科通芯城(00400.HK)擴展中小型客戶基礎及第三方平台產品服務

科通芯城(00400.HK)主要於國內經營集成電路(IC)及其他電子元器件交易型電子商貿平台，透過自營平台、第三方平台，以及專業技術顧問和銷售代表團隊提供各階段線上及線下銷售服務，以去年總商品交易額計為中國最大電子零件電商平台，擁有約500名供應商的網絡，客戶主要是以中國為基地從事不同板塊的中小型及大型藍籌多元化電子製造商。集團今年7月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度總商品交易額達35億元，總收入按年大升250.6%至29.93億元人民幣(下同)，其中佔總收入99.6%的自營平台IC及其他電子元器直接銷售收入按年大增252.1%至29.83億元，第三方平台佣金費用收入則按年上升57.6%至1,056.90萬元，主要由於線上平台帶動銷售量增長以及去年11月收購主要業務為買賣IC及其他電子元器的Envision Global實體所致；毛利按年急升258.7%至2.30億元，毛利率較去年同期7.5%改善0.2個百分點至7.7%，主要由於Envision Global實體與cogobuy.com電商平台產生協同效益以及毛利率為100%的第三方平台銷售增加所致；純利按年大升175.7%至6,242.40萬元，每股盈利6.2分。

近年智能手機及互聯網電視等智能電子消費產品日益普及，4G網絡建設隨TD-LTE和FDD-LTE牌照發放後加速推進，加上汽車電子技術應用發展日新月異，均帶動製造電子產品和電訊設備不可或缺的IC及其他電子元器件需求不斷增加。根據獨立行業及市場研究顧問易觀國際報告，中國為全球主要電子產品製造中心及規模最大的IC及其他電子元器件採購市場，去年交易總值超過2萬億元，預計將按19%複合年增長率增加至2016年3.4萬億元，其中交易型模式線上採購市場總商品交易額去年只有71億元，相信未來線上採購交易額及佔比將迅速提升，發展空間極為龐大。預期科通芯城在電商平台的領先優勢，強大供應商網絡，加上進一步擴展中小企業客戶基礎以及第三方平台產品和服務組合的策略配合下，全年業績將得以保持快速增長，80至100億元的總商品交易額目標達成可期。

(本人沒有持有上述股份)

嘉士利集團(01285.HK)擁龐大經銷及銷售網絡和多元化產品組合優勢 

嘉士利集團(01285.HK)為中國領先餅乾製造商，主要以「嘉士利」為核心品牌生產及銷售包括早餐餅乾、薄脆餅乾、夾心餅乾、威化餅乾等四大餅乾系列以及其他包括蘇打餅乾、曲奇、酥性餅乾、月餅及花生等多種不同口味及口感的產品，擁有3間生產廠房共23條生產線，以及遍佈全國31個省市自治區逾160,000個終端銷售網點的龐大經銷及銷售網絡，以零售額、零售銷量及產量計為中國第一餅乾品牌。集團去年9月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度總收益按年上升10.9%至367.91百萬元人民幣(下同)，其中佔總收益44.4%及23.2%的早餐餅乾及薄脆餅乾系列收益分別按年減少1.6%及增加7.0%至163.20百萬元及85.20百萬元，佔總收益12.7%及7.4%的夾心餅乾及威化餅乾系列收益則分別按年大增140.2%及49.7%至46.60百萬元及27.10百萬元；毛利按年增長16.0%至112.01百萬元，毛利率較去年同期29.1%增加1.3個百分點至30.4%，主要由於優化產品組合以及新購生產設備提升廠房產能並減少損耗所致；扣除非經常性上市開支及來自持續經營業務純利按年上升14.7%至34.07百萬元，每股基本盈利13.32分。

隨着內地經濟持續增長，城鎮化穩步推進，三四線城市迅速發展，人均可支配收入及購買力不斷提升，消費者對價廉物美的休閒食品及代餐需求大幅增加，帶動中國餅乾市場迅速增長。根據獨立行業及消費市場研究機構歐睿報告，相對其他發達國家，2013年中國人均餅乾消費為6美元，遠較西歐及北美為低，預計中國餅乾市場零售額將按33.3%複合年增長率由2014年511.40億元增加至2018年681.80億元，由此可見中國餅乾市場商機處處，增長潛力深厚。嘉士利副主席上月表示，集團計劃優化產品組合，重點發展及推廣高毛利產品以提升利潤率，同時將持續推出新產品以增加收入來源。此外，集團亦致力擴大及完善經銷及銷售網路，拓展全國性大型直營賣場和建立電子商務，提升營銷力度及品牌知名度。預期嘉士利在豐富多元化產品組合，龐大經銷及銷售網絡渠道，中國餅乾市場的領先優勢下，收益及利潤率將可持續提升，全年業績表現值得憧憬。

(本人沒有持有上述股份)

