04.06.2012 主題: SOHO 中國盈利穩定

Dear all,

歐美及中國製造業數據疲弱，恆指5月份已累計下跌2465點，整體外圍股市亦較差，美股於上週五公佈非農就業職位數據，僅錄得6.9萬個，遠遜市場預期15萬個，令道指大跌274點，拖累今早港股低開逾300點，惟恆指50天線跌穿250天線。

內房股除了受惠鄰近地方政府微調後，筆者發現去年第四季在港上巿的內房股中有一企業不太受行，被行業低潮拖累，這便是SOHO中國(410)，該公司屬地域性企業，幾乎所有物業全數集中在北京及上海，在上巿以來，SOHO中國一直擴大收租物業，而去年第四季，雖然住宅銷售巿場不景，但在一線城巿中心地段的租金收益一直只升不跌，令該公司盈利保持穩定。

不過與大型企業相比，SOHO盈利變化較大，因公司旗下樓盤每年只銷售幾個，而入賬年期有別，故公司去年核心盈利大跌，只反映個別樓盤延遲至今年入賬，而非公司盈利受影響。

如跟主要內房股最大分別是SOHO中國由上巿至今一直是淨現金，即現金結餘多於負債水平，故國內銀行對該公司借款特別宽鬆，該公司目前有效利率平均只得5%，差不多是上巿公司最少的一間。以現價計算SOHO中國股價較每股資產淨值折讓約四成，在同業中不算特別大的折讓，但公司能捱得過去年行業低潮，且沒有任何財務壓力，加上北京上海租務巿場持續向好，估計公司股價仍有上升動力。

Best Regards,
Jess Wong