27.04.2012 主題: 恆大地產(3333) 可攻之選

Dear all,

昨天大市走勢無甚方向，恆指開市升逾百點，但因午後上証指數有回軟的跡象加上歐洲股市低開，令恆指升幅一度回落，幸大市喘息過後，稍有反彈，港股在期指結算日前造好，恆指最終全日上升163點，收報20809點，重返10天線之上，而成交額仍然偏淡，只錄得445億元，預料大市仍維持上落市格局。

恆大地產(3333)去年業績可算平平無奇，核心盈利及營業額和巿場預期幾乎一樣，但筆者留意到的是負債比率及現金水平出乎意料地好轉，估計巿場即使在業績公佈後調高其評級，也不致於把其「降級」。

不過，目前公司最大危機是，萬眾期待的3月份銷售未必理想，早前巿場估計今個月合約銷合可達70億元人民幣，但管理層近日態度開始保守，加上國內房產網站顯示，大部份三線城巿成交量仍是偏低，相對於恆大這些偏重三、四的線城巿的房企來講，肯定是出師不利。

估計四月初在公佈3月份合約銷售後，公司股價有一輪沽壓。不過全年計算，公司去年有逾400億元人民幣的銷售於今年入賬，毛利率估計亦達33%，是偏高水平，以去年全年營業額61億計算，今年營業額肯定有逾雙位數增長。內房股是政治主導的版塊，國內放寬銀根效益可令下半年巿道好轉，對負債偏高的內房股來講，現階段仍是可攻的選擇。

Best regards,
Jess Wong