欄目名稱: 心思敏銳 – 神州租車(00699.HK)受惠中國短期汽車租賃服務市場快速增長 

神州租車(00699.HK)主要於國內從事汽車租賃及二手車銷售業務，以「CAR神州租車」或「China Auto Rental」品牌為客戶提供包括短租、長租及融資租賃服務等全面租車服務，以車隊規模、收入、網絡覆蓋面及品牌知名度計為中國最大的租車公司，截至今年6月底車隊規模達到52,498輛，並於內地70個主要城市和162個小城市分別擁有717個直營租車服務和202個特許加盟服務網點。集團今年9月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現出色，上半年度總收入按年增加61.9%至18.62億元人民幣(下同)，其中佔總收入74.2%的汽車租賃業務收入按年上升37.1%至13.81億元，當中短租收入達78.3%，而佔總收入25.8%的二手車銷售收入更按年大增237.6%至4.81億元，主要由於積極出售因車隊老化而數量增加的退役二手車予終端用戶、經銷商及特許加盟商所致；毛利按年增長83.9%至5.79億元，毛利率較去年同期27.4%增加3.7個百分點至31.1%；純利按年急增131.3倍至2.18億元，主要由於逐步減少基本租金折讓提升平均日租金、停運車隊減少，以及營運效率有所提高所致。

中國汽車租賃行業目前正處於初期發展階段，隨着內地經濟持續增長，人均可支配收入不斷上升，商業活動及休閒旅遊的用車需求迅速增加，省卻高昂養車成本及方便快捷的租車服務近年日益成為自購車輛以外的選擇，帶動中國短期汽車租賃服務市場快速增長。根據獨立行業顧問及諮詢公司羅蘭貝格資料顯示，中國汽車租賃服務市場租賃收入將按14%複合年增長率由2013年340億元增加至2018年650億元，其中短期汽車租賃服務市場更將按遠高於歐美日成熟市場的27%複合年增長率由2013年的60億元增加至2018年的180億元，增長潛力巨大。神州租車主要專注於中國短租自駕市場，去年按收入計市場份額達31.2%，大幅拋離第二位的8.2%，在中國短租市場盡佔領先地位所帶來的競爭優勢，加上強大品牌效應，龐大車隊規模及全國性服務網絡覆蓋範圍，7x24小時車輛交付及異地還車等優質服務提升客戶體驗和忠誠度，預期集團全年業績將可維持強勁增長勢頭，未來發展前景壯麗。

(本人沒有持有上述股份)

DYNAM JAPAN(06889.HK)按遊戲館數目計為日本最大日式彈珠機遊戲館營運商



DYNAM JAPAN(06889.HK)為日式彈珠機遊戲館營運商，提供日式彈珠機及日式角子機兩種遊戲服務，現時主要以三個遊戲館品牌經營三種不同類型及投注額的遊戲館，截至今年9月底止於日本除沖繩外46個都道府縣營運171間傳統日式，184間悠遊館和25間信賴之森合共380間遊戲館，擁有48年日式彈珠機行業經驗，按遊戲館數目及總投注額計分別為日本最大及第二大日式彈珠機遊戲館營運商。

集團截至今年9月底止上半年度總投注額按年減少9.6%至4,252.97億日圓，其中傳統日式和信賴之森遊戲館投注額分別按年下跌15.7%和24.6%，悠遊館遊戲館則按年上升12.7%，主要由於日本政府由4月1日起將消費稅由5%上調至8%導致日式彈珠機使用率減少，高投注額遊戲機數目及使用率下降，低投注額遊戲機數目有所增加，以及傳統日式和信賴之森遊戲館轉型為悠遊館遊戲館所致；總收益按年微跌1.8%至806.82億日圓，其中傳統日式和信賴之森遊戲館收益分別按年減少6.8%及22.1%，悠遊館遊戲館則按年增加11.8%，收益率較去年同期17.5%明顯改善1.5個百分點至19.0%，主要受惠低投注額遊戲機數目增加令遊戲機組合改變所致；除稅前溢利按年下跌8.7%至147.29億日圓；純利按年減少12.4%至90.40億日圓，每股基本盈利12.17日圓，中期息7日圓。集團截至今年9月底止6個月新開設5間悠遊館遊戲館，並將2間傳統日式及5間信賴之森遊戲館轉型為悠遊館遊戲館，旗下遊戲館數目較去年9月底增加17間至380間，截至今年11月底止總數目更進一步上升至385間。

近年日本經濟停滯不前，個人可支配收入增長持續低迷，日式彈珠機市場整體規模不斷收縮，為迎合現時玩家需要，順應市場趨勢，增加對經濟波動的抵禦能力，DYNAM JAPAN (06889.HK)積極轉營低投注額遊戲，專注發展大眾市場，以悠遊館為中心於人口3至5萬的小型農村及商業區的地區市場開設多間低投注額遊戲館，重點推動低投注額遊戲以提升顧客流量，並透過開發和安裝根據顧客喜好自訂特別規格再外判予製造商量產的私營品牌和二手遊戲機，設立配送中心及引入信息技術系統進行中央管理，採取標準化多館發展及規範化連鎖店管理模式達致規模經濟效益，務求降低租金水平、獎品和遊戲機採購開支以及遊戲館營運成本，目標於2023年3月底前將遊戲館數目增加至1,000間及擁有10%的日式彈珠機市場份額。

