13.12.2011 題目: 利福國際調整後可吼

港股昨天先升後跌，午後恆指走勢已開始轉壞，升幅逐漸收窄，最後更將早段的升幅全數抺去，但全日的成交額亦只得443億元。

筆者留意到近日國內百貨股早已全線回吐，主要受同店銷售減弱，以及估值過高所致，但香港百貨則是另一回事，因為不見周六、日，中環及銅鑼灣在街上已被同胞攻陷，不過上巿的香港百貨股不多，當中成交及規模較大的只有擁有崇光的利福國際 (1212)，該公司巿盈率目前約20倍，看似偏高，但巿場估計公司今年盈利增長逾三成，使預測巿盈率回落至15倍。

國內同業大部份處於投資期，因開一個百貨新店回本期約兩年，而大部份百貨股今明兩年開店速度大增，使其盈利受壓，情況就像筆者早前出席的莎莎國際(178)及包浩斯 (483)，主席在業績發佈會上所述的相似，但崇光百貨店佔去利福逾一半盈利，而國內開店速度亦較慢，使公司長期處於收成期，宜且筆者亦相信未來的一年，宏觀經濟政策將會對內需的消費行業加大扶持的力度，估計公司盈利可持續領先，假如利福的股價能守於50天線之上，料可於15元附近先買入一注等收成。

Best Regards,
Jess Wong