東瀛遊(06882.HK)加強發展網上和流動銷售及支付平台拓展銷售渠道

東瀛遊(06882.HK)為香港及澳門出境旅遊領域第三及日本遊旅行團市場中領先的旅遊公司，以「東瀛遊EGL Tours」品牌設計、開發、銷售及營運前往世界各地超過60個國家逾250個城市的各類傳統出境旅行團、包括美食旅遊、婚紗攝影及結婚旅遊、奢華郵輪火車旅行、體育賽事旅遊及風景攝影旅遊等主題旅行團，以及迎合具有特定要求的公司及個別客戶的MICE和包括公司獎勵旅遊及遊學團等定制旅遊，並提供單獨航班、酒店及航班加酒店等自由行產品及套票，以及包括旅行簽證申請、購買旅行保險、門票銷售，以及交通安排等輔助性綜合旅遊相關產品及服務。集團去年11月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度總收益按年增加6.5%至7.72億元，主要由於積極推廣及降低旅遊價格令前往日本旅行團人數上升所致；毛利按年下跌3.2%至1.51億元，毛利率較前年同期21.5%減少2個百分點至19.5%，主要受累前往日本及韓國旅行團人均收益下跌及機票和酒店等銷售成本上升；純利減少9.2%至3,191.70萬元，每股盈利7.98仙。

長假期外出旅遊渡假一向為香港及澳門人所喜愛的生活方式，隨着社會更加富裕，人均可支配收入及生活水平穩步提升，市民對出境旅遊渡假的休閒娛樂活動需求日益增加，推動香港及澳門旅行產品及服務行業持續發展。為把握港澳旅遊市場的商機，集團透過全面化營銷策略提升品牌形象及知名度，加強發展網上和流動銷售及支付平台以拓展銷售渠道，不斷豐富產品種類及開發更多元化和針對性的定制旅行產品及服務，以擴大市場份額及客戶基礎。東瀛遊執行董事早前表示，集團未來將發展一些日本二三線城市如岡山及四國等更多元化的旅行團，並計劃進軍廣東省市場，於今年下半年開始借助當地旅行代理商銷售利潤較高的中高端旅行產品。預期集團憑藉強大和深入民心的知名品牌、領先的市場地位、多元化產品和服務以及多渠道銷售網絡，將可進一步擴大香港及澳門的市場份額，並有效開拓潛力巨大的中國出境旅遊市場，全年整體業績表現能可望超越行業水平。

(本人沒有持有上述股份)

木薯資源(00841.HK)受惠生產燃料乙醇對木薯的龐大需求 

木薯資源(00841.HK)為國際綜合性乾木薯片採購及供應商，主要於泰國、柬埔寨及越南等東南亞國家採購乾木薯片並以「雅禾」品牌銷售予中國客戶，提供包括乾木薯片採購、加工、倉儲、物流及銷售的綜合性木薯貿易服務，由2003年成立至今為泰國最大乾木薯片採購及出口商以及中國最大進口乾木薯片供應商。集團截至今年9月底止中期純利增長理想，上半年度收入按年下跌18.3%至18.13億元，主要由於透過獨立第三方向泰國政府木薯儲存倉庫收購乾木薯片的安排完結所致；毛利按年減少10.7%至2.39億元，毛利率則較去年同期12.1%增加1.1個百分點至13.2%，主要由於近年在泰國、柬埔寨及越南新增的乾木薯片採購網絡營運規模擴大連同在泰國原有的其他採購網絡達致規模經濟效益降低乾木薯片單位成本所致；受惠流動資金改善減少銀行貸款令財務費用下跌，純利按年增長40.8%至5,961.30萬元，每股盈利13.3仙。

乾木薯片主要作為製造燃料乙醇，生產食用酒精及化工原料的非穀物原料。為滿足國家能源需求和優化能源結構，促進節能減排以減少環境污染，同時保障國家糧食安全，推動經濟及社會可持續發展，國家發改委在《可再生能源中長期發展規劃》中積極鼓勵發展和使用以非糧食生物質為原料所製造的生物液體燃料，目標至2010年增加非糧原料生產的液體燃料利用量220萬噸，2020年形成年替代1,000萬噸石油的能力，其中至2010年增加非糧原料生產的燃料乙醇年利用量200萬噸，2020年達到1,000萬噸。木薯資源主席日前表示，非糧原料製造的生物燃料受中央政策扶持，帶動國內特別是從事生產燃料乙醇的客戶對木薯的龐大需求，預計未來兩年將有6至7間以木薯為原料生產燃料乙醇的工廠相繼落成投產，當中更有個別工廠指定要求集團供應木薯，而全國燃料乙醇總產量將增長150萬噸，以生產1噸燃料乙醇需用2.9噸木薯計相當於約450萬噸木薯的需求增長，令中國進口木薯需求增加60至70%，成為集團業務持續增長動力。預期在國策大力扶持，加上集團擴展採購網絡及倉儲設施加強市場覆蓋面，提升運輸物流能力及國內銷售網絡的策略配合下，木薯資源全年業績將可保持較快增長勢頭，長線發展前景樂觀。

(本人沒有持有上述股份)