營運方面，集團為顧客提供細心服務及配套，於遊戲館外設有大型停車場及專為顧客而設的餐廳，在遊戲館內更設置自動小食販賣機，提供免費雜誌的休息區以及專為女士而設的化妝室，既貼心又細心，相信各種設施可為顧客帶來方便，令玩家身處遊戲館多個小時仍然感到舒適，有助延長顧客逗留時間，間接提高彈珠機使用率及總投注額。此外，DYNAM目前正等待日本政府通過包括結束賭場禁令的有關撥款發展綜合度假村法案，假如明年成事的話，集團將硏究具體賭場發展方案，有機會選址現時山口縣下關市僱員培訓基地發展設有賭場、酒店、劇場及免稅店的綜合渡假村。預期在日本博彩市場出現一番新氣象的機遇下，DYNAM未來將可成功開拓新收入來源並注入新增長動力，延續48年經營歷史中從未出現虧損的驕人成績。

(本人沒有持有上述股份)

強泰環保(01395.HK)受惠中央「十二五」加大環保投資力度

強泰環保(01395.HK)主要以「建設－經營－移交」(BOT)模式提供包括設計、採購、建造、營運及保養有關污水處理設施的一站式綜合污水處理服務，於中國江蘇省合共有三個經營中的污水處理項目，分別為海安恒發市政污水處理設施、如皋恒發市政及工業污水處理設施，以及如皋宏皓重金屬污水處理設施。集團今年9月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度營業收入按年上升40.7%至4,320.50萬元，主要由於污水處理總量增加及海安恆發設施升級工程和如皋恆發設施改造工程的建設營業收入確認所致；毛利按年增長7.6%至2,607.60萬元，毛利率較去年同期78.4%顯著下跌18個百分點至60.4%，主要受累工程建設服務毛利率較污水處理設施營運服務為低所致；純利按年急跌99.2%至15.0萬元，每股盈利0.03仙，主要由於一次性上市相關費用及薪金及新增工程建設服務成本所致。

 隨着工業生產活動不斷增加、鐵路基建項目加快推進，以及新型城鎮化進程持續，中國近年污水排放量穩步上升，對污水處理需求亦日益增長。根據獨立房地產服務及行業顧問CBRE報告，去年中國包括市政及工業污水處理的污水處理市場總規模達567億元人民幣，預計至2015年將達692億元人民幣，由於市政污水處理供應仍遠低於需求，市政污水處理市場增速將較工業廢水處理市場為高。強泰環保計劃透過升級改造現有污水處理設施，繼續物色和開發新污水處理項目以鞏固及提升於江蘇省的市場地位，同時尋求策略性收購國內外污水處理和其他環保項目，與其他公司和合作夥伴組織合營企業以擴展業務。預期集團憑藉豐富的行業經驗，於江蘇省南通市先行者優勢及與地方政府緊密良好的合作關係，加上中央「十二五」規劃投放3.4萬億元於污水處理及相關基礎設施等環保項目，不斷加大環保投資力度及提高污水排放和處理質量的標準支持下，將受惠市場對污水處理服務迅速增加的龐大需求，整體業績在缺乏一次性利淡因素下將可回復較快增長，未來業務具發展空間。


(本人沒有持有上述股份)

 

 

心思敏銳 – 時計寶(02033.HK)電子商務手錶銷售額有望增六至七成

時計寶(02033.HK)為成立超過三十年的國內知名品牌手錶製造商，主要從事設計、開發、組裝、推廣及銷售定位中低端市場的自主品牌天王手錶，以及設計、營銷及銷售定位中高端市場的另一自主品牌拜戈手錶，並銷售其他品牌手錶及與其他鐘錶製造商及經銷商進行輔助性錶芯貿易，產品覆蓋高中低端手錶不同細分市場，內地銷售網絡分別擁有1,900個天王手錶銷售點，492個拜戈手錶銷售點，以及98個其他品牌手錶銷售點。集團截至今年6月底止2014財年全年業績表現理想，收益按年增加25.6%至24.02億元，其中佔總收益69.3%的天王手錶業務收益按年上升35.2%至16.65億元，電子商務手錶銷售額更按年急升至1.77億元；毛利按年增長34.7%至15.61億元，毛利率較2013財年60.6%增加4.6個百分點至65.0%，主要由於常規定價手錶型號銷量增加提升天王手錶毛利率1.5個百分點至79.3%，而天王手錶銷售佔比由2013財年64.4%上升至2014財年69.3%所致；純利按年上升45.1%至3.10億元，每股盈利14.9仙，末期息連特別息共5仙。

