【大行報告】瑞銀降國壽(2628-HK)評級至中性，大削目標價21.5%

2008/03/31 17:03
財華社香港新聞中心。瑞銀發表研究報告，將中國人壽的評級從買入調低至中性，目標價由39.1元調低21.5%至30.7元。瑞銀認為，國壽新業務的價值較上年增長15%，較該行的預期低13%，亦較04至06年期間27%的複合年增長率為低。另外，由於行業競爭加劇，令國壽毛利率增長的速度亦出現放緩現象。瑞銀預計，由於內地A股今年首季下跌了32%，預計國壽受累於投資收益受損，08年首季的業績將會放緩，若根據中國會計準則計算，預計純利會較07年同期下降21%。有見及此，瑞銀把國壽的評級由買入調低至中性，並大削目標價21.5%至30.7元，以反映其業績將面對的負面影響。國壽收報26.75元，跌4.29%，成交金額33.8億元。

Apple) 沈 振 盈 : 期 指 結 算 後 部 署 好 倉

實 戰 理 論 ： 期 指 結 算 後 部 署 好 倉筆 者 在 3 月 10 日 開 始 正 式 轉 看 好 港 股 ， 雖 然 在 3 月 18 日 指 一 度 急 跌 至 20573 點 低 位 ， 但 筆 者 仍 堅 持 作 出 吸 納 建 議 。 當 日 成 交 過 1000 億 ， 並 出 現 單 日 轉 向 倒 升 的 訊 號 ， 這 正 是 反 映 資 金 流 入 股 市 的 第 一 個 訊 號 。 復 活 節 前 的 一 個 交 易 日 ， 指 跌 近 800 點 ， 令 市 場 陷 入 恐 慌 。 3 月 25 日 港 股 裂 口 高 開 ， 全 日 升 1357 點 ， 成 交 又 超 過 1000 億 ， 這 是 資 金 入 市 的 第 二 個 訊 號 。 最 重 要 的 是 兩 日 的 升 市 ， 期 指 都 是 在 大 高 水 的 情 況 下 與 現 貨 的 成 交 配 合 ， 這 進 一 步 顯 示 港 股 的 強 勢 。 雖 然 表 面 上 深 滬 股 市 仍 不 斷 大 跌 ， 美 國 的 次 按 危 機 仍 未 解 決 ， 經 濟 數 據 仍 然 疲 弱 ， 令 大 家 有 所 不 安 。 但 為 何 大 市 的 技 術 走 勢 訊 號 卻 出 現 背 馳 呢 ？ 因 為 港 股 已 跌 至 合 理 的 價 值 區 ， 長 線 資 金 已 開 始 入 市 低 吸 ， 只 有 「 大 近 視 」 者 才 繼 續 看 短 期 的 壞 消 息 ， 仍 未 擺 脫 過 去 五 個 月 跌 市 所 帶 來 的 心 理 陰 影 。

大 家 有 否 發 覺 ， 壞 消 息 對 港 股 的 衝 擊 已 越 來 越 弱 呢 ？ 起 碼 藍 籌 股 出 完 好 業 績 「 見 光 死 」 的 情 況 已 有 所 改 善 。入 市 首 選 指 數 股表 面 上 ， 港 股 似 是 上 升 無 力 ， 原 因 很 簡 單 ， 期 指 正 在 轉 倉 ， 未 夠 期 指 倉 又 如 何 會 大 升 呢 ？ 過 去 筆 者 經 常 指 出 ， 在 期 指 結 算 前 與 後 的 三 數 天 ， 大 市 通 常 都 是 缺 乏 方 向 的 ， 升 又 無 力 ， 跌 又 無 力 ， 不 要 被 這 數 天 的 表 面 走 勢 所 誤 導 。 現 時 的 策 略 仍 是 低 吸 指 數 股 ， 當 中 首 選 為 控 （ 005 ） 、 中 移 動 （ 941 ） 、 港 交 所 （ 388 ） 及 港 鐵 （ 066 ） 。 至 於 短 線 方 面 ， 預 期 指 會 在 22000 至 23000 點 波 幅 內 上 落 ， 待 大 戶 做 夠 期 指 倉 後 ， 才 再 部 署 4 月 份 的 策 略 。 其 實 在 美 元 已 大 幅 貶 值 的 情 況 下 ， 港 股 及 美 股 都 相 對 地 便 宜 ， 若 計 及 價 的 因 素 ， 美 元 資 產 （ 包 括 港 股 ） 其 實 極 具 吸 納 價 值 。