恩達集團(01480.HK)受惠汽車及消費電子行業新技術及產品發展

恩達集團(01480.HK)為高質量印刷電路板生產供應商，主要根據客戶提供的規格和設計以接單生產模式生產包括單面、雙面和多層印刷電路板等傳統及特殊物料印刷電路板，產品廣泛應用於通訊、汽車、工業自動化、消費電子及醫療行業的多種電子產品，客戶包括功率放大器、轉向角度感應器、太陽能逆變器、洗衣機及血糖儀等多種部件、元件以及成品供應商。集團今年12月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，截至今年5月底止五個月總收益按年上升19.8%至2.73億元，主要受惠汽車及消費電子行業客戶對傳統雙面及多層印刷電路板需求上升，其中來自歐洲的收益按年增加60.0%至5,880.70萬元，佔總收益達32.5%的汽車業分部收益於2013年起超越通訊業，成為集團最大的收入來源；毛利按年增長11.4%至5,991.30萬元，毛利率較去年同期23.6%減少1.7個百分點至21.9%，主要由於分包安排增加導致整體毛利率下跌所致；純利按年上升9.4%至1,568.10萬元。

隨着中國經濟不斷發展，城鎮家庭收入及生活水平持續上升，消費者日益追求優閒及健康生活，對智能手機和平板電腦等電子通訊及消費電子產品，以及醫療電設備需求日益增加，帶動中國印刷電路板市場急速增長。此外，中央積極支援多層印刷電路板行業，將多層印刷電路板納入「十二五」規劃鼓勵發展的主要產品，加上電訊營運商大量投資於4G網絡基站建設，互聯網企業致力提升伺服器及網絡設備以完善雲端技術，亦進一步推動印刷電路板需求增長。預期恩達持續擴大通訊及汽車業市場滲透的策略，將有助把握行業新技術及產品發展增加印刷電路板需求的機遇，汽車、通訊及消費電子業務將成為集團未來主要增長動力。

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美國聯儲局議息結果紓緩市場對經濟及加息憂慮

美國聯儲局上週三結束今年最後一次一連二日議息會議，一如市場預期維持聯邦基金利率於0至0.25厘的目標水平不變，同時更改議息聲明中的利率前瞻指引，將「於一段長時間內維持超低利率」的承諾轉為「可耐心地開始將貨幣政策正常化」，並強調與以往維持超低息的立場一致，又重申如果就業及通脹目標較預期快達到，加息時間有可能較估計為早，反之亦然。主席耶倫表示，改變利率前瞻指引措辭是由於經濟復甦取得進展，就業市場進一步改善，並不代表政策意圖有變，聯儲局將會耐心等待適當時機才開始收緊貨幣政策，但預期至少在未來兩次會議都不太可能會開始加息，目前亦沒有預設加息時間表，何時開始加息要視乎未來經濟數據而定。

聯儲局亦調高今年美國經濟增長預測，由9月份預測2.0%至2.2%調高至2.3%至2.4%，明年經濟增長預測維持2.6%至3.0%不變，至於今年失業率則由9月份預測5.9%至6.0%調低至5.8%，而明年失業率就由9月份預測5.4%至5.6%調低至5.2%至5.3%。聯儲局對美國經濟增長前景展現信心，加上耶倫最快明年4月才開始加息的言論，紓緩市場對經濟前景及加息步伐的憂慮，刺激美股三大指數強勁反彈，連升四個交易日，道指及標普500指數更齊創歷史收市新高，利好投資氣氛，配合年結及期指結算因素，相信恆指假後復市有機會進一步挑戰24000關口。謹祝大家聖誕佳節愉快。

(本人沒有持有上述股份)

欄目名稱: 心思敏銳 – 神州租車(00699.HK)受惠中國短期汽車租賃服務市場快速增長 

神州租車(00699.HK)主要於國內從事汽車租賃及二手車銷售業務，以「CAR神州租車」或「China Auto Rental」品牌為客戶提供包括短租、長租及融資租賃服務等全面租車服務，以車隊規模、收入、網絡覆蓋面及品牌知名度計為中國最大的租車公司，截至今年6月底車隊規模達到52,498輛，並於內地70個主要城市和162個小城市分別擁有717個直營租車服務和202個特許加盟服務網點。集團今年9月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現出色，上半年度總收入按年增加61.9%至18.62億元人民幣(下同)，其中佔總收入74.2%的汽車租賃業務收入按年上升37.1%至13.81億元，當中短租收入達78.3%，而佔總收入25.8%的二手車銷售收入更按年大增237.6%至4.81億元，主要由於積極出售因車隊老化而數量增加的退役二手車予終端用戶、經銷商及特許加盟商所致；毛利按年增長83.9%至5.79億元，毛利率較去年同期27.4%增加3.7個百分點至31.1%；純利按年急增131.3倍至2.18億元，主要由於逐步減少基本租金折讓提升平均日租金、停運車隊減少，以及營運效率有所提高所致。

中國汽車租賃行業目前正處於初期發展階段，隨着內地經濟持續增長，人均可支配收入不斷上升，商業活動及休閒旅遊的用車需求迅速增加，省卻高昂養車成本及方便快捷的租車服務近年日益成為自購車輛以外的選擇，帶動中國短期汽車租賃服務市場快速增長。根據獨立行業顧問及諮詢公司羅蘭貝格資料顯示，中國汽車租賃服務市場租賃收入將按14%複合年增長率由2013年340億元增加至2018年650億元，其中短期汽車租賃服務市場更將按遠高於歐美日成熟市場的27%複合年增長率由2013年的60億元增加至2018年的180億元，增長潛力巨大。神州租車主要專注於中國短租自駕市場，去年按收入計市場份額達31.2%，大幅拋離第二位的8.2%，在中國短租市場盡佔領先地位所帶來的競爭優勢，加上強大品牌效應，龐大車隊規模及全國性服務網絡覆蓋範圍，7x24小時車輛交付及異地還車等優質服務提升客戶體驗和忠誠度，預期集團全年業績將可維持強勁增長勢頭，未來發展前景壯麗。