受中國經濟增長放緩及中央決心反貪腐打擊奢侈品消費帶來的影響，內地髙端手錶市場出現下滑的情況，在此消彼長下，中低端手錶市場持續快速增長。為把握新興中低端手錶的龐大消費需求，時計寶積極拓展中低端及青年系列手錶市場，推出針對年輕人的多元化中至低價位手錶及新青年系列手錶產品，以滿足和迎合年青顧客需要，同時開設新銷售點，與當地經營的合作夥伴成立合營公司，穩步擴展二三線及其他次級城市的零售銷售網絡。此外，集團與拍拍網、京東商城及天貓等多個主要網絡銷售平台合作以擴大電子銷售網絡，通過電子商務加強新青年系列手錶產品銷售。時計寶主席早前表示，對淘寶「雙十一」銷量有信心，期望電子商務手錶銷售額今年至少有六至七成升幅，未來3年收益佔比由現時7.4%上升至25.0%。預期在不斷增長的中低端手錶需求，高毛利率的直接銷售經營模式，擴充實體及電子銷售網絡的策略，加上領先手錶品牌的競爭優勢的配合下，集團現財年業績將可保持良好增長勢頭，表現優於同業。

(本人沒有持有上述股份)

欄目名稱: 心思敏銳-中國飛機租賃(1848.HK)把握內地飛機租賃市場高增長機遇

中國飛機租賃(1848.HK)主要向國內航空公司客戶提供飛機租賃服務，包括向飛機製造商購買飛機並出租予航空公司的直接飛機購買及租賃交易、由航空公司挑選合適的飛機並由集團購買再出租予航空公司的飛機售後租回交易，以及舊飛機貿易、推銷和有關機隊管理的其他諮詢服務等增值服務，目前所有飛機出租及交付予中國8家航空公司客戶，包括中國國航、南方航空、深圳航空、成都航空、山東航空、四川航空、東方航空及青島航空。集團今年7月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現不俗，上半年度總收入按年上升63.5%至4.32億元，其中佔總收入79.1%的融資租賃收入按年大增80.4%至3.42億元，佔總收入17.1%的經營租賃收入按年增加1.5%至7,374.20萬元，主要由於共有9架飛機獲交付令機隊規模由去年12月底25架飛機擴大至今年6月底34架飛機所致；不包括一次性首次公開發售上市開支在內的經常性除稅前溢利按年增長59.7%至1.11億元，溢利率較去年同期26.3%輕微下跌0.6個百分點至25.7%；純利按年增加42.5%至6,282.70萬元，每股盈利13.4仙。

隨着近年中國經濟持續增長，中產人口及人均收入不斷上升，旅遊及貨運等航空運輸相關需求增長強勁，帶動中國航空市場迅速發展。相對美國及全球市場，中國航空業仍大為落後，人均收入客公里(RPK)為335公里，只及美國人均收入客公里的11.0%及全球人均收入客公里的43.8%，顯示中國航空市場發展潛力巨大。由於飛機租賃所需資本投資較少，財務承擔較低，機隊及財務規劃更具彈性，航空公司租用飛機的比例持續上升，根據獨立行業顧問航升報告，中國為全球增長最快的飛機租賃行業市場，中國航空公司營運的商用飛機數目按12.6%複合年增長率由2003年635架增加至2013年2,080架，其中出租商用飛機於2013年佔38.4%，預計將於2018年進一步增加至40.0%。中國飛機租賃專注於內地飛機租賃市場，憑藉豐富的飛機租賃業務經驗及先行者優勢，成熟獨特的業務模式，日益增加的中國主要航空公司客戶，不斷擴充的低機齡及現代化機隊，以及獨立於主要商業銀行、飛機製造商及航空公司的身份，集團定能把握中國飛機租賃業中長期高增長的機遇，業務發展前景相當秀麗。


 (本人沒有持有上述股份)

國策積極推動污水處理行業發展利好康達國際環保(06136.HK)業務

康達國際環保(06136.HK)主要通過BOT及TOT項目等服務特許經營安排模式提供訂製綜合污水處理解決方案及服務、供水服務，以及再生水服務、O&M和其他建設服務，截至今年6月建設或運營包括33個BOT項目及15個TOT項目等48個污水處理項目，1個供水項目，遍佈9個省及直轄市的27個城市，運營中項目每日污水總處理量146萬噸，為內地民營污水處理投資及運營服務供應商中規模最大，客戶主要為國內市、區或縣級政府或其指定機構。集團今年7月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，上半年度總收益按年上升50.2%至8.64億元人民幣(下同)，其中建設服務業務收益按年增加67.1%至5.58億元，運營服務業務收益按年增加23.6%至1.95億元，主要受惠服務特許經營安排項目數目及污水處理量增加；毛利按年增長35.4%至3.11億元，毛利率較去年同期39.9%下跌3.9個百分點至36.0%，主要由於集團處於快速擴張期，利潤率較低的建設服務業務收入貢獻佔比提高所致；純利按年增加17.7%至1.24億元，每股盈利8分。

中國為全球13個水資源最缺乏的國家之一，人均淡水資源擁有量遠低於全球平均水平。隨着內地工業發展及城鎮化持續推進，污水排放量不斷增加，水資源污染情況越發嚴峻，為應對清潔水資源日益短缺的問題，中央計劃在「十二五」規劃期間投放3.4萬億元於污水處理及供水設施等環保項目上，並向新建污水處理項目及基礎設施建設發放財政補貼，同時頒佈「十二五」《全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》規定城市污水處理的主要目標，積極推動污水處理行業發展。根據獨立市場研究及行業顧問弗若斯特沙利文報告，中國污水排放總量由2006年537億噸增加至2012年的684億噸，預計於2015年底前將進一步增加至745億噸，其中城鎮生活污水排放量佔污水排放總量比重由2006年55.3%上升至2012年67.6%，預計於2015年底前將達72.4%，由此可見中國城鎮污水處理行業的增長潛力。預期在企業及社會正視環保對可持續發展的重要性，加上國家致力提高污水排放標準和改善水質的政策推動下，康達環保將受惠對城鎮污水處理服務的龐大需求以及污水處理市場快速發展的商機，整體業務可維持強勁增長勢頭，繼續保持行業中領先地位。