中國股市大漲, 市場憧憬好政策或出台

廣州廣船(0317)

焦點股 c見買盤持續流入今早再漲27% 3日累升62%
<匯港通訊> 廣州廣船(0317)持續獲買盤支持，今早再逆市揚升,高見26.4元,升幅達 26.92%。現價報25.05元,升幅收窄至20%,成交穩增，暫成交額逾1.6億元。昨天全日為約1億 元。 廣州廣船連升三日，累積已大漲逾62%。

【美元數據】

美國2月新屋銷售折合成年率為59萬戶，預期58萬戶
2008/03/26 22:06
深圳新聞中心美國2月新屋銷售折合成年率為59萬戶，預期58萬戶。

美國2月新屋銷售月率下降1.8%

美國2月營建許可月率下降7.3%，年率至98.4萬戶

今晚美股出數據

Mar 26
08:30
Durable Orders
Feb
1.5%
0.8%
-5.3%
Mar 26
10:00
New Home Sales
Feb
570K
580K
588K

外國大鱷狠劈港股揭秘

　港股市去年成交額大增，股市一路走高。到了今年，轉為大幅度下跌。連本地股神也跌了眼鏡。上一星期，美國股市跌一百多點，香港股市居然下跌一千多點。外資大行瘋狂將Ｈ股劈價拋售，其手段之狠辣使港人色變。 　2月19日至3月19日，道瓊斯指數由12337點回落到12099點，跌了238點；而同期的香港恆生指數由24123點下跌到昨日的21108點，下跌了3015點。港股自去年10月底見頂以來，恆指由近32000點即市高位回落，至累積下跌逾33%，其間國企指數跌幅更達46%；相對美股道指去年10月中見頂至今，累跌不足15%，其間跌幅高出逾1倍。 　這是美國投資銀行利用了Ａ、Ｈ股的差異，大玩財技，施掩眼法從香港榨取金錢的結果。

利用ＡＨ股價差大玩財技 　

香港的經濟情況遠比美國為好，基本因素不變，為什麼港股跌得被美國股市更加深？美國投資銀行在港搵食，F大錢，故去年末大派花紅的秘訣是什麼？ 　美國大鱷財雄勢大，足可翻雲覆雨，美國股市上升，固然可以預先炒高再拋貨套現賺一筆。俟美國次按危機擴大，更可以在港股搶先乘機造淡，大刀闊斧劈價拋售，達到洗倉、震倉效果，更重要者，大量發售股權證，發揮槓桿作用，先行狠狠夾淡倉，然後屠宰撈底的小股民。不僅大魚吃小魚，還大魚吃大魚，把一些規模較小的對沖基金吃掉。

衍生證成交額佔大市三成 　

截至2007年11月，論香港上市公司的總市值排座次，香港交易所在世界上排名第七，但是香港交易所衍生工具總成交金額繼2006年之後再創新高，坐上了世界各大交易所的第一位寶座。2007年，香港新上市的衍生工具總數已經達到6312個，是2006年的將近三倍；成交金額更加高達46939億港元，是2006年的二點六倍。衍生權證每日的成交額達佔大市總成交的三成，發行商因為發行權證而作的股份對沖買賣，大約佔大市一半的成交量，絕對足以左右大市的起跌。

