《心思敏銳－黃思敏》- 中移動 (00941.HK)

週初公佈的2月匯豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 初值，對比上月顯著回落1.9至50.4，為4個月新低，遜於市場預期，反映內地經濟活動放緩。不過由於指數仍處於盛衰分界線50之上的擴張區域，加上在2月初信貸投放已急增下，相信內地經濟持續溫和復甦勢頭未變。

中移動(00941.HK)早前股價急挫和巿傳出中國即將發出4G牌照，中移動需額外承擔巨額資本開支有關。

回想聯通在2009年剛獲得3G牌照初期，公司股價一直下跌，當時巿場相信聯通獲得最優質的WCDMA網絡會令公司成為3G巿場的大嬴家，而事實的確如是，在國內3G盛行的這幾年，聯通上客量及高瑞客戶羣均較對手優勝。

4G牌照推出，最大得益者應該是早已發展4G技術的中移動。當然，若計及TD-LTE網絡的資本開支，中移動在2013至2014年盈利必受影響，巿場保守估計中移動全年盈利降幅少於5%，仍屬可接受水平。估計國內將於今年第二季發出4G牌照，明年正式落實4G制式，意味4G產業發展較預期快。另一方面，近期中移動上客量急增，去年12月份中移動3G上客量首次突破500萬戶，達549.9萬戶，按月上升76.4%，令2012年全年3G客戶淨增長錄得3671.6萬戶，為全國第一。而1月份3G 上客量達705.1萬戶，速度較上月再高出28.2%，累計3G客戶人數達9497.9萬。雖然整體2G市場上客量不升反跌，但這證明國內智能手機滲透率已到達成熟水平，2G年代已一去不返，這對未來中移動進軍4G巿場更為有利。

中移動上月底跌至83元水平，稍為跌穿250天線，其後在250天線水平反覆整固，相信短線有反彈機會，而現價息率亦有近4%，防守性高，投資者不妨留意。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 381 期 P.55

《心思敏銳－黃思敏》中興通訊 (00763.HK)

上週五恆指低開66點，以22,840開市後迅速下跌至全日低位22,675，隨後跌幅遂步收窄，一度反彈至22,850，午後恆指在22,800附近上落，最終全日下跌124點或0.54%，收報22,782，成交金額654億元。

中興通訊(00763.HK) 一月底發出盈警，預料2012年將虧損25至29億元人民幣。公司股價在盈警公佈後只下挫兩天，其後已差不多全數收復失地。估計巿場早前已過份看淡該股份，股價相信已反映大部份負面因素。

中興近年積極重組，早於去年十一月把手機零件製造公司長飛投資81%股權售予建銀國際(深圳)及中國全通(00633.HK)，其後再出售子公司中興力維81%股權，出售非核心業務可使中興實現大幅減債，改善財政狀況，而公司未來將實行「雙軌制」，海外專注電訊基建業務，而國內則全力出售自家品牌手機。

在智能手機領域上，中興表現一向理想，其管理層估計去年智能手機出貨量超過較早前預期的5000萬部，今年產銷比率更將達70%。雖然國內低端手機款式甚多，競爭也較激烈，但中興品牌也開始建立巿場地位，且其生產成本低廉，有助在價格戰中站穩腳步。

海外銷售方面，中興曾因被美國質疑會否洩露美國國家機密而受影響，但其實美國對中國有出口優勢的產品一向諸多留難，而美國指控並無根據，料在明年起，中興海外銷情將會好轉。2011年集團實現營業收入862.54億元人民幣，同比增長23.39% ，淨利潤20.60億元人民幣。近日電訊設備股已恢復強勢，中國無線 (02369.HK) 等已創一年新高，反之中興仍是相對落後，在同業表現強勢下，中興股價有機會追上。

(本人沒有持有上述股份)