(本人沒有持有上述股份)

 

綠葉製藥(02186.HK)受惠中國醫療保健開支及醫藥市場迅速增長

綠葉製藥(02186.HK)主要在國內從事研發及產銷腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝等三大關鍵治療領域的創新藥品，產品組合包括29種產品，當中7種主要核心產品中6種享有專利保護，並用於治療或預防包括癌症、心血管疾病和糖尿病等高發疾病，按收入計集團去年為中國第四大口服糖尿病藥品的國內生產商及第六大保肝類藥品生產商。集團今年7月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現理想，上半年度總收入按年上升29.3%至15.47億元人民幣(下同)，其中腫瘤產品銷售收入按年增加29.0%至7.02億元，心血管系統產品銷售收入按年增加18.4%至4.15億元，消化與代謝產品銷售收入按年增加35.2%至3.35億元，主要由於市場滲透進一步深化及主要產品的市場份額擴大令創新藥品銷售保持強勁增長勢頭所致；毛利按年增長30.1%至12.97億元，毛利率較去年同期83.3%改善0.5個百分點至83.8%；純利按年大增116.1%至2.81億元，每股盈利58.08分。

近年中國經濟持續快速增長，人均可支配收入及生活水平提升，居民預期壽命延長及健康意識有所加強，而人口老化問題日趨嚴重及生活方式轉趨西化，導致惡性腫瘤、心臟病和腦血管疾病等國內首三類致命疾病的病發率持續上升，加上國務院去年10月發佈《關於促進健康服務業發展的若干意見》支持產業發展，均刺激中國醫療保健開支不斷增加，帶動中國醫藥市場迅速增長。根據獨立行業研究分析機構Espicom資料顯示，中國醫藥市場按19.3%複合年增長率由2008年345億美元增加至2012年697億美元，預計由2013年至2017年將按18.8%複合年增長率進一步增加至2017年1,660億美元。綠葉製藥業務專注於腫瘤科、心血管系統以及消化與代謝等除全身抗感染外國內三個規模最大及增速較高的治療領域，產品具競爭力及領先市場地位。此外，集團亦致力重點研發近6年增長最快的中樞神經系統治療領域的創新藥品，預計將成未來重要增長動力。預期綠葉製藥憑藉強大的藥品研發能力、豐富的創新產品組合、陸續上市及商業化的在研產品，以及高效率的銷售和市場營銷網絡，將加深於高增長治療領域藥品的領先優勢，進一步提升市場份額，未來數年整體收入及盈利將可維持強勁增長。

 

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先達國際物流(06123.HK)積極開拓電子商務業務迎接龐大商機

先達國際物流(06123.HK)為國際貨運代理服務供應商，主要透過向航空和航運公司及其他貨承運人取得貨運艙位、進行拼箱及製備相關文件，為直接客戶及海外貨運代理商客戶提供出口空運及海運貨運代理服務，包括倉儲、配送及清關等配套及合約物流服務，以及包括合併付運、貨車運輸及手提急件服務等其他業務，並為區域性航空公司提供總銷售代理服務。集團今年7月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績不俗，上半年度總收益按年增加18.6%至16.91億元，其中佔總收益69.7%的空運收益按年上升26.8%至11.78億元，佔總收益26.7%的海運收益按年上升2.5%至4.52億元，主要受惠市場對物流及貨運代理服務的需求持續上升，空運業務表現理想，以及空運分部一名客戶出貨量較去年同期顯著增加所致；毛利按年增長20.7%至2.56億元，毛利率較去年同期14.9%輕微改善0.2個百分點至15.1%；純利按年大升65.4%至3302.50萬元，每股基本盈利11.50港仙。

隨着製造業生產方式轉變，規模和複雜程度續漸提高，採購、製造及銷售亦趨向全球化，加上全球經濟持續增長令國際貿易活動更為頻繁，電子商務尤其是網上購物日益普及和受歡迎，均帶動貨運代理和配套及合約物流服務需求不斷增加。根據獨立市場研究機構易普索(Ipsos)報告，全球物流業收益總額按8.4%複合年增長率由2008年6.87萬億美元增加至2013年10.28萬億美元，其中貨運代理服務業約佔26.7%的份額，香港貨運代理服務業佔香港物流業收益總額更達34.6%，預計全球物流業收益總額將由2013年起加快按11.6%複合年增長率進一步增加至2016年14.31萬億美元，為中國及亞洲區內的貨運代理行業創造龐大商機。先達國際物流計劃擴大亞洲及中東的市場份額和貿易量，並透過策略性收購拓展北美市場。此外，除加強發展合約物流服務業務外，集團亦準備積極開拓電子商務業務，為從事製衣、鞋履及電子等行業的直接客戶提供網上銷售平台以爭取新市場、業務及客戶，並進行商品電子商務交叉銷售。預期先達國際物流在擴展全球網絡，擴大服務範圍，加強資訊科技及發展電子商務的策略配合下，可把握貨運代理及物流服務市場需求穩健增長的商機，下半年旺季及全年業績將延續良好增長勢頭。
 