大行發表報告配合炒作 　

迄至2008年1月底，大約有五十家公司同時發行Ａ股和Ｈ股，市值大的公司Ｈ股發行量是Ａ股的六倍至卅五倍。以交通銀行為例，Ａ股的比例百分之五之下，Ｈ股的的數量為Ａ股的十倍。大鱷預先買入Ｈ股，然後大手買入內地的Ａ股，操控上升易如反掌，Ａ股升，羊群心理使港人跟風，Ｈ股也跟升，本小利大。Ａ股的水池細，一炒就動，一抽資就跌。至於發表大行報告配合炒作意圖，把目標價舞上弄低，訓練股民跟風按報告跳舞，買入或賣出，初時報告十分靈驗，跟報告買賣必有斬獲，到散戶相信，就是大鱷大手高位出貨之時，大行出貨，越出越高。巴菲特大拋中石油，而中石油依然向上升，便是大行報告的威力，之後大跌，幾許股民都中招。 　

另一招式，大鱷先大手在Ｈ股沽空，然後打壓Ａ股的股價，Ｈ股便拾級而下，大鱷可以先獲利，再撈底買入。上述操作，若以衍生工具運作，以10％的保證金交易，利潤增10倍。不同股份可與不同投資銀行所發行的衍生工具搭配，預測波幅，即可獲巨利。去年香港股市一日上落一千點，便是大戶之間博弈的表現。投資銀行和對沖基金來去自如，大進大出，香港中小投資者成為大鱷的點心，也是意料中事。 亞洲國家採措施驅逐熱錢 　

亞洲國家對熱錢早已經有了警覺，為防九七年亞洲金融風暴重演，韓國、中國、印度都採取了外匯限制措施和銀行信貸措施，極力驅逐這些熱錢。特別是中國，發現中國的結匯不正常上升，原來有一些外資利用了在中國投資的名義，把資金調入中國，博人民幣升值，並且在股市和樓市猖狂地活動。 　內地小戶若憑直通車走入港股市，很易全軍覆沒，猶之如國投公司買百士通股權。這正是溫家寶總理解釋直通車作好風險評估，作好管理措施的原因，也是婉轉宣布直通車不能開出了。內地二月開始抽緊銀根，驅逐投機Ａ股的外來資金，外來資金不能不退出，當然接著是大劈價沽Ｈ股的配合招數的表演，但成交額日漸萎縮，中小戶上當撈底的越來越少，其購買力已消耗得差不多了。 　溫家寶在人大會議閉幕記者招待會直言：「對美國次按危機、美元下跌表示憂慮」，亦即會更加關注Ａ、Ｈ股的不平衡性和大鱷炒作，股票直通車怎麼能來呢？這關係中國金融大局之穩定。中國變得更小心、更聰明了。

港股直通車 引鯊群趕至 　

在香港證券交易所，外國投資銀行和基金經理在2007年９月之前的十二個月裡面，佔了港股交易總額的百分之四十三。這是一九九一年開始進行這項調查以來的最高比重。這些外國大鱷大量把資金投入香港，是聽見了北京將會開放港股直通車，好像鯊魚聞到了血腥味立即從遠處趕來覓食一樣，零七年八月底向港股大量投入資金，預先炒高的Ｈ股，北水一到，讓北水高價接貨，然後大賺一筆。到了十月份，花旗銀行的調查也承認，流入亞洲的資金達到了新高。這些熱錢既然可以大規模流入，也可以大規模流出。

迫人民幣升值北水南調 　

Ａ股和Ｈ股的差異與弱點，被美國精於計算的投資銀行和某些海歸派炒家盯上了，乘虛而入，撕破裂口，擴大了陣地。與此同時，西方某些官員、議員和傳媒天天散播言論，迫使人民幣升值，否則西方會採取貿易保護和關稅手段，限制中國貨入口。

