《心思敏銳－黃思敏》理文造紙(02314.HK)受惠內地紙業復甦

理文造紙(02314.HK)上月公佈去年全年業績，由於更改財政年度，年結由3月底改為12月底，截至2012年12月底止9個月收入為114.24億，相當於2011全年12個月收入147.16億元的78%，主要受惠中國經濟回暖及市場需求回升所致，純利為13.21億元，相當於2011全年12個月純利13.51億元的98%，主要受惠於產品第四季的平均銷售價格上調及廢紙成本較低，令利潤率增加所致，每股盈利為28.17仙，派末期息每股5仙，派息比率維持約35%。去年第四季是紙業傳統旺季，集團第四季純利6.47億，接近季度純利新高，差不多等於4至9月半年純利6.74億元，毛利率由4月至9月的15%改善至第四季的20%，每噸紙淨利潤由4月至9月的336元擴闊至第四季的552元，2012年9個月平均每噸紙淨利潤為416元，比2011年全年的363元上升14.6%。而去年集團財政狀況亦有改善，淨負債比率由去年3月底的65%，降至12月底的58%，存貨金額按年減少13%，應收帳、原料及製成品周轉天數亦有所回落。 

內地紙業景氣跟經濟盛衰有莫大關係，中國經濟持續改善，市場對紙品的需求將有所回升。理文造紙85%以上的銷售都與內需品直接掛，管理層看好未來數年中國經濟可維持增長動力，料可進一步提高紙品需求，故預期今年集團銷量將由去年不足400萬噸增加至480萬噸，每噸紙淨利潤料可維持在400至500元水平，而旗下客戶訂單亦將按年增長5至10%。隨着今年中國經濟保持復甦勢頭，內地紙業將因紙品需求增加而繼續從谷低反彈，集團亦可受惠旗下產品提價而進一步改善毛利率。集團目前資金充裕，並沒有融資需要，加上年初至今已累計回購近3600萬股，對股價構成一定支持，預期在持續回購股份及內地紙業前景好轉下，理文造紙股價仍有上升動力。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》金山軟件(03888.HK)多線發展

金山軟件(03888.HK)主要業務包括研發、營運及銷售網絡及手機遊戲，網絡防毒軟件及瀏覽器，與及辦公應用軟件、辭典、雲計算及儲存服務。集團去年全年業績表現理想，營業額為14.11億元人民幣，按年上升38.28%，其中來自娛樂軟件及應用軟件的收益分別為8.51和5.44億元人民幣，按年上升23.48%和66.84%，佔總收益60.33%和38.55%，收益增長主要受旗艦3D大型多人在線(MMO)網絡遊戲《劍網3》的活躍付費用戶強勁增長帶動，毛利為12.24億元人民幣，按年上升40.28%，毛利率較去年同期增加1.23%至86.75%，純利4.33億元人民幣，按年上升33.22%，每股盈利0.3785元人民幣，派末期息11港仙，較去年增加1港仙。

金山去年完成業務架構重組及團隊重建，成功由傳統的軟件公司轉型為互聯網公司，今年將透過大力投資手機業務及推出一系列手機服務拓展移動互聯網業務。集團今年將推出兩款大型多人在線網絡遊戲《九天神話》和《末日屠龍》及多款手機及網頁遊戲，以搶佔遊戲市場份額，此外亦會推出手機和互聯網平台的網絡防毒及辦公應用軟件，及進一步擴大金山網絡安全和獵豹瀏覽器的用戶群以增加廣告收入，作為今年新的盈利增長動力。與此同時，金山將繼續投資金山雲，提升集團的雲儲存服務，並由個人數據儲存服務擴展至企業數據儲存服務及雲儲存平台服務，以吸引企業客戶。

金山的「三加一」發展策略和市場定位明確清晰，在智能手機滲透率及移動互聯網應用需求的急速增長下，集團的三大業務，網絡和手機遊戲，金山網絡安全和獵豹瀏覽器，與及WPS辦公和金山雲的發展前景持續看好，預期集團今年業績可繼續保持強勁增長。


(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》美國樓市向好帶動順誠(00531.HK)業績表現

順誠(00531.HK)為台資傢俬製造及批發商，主要從事生產及銷售中高端實木家居及高級酒店和辦公室傢俬業務，除以自有品牌銷售各類傢俬產品，亦為多個北美及世界各地領先傢俬品牌的原設備製造商(OEM)。跟其他本港上巿的傢俬企業業務主要來自中國不同，集團產品銷售以海外市場為主，美國市場佔營業額近90%，而其他市場以英國及歐洲為主。

集團上月公佈去年全年業績，收入為4.23億美元，按年微跌0.2%，毛利為1.08億美元，按年增加2.7%，毛利率輕微上升，由2011年24.9%增至25.6%，主要由於實行節約成本措施所致，純利為1886.9萬美元，按年大增9.84倍，淨利潤率出現顯著改善，由2011年0.4%增至4.5%，主要受惠成本下降以及減值虧損減少，每股盈利0.62美仙，派末期息8港仙，較2011年激增三倍，計及按年增加一倍的中期息4港仙，集團全年派息達12港仙，現價息率高達7.9%。