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博大綠澤勢成中國園林行業十強

博大綠澤(01253.HK)主要為中國各地城市不同公共及私營部門的園林綠化項目提供包括設計及規劃、設計完善、建設、苗木種植及養護等一站式綜合性園林景觀設計建設服務解決方案，客戶包括國家及各地方省市政府、國資企業以及私營物業發展商。集團今年7月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現理想，上半年度總收益按年增加56.6%至2.73億元人民幣(下同)，主要受惠取得城市園林綠化企業一級資質後能承接更多更大型項目所致；毛利按年增長87.8%至9,884.00萬元，毛利率較去年同期30.2%大幅增加6個百分點至36.2%，主要由於集團能承接更大型、更具複雜性、技術要求較高及需要進行更多整合管理的項目利潤率較高所致；純利按年上升55.9%至5,585.90萬元。

隨着中國經濟不斷增長，城鎮化進程加快推進，政府意識到環境美化保護及城市綠化發展的重要性，提出美麗中國及生態文明建設，加上公眾對居住環境要求有所提高，對設計優美及景觀豐富的社區公共公園及私人花園等優質園林綠化項目需求日益增加，均帶動內地園林景觀設計建設服務行業快速發展。根據獨立行業顧問及市場調研公司益普索(Ipsos)報告，中國園林景觀設計建設服務行業總收益按27.0%複合年增長率由2008年約1,604億元增加至2012年約4,175億元，預計由2013年至2017年將按11.8%複合年增長率進一步增加至2017年7,289億元，具聲譽及規模的內地上市園林景觀設計建設服務供應商複合年增長率更通常超過40.0%。目前中國人均綠地面積仍處於相當低水平，只有歐美許多先進發達國家的不到二成，差距仍大，可見國內園林景觀設計建設服務市場發展潛力深厚。博大綠澤行政總裁早前表示，內地園林綠化市場龐大兼具發展前景，集團計劃繼續集中開拓國內市場，重點發展大型市政府項目，未來通過自身發展或收購將業務擴大至全國各地。預期在美麗中國及生態文明相關發展政策推動下，集團將盡力把握園林綠化市場持續穩定發展的機遇，進一步擴濶利潤來源及提升盈利，以達成五年內成為中國園林行業十強企業的目標。


原本刊登自Capital Money 《資本創富》財經雜誌

世紀睿科(01450.HK)把握中國全媒體行業持續高速發展的商機

世紀睿科(01450.HK)為一站式高端全媒體應用解決方案供應商，主要在國內提供協助內容製作、廣播及傳送的軟硬件應用解決方案、活動轉播服務及設備租賃、系統運維服務，以及開發和銷售包括便攜式衛星傳輸終端及多元化微波接收系統等廣播及傳送設備，客戶包括國家級、省級及地級市電視及電台廣播商、活動製作公司、互聯網服務供應商、新媒體營運商、電訊營運商、文化和娛樂企業以及政府機構。集團今年6月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現不俗，上半年度總收益按年增加40.7%至2.53億元人民幣(下同)，其中傳送應用解決方案收益按年大升89.5%至7,164.10萬元，活動轉播服務、系統運維服務以及設備開發及銷售收益更按年急升逾2倍至近3倍，主要由於向客戶提供服務及項目的完成數目增加以及拓展核心應用解決方案以外業務所致；毛利按年增長46.5%至7,522.60萬元，毛利率較去年同期28.6%改善1.3個百分點至29.8%；純利按年上升50.93%至1,271.90萬元，每股盈利2分。

全媒體應用解決方案為通過集成和融合各類媒體平台服務以傳播及發送不同制式的媒體內容至最終目標觀眾。根據獨立專業市場研究及諮詢公司賽廸顧問(08325.HK)報告，互聯網等新媒體與廣播商等傳統媒體整合持續加速及4G 技術應用不斷演進均為全媒體行業主要發展趨勢，另一方面，國務院全面推動全國電信、廣播電視及互聯網三網融合，國家廣播電影電視總局加快推進數碼化及高清廣播技術過渡，以及有線電視、數碼電視及下一代廣播網絡加速發展，勢將進一步推動市場對全媒體應用解決方案、廣播傳送設備及系統的龐大需求，帶動中國全媒體行業持續高速增長。預期在行業大環境及國策配合下，世紀睿科憑藉高端優質的服務及產品，專業深厚的知識及技術，以及高質先進產品及服務的研發能力，加上作為中國領先一站式全媒體應用解決方案供應商的龍頭地位，全年收益和盈利將保持快速增長，未來業務深具持續發展空間。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 25/09/2014 Capital Money《資本創富》財經雜誌

 