設走勢陷阱甲魚一網成擒 　

許多人相信一种說法，中國為了卸除西方所施加的人民幣升值壓力，就會開放港股直通車，北水南調，Ａ股與Ｈ股價格會拉平，Ｈ股價格大大落後於Ａ股的價格的局面會大改變，Ｈ股會大升值。外國大鱷正是從這個缺口做文章，製造一個巨大的走勢陷阱，讓香港股民和內地甲魚來香港投資的股民跌下去，一網成擒。誰貪心，誰想吃差價撈一筆，誰就最易上釣。內地什麼價，香港就什麼價，香港就跟隨內地的Ａ股走嗎？外國大鱷知道不是，而且操縱股份價格。因為兩地計價貨幣不同、鈔票發行量、利率、股民數量、上市公司股份流通數量、市場交易管制手段、開放程度、投資慾望都不一樣、通脹水平也不一，需求緊鬆情況不同，所以價格不可能拉平。只要大力鼓吹Ａ、Ｈ股拉平論，上當者必眾，羊群心理恰恰是大屠殺的幫兇。人民幣升值論與價格拉平論如同象棋殘局的「雙鬼拍門」，形成了必殺的格局。大鱷利用兩個市場的不平衡，分別操作和控制兩個市場的價格，進行交易，套取利潤。其手法同套息交易有同也有不同。套息交易利用利息、匯率和股市的供求率不同而牟利。炒Ａ、Ｈ股差異是利用市場趨拉平心理而兩邊反向操作而取利。

港股今天極地反彈, 恆生指數收報 22464.52 升 1356 點 / 6.43 %
期指即月收報 44270 升 1649 點 / 7.92 % , 高水 5.48

國壽擬23.4億購VISA新股

外電報導，中國人壽(2628)擬認購VISA新股，總投資金額達近三億美元(相等於港幣二十三點四億元)。若是次投資落實，將會是首次有內地保險公司大規模參與紐約股市的投資。

港航空碼頭股受挑戰

他認為內地其他航空公司如東航（0670），也會受惠「三通」的概念，而本港具購併概念的小型銀行股，亦可以受惠於放寬台資金融機構投資海外的規定。

敦沛金融投資研究部主管郭家耀亦說，「三通」概念只是市場的憧憬，相信要待一段時間方有機會浮現，因此早前已急升的「三通」股，投資者應先行獲利。一旦台海兩地實行直航，國泰（0293）及個別擁有碼頭業務的公司將是大輸家，因為屆時客量及中轉貨運量將會減少，未來還要視乎實施「三通」後，台灣會否擴大台資於中國大陸的投資額度。受到市場憧憬馬英九當選後，將加快「三通」可能性，富邦金融及廈門港一星期內分別升了近百分之七及一成半。

[新聞]美國二手樓銷售意外回升

美國二手樓銷售連跌半年之後二月首次回升，但成交價格中位數仍跌至創紀錄。全國房地產經紀協會表示，二月的二手樓銷情按年率計為503萬，升2.9%，是一年來最大升幅，也令市場意想不到。但樓價中位數為為195,000美元，按年跌8.2%，是歷來最大跌幅。

DOW JONES : 現報升 12563.95 升202 點或 / 1.64 %
NASDAQ : 現報升 2317.41 點或 59 點或 / 2.6 %

Existing home sales

The National Association of Realtors said that sales of existing homes rose by 2.9 percent in February to a seasonally adjusted annual rate of 5.03 million units. It was the biggest increase in a year and caught economists by surprise. They had been expecting a small decline.

今晚有 2 項事而刺激美股上升.........


[大市]收購消息刺激美股升過百點 (2008-03-24 21:30:02)

有報道指摩根大通大幅調升收購貝爾斯登，刺激華爾街早段急升，道指升逾一百點。

道指報12481，升120點；納指報2285，升27點；標普500指數報1343，升14點。報道指收購價由2美元升至10美元，但此舉必須由聯邦儲備局批准才可，假如成事，股市必定受支持。

A 股反大彈

A 股反大彈

由12:30 本來下跌 -122 點, 而家轉跌為升 +17

這幾天真是戲劇性, 不過我個人覺得就算現階段現確認是"熊市" 但亦有一段反彈浪, 進取者現階段可試買d 正股, 衍生工具就不必了 ! 因有幾天的復活節長假期, 祝各位放假開開心心, 唔好諗市住啦 !

p.s 日經平均指數今天休市

【放盤求售】傳永隆大股東賣盤 招行或提出收購

據本地傳媒報道，永隆銀行(0096-HK)大股東伍氏家族兩系成員，分別委任了投資銀行瑞銀及瑞信作為財務顧問，計畫放售手上所持有的股權。據悉，獲兩間投資銀行邀請遞交意向書的中資銀行中，包括剛公佈業績的招商銀行(3968-HK)，此外，亦有台資金融機構遞交意向，但暫時以中資行的機會較大。

