30.07.2012 主題: 內銀股靜靜地起革命

Dear all,

外圍略好轉歐美股市上升，帶動港股上週先跌後升格局，恆指回升至50天線即19068點及10天線即19201點之上，如以全週累計仍然錄得366點跌幅，目前港股技術指標好轉，大市初步有回穩跡象，市場憧憬美國聯儲局及歐洲央行於本週四議息，會後或推出新一輪刺激經濟措施，預料港股有望跟隨外圍市況反彈， 估計恆指有機會重上250天線即19666點。

早前內銀股彷彿被洗倉，在非對稱減息及GDP放緩的大前題下，工行及建行等全數瀉逾3%。當然從經濟角度，內銀股乃經濟血脈，若經濟不景，周期性股份必首當其衝，而今次內銀股亦受非對稱減息影響，明顯雪上加霜。

其次，如早前所指，政策開始傾向壓縮內銀股，因去年信貸收緊期間，內銀股無視中央要求，透過表外貸款把資金借出，故中央有意把銀行對經濟影響減低，從而扶持證券行及保險公司等。今年銀行股是不利年份，已是肯定的，只覺得估值上，內銀股已開始步入谷底。平均而言內銀股預期巿盈率只得6倍，而股息率在盈利預測調低後仍高達7%， 當中以中行等股息最為吸引。故現階段買入內銀股防守已大大提升。

同時，剛公佈的6月份信貸出乎意料高於預期，M2增長亦開始重上高雙位數字，明顯經濟不境已開始刺激中央神經，故貸款恢復增長乃國情所需，估計此舉可舒緩內銀股息差收緊對盈利產生的壓力。同時，6月份信貸最大反映是銀根放寬速度高於預期，目前正在等待流動性增加能否把中國經濟拉出谷底的時候，故目前買入高周期性股份乃是博經濟能否如期反彈，故內銀股博反彈理由已有所增加。

Best regards,
Jess Wong