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DYNAM JAPAN(06889.HK)按遊戲館數目計為日本最大日式彈珠機遊戲館營運商



DYNAM JAPAN(06889.HK)為日式彈珠機遊戲館營運商，提供日式彈珠機及日式角子機兩種遊戲服務，現時主要以三個遊戲館品牌經營三種不同類型及投注額的遊戲館，截至今年9月底止於日本除沖繩外46個都道府縣營運171間傳統日式，184間悠遊館和25間信賴之森合共380間遊戲館，擁有48年日式彈珠機行業經驗，按遊戲館數目及總投注額計分別為日本最大及第二大日式彈珠機遊戲館營運商。

集團截至今年9月底止上半年度總投注額按年減少9.6%至4,252.97億日圓，其中傳統日式和信賴之森遊戲館投注額分別按年下跌15.7%和24.6%，悠遊館遊戲館則按年上升12.7%，主要由於日本政府由4月1日起將消費稅由5%上調至8%導致日式彈珠機使用率減少，高投注額遊戲機數目及使用率下降，低投注額遊戲機數目有所增加，以及傳統日式和信賴之森遊戲館轉型為悠遊館遊戲館所致；總收益按年微跌1.8%至806.82億日圓，其中傳統日式和信賴之森遊戲館收益分別按年減少6.8%及22.1%，悠遊館遊戲館則按年增加11.8%，收益率較去年同期17.5%明顯改善1.5個百分點至19.0%，主要受惠低投注額遊戲機數目增加令遊戲機組合改變所致；除稅前溢利按年下跌8.7%至147.29億日圓；純利按年減少12.4%至90.40億日圓，每股基本盈利12.17日圓，中期息7日圓。集團截至今年9月底止6個月新開設5間悠遊館遊戲館，並將2間傳統日式及5間信賴之森遊戲館轉型為悠遊館遊戲館，旗下遊戲館數目較去年9月底增加17間至380間，截至今年11月底止總數目更進一步上升至385間。

近年日本經濟停滯不前，個人可支配收入增長持續低迷，日式彈珠機市場整體規模不斷收縮，為迎合現時玩家需要，順應市場趨勢，增加對經濟波動的抵禦能力，DYNAM JAPAN (06889.HK)積極轉營低投注額遊戲，專注發展大眾市場，以悠遊館為中心於人口3至5萬的小型農村及商業區的地區市場開設多間低投注額遊戲館，重點推動低投注額遊戲以提升顧客流量，並透過開發和安裝根據顧客喜好自訂特別規格再外判予製造商量產的私營品牌和二手遊戲機，設立配送中心及引入信息技術系統進行中央管理，採取標準化多館發展及規範化連鎖店管理模式達致規模經濟效益，務求降低租金水平、獎品和遊戲機採購開支以及遊戲館營運成本，目標於2023年3月底前將遊戲館數目增加至1,000間及擁有10%的日式彈珠機市場份額。

營運方面，集團為顧客提供細心服務及配套，於遊戲館外設有大型停車場及專為顧客而設的餐廳，在遊戲館內更設置自動小食販賣機，提供免費雜誌的休息區以及專為女士而設的化妝室，既貼心又細心，相信各種設施可為顧客帶來方便，令玩家身處遊戲館多個小時仍然感到舒適，有助延長顧客逗留時間，間接提高彈珠機使用率及總投注額。此外，DYNAM目前正等待日本政府通過包括結束賭場禁令的有關撥款發展綜合度假村法案，假如明年成事的話，集團將硏究具體賭場發展方案，有機會選址現時山口縣下關市僱員培訓基地發展設有賭場、酒店、劇場及免稅店的綜合渡假村。預期在日本博彩市場出現一番新氣象的機遇下，DYNAM未來將可成功開拓新收入來源並注入新增長動力，延續48年經營歷史中從未出現虧損的驕人成績。

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強泰環保(01395.HK)受惠中央「十二五」加大環保投資力度

強泰環保(01395.HK)主要以「建設－經營－移交」(BOT)模式提供包括設計、採購、建造、營運及保養有關污水處理設施的一站式綜合污水處理服務，於中國江蘇省合共有三個經營中的污水處理項目，分別為海安恒發市政污水處理設施、如皋恒發市政及工業污水處理設施，以及如皋宏皓重金屬污水處理設施。集團今年9月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度營業收入按年上升40.7%至4,320.50萬元，主要由於污水處理總量增加及海安恆發設施升級工程和如皋恆發設施改造工程的建設營業收入確認所致；毛利按年增長7.6%至2,607.60萬元，毛利率較去年同期78.4%顯著下跌18個百分點至60.4%，主要受累工程建設服務毛利率較污水處理設施營運服務為低所致；純利按年急跌99.2%至15.0萬元，每股盈利0.03仙，主要由於一次性上市相關費用及薪金及新增工程建設服務成本所致。

