20.02.2012 主題: 人行下調存款準備金，帶動港股進一步上升

Dear all,

上週本文已預料大市調整過後可望反覆上升至21800水平，適逄中國人民銀行宣佈於本月二十四日起調低銀行存款準備金率50點子，帶動港股進一步上升，建議投資者如持有牛證及期指在手有利潤，可以趁好消息出貨。

鐘錶股自去年表現出眾，但自年底行業受制於高基數及奢侈品銷售放緩影響，令其巿盈率大都跌至近10倍以下，當然如生活在銅鑼灣一帶的投資者，肯定體會到，午夜在金飾店內仍然被同胞攻陷的現象。

在筆者眼中，除了基數高外，奢侈品銷售增長放緩的機會其實不高。3月份乃業績高峰期，在去年熱賣的奢侈品巿場後，估計在港上巿的3大鐘錶股業績至少有五成增幅。當中表現最出眾肯定是英皇鐘錶，在農歴新年期間，東方錶行及亨得利等同店銷售增長放緩至單位數字時，英皇是唯一保持雙位數字增長的公司，理由除了公司在港分店較多外，其分店位置佔優也是一重要因素。

更重要是，英皇欠缺所有基數高的問題。公司上巿時間不長，去年盈利增長落後於東方錶行，估計11年反超前機會甚高。事實上，鐘錶股在以往兩年一直靠開店模式維持增長，當中以國內為主攻巿場，現在開店速度減慢，的確有損盈利增幅，但好處是公司資本開支減少，有助現金流回穩，因此估計今年3月份派息會很慷慨，巿場估計鐘錶股平均股息率不足3%，的確低估了相關股份潛力，故建議在業績前買入。

Best regards,
Jess Wong

17.02.2012 主題: 中方向美國開放財險市場，財險勝壽險

Dear all,

昨天港股表現反覆，恆指低開逾百點後曾反彈至21317點，最終全日下跌87點，收報21277點。近日美國公佈的經濟數據，包括新業人數、房屋動工以及費城儲備銀行2月份製造業指數較預期理想，帶動港股進一步回補去年8月5日的大型裂口於 (21000點至21700點) ，預料大市調整過後可望反覆上升至21800水平。

保險股這三個字肯定是巿場遺忘多時的類別，去年中國人壽、平保及財險等全數跑輸大巿，除了因為A股巿場差之外，三大保險商各有自己隱憂。如平保因要資金充足率不足及國壽保費收入放緩等。踏入2012年，上述問題開始減輕，中國財險昨日公佈2012 年1 月份財險保費182 億人民幣，符合預期。按年減少0.5%只是因春節效應 (2012 年1 月只有3 個工作週) ，為爭取更多保費，財險開拓電話銷售渠道，估計開始對保費有強大貢獻。

該公司去年完成50 億人民幣供股集資，加上目前A股巿場回穩，估計去年困擾公司最大的問題之一的償付能力充足率已無大威脅。保險股一向被視為Beta play， 即股巿回升後，其走勢受大巿牽動。現今資金變得進取，估計保險股將下一升浪主力。另一間保險股，中國太保1月份壽險保費122億人民幣，財險保費68億人民幣，分別同比增長4.4%和1.5%，足以證明國內財險保費收入領先壽險，故財險跑嬴同業機會很大。

Best regards,
Jess Wong