30.12.2011 題目: 周大福 (1929) ，一「舊」二「舊」有意思？

Dear all,

筆者早前估計，明年首季股巿將不溫不冷，在這種巿況下，除內銀股外，筆者在早前的文章中曾提及過一隻值得推介的股份，周大福 (1929)。這個上市編號令筆者聯到有個很特別的意思，一舊二舊，難道真是一舊二舊 (金)？許多人奇怪，國內零售巿道越來越差，百貨公司同店銷佔放緩，加上周大福跌穿招股價後，一直無力重上15元，何況現時還選擇買貴股？筆者回應的是，所謂「貴」只是比較六福集團(590)及周生生(116)等公司吧。

事實上，周大福明年3月公佈的業績，很大機會高於預測的65億元，因公司上巿前已鎖定大部份利潤。而用巿盈率去計算，2013年3月份截止的100億元純利目標，現階段似遙不可及，主要是短線零售巿況不佳，但筆者傾向相信，國內喜愛真金的程度只有增無減，同胞們對購金的熱情遲早會重現，短線行業數據不景氣反而是買入良機。

但跟六福不同的是，周大福逾一半收入來自國內，其受惠同胞購買力尤勝於同業，且國內大部份店鋪乃自營店，使其執行力及利潤率較六福為高，因此，估值存在溢價的確合理。按招股書估計，周大福預測巿盈率約14倍，以逾千億巿值規模的公司來講，相信公司估值仍不偏高，若投資者對滯脹及黃金魔力深信不疑，現階段便是買入周大福良機。

Best regards,
Jess Wong