 隨着工業生產活動不斷增加、鐵路基建項目加快推進，以及新型城鎮化進程持續，中國近年污水排放量穩步上升，對污水處理需求亦日益增長。根據獨立房地產服務及行業顧問CBRE報告，去年中國包括市政及工業污水處理的污水處理市場總規模達567億元人民幣，預計至2015年將達692億元人民幣，由於市政污水處理供應仍遠低於需求，市政污水處理市場增速將較工業廢水處理市場為高。強泰環保計劃透過升級改造現有污水處理設施，繼續物色和開發新污水處理項目以鞏固及提升於江蘇省的市場地位，同時尋求策略性收購國內外污水處理和其他環保項目，與其他公司和合作夥伴組織合營企業以擴展業務。預期集團憑藉豐富的行業經驗，於江蘇省南通市先行者優勢及與地方政府緊密良好的合作關係，加上中央「十二五」規劃投放3.4萬億元於污水處理及相關基礎設施等環保項目，不斷加大環保投資力度及提高污水排放和處理質量的標準支持下，將受惠市場對污水處理服務迅速增加的龐大需求，整體業績在缺乏一次性利淡因素下將可回復較快增長，未來業務具發展空間。


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心思敏銳 – 時計寶(02033.HK)電子商務手錶銷售額有望增六至七成

時計寶(02033.HK)為成立超過三十年的國內知名品牌手錶製造商，主要從事設計、開發、組裝、推廣及銷售定位中低端市場的自主品牌天王手錶，以及設計、營銷及銷售定位中高端市場的另一自主品牌拜戈手錶，並銷售其他品牌手錶及與其他鐘錶製造商及經銷商進行輔助性錶芯貿易，產品覆蓋高中低端手錶不同細分市場，內地銷售網絡分別擁有1,900個天王手錶銷售點，492個拜戈手錶銷售點，以及98個其他品牌手錶銷售點。集團截至今年6月底止2014財年全年業績表現理想，收益按年增加25.6%至24.02億元，其中佔總收益69.3%的天王手錶業務收益按年上升35.2%至16.65億元，電子商務手錶銷售額更按年急升至1.77億元；毛利按年增長34.7%至15.61億元，毛利率較2013財年60.6%增加4.6個百分點至65.0%，主要由於常規定價手錶型號銷量增加提升天王手錶毛利率1.5個百分點至79.3%，而天王手錶銷售佔比由2013財年64.4%上升至2014財年69.3%所致；純利按年上升45.1%至3.10億元，每股盈利14.9仙，末期息連特別息共5仙。

受中國經濟增長放緩及中央決心反貪腐打擊奢侈品消費帶來的影響，內地髙端手錶市場出現下滑的情況，在此消彼長下，中低端手錶市場持續快速增長。為把握新興中低端手錶的龐大消費需求，時計寶積極拓展中低端及青年系列手錶市場，推出針對年輕人的多元化中至低價位手錶及新青年系列手錶產品，以滿足和迎合年青顧客需要，同時開設新銷售點，與當地經營的合作夥伴成立合營公司，穩步擴展二三線及其他次級城市的零售銷售網絡。此外，集團與拍拍網、京東商城及天貓等多個主要網絡銷售平台合作以擴大電子銷售網絡，通過電子商務加強新青年系列手錶產品銷售。時計寶主席早前表示，對淘寶「雙十一」銷量有信心，期望電子商務手錶銷售額今年至少有六至七成升幅，未來3年收益佔比由現時7.4%上升至25.0%。預期在不斷增長的中低端手錶需求，高毛利率的直接銷售經營模式，擴充實體及電子銷售網絡的策略，加上領先手錶品牌的競爭優勢的配合下，集團現財年業績將可保持良好增長勢頭，表現優於同業。

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欄目名稱: 心思敏銳-中國飛機租賃(1848.HK)把握內地飛機租賃市場高增長機遇

中國飛機租賃(1848.HK)主要向國內航空公司客戶提供飛機租賃服務，包括向飛機製造商購買飛機並出租予航空公司的直接飛機購買及租賃交易、由航空公司挑選合適的飛機並由集團購買再出租予航空公司的飛機售後租回交易，以及舊飛機貿易、推銷和有關機隊管理的其他諮詢服務等增值服務，目前所有飛機出租及交付予中國8家航空公司客戶，包括中國國航、南方航空、深圳航空、成都航空、山東航空、四川航空、東方航空及青島航空。集團今年7月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現不俗，上半年度總收入按年上升63.5%至4.32億元，其中佔總收入79.1%的融資租賃收入按年大增80.4%至3.42億元，佔總收入17.1%的經營租賃收入按年增加1.5%至7,374.20萬元，主要由於共有9架飛機獲交付令機隊規模由去年12月底25架飛機擴大至今年6月底34架飛機所致；不包括一次性首次公開發售上市開支在內的經常性除稅前溢利按年增長59.7%至1.11億元，溢利率較去年同期26.3%輕微下跌0.6個百分點至25.7%；純利按年增加42.5%至6,282.70萬元，每股盈利13.4仙。