康哲藥業(00867.HK)受惠中國醫藥市場需求及醫療保健支出持續上升

康哲藥業(00867.HK)主要在國內從事營銷、推廣和銷售國內外專業製藥公司授權引進的處方醫藥產品，以及生產和銷售多個處方藥，提供一對一醫生拜訪進行藥品相關的專業教育和指導，定期舉辦醫學研討會及贊助行業會議，以及包括辦理首次新進口中國藥品的註冊、為到期的進口藥品註冊證續期、在集中招標中投標、清關、協助送檢進口藥品及其他產品管理事宜等將產品投放市場所需的其他配套服務。集團兩大產品，用於治療輕度至中度抑鬱和焦慮的黛力新和用於治療溶解膽固醇結石、膽汁淤積性肝病及膽汁反流性胃炎的優思弗，分別為中國第二暢銷抗抑鬱藥及最暢銷利膽藥。集團今年中期業績優於巿場預期，上半年度營業額按年增加31.3%至13.67億元人民幣(下同)，其中黛力新銷售額按年上升28.3%至3.85億元，優思弗銷售額則按年上升31.3%至2.67億元，主要受惠產品銷量增加及價格穩定，基層市場滲透增加，以及去年上半年基數較低所致；毛利按年增長30.7%至7.37億元，毛利率由去年同期輕微下跌0.25個百分點至53.9%；純利按年上升31.1%至4.13億元，每股盈利17.09分，中期息6.79分。

康哲積極拓展直接學術推廣網絡及代理商推廣網絡等兩大營銷推廣網絡，不斷推進並適時調整和完善網絡精細化管理，一方面擴充和細分直接網絡以促進基層市場的覆蓋和滲透，加強醫藥學人才的專業化培訓及銷售人員的行為管理以支持網絡縱深發展及提升網絡素質，另一方面向代理商提供學術培訓以提高產品推廣能力，加強代理商網絡的細化管理以提高效率，並將於今年下半年起在全國範圍內以喜達康為試點推行創新銷售模式，同時積極探討複製至其他代理商網絡產品的可能性。截至今年6月底止，集團直接網絡擁有近1,700個專業營銷、推廣和銷售人員，覆蓋全國逾16,000間醫院，而代理商網絡已簽約超過1,000個獨立第三方銷售代表或代理商，覆蓋全國近7,000間醫院。此外，集團將致力引進及發展新醫藥產品，繼續積極與國內外藥品生產商探討潛在合作機會，並加強對產品權利有效控制的要求，不斷豐富及優化產品組合。預期康哲將繼續受惠中國醫藥市場需求不斷增加以及基層市場醫療保健支出持續上升，全年業績有望保持穩健較快增長。

 

恆發洋參(00911.HK)上半年毛利率顯著增加

恆發洋參(00911.HK)主要從事採購及批發未經加工處理，來自加拿大安大略省的種植西洋參和源自美國俄亥俄州、肯塔基洲、印地安納州及賓夕凡尼亞州的野生人參等兩大類西洋參，以及包括乾冬蟲夏草、乾燕窩及海味等其他食品的批發和零售業務。集團在西洋參行業擁有超過20年經驗，以銷售收益和銷售量計為本地最大的一級西洋參批發商，佔香港去年一級西洋參批發商市場總收益逾55%，客戶主要以香港、中國、台灣及東南亞為基地的西洋參二級批發商和零售商，亦有透過香港上環的零售門市、指定大型綜合超級市場及店中店專營店銷售經加工處理的西洋參及其他產品。集團今年6月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績表現強勁，上半年度總收益按年增加55.3%至8.52億元，其中種植參收益按年上升46.6%至7.68億元，野山參收益更按年急升251.7%至8,296.50萬元，主要受惠西洋參需求持續增加帶動平均售價上升，今年上半年西洋參平均批發價較去年同期上漲約65%所致；毛利按年大增104.0%至2.66億元，毛利率由去年同期23.8%顯著增加7.5個百分點至31.3%，較去年全年23.5%進一步上升，主要由於西洋參市價不斷上漲令存貨能以較高價格出售所致；純利按年大增75.3%至1.76億元，每股基本盈利11.64仙，中期息5仙。集團今年適逄成立30周年，下半年有機會按情況派發特別股息，令派息比率高於上市時建議的首年50%。

西洋參為最優質的人參之一，具有治療疾病及提高人體免疫系統功能的效用，除作為重要傳統藥材，亦用於天然健康保健食品、營養補充品及美髮護膚產品等西洋參增值產品。隨着內地經濟持續發展，社會逐漸富裕，個人健康關注度及保健意識迅速提升，民眾對調理身體及保健養生的追求日益強烈，加上傳統中醫更加為人接受，令包括西洋參的中藥及保健產品需求不斷擴大，帶動全球西洋參市場持續快速增長。根據獨立市場研究及行業顧問公司Ipsos報告，以零售貨值計，全球西洋參需求量按40.1%複合年增長率由2008年3.79億美元增加至2013年20.48億美元，預計由2014年至2016年將按30.7%複合年增長率進一步增加至2016年43.95億美元。恒發洋參(00911.HK)主席早前表示，集團將拓展網上零售業務，透過網上銷售旗下包括種植參、野生參及其他研發中或完成研發的洋參酒、洋參保健產品及洋參面膜等各類西洋參周邊產品，除與天貓及淘寶等電子商貿平台合作外，亦準備於今年內推出自家開發的網上購物平台，同時計劃於深圳前海設立網上銷售業務總部並與第三方物流公司合作。此外，集團將繼續擴闊及豐富產品組合和種類，積極開拓包括網上零售等批發以外銷售渠道，加強推廣及提升恒發品牌形象和知名度。預期恒發洋參憑藉多年於西洋參行業的豐富知識及廣泛經驗，加上行業龍頭的競爭優勢，定能把握西洋參市場的龐大商機，全年業績將可保持強勁增長。



