25.07.2012 主題: 港股現況不穩，只宜小注吸納

Dear all,

昨天本港遇上十號風球，對上一次已是1999 年13年前的事了，所以港股早段是休市的，恆指半日市先升後跌，受美股連跌三天的拖累，再加上美國最新出公佈的七月份製造業採購經理指數 (PMI) 初值不及預期， 由六月份52.5點下跌至51.8點水平，低於52點。港股亦不能獨善其身，昨天恆指輕微高開25點之後反覆下跌，最低曾跌至18854，幸支持位於18850 未被穿及，最終全日下跌150點，收報18903，跌穿19000點水平，半日成交金額292億元。

早前珠寶股出現異動，本港剛公佈五月份零售數字遠低於預期，當中珠寶更是大輸家，單月增幅只得3%，創多年新低。但我們留意到有些有趣的事發生，在港上巿的三大珠寶股在數據公佈後僅跌一天，之後才於尾段全線反彈，單日升幅更達高單位數字，惟近日不敵大市，繼而股價再度跟隨指數下跌。

另一方面，巿場一向對周大福( 1929) 及周生生(116) 較為看好，因為兩間公司擁有較多國內業務，且多數是自營店，對六福 (590) 態度則最差，因為該公司香港業務佔收入逾七成，國內多數以專營店擴張，較難控制成本，但這種局面無阻六福升勢，在今個升浪中，六福肯定領先兩大對手。

在數據向淡的情況下，我們康宏估計，巿場偷步炒作國內高檔消費品將會續漸回暖。因為自中國減息後，民間的市民相對地金錢多了，對珠寶的需求也會回升，根據經驗來看，高檔消費品的銷售變化甚大，順境時同店銷售增幅達雙位數字，但逆巿則可錄得大額跌幅，目前六福第二季同店銷售放緩至5至7%，雖然歷史數據欠佳，但估計珠寶需求回暖機會甚高。六福本身缺點雖然多，但其股價走勢最貼近大巿，可謂是高啤打系數 (beta) 股價。而街貨量亦是六福最多，當中有部份實力派手持股數不少，由於流通量夠，基金沽空平倉的數額亦多於周大福及周生生，因此投資者可投入小量資金買入。

Best regards,
Jess Wong