隨着近年中國經濟持續增長，中產人口及人均收入不斷上升，旅遊及貨運等航空運輸相關需求增長強勁，帶動中國航空市場迅速發展。相對美國及全球市場，中國航空業仍大為落後，人均收入客公里(RPK)為335公里，只及美國人均收入客公里的11.0%及全球人均收入客公里的43.8%，顯示中國航空市場發展潛力巨大。由於飛機租賃所需資本投資較少，財務承擔較低，機隊及財務規劃更具彈性，航空公司租用飛機的比例持續上升，根據獨立行業顧問航升報告，中國為全球增長最快的飛機租賃行業市場，中國航空公司營運的商用飛機數目按12.6%複合年增長率由2003年635架增加至2013年2,080架，其中出租商用飛機於2013年佔38.4%，預計將於2018年進一步增加至40.0%。中國飛機租賃專注於內地飛機租賃市場，憑藉豐富的飛機租賃業務經驗及先行者優勢，成熟獨特的業務模式，日益增加的中國主要航空公司客戶，不斷擴充的低機齡及現代化機隊，以及獨立於主要商業銀行、飛機製造商及航空公司的身份，集團定能把握中國飛機租賃業中長期高增長的機遇，業務發展前景相當秀麗。


 (本人沒有持有上述股份)

國策積極推動污水處理行業發展利好康達國際環保(06136.HK)業務

康達國際環保(06136.HK)主要通過BOT及TOT項目等服務特許經營安排模式提供訂製綜合污水處理解決方案及服務、供水服務，以及再生水服務、O&M和其他建設服務，截至今年6月建設或運營包括33個BOT項目及15個TOT項目等48個污水處理項目，1個供水項目，遍佈9個省及直轄市的27個城市，運營中項目每日污水總處理量146萬噸，為內地民營污水處理投資及運營服務供應商中規模最大，客戶主要為國內市、區或縣級政府或其指定機構。集團今年7月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度總收益按年上升50.2%至8.64億元人民幣(下同)，其中建設服務業務收益按年增加67.1%至5.58億元，運營服務業務收益按年增加23.6%至1.95億元，主要受惠服務特許經營安排項目數目及污水處理量增加；毛利按年增長35.4%至3.11億元，毛利率較去年同期39.9%下跌3.9個百分點至36.0%，主要由於集團處於快速擴張期，利潤率較低的建設服務業務收入貢獻佔比提高所致；純利按年增加17.7%至1.24億元，每股盈利8分。

中國為全球13個水資源最缺乏的國家之一，人均淡水資源擁有量遠低於全球平均水平。隨着內地工業發展及城鎮化持續推進，污水排放量不斷增加，水資源污染情況越發嚴峻，為應對清潔水資源日益短缺的問題，中央計劃在「十二五」規劃期間投放3.4萬億元於污水處理及供水設施等環保項目上，並向新建污水處理項目及基礎設施建設發放財政補貼，同時頒佈「十二五」《全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》規定城市污水處理的主要目標，積極推動污水處理行業發展。根據獨立市場研究及行業顧問弗若斯特沙利文報告，中國污水排放總量由2006年537億噸增加至2012年的684億噸，預計於2015年底前將進一步增加至745億噸，其中城鎮生活污水排放量佔污水排放總量比重由2006年55.3%上升至2012年67.6%，預計於2015年底前將達72.4%，由此可見中國城鎮污水處理行業的增長潛力。預期在企業及社會正視環保對可持續發展的重要性，加上國家致力提高污水排放標準和改善水質的政策推動下，康達環保將受惠對城鎮污水處理服務的龐大需求以及污水處理市場快速發展的商機，整體業務可維持強勁增長勢頭，繼續保持行業中領先地位。

(本人沒有持有上述股份)

 

綠葉製藥(02186.HK)受惠中國醫療保健開支及醫藥市場迅速增長

綠葉製藥(02186.HK)主要在國內從事研發及產銷腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝等三大關鍵治療領域的創新藥品，產品組合包括29種產品，當中7種主要核心產品中6種享有專利保護，並用於治療或預防包括癌症、心血管疾病和糖尿病等高發疾病，按收入計集團去年為中國第四大口服糖尿病藥品的國內生產商及第六大保肝類藥品生產商。集團今年7月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現理想，上半年度總收入按年上升29.3%至15.47億元人民幣(下同)，其中腫瘤產品銷售收入按年增加29.0%至7.02億元，心血管系統產品銷售收入按年增加18.4%至4.15億元，消化與代謝產品銷售收入按年增加35.2%至3.35億元，主要由於市場滲透進一步深化及主要產品的市場份額擴大令創新藥品銷售保持強勁增長勢頭所致；毛利按年增長30.1%至12.97億元，毛利率較去年同期83.3%改善0.5個百分點至83.8%；純利按年大增116.1%至2.81億元，每股盈利58.08分。

