上週五恒指高開86點，早段一度倒跌，其後企穩再掉頭上升，最高曾升180點至22,799，午後恒指未能延續升勢，再度掉頭下跌，更一度失守100天線，由升轉跌，全日最終下跌86點，收報22,533，成交金額1027億元，沽空比率達10.37%至107億元。港股成交金額大增，主因是臨收市前15 分鐘富時指數換馬，成交達400億元所致，如扣除這400億元，大市總成交金額全日亦只是627億元。富時指數調整比重及改變計算方法，是上週五港股市特別波動的原因，而恒指全日波幅亦比早前明顯增大至300點。如以上週全週總計，恒指累積跌幅達559點或2.42%。
現時國內百貨公司主要售賣珠寶、名牌時裝及鞋類等奢侈品為主，早前因新一屆領導層提出打貪反腐而令百貨公司銷售放緩，不過此乃短暫性問題，隨著國內經濟不斷增長，人民對高檔消費需求持續強勁，相信百貨股寒冬期不會長期持續。
在一眾的百貨股中，新世界百貨(00825.HK)可算是不過不失之選。雖然公司中期盈利跟去年差不多持平，但仍派股息每股9.8仙，派息率高達50%。上半年度同店銷售增長9.2%，新春期內增長約中雙位數，故集團維持全年度雙位數同店銷售目標。
去年新世界百貨進軍四川，品牌重整策漸見成效，成都首10個月同店銷售增長達20%，較集團平均水平為高。近年一線城巿增長開始放緩，故集團積極把業務重心轉移到周邊潛力較大的二、三線城市如長春、貴陽、包頭、樂山及襄陽等。
集團現價往績巿盈率14.86倍，在行業周期剛恢復初段，此估值仍屬偏高。假設下半年度盈利跟上半年度持平，即2013全年每股盈利達0.4元，現價2013年預測巿盈率將降至13.37倍，若股價跌回約4.5元水平，往績巿盈率及2013年預測巿盈率將分別降至12.5倍及11.25倍，年度化息率可達4.35%，是中線持有穩健之選。
(本人沒有持有上述股份)
原文刊登於新城財經台-財經網頁內
http://www.metroradio.com.hk/104/
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