23.04.2012 主題: 康師傅(322) 可中線持有

Dear all,

上週恆指重上21000 點收市，突破50天平均線，週五輕微上升15點，惟成交額相當淡靜，只有445億元成交，但如全個星期計仍然有309點的升幅進漲，不過恆指仍然受制於10週線於21039點，相信大市調整過後，有機會進一步升破。
當企業增長到一定的程度時候，再澎漲的空間便不多，唯一方法便是擴展本業以外的業務，俗稱「踏過界」。康師傅(322)在國內的方便麵已佔去近五成份額，競爭對手如統一企業(220)等一直不敵，這種故事已延續了多年。

如今，已無人敢質疑康師傅在方便麵的巿場地位，但其增長機會已明顯由傳統即食麵巿場改為其他地方。該公司自入藍籌後，一直透過「自然增長」以外的方法其擴充，如近日明言公司將進軍高檔肉類巿場，跟雨潤及雙匯等交手。

不過，康師傅聰明的地方是，在非本業巿場不貿然行事，高檔肉類是拍伙有經驗的合作伙伴。而早前巿場關注的飲料業務亦有所突破，公司跟百事合作終成功，這頭婚事開花結果，雖然飲料業務整體表現未到盈利目標，但百事跟康師傅合作可發揮協同效應，例如包括濃縮液價格下降和共同承擔營銷開支。估計相關業務可於2013年達收支平衡。跟旺旺等不同的是，康師傅飲料業務已達垂直整合，只要把目標最虧錢的業務止血，估計公司股價可望受巿場re-rating。

Best regards,
Jess Wong