近年中國經濟持續快速增長，人均可支配收入及生活水平提升，居民預期壽命延長及健康意識有所加強，而人口老化問題日趨嚴重及生活方式轉趨西化，導致惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病等國內首三類致命疾病的病發率持續上升，加上國務院去年10月發佈《關於促進健康服務業發展的若干意見》支持產業發展，均刺激中國醫療保健開支不斷增加，帶動中國醫藥市場迅速增長。根據獨立行業研究分析機構Espicom資料顯示，中國醫藥市場按19.3%複合年增長率由2008年345億美元增加至2012年697億美元，預計由2013年至2017年將按18.8%複合年增長率進一步增加至2017年1,660億美元。綠葉製藥業務專注於腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝等除全身抗感染外國內三個規模最大及增速較高的治療領域，產品具競爭力及領先市場地位。此外，集團亦致力重點研發近6年增長最快的中樞神經系統治療領域的創新藥品，預計將成未來重要增長動力。預期綠葉製藥憑藉強大的藥品研發能力、豐富的創新產品組合、陸續上市及商業化的在研產品，以及高效率的銷售和市場營銷網絡，將加深於高增長治療領域藥品的領先優勢，進一步提升市場份額，未來數年整體收入及盈利將可維持強勁增長。

 

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先達國際物流(06123.HK)積極開拓電子商務業務迎接龐大商機

先達國際物流(06123.HK)為國際貨運代理服務供應商，主要透過向航空和航運公司及其他貨承運人取得貨運艙位、進行拼箱及製備相關文件，為直接客戶及海外貨運代理商客戶提供出口空運及海運貨運代理服務，包括倉儲、配送及清關等配套及合約物流服務，以及包括合併付運、貨車運輸及手提急件服務等其他業務，並為區域性航空公司提供總銷售代理服務。集團今年7月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績不俗，上半年度總收益按年增加18.6%至16.91億元，其中佔總收益69.7%的空運收益按年上升26.8%至11.78億元，佔總收益26.7%的海運收益按年上升2.5%至4.52億元，主要受惠市場對物流及貨運代理服務的需求持續上升，空運業務表現理想，以及空運分部一名客戶出貨量較去年同期顯著增加所致；毛利按年增長20.7%至2.56億元，毛利率較去年同期14.9%輕微改善0.2個百分點至15.1%；純利按年大升65.4%至3302.50萬元，每股基本盈利11.50港仙。

隨着製造業生產方式轉變，規模和複雜程度續漸提高，採購、製造及銷售亦趨向全球化，加上全球經濟持續增長令國際貿易活動更為頻繁，電子商務尤其是網上購物日益普及和受歡迎，均帶動貨運代理和配套及合約物流服務需求不斷增加。根據獨立市場研究機構易普索(Ipsos)報告，全球物流業收益總額按8.4%複合年增長率由2008年6.87萬億美元增加至2013年10.28萬億美元，其中貨運代理服務業約佔26.7%的份額，香港貨運代理服務業佔香港物流業收益總額更達34.6%，預計全球物流業收益總額將由2013年起加快按11.6%複合年增長率進一步增加至2016年14.31萬億美元，為中國及亞洲區內的貨運代理行業創造龐大商機。先達國際物流計劃擴大亞洲及中東的市場份額和貿易量，並透過策略性收購拓展北美市場。此外，除加強發展合約物流服務業務外，集團亦準備積極開拓電子商務業務，為從事製衣、鞋履及電子等行業的直接客戶提供網上銷售平台以爭取新市場、業務及客戶，並進行商品電子商務交叉銷售。預期先達國際物流在擴展全球網絡，擴大服務範圍，加強資訊科技及發展電子商務的策略配合下，可把握貨運代理及物流服務市場需求穩健增長的商機，下半年旺季及全年業績將延續良好增長勢頭。
 
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博大綠澤勢成中國園林行業十強

博大綠澤(01253.HK)主要為中國各地城市不同公共及私營部門的園林綠化項目提供包括設計及規劃、設計完善、建設、苗木種植及養護等一站式綜合性園林景觀設計建設服務解決方案，客戶包括國家及各地方省市政府、國資企業以及私營物業發展商。集團今年7月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現理想，上半年度總收益按年增加56.6%至2.73億元人民幣(下同)，主要受惠取得城市園林綠化企業一級資質後能承接更多更大型項目所致；毛利按年增長87.8%至9,884.00萬元，毛利率較去年同期30.2%大幅增加6個百分點至36.2%，主要由於集團能承接更大型、更具複雜性、技術要求較高及需要進行更多整合管理的項目利潤率較高所致；純利按年上升55.9%至5,585.90萬元。

隨着中國經濟不斷增長，城鎮化進程加快推進，政府意識到環境美化保護及城市綠化發展的重要性，提出美麗中國及生態文明建設，加上公眾對居住環境要求有所提高，對設計優美及景觀豐富的社區公共公園及私人花園等優質園林綠化項目需求日益增加，均帶動內地園林景觀設計建設服務行業快速發展。根據獨立行業顧問及市場調研公司益普索(Ipsos)報告，中國園林景觀設計建設服務行業總收益按27.0%複合年增長率由2008年約1,604億元增加至2012年約4,175億元，預計由2013年至2017年將按11.8%複合年增長率進一步增加至2017年7,289億元，具聲譽及規模的內地上市園林景觀設計建設服務供應商複合年增長率更通常超過40.0%。目前中國人均綠地面積仍處於相當低水平，只有歐美許多先進發達國家的不到二成，差距仍大，可見國內園林景觀設計建設服務市場發展潛力深厚。博大綠澤行政總裁早前表示，內地園林綠化市場龐大兼具發展前景，集團計劃繼續集中開拓國內市場，重點發展大型市政府項目，未來通過自身發展或收購將業務擴大至全國各地。預期在美麗中國及生態文明相關發展政策推動下，集團將盡力把握園林綠化市場持續穩定發展的機遇，進一步擴濶利潤來源及提升盈利，以達成五年內成為中國園林行業十強企業的目標。


