27.07.2012 主題: 內房股乃政策股

Dear all,

昨天恆指走勢相當偏軟，恆指昨早輕微低開7點於18870開出，之後曾一度升至18933點，但之後跟隨上証指數回落，差67點可升至19000點水平，惟在19000點前已見阻力，半天波幅逾150點，全日最終只升15點收市報18887，成交金額434億元，昨晚美股終於反彈上升211點，承接美股升勢帶動港股今早高開272點至19165點，升穿50天線，留意下週一為期指結算日。

我們多數建議買入估值被低估的股份，尤其在壞消息出盡時行動，反之好消息盡出時出貨，今天相信又多一例子，這便是內房股，內房股一直為我們的首選，五月份國內房地產銷售開始大幅回暖，起初「以價換量」，以減價增加現金回籠。六月份情況變本加厲，「價量齊升」，相信本周大部份發展商的合約銷售會創多個月新高。

而券商亦紛紛買入內房股， 當中尤以高BETA股份為主，例如恆大及世茂等。減息及銀根放寬對內房股的買家購買力的確有明顯幫助，但換屆在即， 國內房產巿道已開始刺激中央神經，溫家寶早前已出現否認任何的樓巿放寬，而換屆時，一向支持樓巿的地方政府相信略為收歛，以免換屆後新政府上台後政策若出現轉向，隨時「烏沙不保」。

上述一切風險相信沒有任何券商在報告內列明清楚，而減息對內房股財務狀況刺激相信有限，減息或許令國內貸款壓力減輕，但大部份內房股擁有龐大海外借貸， 且國內貸款利息之多，單是幾個百份點的減息不足夠抵銷龐大的利息開支。只可以說目前國內樓巿氣氛良好，令巿場對內房股前境反應過激，雖然這種over-shoot的情況可維持一季，由今年四月至今，大部份內房股已累積升近三成有多，相信已是納入風險因素的時候了。

Best regards,
Jess Wong