05.12.2011 題目: 內需概念可留意零售股

Dear all,

在周大福路演期間，筆者留意到部份大戶均以高鑫零售(6808)及百麗國際(1880)等估值來與將會上市的周大福比較，此舉令筆者留意到在市場上分別的三隻股份，在估值角度去看，高鑫預期巿盈率仍迫近30倍，在逆巿下實在是奇葩，且較周大福及約20倍的百麗更高。

筆者透過與一些基金經理會談才知箇中道理。首先，跟百麗及周大福不同的是，前兩者大部份貨品包括(女裝鞋及金飾)大部份是自購的，即企業需承受存貨高企等風險，但高鑫最特別的地方是跟國美電器(493)有些相似，公司可先向日用品供應商拿貨，不用馬上「找數」，拖數期通常逾數周至數月不等，期間公司把貨品拿到門巿賣掉後，由於資金回籠快於找數期，使公司在找數前可把資金應用在擴展上，變相拿別人的錢來擴充自己業務。

這種做法大前題是必須要維持極快的出貨率，但對於分店遍佈全國，其滲透率較沃爾瑪公司更大的高鑫來講，這種做法絕不會構成任何問題。雖然大賣場出售的貨品大都是平價日用品，故大賣場毛利率不算特別高，因此，經營大賣場最重要是規模及分店網絡，更何況內需概念股在逆巿下是防守性最高的行業，相信未來高鑫估值有機會持續高企。

Regards,
Jess Wong

【新股IPO】必廋站(1830-HK)入場費3636.29元

Dear all,

必廋站，全球2.5億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價1.35至1.80元，最多集資4.5億元，每手2000股，入場費3636.29元，13至16日招股，23日掛牌，保薦人為光大證券。
集資所得約70%用於內地的服務中心網絡擴展；15%用於品牌推廣及營銷活動；5%用於升級管理資訊系統等；10%為一般用途。

Regards,
Jess Wong

【新股IPO】國電科技環保(1296-HK)入場費2,444.39元

Dear all,

國電科技環保，全球發行約20.79億股，90%國際配售，10%公開發售，招股價2.16至2.42元，本月5日至14日招股，21日掛牌，集資所得30%用於環保節能解決方案業務；30%用於可再生能源設備制造及服務業務；20%用於償還銀行貸款；5%用於研發；5%用於海外業務；10%為一般用途。每手1000股，入場費2,444.39元。

派息比率不少於50%，截至今年12月底年度盈利不少於約8.41億元人民幣。保薦人為中金和瑞銀。

大唐(1798-HK)認購3000萬美元、中國高速傳動(0658-HK)認購4000萬美元、華電認購3000萬美元、Saif認購8000萬美元、國電認購3000萬美元。

Regards,
Jess Wong

【新股IPO】海通證券(6030-HK)今起招股，入場費5,343元

Dear all,

海通國際(665-HK)母公司海通證券今日起至周四(8日)招股，15日掛牌。公司董事長王開國表示，今年公司盈利不會較去年差，并指有信心未來股東回報率可跑贏同業2至3個百分點。

海通證券是次擬發行12.294億股，95%為國際配售，5%為公開發售。招股價介乎9.38元至10.58元，以中間價9.98元計，集資額118.26億元；每手500股，入場費5343.32元。保薦人為海通國際及摩通。

海通證券已引入美國私募基金華平投資，以及日本中央三井信托為基礎投資者，分別認購2.11億及1,200萬美元股份。市場消息指，該股國際配售部分已足額。

集資所得35%用於策略性海外收購，或進一步拓展海外業務，20%用於拓展孖展融資及證券借貸業務，20%用於發展新產品，15%用於資本、直接及私募投資，10%為一般營運資金。

招股文件顯示，海通證券預測今年盈利不少於31.4億元人民幣(下同)，惟少於去年盈利38.68億元。王開國表示，公司已於11月份盈利達標，并指今年盈利不會較去年差。

Regards,
Jess Wong

【新股IPO】周大福(1929-HK)今起招股，入場費4,242元

Dear all,

周大福今日起至週四(8日)招股，預期15日掛牌。公司主席鄭家純表示，內地珠寶零售業增長佳，上市不是因估值見頂或家族成員間有爭拗，並指第三代接棒約需20年後。

周大福是次發行10.5億股新股，95%國際配售，5%公開招股，另有15%的超配權；若獲悉數行使，最多集資304.3億元。每股發售價為15至21元，一手200股，入場費為4,242.34元。保薦人為高盛、匯豐、摩通。

公司董事總經理黃紹基表示，10月至今公司客流佳，有信心達致全年盈利不少於63億元的預測。公司目標未來每年淨增200個銷售點，並指未來10年都不會考慮與大中華區以外擴展；另外，公司上市後亦無額外融資需要。

Regards,
Jess Wong