去年第四季起至今，美國經濟及房屋市場數據持續理想，顯示美國經濟溫和增長，房地產市場顯著復甦，而隨着美國經濟及樓市持續改善，消費意欲提升，對傢俬需求必定有增無減，高達九成產品銷往美國的順誠定能繼續受惠。另外，集團今年將通過提升現有品牌組合及知名度，推出新產品，拓展分銷渠道，加強生產及營運效率以刺激產品需求，節省成本及改善利潤率，再加上繼續積極拓展中國市場，預期順誠今年業績將保持強勁增長。

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《心思敏銳－黃思敏》中國無線(02369.HK)手機銷售量急速增長

上週五恒指高開84點，以全日最高位22,185開市，其後走勢反覆，於10天線及20天線之間上落，最終全日下跌12點或0.06%，收報22,089，成交金額498億元。 

中國無線(02369.HK)為國產品牌智能手機生產及供應商，主要產銷覆蓋CDMA-EVDO，TD-SCDMA及WCDMA網絡及適用於全球3G和4G任何制式如FDD-LTE等的智能手機。旗下品牌酷派(Coolpad)智能手機為現時國內知名品牌，在2012年中國3G智能手機市場份額超過10%，排行第四位，而2012年2G+3G整體市場份額則為8.7%，排行第三位。

集團去年全年業績理想，收入按年大幅上升95.61%至143.59億元，主要受惠國內3G與美國4G手機市場不斷急速蓬勃發展，帶動酷派3G及4G智能手機銷售量激增；毛利按年大增59.03%至17.20億元，毛利率則按年下跌2.75%至11.98%，主要由於中低端智能手機市場競爭激烈，出現價格戰所致；股東應佔溢利按年增加19.98 %至3.26億元，盈利增長主要受惠於低端智能手機銷量急升，每股基本盈利15.39仙，派末期息3仙，全年派息與2011年持平。集團手機銷售量去年達2100萬部，按年大增90.9%，主要受惠國內智能手機普及程度及滲透率急速增長，酷派3G及4G智能手機去年銷售額分別為130.98億元及12.30億元，前者按年急增80.44%，兩者佔集團總收入分別達91.22%及8.57%。

中國無線早前定下三年計畫，目標為躋身全球智能手機生產商頭五名，2016年銷售額達300億元人民幣，其中國內市場佔比約70%，而重點發展的海外市場佔比將由目前低於10%增長至約30%，銷售額突破80億元人民幣。去年集團開始在美國市場銷售4G FDD-LTE制式智能手機，今年將繼續開拓海外市場，進一步拓展其業務至更多海外電訊營運商。另外，國內正進入4G時代，4G牌照預計於今年底前後批出，集團手機銷售量將可受惠海外市場及4G智能手機升級需求帶動而大幅增長。中國無線今年預測市盈率只有13.22倍，股價剛回補2011年五月下跌裂口，創近兩年高位，相信股價有機會上試3.5元。

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《心思敏銳－黃思敏》預期遠東環球(00830.HK)銷售將有更強增長

遠東環球(00830.HK)主要從事幕牆建築工程業務，北美洲為重點市場，受惠美國房地產市場持續復甦，去年北美地區營業額佔總營業額59.5%，較前年52.22%上升。集團去年全年營業額為12.96億元，按年大增52.88%，主要由北美和大中華地區強勁增長帶動，毛利為7,713萬元，按年跌60.43%，全年虧損1.36億元，按年轉盈為虧，前年盈利為7,663萬元，而集團去年中期虧損1.65億元，反映下半年盈利環比已大幅改善，扭虧為盈，全年虧損主要由於應收帳款減值、中國廠房重組的一次性開支、商譽減值及增加集團被中國建築(03311.HK)收購前的建築項目成本撥備所致，對現金水平沒有造成影響。集團去年新合同實現銷售金額11.76億港元，同比增長60.28%，相當於2012年全年目標的117.64%，而2013年全年目標上調至18億元，較去年實際新合同實現銷售金額增長53.06%，今年首兩月集團新合同實現銷售金額4.43億元，已達全年目標約25%，如將中國建築及其母公司的承包分銷協議合同計算在內，相信今年新合同銷售增長將更強勁。


中國建築去年2月收購遠東環球，目前持股量為74.06%，成為集團的大股東。集團被收購後在業務重組方面取得進展，令經營規模和效率提升，未來更有機會參與中國建築及其母公司於海外的建築及幕牆工程項目，進一步提升與中國建築的協同效應。集團現價較歷史高位3元回落近三成，在母公司支持及海外業務轉強下，預期營業額及盈利將有顯著增長，加上公司目前處於淨現金狀態，今年派發股息機會甚高，預料股價有力再挑戰新高。


