通達集團(00698.HK)成華為及小米智能手機結構件供應商提升盈利能力

通達集團(00698.HK)主要從事生產及銷售包括手機、手提電腦及其他家電產品等消費類電子和電器產品的塑膠及金屬外殼和配件，衛星電視接收機及機頂盒等通信設備，以及提供電子部件及買賣電器用品，客戶包括華為、中興、聯想、酷派、TCL及諾基亞等內地及國際知名手機品牌。集團去年上半年整體營業額按年增長20.9%至16.90億元，其中佔總銷售收入八成的電器配件業務收入按年上升18.2%至13.56億元，生產金屬外殼和配件的五金部件業務收入按年急增63.9%至2.24億元，通訊設備及其他業務收入則按年下跌4.1%至1.09億元，期內手機業務收入按年大增35.2%至8.23億元，總銷售收入貢獻比重由43.6%增加至48.7%，而五金部件業務佔總銷售收入比重亦按年大增3.5個百分點至13.3%，主要受惠智能手機需求高速增長；毛利按年上升15.1%至3.56億元，毛利率由去年同期22.1%小幅下滑1.1個百分點至21.0%；純利按年上升15.0%至1.30億元，每股基本盈利2.72仙，中期息0.9仙。

隨着4G移動通訊技術的商業應用及智能手機日益普及，國內智能手機市場持續快速發展，帶動對集團手機塑膠及金屬外殼和配件的龐大需求。通達首款垂直整合全流程自主製造，適用於4G智能手機和平板電腦的鐳射直接成型(LDS)手機結構件已於去年11月通過華為的認證，集團並正式成為華為旗艦手機和平板電腦的核心及份額最大的結構件供應商。前週通達更宣佈成為內地人氣智能手機研發商小米認證的智能手機結構件供應商，開展長遠策略性夥伴關係，探索包括運用集團4G LDS天線技術生產智能手機結構件等其他產品的發展方向。通達主席早前表示，今年將為華為、中興及聯想設計和量產LDS智能手機部件，並將投放更多資源研發高科技產品，不斷加強創新技術、材料及工藝的應用和研發，以深化與華為的合作關係，務求盡握未來國內4G智能手機市場的商機。預期集團在去年下半年推出毛利更高的新產品LDS智能手機部件，加上取得兩大手機品牌華為及小米訂單的利好因素推動下，收入和毛利率將大幅增加，整體盈利能力得以提升，全年業績定能再創高峰，發展前景值得憧憬。

 

中國光纖(03777.HK)主要從事生產及銷售光纖活動連接器、接配線及機房輔助產品等構成光

纖網絡的主要部件，並提供訂製產品及接配線解決方案，產品廣泛應用於電信、廣電及專業通信網絡，客戶包括中國電信、中國移動、中國聯通及省級廣電網絡公司，按銷量及產能計為中國最大的光纖活動連接器生產商。集團去年上半年總收益按年上升8.5%至7.76億元人民幣(下同)，當中佔比最大的光纖活動連接器銷售收益按年下跌13.6%至6.07億元，主要由於國內市場產品銷售結構有所改變，單價較高的束狀連接器訂購比例及光纖連接器產品長度減少，導致平均售價及光纖活動連接器收益減少所致，而接配線及機房輔助產品收益則分別按年激增31倍和5倍至1.21億元和4,810.50萬元，完全抵銷光纖活動連接器收益減少的影響；毛利按年增加10.4%至2.05億元，毛利率由去年同期26.1%輕微改善至26.5%；中期純利按年上升16.2%至1.29億元，每股盈利10.60分。集團第三季業績有好轉跡象，收益按年增加30.9%至4.75億元，首三季總收益按年增長16.1%至12.51億元，較上半年8.5%的升幅明顯改善。

國務院去年8月公佈《關於促進信息消費擴大內需的若干意見》，提出信息消費規模以逾20%年均增長率快速增長，到2015年規模超過3.2萬億元，並重申實施「寬帶中國」戰略，完善信息基礎設施，加快寬帶網絡及移動通信基礎設施建設和升級改造，推進光纖入戶，提高城鄉寬帶網絡普及化和接入能力，同時要求擴大3G網絡覆蓋面和提升網絡質量，全面推動三網融合。根據《寬帶中國戰略及實施方案》兩個階段性發展目標，明確到2015年，基本實現城市光纖到樓入戶、農村寬帶進鄉入村，固定寬帶用戶超過2.7億戶，家庭普及率達到50%，3G/LTE移動通信用戶超過4.5億戶，用戶普及率達到32.5%；到2020年，寬帶網絡全面覆蓋城鄉，固定寬帶用戶達到4億戶，家庭普及率達到70%，3G/LTE移動通信用戶超過12億戶，用戶普及率達到85%。隨着中央「寬帶中國」戰略重點加強光纖寬帶和3G網絡建設，大幅提高光纖寬帶普及率，加上「光進銅退」，光纖入戶及三網融合的政策，以及4G網路建設加速推進，三大電信運營商將進一步增加相關光纖設備的採購，帶動內地光纖寬帶產業快速發展。預期在光纖寬帶網絡、移動通信基礎設施和三網融合為主的信息基建持續加快帶動下，中國光纖的光纖活動連接器及其他光纖產品的需求將強勁增長，未來營業額和盈利可長遠受惠，前景值得看好。

