理文造紙(02314.HK)上月公佈去年全年業績，由於更改財政年度，年結由3月底改為12月底，截至2012年12月底止9個月收入為114.24億，相當於2011全年12個月收入147.16億元的78%，主要受惠中國經濟回暖及市場需求回升所致，純利為13.21億元，相當於2011全年12個月純利13.51億元的98%，主要受惠於產品第四季的平均銷售價格上調及廢紙成本較低，令利潤率增加所致，每股盈利為28.17仙，派末期息每股5仙，派息比率維持約35%。去年第四季是紙業傳統旺季，集團第四季純利6.47億，接近季度純利新高，差不多等於4至9月半年純利6.74億元，毛利率由4月至9月的15%改善至第四季的20%，每噸紙淨利潤由4月至9月的336元擴闊至第四季的552元，2012年9個月平均每噸紙淨利潤為416元，比2011年全年的363元上升14.6%。而去年集團財政狀況亦有改善，淨負債比率由去年3月底的65%，降至12月底的58%，存貨金額按年減少13%，應收帳、原料及製成品周轉天數亦有所回落。
內地紙業景氣跟經濟盛衰有莫大關係，中國經濟持續改善，市場對紙品的需求將有所回升。理文造紙85%以上的銷售都與內需品直接掛，管理層看好未來數年中國經濟可維持增長動力，料可進一步提高紙品需求，故預期今年集團銷量將由去年不足400萬噸增加至480萬噸，每噸紙淨利潤料可維持在400至500元水平，而旗下客戶訂單亦將按年增長5至10%。隨着今年中國經濟保持復甦勢頭，內地紙業將因紙品需求增加而繼續從谷低反彈，集團亦可受惠旗下產品提價而進一步改善毛利率。集團目前資金充裕，並沒有融資需要，加上年初至今已累計回購近3600萬股，對股價構成一定支持，預期在持續回購股份及內地紙業前景好轉下，理文造紙股價仍有上升動力。
(本人沒有持有上述股份)
原文刊登於新城財經台-財經網頁內
http://www.metroradio.com.hk/104/
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