(本人沒有持有上述股份)

 

都市麗人(02298.HK)積極拓展三四線城市零售網絡擴大地區覆蓋範圍

 都市麗人(02298.HK)為國內最大的內衣零售商，主要從事設計、研發及銷售貼身衣物，以自主核心品牌都市儷人及3個子品牌都市絲語、都市繽紛派及都市鋒尚提供包括胸圍、內褲、睡衣及及保暖服等貼身衣物產品，截至6月底止擁有5,439間加盟店及833間自營店合共6,272間零售店，遍佈內地所有省市區超過330個地級市的全國性零售網絡。集團今年6月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，今年中期業績表現不俗，上半年度總收入按年上升33.6%至17.36億元人民幣(下同)，同店銷售增長亦有單位數字升幅；毛利按年增長48.3%至6.97億元，毛利率由去年同期36.2%增加3.9個百分點至40.1%，較去年全年36.7%進一步上升，主要由於銷售渠道及產品組合不斷改善，上半年推出單價及毛利率較高的全新品牌都市麗人的秘密所致；純利按年增加40.2%至1.92億元，每股盈利12.72分。

內地城市居民人均可支配收入持續增加，生活水平不斷改善，時裝潮流觸覺亦迅速提升，消費者對價格相宜，設計時尚兼具功能和質量的快時尚品牌貼身衣物需求大幅增加，帶動中國大眾貼身衣物行業高速發展。根據獨立行業顧問弗若斯特沙利文報告，中國貼身衣物銷售收入總額預計將按18.6%複合年增長率由2013年1,944億元增加至2018年4,553億元，其中大眾貼身衣物市場的份額將按23.5%複合年增長率由2013年的52.4%增加至2018年的64.2%。都市麗人董事長表示，為抓緊中國大眾貼身衣物市場急速增長的機遇，計劃策略性集中發展大眾市場，積極拓展三四線城市及縣份的零售網絡以擴大地區覆蓋範圍，未來5年直營店將增加至2,000間，毛利率較高的直營店與加盟店的比例為15:85。另一方面，集團亦積極發展電子商貿平台，今年2月推出自家電商平台，並與天貓、淘寶及京東商城等多個主要網絡銷售平台合作以擴大線上銷售網絡，未來將進一步加強線上線下銷售渠道的融合。預期集團在銷售網絡規模強大，供應鏈及物流管理能力改善，品牌知名度和認受性提高，加上品牌組合產品多元化的優勢下，整體收入、利潤率以及市佔率將可持續提升，未來發展前景樂觀。

 

金天醫藥(02211.HK)為中國東北地區最大醫藥零售及分銷商

金天醫藥(02211.HK)主要在中國東北地區從事醫藥零售及分銷業務，以包括核心零售品牌「金天愛心」等不同品牌經營零售藥店，擁有東三省最大的直營醫藥零售連鎖網絡，並為該區最大的民營醫藥分銷商。集團去年底在吉林、黑龍江、遼寧三省及香港分別擁有791及3間自營零售藥店，包括2,600間醫藥零售商、醫院、診所及1,200間分銷商合共3,800家分銷客戶的全國性分銷網絡，以及超過96萬名消費會員。

金天去年12月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年業績表現良好，總收益按年增加42.9%至33.23億元人民幣(下同)，其中零售業務收益按年上升69.9%至15.50億元，分銷業務收益按年上升25.4%至為17.74億元，主要受惠有效的行銷策略，通過增加會員數目，提高人均消費金額，推出更個性化服務及更適合需求的產品組合加速零售業務自然增長，期內新收購業務經過良好整合進入快速增長期，以及為重點客戶提供更有針對性的增值服務及加大對優質新客戶的開發力度，同時增強高毛利率授權品牌產品及獨家分銷權產品的推廣銷售所致；毛利按年大增71.6%至9.36億元，毛利率較前年23.5%增加4.7個百分點至28.2%，主要由於產品結構調整，策略性提升高毛利率零售業務佔比，以及高毛利率分銷產品收益增長強勁所致；純利增長66.1%至3.55億元，每股盈利22分。集團剛於上週發盈喜，預期今年上半年度綜合淨利潤較去年同期大幅增加，主要由於零售及分銷業務大幅增長所致。

隨着新型城鎮化持續推進，人口老化日趨嚴重，城鎮人均醫療支出及醫藥保健產品消費不斷上升，國務院去年10月發佈《關於促進健康服務業發展的若干意見》，明確提出到2020年基本建立總規模達到8萬億元以上的健康服務產業，鼓勵包括藥品及保健食品等產業發展，以滿足廣大民眾的健康服務需求，提升全民健康質素。根據國家食品藥品監督管理總局附屬獨立研究機構南方醫藥經濟研究所資料顯示，2012年中國東北地區醫藥零售市場的銷售額為161億元人民幣(下同)，預計由2013年至2016年將按20.6%複合年增長率進一步增加至2016年340億元，於2012及2016年分別佔中國醫藥零售市場銷售總額7.1%及7.3%。