嘉里物流服務需求上升

嘉里物流(00636.HK)由嘉里建設(00683.HK)分拆上市，本身在香港以貨倉業務起家。於2000年起，公司開始進軍物流行業，迄今業務遍佈大中華區及東盟地區，全球設有逾400個業務網點。根據嘉里物流委託Armstrong的研究報告，以2012年度收入計，公司亦為大中華及東盟地區最大的第三方物流服務供應商之一。集團於上市前業績表現不俗，已公布之截至2013年6月止上半年度業績，營業額按年增長6.3%至95.22億港元(下同)，毛利按年增10.5%至14.26億元，毛利率亦增0.6個百點至15.0%。中期純利急升1.1倍至9.04億元，主要是期內錄得投資物業公允值增值達4.58億元，去年同期並無此項目。若撇除此一次性收益，核心盈利仍增5.9%至4.55億元。

亞洲是全球最大的物流市場，佔全球物流總開支的34%，其中大中華區為全球最大的市場，規模達1.60萬億美元。同時，亞洲亦是全球增長最快的物流市場。在過去5年，大中華及亞太地區的複式增長率分別為16.3%及7.6%，較北美地區複式增長0.2%及歐洲地區複式負增長2.6%為佳。Armstrong的研究報告亦預計，於2012年至2015年，大中華及亞太地區的物流市場將可分別以8.0%及5.0%複式增長率增長，而北美及歐洲的複式增長率則為2.3%及1.0%。隨著環球經濟漸入佳境，企業以及個人對倉儲物流服務的需求勢趨上升。集團擁有的「嘉里」品牌享負盛名，乃信譽保証，地位絕非「等閒」之輩佔盡優勢。

此外，國內網購熱潮的崛起，對物流的需求上升也不能忽視，靠「淘寶」發迹的「順豐速遞」算是成功例子。因此，集團近日亦已表示，打算向專門銷售著名品牌的電商，如阿里巴巴旗下「天貓」平台，提供倉儲物流服務，從中分一杯羹。在未來日子，物流行業於國內必成兵家必爭之地，現在已「插旗」的肯定早佔先機，嘉里物流於國內滲透率頗高無疑佔了上風。招股書預測，截至年12月底止全年股東應佔溢利不少於18.29億元，推算核心仍可賺約13億元，即預測市盈率僅逾13倍，目前估值具有一定吸引力。

原本刊登自 02/01/2014 Capital

美國聯儲局前瞻性政策指引加強市場信心

上週三美國聯儲局經過今年最後一次一連二日議息會議之後，決定由明年一月開始溫和縮減買債規模，長期國債及機構按揭抵押債券各減50億美元，分別由每月450億美元減少至400億及每月400億美元減少至350億。決策聲明中指出經濟活動正溫和擴張，勞工市場繼續有改善， 財政政策對經濟增長的限制繼續減少，經濟展望與勞工市場風險已更加接近平衡，如未來經濟數據支持聯儲局對美國經濟表現和勞工市場有持續改善的預期，通脹亦重返長期目標水平，聯儲局將會在明年的議息會議上以審慎的步伐，循序漸進減少買債規模，直至明年底，然而減少買債並非預設程序，步伐取決於未來經濟數據及聯儲局對勞工市場及通脹的展望。此外，聯儲局早前已多次提及削減買債規模並不等於調高短期利率，為維持市場對息口的預期，聯儲局在今次會後聲明中加強前瞻性政策指引，強調如通脹維持在2%長期目標以下的水平，儘管失業率跌低於6.5%，仍會維持聯邦基金目標利率於0至0.25厘一段長時間。

由於美國經濟持續改善，上月失業率跌至5年低位7%，聯儲局調低對未來失業率的預測，明年由6.4至6.8%調低至6.3%至6.6%，2015年由5.9%至6.2%調低至5.8%至6.1%，2016年則調低至5.3%至5.8%，顯示加息最快將在2015年出現；至於對經濟增長的預測，明年由2.9%至3.1%擴闊至2.8%-3.2%，2015年由3%-3.5%收窄至3%-3.4%，2016年則調高至2.5%至3.2%。市場認為聯儲局議息決定及經濟預測反映美國經濟復甦強勁，而聯儲局承諾在相當長的時間維持超低息政策，加上伯南克在議息後記者會上表示縮減買債的進程將會非常審慎，亦得到耶倫完全支持，加強市場對美國經濟前景的信心，刺激美股再創歷史新高。預期在美國長期困擾市場的不明朗因素消除後，港股後市有待國內資金緊張情況得到紓緩，才有機會出現明確方向。謹祝大家聖誕愉快，新年進步。