07.12.2011 題目: 神州數碼 (861) 季績勝預期, 目標看15元

在巿況不太理想的情況下，除了內需股之外，筆者聯想到第二個較穩妥的行業，就是科技股。相比工業股及其他藍籌，科技股好處是資本消耗少，即非capital intensive行業，在資金缺乏下，科技企業可以在不用舉債的情況下仍能擴張業務。

其次大部份在港上巿的科技股也是服務國內為主，不太受外圍影響。更重要是， 科技股大部份也非舉債嚴重的公司，故資金壓力不會影響業績。但經歴2000年科網潮後，投資者對科技股一向有戒心，因此，選擇科技股時，筆者傾向選擇track record較長，但規模不算少的公司，當中神州數碼(861)就符合以上條件。

該公司今年第三季業績不俗，期內營業額增長23.9%，毛利率升1.09個百分點至7.5%，另單看毛利率低，因為公司營運槓桿很重，只要毛利率略為增長，足以令盈利大升。而財務上，神州數碼持有38.18億元現金，較3月底時多7.7億元，雖然未是淨現金公司，但負債比率仍維持個位數字。

事實上，在下半年大跌浪中，神州數碼股價雖一度下由15元跌至近8元關口，但反彈力亦強，現股價亦企穩於100天線之上，投資者不防待股價調整過後，於11元附近吸納，相信早前股價下跌已續漸消化，巿場已開始反映公司業務穩定等因素。

Best regards,
Jess Wong