消息又指，賣方已表明只邀請香港以外的銀行洽購，預計瑞銀及瑞信將會一同甄選買家，而整個伍氏家族應會把合共62.9%的股權一同出售，買家亦應要提出全面收購。不過，由於伍氏家族的開價較高，要找到買家不容易，但相信中資銀行仍有機會開出相若價錢。

永隆銀行 # 96

永隆銀行交易中途停牌，待公司發表公布，停牌前報102.5元，上升9.4%，成交1.27億元。
# 96 停左牌, 可能宣佈招行買佢 ! (我估o乍 ! )

【宏調措施】

人行上調存款準備金率0.5個百分點至15.5%

中國人民銀行宣布，決定從08年3月25日起，上調存款準備金率0.5個百分點，由現時的15%，上調至歷史新高的15.5%，以落實從緊的貨幣政策要求，及繼續加強銀行體系流動性管理，讓貨幣信貸合理增長。

【兩會焦點】溫家寶：今年料最困難的一年，國際國內不可測因素多

　　《經濟通通訊社駐京記者陳志芬１８日北京專電》國務院總理溫家寶在人大閉幕會議後會見
中外記者時表示，今年恐怕是中國經濟最困難的一年，是難在國際、國內不可測的因素多，因而
決策困難。
　　他表示，必須密切關注經濟局勢的變化和走勢，及時、靈活地採取對策，並且把握宏觀調控
的節奏、方向和力度，使經濟既保持平穩、較快發展，又能解決大約一千萬的就業人口問題，還
能有效地抑制通貨膨脹。
　　他並表示，至於結果如何，要到明年的３月份再給各位回答。但他有一個信念，就是事不避
難、勇於擔當、奮勇向前。

收錄唔晒溫總理的說話, 如想看得詳細一點內容, 請自行上
http://www.etnet.com.hk/

黃金及白銀

上星期四分別推介是黃金（９１６３）及白銀（７１２０）今天在千一點的情況低下, 竟然有得上升 ! 雖然不多, 只有2.26 % 的升幅, 已算不錯了 !!

而 # 7120 白銀荷銀一零二購, 都有 2.71 % !! 不錯

恆生指數

恆生指數中午收報 21346.32 點 ↓ 890.79 / (-4.01)%

期指即月中午收報 21261 點 ↓ 871 / (-3.94 )%

日經平均指數現報 11, 907.97 點 ↓ 333.63 / (2.725)%

上海股指數現報 4025.66 點 ↓ 131.87 / (3.172)%

期指20900-21000會係一個支持, 如果再穿就見20000, 19300, 18500

美突減息

星期一 09:33 美突減息,匯豐梁兆基指形勢嚴峻 (商台財經 3月17日)美國聯儲局在開會議息前突然宣佈，調低直接貸款給銀行的貼現率四分一厘，由三厘半減至三厘二五，到期日由最多的三十日延長至九十日，另外授權紐約聯邦儲備銀行，透過新機制，令初級交易商可以用相同息率，直接拆入資金．措施為期至少半年．

聯儲局聲明說，行動的目的是增加巿場流動資金，促進巿場有秩序運作，推動美國經濟增長． 匯豐銀行亞太區經濟顧問梁兆基認為，反映聯儲局注資大型金融機構貝爾斯登後,情況仍然嚴峻，需要減息紓緩對資本市場的壓力，由於預期聯儲局星期二會再大幅減息四分三厘，及美國已出現經濟衰退，美元兌各主要貨幣急跌，將會影響本港進口通脹，對經濟較深遠影響會視乎各國央行的行動。

息口走勢

美聯儲局突調低貼現窗利率0.25厘至3.25厘

2008/03/17 09:09 財華社香港新聞中心。美國聯儲局突然宣布，調低貼現窗利率0.25厘，至3.25厘，即時生效；貼現窗貸款期亦由30天延長至90天。另外，該局宣布一系列救市措施，包括由今日開始，將透過紐約聯儲行向初步證券商提供融資，並擴大作擔保的證券種類。

總成交額 1072 億

今天又係一個大跌市日, 日升日跌已經無乜感覺, (除了即市短線買賣炒股除外), 恆生指數下跌 ↓1121.12/ -4.79 % 收報 22301.64, 而期指下跌 ↓1255/-5.37 % 收報 22095 低水↓ 206.6.

