25.10.2012 主題: 聯通前景可俏

Dear all,

港股自金管局上週開始四天內三度入市注入港元，合共逾100億港元去捍衛港元聯繫匯率，力阻港元升勢，在熱錢的推動下恆指升穿年中高位21760點水平，恆指九連升，無懼美國股市連續二日大幅下跌，港股今回可以獨善其身，昨天恆指低開135點，隨後大市走勢逐步回勇，指數由跌轉升，最終全日恆指輕微上升66點收市，成交金額687億元。

港股連升九個交易日，相信除了QE3功效正在蔓延外，金管局推高港元觸及強方兌換保證也是一個帶動升市因由，令本地地產股近日亦普遍上升, 筆者留意到的是，大部基金眼見形勢大好，將其投資組合改為較進取型。

因此，公用股及中移動等股價近日雖然企穩，但後巿走勢有機會落後。相反，電訊股來講，聯通等相對有優勢，在剛公佈的8月份數據中，中移動(941)、聯通 (762)和中電信 (728) 的3G 使用者合共淨增長886 萬戶，與第一季每月平均810 萬戶和第二季每月平均790萬戶相比較之下，3G上客速度明顯加快。

中國手機滲透率已超越80%，加上市場上越來多越多低價3G 的智慧手機供應，估計未來3G上客量增速將維持高企。在這個局面下，中國聯通市場份額由2011 年12 月份，由31.4%上升至2012 年8 月份的33.1%，跟中移動的37.5%已相距不遠。

聯通此時股價已累積不少升幅，但整體上其增長空間之高，相信現價仍未完全反映，中國聯市今天將公佈業績，建議投資者可於公佈業績後，待股價整調後在12.7元附近買入，上望13.2元。

Best regards,
Jess Wong

22.10.2012 主題: 六福集團可於調整後分注吸納

Dear all,

上週五恆指輕微高開，全日波幅不足70點，介乎21522至21591點之間，港股連升7個交易日，上週五恆指全日最終輕微上升33點，收報21551點，成交金額563億元，恆指亦是第7週高收。而筆者早前的短訊提到，恆指有機會上升至21500點水平，建議投資者可先行獲利，而上週五恆指剛好收於21500點之上，相信投資者沽貨後，可待恆指調整後再個別吸納個股。

珠寶股隨著早前因六福集團(590)的首席財務管退休等消息而出現回吐，但筆者認為此舉乃入貨良機。近來珠寶股升勢主要受惠於金價，以往趨勢顯示，金價上升周期期間，中國及本港的黃金首飾銷售會明顯好轉，目前現貨金價已由低位回升至1700美元以上，在量化寬鬆時代，歐美各地大印銀紙的前提下，估計金價將進入易升難跌的地步，對金器銷售商來而屬大好機會。

而在本港眾多的首飾股中，六福在金價對沖部位最少，其毛利率可受惠於金價直接升勢。同時，國內遊客來港數目開始見底回升，而且金飾店舖的同店銷售相信已於第二季見底，雖然即將公佈第三季數據未必出現全面好轉，但估計距離底部已不遠矣。

現時金飾股已調整一段時間，短線回吐乃正常現象，投資者不應被短線的下跌而過份嚇壞。目前六福雖然仍在20元以上，但距離2011年第三季高位約35元仍有距離。

巿場面分析員仍未對該公司盈利預測作出調整，現在約10倍的預測巿盈率水份仍高，相信在不久將來，當巿面對該行業進行估值重估後，六福真正巿盈率應只得8倍有多，在一個增長中的行業，個位數巿盈率肯定屬抵買，因此建議現價追入，中線持有。


Best regards,
Jess Wong

18.10.2012 主題: 創維數碼 (00751)

Dear all,

昨天因外圍市況做好而帶動港股高開214點，之後恆指於高位徘徊，港股連升五天，累計升幅接近500點，高見近三個月以來高位，昨天恆指波幅介乎21352至21442之間上落。全日恆指最終上升209點，收報21416點，成交金額574億元。


創維數碼曾是09年全年升幅之冠，當年該公司股價由0.5元攀升至最高9元，當年升幅除了受惠每月以數倍的銷售增幅外，估值嚴重偏低是一大因素。當然目前家電巿場銷售已無法復當年之勇，加上國美電器及蘇寧早前發盈利，在家電巿場低迷之際叫人買家電股或會較突然。

不過，創維乃家電品牌而非零售商，零售商之間的價格戰對品牌壓力未如想像般嚴重。而創維亦有其本身優勢，根據調查機構All View Consulting 的市場調查，以銷收入計，創維已超越海信成為中國電視產品市場龍頭，市場佔有率由2012 年4月底12 個月14.0%擴大至2012 年7月底12個月14.4%。

創維剛定目標，預計2013年度電視銷量達1,000 萬部。在截至2013財政年度首5 個月，該公司在國內和海外市場電視銷量分別為280 萬部和80 萬部，相當於1000萬部目標的37%。由於財年第三季是國內市場旺季，相信創維很大機會超額完成1000萬部的目標。

目前公司估值相等於2013財政年度巿盈率約9倍，但此舉基於公司年度銷售約900萬部而推算出來，如公司能超額完成銷售目標，估值被上調機會甚高，而同業TCL多媒體近日股價走勢也相當強勁，估計電視行業仍在上行周期。投資者不妨趁低位少注買入，耐心等待股價回升。


Best regards,
Jess Wong