《心思敏銳》－中國心連心化肥 (1866.HK)受惠煤價下跌

中國心連心化肥(01866.HK)在中國從事生產及銷售化學肥料，主要產品為尿素、複合肥及甲醇。截至今年3月底止首季收入 10.06億元人民幣(下同)，按年微升1.2%，增長主要受惠甲醇和複合肥銷量及尿素的平均售價增加，受利潤率改善，甲醇銷售量加約9.9%，由於銷售網絡擴大及客戶對品牌的接受程度提高，複合肥銷售量增加約23.6%，而尿素平均售價則增加約1.4%；毛利2.31億元，按年上升63.4%，燃料煤炭及鉀肥等原材料價格顯著下跌帶動整體毛利率按年由14.2%增加8.7%至22.9%；純利1.12億元，按年大升104.6%，每股盈利 9.54分。

雖然目前內地尿素市場整體仍然供過於求，今年尿素產品價格有輕微回落空間，但由於農業對尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料尿素價格下降幅度有限。心連心管理層上週表示，佔集團生產成本約60%的主要原材料煤炭今年價格將維持下降趨勢，第二季每噸煤價已較首季下跌100元，預計第三季將持續處於低水平，第四季才因季節因素略為回升，全年整體煤炭價格將較去年下跌，有助集團降低採購成本，抵銷尿素價格下跌不利因素，預期今年整體毛利率可望穩中有升。另一方面，中央對尿素淡季出口關稅稅率由7%調低至2%，旺季稅率亦由110%調低至77%，措施有利整個化肥行業，今年化肥出口狀況有望改善，而市場對集團產品尿素、複合肥及甲醇的需求，亦將受到出口關稅降低的拉動而增加，產品價格有望獲得支持，加上採用新生產技術的河南尿素第四廠將於8月投產，整體產能有所增加之餘，生產成本亦將下降至比市場水平低16%，在現時另三個廠比市場低12.5%下，新生產線投產將令整體毛利率進一步提升，預期集團今年全年純利仍可保持高增長。



(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台

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