我個人認為如果要在市場買貨的話, 應選擇些澬金避難所股, 例如黃金股等, 而進取的可考慮黃金及白銀的淨價證，分別是黃金（９１６３）及白銀（７１２０）

中鐵建（１１８６）

不如我喺度都講一講新股上市日的炒作方法啦, 原理其實很簡單，早2 天(星期一) 中鐵建喺國內上市後啲表現認真普通當天只有28 % , 但假如香港中鐵建今早開市無耐仍然可以苦苦支撐，最好就可以慢慢地能穏步上升，希望可以反映出佢未來兩日啲股價都會有好表現；相反，如果佢個股價無乜力水，仲要慢慢回落，就好有機會喺下午市出現爭住沽貨啲情況，當中特別喺用孖展抽的客戶，所以今早已經可以決定中鐵建這三天的表現了！不過亦有時是時間性的問題, 希望對其有幫助吧，現在未敢亂下判斷，看市況之跡象及值博率行事！

英 之 見 ： 反 手 造 好 揀 大 股

昨 日 極 之 有 運 ， 在 毫 無 利 好 證 據 之 下 ， 忽 然 見 底 大 幅 回 升 。 延 續 預 測 ， 變 成 了 相 對 輕 鬆 的 工 作 。 不 是 神 機 妙 算 ， 只 是 平 常 心 率 性 而 為 。 平 掉 淡 倉 ， 最 大 理 據 是 覺 得 無 謂 趕 盡 殺 絕 ， 跌 市 期 間 財 富 蒸 發 ， 世 界 整 體 而 言 一 定 是 悲 情 ， 自 己 有 幸 減 低 損 失 ， 就 無 謂 去 貪 盡 一 分 一 毫 ， 加 上 眼 見 不 少 人 忽 然 殺 氣 騰 騰 ， 目 露 兇 光 ， 覺 得 不 宜 再 博 下 去 。 進 一 步 反 手 造 好 ， 則 是 以 仔 心 態 入 市 。 股 票 始 終 是 有 本 身 的 價 值 ， 跌 得 太 殘 ， 就 不 妨 買 一 點 。 不 錯 有 風 險 會 再 跌 一 成 左 右 ， 但 估 計 底 部 根 本 不 可 能 ， 倒 不 如 覺 得 便 宜 ， 就 分 段 入 市 。 被 人 挾 是 家 常 便 飯 ， 不 必 太 過 介 意 。 身 邊 一 些 戰 友 太 講 證 據 和 邏 輯 ， 便 失 掉 昨 日 低 吸 的 機 會 ， 當 然 是 無 傷 大 雅 ， 未 必 從 此 大 升 ， 不 過 炒 股 票 也 不 用 太 執 ， 本 最 簡 單 的 原 則 ， 低 買 高 沽 ， 以 及 懂 得 盤 算 公 司 的 價 值 ， 是 否 被 破 壞 抑 或 上 升 。 回 升 最 便 捷 的 解 釋 是 挾 淡 倉 ， 而 昨 日 的 走 勢 亦 不 是 全 無 瑕 疵 。 買 盤 基 本 上 只 集 中 在 巨 型 股 ， 中 型 股 仍 是 寸 步 難 行 。 升 市 欠 缺 全 面 ， 有 頗 大 可 能 真 的 只 是 平 倉 ， 但 自 己 還 是 傾 向 這 個 3 月 會 進 一 步 回 升 ， 有 機 會 逼 近 24000 ， 策 略 上 逢 低 造 好

