《心思敏銳－黃思敏》理文造紙(02314.HK)受惠內地紙業復甦

理文造紙(02314.HK)上月公佈去年全年業績，由於更改財政年度，年結由3月底改為12月底，截至2012年12月底止9個月收入為114.24億，相當於2011全年12個月收入147.16億元的78%，主要受惠中國經濟回暖及市場需求回升所致，純利為13.21億元，相當於2011全年12個月純利13.51億元的98%，主要受惠於產品第四季的平均銷售價格上調及廢紙成本較低，令利潤率增加所致，每股盈利為28.17仙，派末期息每股5仙，派息比率維持約35%。去年第四季是紙業傳統旺季，集團第四季純利6.47億，接近季度純利新高，差不多等於4至9月半年純利6.74億元，毛利率由4月至9月的15%改善至第四季的20%，每噸紙淨利潤由4月至9月的336元擴闊至第四季的552元，2012年9個月平均每噸紙淨利潤為416元，比2011年全年的363元上升14.6%。而去年集團財政狀況亦有改善，淨負債比率由去年3月底的65%，降至12月底的58%，存貨金額按年減少13%，應收帳、原料及製成品周轉天數亦有所回落。 

內地紙業景氣跟經濟盛衰有莫大關係，中國經濟持續改善，市場對紙品的需求將有所回升。理文造紙85%以上的銷售都與內需品直接掛，管理層看好未來數年中國經濟可維持增長動力，料可進一步提高紙品需求，故預期今年集團銷量將由去年不足400萬噸增加至480萬噸，每噸紙淨利潤料可維持在400至500元水平，而旗下客戶訂單亦將按年增長5至10%。隨着今年中國經濟保持復甦勢頭，內地紙業將因紙品需求增加而繼續從谷低反彈，集團亦可受惠旗下產品提價而進一步改善毛利率。集團目前資金充裕，並沒有融資需要，加上年初至今已累計回購近3600萬股，對股價構成一定支持，預期在持續回購股份及內地紙業前景好轉下，理文造紙股價仍有上升動力。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》金山軟件(03888.HK)多線發展

金山軟件(03888.HK)主要業務包括研發、營運及銷售網絡及手機遊戲，網絡防毒軟件及瀏覽器，與及辦公應用軟件、辭典、雲計算及儲存服務。集團去年全年業績表現理想，營業額為14.11億元人民幣，按年上升38.28%，其中來自娛樂軟件及應用軟件的收益分別為8.51和5.44億元人民幣，按年上升23.48%和66.84%，佔總收益60.33%和38.55%，收益增長主要受旗艦3D大型多人在線(MMO)網絡遊戲《劍網3》的活躍付費用戶強勁增長帶動，毛利為12.24億元人民幣，按年上升40.28%，毛利率較去年同期增加1.23%至86.75%，純利4.33億元人民幣，按年上升33.22%，每股盈利0.3785元人民幣，派末期息11港仙，較去年增加1港仙。

金山去年完成業務架構重組及團隊重建，成功由傳統的軟件公司轉型為互聯網公司，今年將透過大力投資手機業務及推出一系列手機服務拓展移動互聯網業務。集團今年將推出兩款大型多人在線網絡遊戲《九天神話》和《末日屠龍》及多款手機及網頁遊戲，以搶佔遊戲市場份額，此外亦會推出手機和互聯網平台的網絡防毒及辦公應用軟件，及進一步擴大金山網絡安全和獵豹瀏覽器的用戶群以增加廣告收入，作為今年新的盈利增長動力。與此同時，金山將繼續投資金山雲，提升集團的雲儲存服務，並由個人數據儲存服務擴展至企業數據儲存服務及雲儲存平台服務，以吸引企業客戶。

金山的「三加一」發展策略和市場定位明確清晰，在智能手機滲透率及移動互聯網應用需求的急速增長下，集團的三大業務，網絡和手機遊戲，金山網絡安全和獵豹瀏覽器，與及WPS辦公和金山雲的發展前景持續看好，預期集團今年業績可繼續保持強勁增長。


(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》美國樓市向好帶動順誠(00531.HK)業績表現

順誠(00531.HK)為台資傢俬製造及批發商，主要從事生產及銷售中高端實木家居及高級酒店和辦公室傢俬業務，除以自有品牌銷售各類傢俬產品，亦為多個北美及世界各地領先傢俬品牌的原設備製造商(OEM)。跟其他本港上巿的傢俬企業業務主要來自中國不同，集團產品銷售以海外市場為主，美國市場佔營業額近90%，而其他市場以英國及歐洲為主。

集團上月公佈去年全年業績，收入為4.23億美元，按年微跌0.2%，毛利為1.08億美元，按年增加2.7%，毛利率輕微上升，由2011年24.9%增至25.6%，主要由於實行節約成本措施所致，純利為1886.9萬美元，按年大增9.84倍，淨利潤率出現顯著改善，由2011年0.4%增至4.5%，主要受惠成本下降以及減值虧損減少，每股盈利0.62美仙，派末期息8港仙，較2011年激增三倍，計及按年增加一倍的中期息4港仙，集團全年派息達12港仙，現價息率高達7.9%。

去年第四季起至今，美國經濟及房屋市場數據持續理想，顯示美國經濟溫和增長，房地產市場顯著復甦，而隨着美國經濟及樓市持續改善，消費意欲提升，對傢俬需求必定有增無減，高達九成產品銷往美國的順誠定能繼續受惠。另外，集團今年將通過提升現有品牌組合及知名度，推出新產品，拓展分銷渠道，加強生產及營運效率以刺激產品需求，節省成本及改善利潤率，再加上繼續積極拓展中國市場，預期順誠今年業績將保持強勁增長。

(本人沒有持有上述股份)

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