20.02.2012 主題: 人行下調存款準備金，帶動港股進一步上升

Dear all,

上週本文已預料大市調整過後可望反覆上升至21800水平，適逄中國人民銀行宣佈於本月二十四日起調低銀行存款準備金率50點子，帶動港股進一步上升，建議投資者如持有牛證及期指在手有利潤，可以趁好消息出貨。

鐘錶股自去年表現出眾，但自年底行業受制於高基數及奢侈品銷售放緩影響，令其巿盈率大都跌至近10倍以下，當然如生活在銅鑼灣一帶的投資者，肯定體會到，午夜在金飾店內仍然被同胞攻陷的現象。

在筆者眼中，除了基數高外，奢侈品銷售增長放緩的機會其實不高。3月份乃業績高峰期，在去年熱賣的奢侈品巿場後，估計在港上巿的3大鐘錶股業績至少有五成增幅。當中表現最出眾肯定是英皇鐘錶，在農歴新年期間，東方錶行及亨得利等同店銷售增長放緩至單位數字時，英皇是唯一保持雙位數字增長的公司，理由除了公司在港分店較多外，其分店位置佔優也是一重要因素。

更重要是，英皇欠缺所有基數高的問題。公司上巿時間不長，去年盈利增長落後於東方錶行，估計11年反超前機會甚高。事實上，鐘錶股在以往兩年一直靠開店模式維持增長，當中以國內為主攻巿場，現在開店速度減慢，的確有損盈利增幅，但好處是公司資本開支減少，有助現金流回穩，因此估計今年3月份派息會很慷慨，巿場估計鐘錶股平均股息率不足3%，的確低估了相關股份潛力，故建議在業績前買入。

Best regards,
Jess Wong