中 移 動 前 列 之 選股 票 選 擇 方 面 ， 假 如 昨 日 冒 險 出 擊 ， 中 移 動 （ 941 ） 是 大 市 值 人 民 幣 升 值 受 惠 股 ， 同 時 肩 負 挾 倉 重 任 ， 因 此 永 遠 是 第 一 梯 隊 前 列 之 選 。 期 指 從 低 位 反 彈 逾 800 點 才 再 去 追 貨 ， 則 要 在 第 2 或 第 3 梯 隊 中 選 擇 ， 個 人 比 較 喜 歡 公 路 股 ， 盈 利 變 數 較 小 之 餘 ， 似 乎 亦 受 近 來 業 績 見 光 死 的 現 象 所 拖 累 ， 正 好 是 反 其 道 而 行 。 仍 是 要 小 心 內 房 股 的 負 面 影 子 效 應 ， 和 另 外 一 批 近 期 熱 炒 的 三 四 線 。 封 閉 式 基 金 買 貨 ， 參 考 性 甚 低 。 在 昨 日 早 上 買 大 股 ， 被 人 看 成 異 形 一 族 ， 所 以 刻 意 求 冷 ， 根 本 是 大 大 蝕 章 。

認識牛熊證

牛熊證屬於結構性產品。透過牛熊證，投資者能於無須支付購入實際資產的全數金額下，追蹤相關資產的表現。牛熊證是由第三者發行的，例如投資銀行，與港交所及相關資產的公司是沒有關係的。牛熊證設有固定的到期日，一般有效期由3個月至5年不等。如果於到期前並無被收回，投資者可持有該證直至到期或於到期前沽出。一般情況下，牛熊證的價格會根據相關資產的價格而變動，因此其對沖值(DELTA)接近1。當相關資產的價值上升，相等權益比率的牛證亦會按照比率上升，而相等權益比率的熊證則會按照比率下降。因此牛熊證的價格透明度較其他結構性產品為高。相反，在特別情況下，如相關資產的價格接近收回價時，牛熊證的價格會有較大的波動，甚至與相關資產的價格不成比例。

牛證及熊證

牛熊證有兩種，分別為牛證及熊證，投資者可以因看好或看淡相關的資產而選擇購入牛證或熊證並會以現金結算:
牛證 / 熊證
看好 / 看淡
結算價
牛證
看好
如投資者一直持有直至正常到期日，屆時其現金結算價將會是相關資產的結算價(於計值日釐定)減去行使價的正差額。

熊證
看淡
如投資者一直持有直至正常到期日，屆時其現金結算價將會是行使價減去相關資產的結算價(於計值日釐定)的正差額。
N類及R類
牛熊證亦可分為N類及R類:
N類 / R類
收回價與行使價關係
可收回之現金款項
N類
收回價與行使價相同的牛熊證
當相關資產的價格觸及或超越收回價，持有牛熊證的投資者將不會收到任何現金款項。
R類
收回價與行使價有差別的牛熊證牛證- 收回價高於行使價熊證 -收回價低於行使價
於一般強制性收回 (詞彙1) 的情況下，持有牛熊證的投資者可以收回少量現金款項，該款項稱為「發行人公佈剩餘價值」。
合資格發行牛熊證的相關資產:
在香港交易所上市的高流通量之港股
港股指數：恒生指數及恒生中國企業指數（H股指數）
海外股份及海外股份指數
貨幣
商品
詞彙
1. 「強制性收回」牛熊證設有收回價及強制收回機制，牛證的收回價必需要等同或高於行使價，相反，熊證的收回價必需要等同或低於行使價。如果相關資產價格於到期前觸及其收回價，牛熊證會即時終止買賣及提早到期。這個提早收回過程稱為「強制性收回」。

# 8192

上星期五杜瓊斯工業指數 下跌 -315 / -2.51 %

今天恆生指數一開已跌近成 1000 點, 我隻 # 8192 報返先, 竟然再創新高, 當日最高0.415 現價都 0.40 或升 2.56 % 好可惜我已星期五全部沽清啦...... 算啦 ! 有微利已不錯

細價股真利害, 無懼市場下跌.....強 !!

