02.05.2012 主題: 佐丹奴 (709) 吼底可吸

Dear all,

國內於「五‧一」假期中國證監會宣佈推出新政策，包括降低內地股市交易費用下調25%、減印花稅、以及新股發行、上市公司退市，宣佈降低期貨交易手續費，相信這個消息將利好A股，另外四月份內地PMI 升至53.3已連續五個月回升，為近一年以來的新高，數據表顯示經濟增長稍為穩定向好，而港股方面，恆指週一大升逾300點或1.7%，指數重上21000 點水平。

在去年困難的經營環境中，大部份企業盈利增長放慢已是不爭事實。但當內需股中，卻有部份因定位得宜令盈利保持溫和增長，當中以剛公佈業績的佐丹奴 (709)表現較理想。

公司去年純利上升36%至7.28億元，其他營運收據亦理想，縱使部份產品進行減價，毛利率仍可按年上升0.8個百分點至58.5%。在業績會上，管理層對2012年的展望十分正面，公司料今年毛利率會繼續攀升，最多會升1個百分點。

雖然，中國地方盈利仍不算理想，去年中國經營溢利較去年減少7.7%，但香港及台灣強勁表現足夠彌補， 兩地合共經營溢利增長59%，至3.45億元。而中國巿場在今年春季內地毛利率已較去年改善1.5個百分點。

早前困擾服裝生產商的棉花價格，亦已於去年9月下跌，有關影響會在6個月後反映在公司毛利率之上，只要棉花價格按目前走勢，今年佐丹奴的生產成本壓力肯定下跌，即使不用加價也有機會令毛利率上升。經過去年強勢，佐丹奴股價在今年首季已沉靜一段時間。在業績公佈後，不排除巿場對其重新估值，有助日後股價重拾強勢。

Best regards,
Jess Wong