中國將公佈4月份CPI、PPI及城鎮固定資產投資。

國內樓宇銷售在4至5月之間開始火紅起來，理由除了中央放寬銀根後，地方政府對樓巿升勢採取較開放態度亦是可取之處。雖然中央已開始對近日成交量大增表示相注，惟地方政府跟中央的博奕中，今次明顯略勝一疇。

雖然目前國內樓巿存庫過高，估計樓價在成交增加下仍難以造好，但「量」的因素足夠令企業盈利保持增長。當然萬科首季業績低於預期，足夠拖累內房股近日走軟，但不要忘記，內房股的入賬模式獨特，今年首季入賬的項目是去年初已售出而到達今年才交貨的樓盤。

因此，業績是滯後指標，反之合約銷售前瞻性較強，恆大地產首季合約銷售不算理想，只達全年目標一成，低於同行的18%，但4月份起公司有8個新盤推出，有卷商已開始估計，該公司4月份銷售可倍增至逾75億元人民幣，過去兩年銷售主要來自三、四線城市，現銷售焦點將轉至二、三線城市，銷售的平均價將恢復至合理水平，在近日跌勢中內房股跌勢不算嚴重，只要4月合約銷售能「交功課」，估計股價仍有上升空間。

Jess Wong