原來上海A股現時升緊 +101.47 / 2.235 %, 都係阿爺幫下手.....
日經平均指數就下跌 -474.43 / 3.488 %

富力潛質未盡25元以下可買入

集團主要經營物業發展及物業投資。集團在中國經營，主要在廣州、北京及天油銷售物業。上年市場不斷傳出政府會不斷有壓抑樓價的措施，令到不少內地地產股出現急跌。不過，經過最近幾月的公布，相信政府的措施已出得七七八八，而且情况並不是真的那麼嚴重。事實上，「上有政策，下有對策」一向是內地的國情，一直以來，國內的政策都是鬆緊交替，見得多了，會覺得不要過分反應。

抑樓價壓炒風 非打擊地產商基本上，內地政府今回只是想冷卻市場氣氛，希望大市可自行整固，令到房屋不致演變成一個社會問題，現時國內房地產現象顯示的，是國內貧富懸殊問題甚為嚴重，而且有人藉炒賣賺錢, 但據觀察所得，內地政府今回只是想杜絕炒風，並不是真的想對地產市場發展或地產商作出打擊。

當然，它今回是想地產商將來建多一些細單位，令不致太多人怎樣儲蓄也買不到樓，但其實「小有小做」，建多些小型單位，對發展商的利潤未必有很大影響。無論如何，目前而言，富力(2777)在未來兩年落成的樓盤很多都是在市區，個人認為這類物業的需求甚殷﹕北京富力城、廣州富力城、天津富力城、北京又一城等等都是一些在市區及首一二期已經出售的項目，由於這些樓盤目前已逐漸成熟，相信去貨不是難事，而且富力又有不少寫字樓和服務式住宅項目，這都有助它維持盈利。全年業績應沒有問題毋疑，富力在下月公布的中期業績應會受入帳面積下跌影響，但應屬意料之內，它的全年業績應沒有問題。仍然會建議趁調整在25元以下買入後作中線持有，富力已重拾升軌，但認為它潛質未盡，因此建議在25元或以下加碼，上望30元，並以20元止蝕。

地鐵獨特性強 宜作儲錢用途

上周Jess 收到一位客戶朋友的來電查詢關於地鐵股份的問題, 以儲錢股作為一個系列，# 66 升值潛力不弱，何不推介，筆者先多謝各位，不過請再想一想「儲錢股」的原理是買一些不怕跌的股票，然後等待其上升，所以大前提不是短期可以上升多少，而是不怕跌的情況下，中長期可以有上升的空間。　不過早前筆者仍然是中長線看好地產股的表現，但全地產股較受大市及其他因素影響，起伏不定，買入儲錢後，定力及紀律差的朋友可能每每於大跌時不敢買入，相反大市向好時則買入多些，這可嚴重扭曲回報的了，還有一個原因，就是不是人人也可個個月買數萬元股票用作「儲錢」，而筆者所推介的大多也考慮這個因素。推介地鐵（066）為儲錢股之一，主要有三個原因﹕

一）正因為其半公用半地產的獨特性，一方面可以增強日後的爆發力，另一方面又可於大市回吐時，較其他地產股強勁的抵禦力，還要其地產成分中，包括全部優質的鐵路上蓋物業及優質商場租金收入，市場上要找這類股票也非易事。

二）九鐵經已合併當然已定的大事，現在會是本港唯一的鐵路公司，不用少看這個唯一，對可以為股價提供一個溢價，多少現時不知，慢慢儲一些再一些時，作慢性投資, 便會高興。

三）當然，在理論上，若一間公司的股價是低過心目中的價值，是應該買更多，而不是止蝕, 外面的很大的發展空間對地鐵來說是很大的市場，總結又是每個月買一些，其後又以股代息，一年半載後，又有一個固定可觀的資產在個個月增長的了。

無論我們對自己的觀點多麼有信心也好，我們也應該不時檢討，始終客觀環境有我們未察覺的改變的可能性不能抹殺，是為提醒讀者要作一些檢討，它並不是一些一成不變的指引，純粹是提示讀者要檢討一下是否風險已超出承受範圍，以免泥足深陷。

但對因資金大幅撤退，或政治經濟前景轉壞引致的長期跌市的風險不宜低估，而在這類情况下，資金保存是最重要的。小心一旦市况開始「步出隧道口時」，誰擁有多餘資金的，就很有可能成為未來的贏家。