原本刊登自Capital Money 《資本創富》財經雜誌

世紀睿科(01450.HK)把握中國全媒體行業持續高速發展的商機

世紀睿科(01450.HK)為一站式高端全媒體應用解決方案供應商，主要在國內提供協助內容製作、廣播及傳送的軟硬件應用解決方案、活動轉播服務及設備租賃、系統運維服務，以及開發和銷售包括便攜式衛星傳輸終端及多元化微波接收系統等廣播及傳送設備，客戶包括國家級、省級及地級市電視及電台廣播商、活動製作公司、互聯網服務供應商、新媒體營運商、電訊營運商、文化和娛樂企業以及政府機構。集團今年6月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現不俗，上半年度總收益按年增加40.7%至2.53億元人民幣(下同)，其中傳送應用解決方案收益按年大升89.5%至7,164.10萬元，活動轉播服務、系統運維服務以及設備開發及銷售收益更按年急升逾2倍至近3倍，主要由於向客戶提供服務及項目的完成數目增加以及拓展核心應用解決方案以外業務所致；毛利按年增長46.5%至7,522.60萬元，毛利率較去年同期28.6%改善1.3個百分點至29.8%；純利按年上升50.93%至1,271.90萬元，每股盈利2分。

全媒體應用解決方案為通過集成和融合各類媒體平台服務以傳播及發送不同制式的媒體內容至最終目標觀眾。根據獨立專業市場研究及諮詢公司賽廸顧問(08325.HK)報告，互聯網等新媒體與廣播商等傳統媒體整合持續加速及4G 技術應用不斷演進均為全媒體行業主要發展趨勢，另一方面，國務院全面推動全國電信、廣播電視及互聯網三網融合，國家廣播電影電視總局加快推進數碼化及高清廣播技術過渡，以及有線電視、數碼電視及下一代廣播網絡加速發展，勢將進一步推動市場對全媒體應用解決方案、廣播傳送設備及系統的龐大需求，帶動中國全媒體行業持續高速增長。預期在行業大環境及國策配合下，世紀睿科憑藉高端優質的服務及產品，專業深厚的知識及技術，以及高質先進產品及服務的研發能力，加上作為中國領先一站式全媒體應用解決方案供應商的龍頭地位，全年收益和盈利將保持快速增長，未來業務深具持續發展空間。

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原文刊登於 25/09/2014 Capital Money《資本創富》財經雜誌

 

康哲藥業(00867.HK)受惠中國醫藥市場需求及醫療保健支出持續上升

康哲藥業(00867.HK)主要在國內從事營銷、推廣和銷售國內外專業製藥公司授權引進的處方醫藥產品，以及生產和銷售多個處方藥，提供一對一醫生拜訪進行藥品相關的專業教育和指導，定期舉辦醫學研討會及贊助行業會議，以及包括辦理首次新進口中國藥品的註冊、為到期的進口藥品註冊證續期、在集中招標中投標、清關、協助送檢進口藥品及其他產品管理事宜等將產品投放市場所需的其他配套服務。集團兩大產品，用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮的黛力新和用於治療溶解膽固醇結石、膽汁淤積性肝病及膽汁反流性胃炎的優思弗，分別為中國第二暢銷抗抑鬱藥及最暢銷利膽藥。集團今年中期業績優於巿場預期，上半年度營業額按年增加31.3%至13.67億元人民幣(下同)，其中黛力新銷售額按年上升28.3%至3.85億元，優思弗銷售額則按年上升31.3%至2.67億元，主要受惠產品銷量增加及價格穩定，基層市場滲透增加，以及去年上半年基數較低所致；毛利按年增長30.7%至7.37億元，毛利率由去年同期輕微下跌0.25個百分點至53.9%；純利按年上升31.1%至4.13億元，每股盈利17.09分，中期息6.79分。

康哲積極拓展直接學術推廣網絡及代理商推廣網絡等兩大營銷推廣網絡，不斷推進並適時調整和完善網絡精細化管理，一方面擴充和細分直接網絡以促進基層市場的覆蓋和滲透，加強醫藥學人才的專業化培訓及銷售人員的行為管理以支持網絡縱深發展及提升網絡素質，另一方面向代理商提供學術培訓以提高產品推廣能力，加強代理商網絡的細化管理以提高效率，並將於今年下半年起在全國範圍內以喜達康為試點推行創新銷售模式，同時積極探討複製至其他代理商網絡產品的可能性。截至今年6月底止，集團直接網絡擁有近1,700個專業營銷、推廣和銷售人員，覆蓋全國逾16,000間醫院，而代理商網絡已簽約超過1,000個獨立第三方銷售代表或代理商，覆蓋全國近7,000間醫院。此外，集團將致力引進及發展新醫藥產品，繼續積極與國內外藥品生產商探討潛在合作機會，並加強對產品權利有效控制的要求，不斷豐富及優化產品組合。預期康哲將繼續受惠中國醫藥市場需求不斷增加以及基層市場醫療保健支出持續上升，全年業績有望保持穩健較快增長。