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《心思敏銳－黃思敏》TCL多媒體(01070.HK)

清明節國內股市連放週四及週五兩天，下週一才復市，港股今天假後復市將更受美股走勢影響。本週三恆指高開159 點，已是全日高位，其後跟隨A股向下倒跌84點至全日低位22283，午後企穩回升，收復部份失地，最終全日下跌30點或0.14%，收報22337，成交金額僅522億元，為一個半月以來最少，留意今晚美國公佈的非農業新增職位及失業率數據。

TCL多媒體(01070.HK)是國內四大電視機製造商之一，業務主要分為兩大類別: 彩色電視機生產和銷售與及國際知名品牌的影音視頻(AV)產品原設備製造(OEM)和原設計製造(ODM)業務。集團去年全年營業額396.85億元，同比增長20.5%，毛利65.78億元，同比增長24.4%，實現淨利潤9.11億港元，同比增長101.1%，每股盈利69.65仙，同比增長66.6%，末期息14.8仙，全年共派息24.8仙，較2011年增逾50%。

去年TCL多媒體的LCD電視機銷情理想，全年整體銷量達1,553萬台，同比增長43.0%，超額完成全年1,520萬台的銷售目標，今年全年的LCD電視機銷售目標則較去年實際銷量增長15.9%至1,800萬台。細分國內市場及海外市場，去年LCD電視機銷售量分別為886萬台及667萬台，同比增長34.1%及56.8%，而新興市場在海外市場中貢獻最大，銷售量同比增長70.4%，佔海外市場份額60.4%。集團在海外市場已成功扭虧為盈，實現全年盈利，今年將繼續重點開發新興市場，持續研發創新產品，改善及提升產品組合，預期海外市場增長將繼續高於國內市場。

TCL多媒體在全球LCD電視機市場佔有率由2011年的4.8%上升至2012年的5.8%，排名上升至第四位，中國LCD電視機的市場佔有率則由2011年的14.8%上升至2012年的18.0%，高踞中國LCD電視機市場的第一位。集團剛推出一個全新高端子品牌Viveza作為TCL品牌升級戰略，更將推出八大系列智能雲電視產品，以搶佔智能雲電視市場。另一方面，集團擬分拆影音視頻OEM和ODM業務上市，以專注於高增長的電視機業務，令集團業務更明確清晰，有利體現及釋放業務的潛在價值。隨著TCL品牌形象提升，更多創新產品推出，以及業務價值釋放，預期集團整體估值有進一步上升的空間。

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《心思敏銳－黃思敏》京信通訊 (02342.HK)

港股今天復活節假後復市，上週受多項不利消息影響，港股走勢疲弱。塞浦路斯債務危機重燃市場對歐債危機的憂慮，而中銀監整頓銀行理財產品的消息，令內銀股普遍下挫，加上人行再度收緊銀根，正回購300億元人民幣，淨回籠570億元人民幣，為春節後連續六周淨回籠，反映貨幣政策趨緊。上週四恒指低開74點後持續滑落，午後最多曾下跌332點，低見22,132後再掉頭向上，逐步收窄跌幅，最終全日下跌165點或0.7%，收報22,299，成交金額736億元，10天線失而復得。 

內地3G商用網絡由2009年開始已發展超過四年，隨4G技術及商業應用開始成熟，中國工信部預計今年底前後將發放4G牌照予電訊營運商。由於中移動(941.HK)將投放大量資金建設及發展4G TD-LTE網絡，去年業務收入逾半來自中移動的京信通訊(2342.HK)及一眾電訊設備股應可受惠這次4G網絡投資周期。

京信通訊(2342.HK)的業務主要是製造及銷售無線電訊網絡優化系統設備及相關工程服務，最大客戶為內地三大電訊營運商中移動(941.HK）、聯通(762.HK)及中電信(728.HK)。集團於去年8月與中國移動研究院簽訂了一項Nanocell合作備忘錄，推動Nanocell和相關產品的研發及商業化進程。Nanocell主要應用於無線上網熱點（Hotspot）的部署，集合了蜂窩和Wi-Fi網路的優點，可支援電訊營運商提供低成本、高效率的無線移動接入方案。現時Nanocell的GSM、TD-SCDMA、TD-LTE及與WLAN的產品組合已經在國內11個省份應用，滿足現有的2G、3G以及今後的4G網路深度精確覆蓋的需求，預期4G牌照發放後集團應可獲得來自中移動的訂單。

京信通訊近期獲得廣深港高鐵香港段的乘客流動通訊系統鋪設合約及曼谷地鐵(BMCL) 端到端的無線解決方案合約，證明集團的電訊設備技術獲國內外高度認可。另一方面，早前中央公佈「新四化」，當中包括信息化、新型工業化、農業現代化和城鎮化，而信息化是推動其他「三化」不可缺少的一環，相信京信通訊亦會因此而受惠。

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