為充分把握中國醫藥零售及分銷行業快速發展的機遇，金天醫藥(02211.HK)透過直供模式引進更多新品牌及產品，特別是高端授權品牌及獨家分銷權醫藥產品和保健品，不斷增加高毛利產品於零售及分銷業務的佔比，有效提升毛利率，並計劃年底前通過第三方互聯網服務供應商開展電子商務醫藥零售業務，提高市場地位和品牌知名度，進一步拓展零售網絡，增加零售業務銷售額。此外，集團除繼續在東北地區進行策略性業務收購行動以擴大市場份額，亦將在大中華地區市場尋找商機，建立東三省以外地區的銷售網絡及平台，推動整體收益和盈利增長，預期金天將進一步鞏固在東北地區的行業領先地位以及競爭優勢，全年業績可望延續上半年強勁增長勢頭。

信義光能(00968.HK)開拓下游太陽能發電場業務成未來盈利增長動力

信義光能(00968.HK)主要在國內從事研發、製造及銷售超白光伏原片玻璃、超白光伏加工玻璃、TCO玻璃及背板玻璃等用於採用晶硅技術及薄膜技術的太陽能組件面板的太陽能玻璃，產品銷往中國、日本、北美及其他亞洲國家等地區市場的太陽能組件製造商及太陽能玻璃加工公司。集團由信義玻璃(00868.HK)分拆出來，去年12月中以介紹形式於港交所(00388.HK)掛牌上市，今年中期業績表現理想，上半年度總收益按年增加15.7%至9.94億元，主要由於產品平均售價較去年同期明顯上漲以及產品組合轉為集中於高價光伏加工玻璃產品所致，其中超白光伏原片玻璃收益按年減少47.2%至1.41億元，超白光伏加工玻璃收益則按年上升44.0%至8.53億元；毛利按年增長50.8%至3.35億元，毛利率由去年同期25.9%顯著增加7.8個百分點至33.7%，較去年全年30.1%進一步上升，主要受惠成本效益改善以及利潤率較高的光伏加工玻璃產品收益佔比提升至85.8%所致；純利按年大增149.7%至2.00億元，每股盈利3.51仙，中期息1.6仙。

中國去年成為全球最大太陽能組件及太陽能玻璃生產基地，按新安裝光伏產能計與日本分別為全球最大和第二大光伏市場，雖然近年歐洲的光伏模組安裝量出現下降，但北美洲、澳洲及其他新興市場均有顯著增長。隨着全球光伏行業迅速發展，為滿足市場對光伏玻璃產品及太陽能組件不斷增加的需求，集團加大研發力度，積極擴充產能，提高產品質素、產量及競爭力以擴大銷售量和市佔率，並計劃增加生產及銷售價格和利潤率較高的光伏加工玻璃，進一步優化產品組合以提升毛利率。此外，集團亦致力開拓地面太陽能發電場及分佈式太陽能發電系統等下游太陽能發電場業務，未來將以生產光伏玻璃產品及經營太陽能發電場作為兩大盈利貢獻來源。預期在全球光伏市場加速增長，產品質量和組合不斷提升，產能及效率上升維持成本優勢，加上太陽能玻璃及太陽發電場業務雙線發展發揮互補效應下，集團將得益於光伏產業需求持續增長的龐大商機，今年業績可繼續快速增長勢頭，中長線業務深具發展潛力。

億和控股(00838.HK)受惠中國高端汽車零及消費類電子產品市場迅速發展

億和控股(00838.HK)主要在國內從事設計及製造高質素和尺寸準確的精密金屬沖壓及塑膠注塑模具、運用與客戶共同研發及設計的獨特模具製造零部件及金屬車床加工零部件，以及利用金屬與塑膠零部件組裝成半製成品的垂直整合一站式高精密模具及零部件生產服務，除辦公室自動化設備市場外，近年亦積極擴張至高增長的中國消費市場，特別是汽車及高端電子消費品市場，去年更開展小額貸款業務。集團去年全年收入按年上升12.2%至26.56億元，其中佔總營業額14.9%的高利潤產品金屬及塑膠模具銷售增長強勁，按年上升59.0%至3.95億元的歷史新高，製造塑膠注塑零部件業務亦按年上升33.7%至9.79億元；毛利按年增長25.2%至6.40億元，毛利率較前年21.6%增加2.5個百分點至24.1%，主要受惠利潤率一般較零部件為高的模具業務佔總營業額比重由前年10.5%大幅提升至14.9%所致；純利倒退21.8%至5,542.70萬元，主要由於深圳的新生產基地投產及新行政總部投入使用令折舊增加，以及薪酬及其他營運成本普遍上漲所致，每股基本盈利3.3仙，末期息0.51仙。

隨着內地經濟一直保持快速增長，國內中產人士數目持續上升，購買力及人均消費水平不斷提高，加上近年經濟逐漸由出口及工業主導型轉向消費及服務主導型，消費者對性能較佳的汽車以及結構精密的消費類電子產品等高端及先進的優質消費品需求大幅增加，帶動中國高端消費品市場迅速發展。為把握高端消費品市場所帶來的龐大商機，億和積極豐富及優化產品組合，由以往專注辦公室自動化設備拓展至高質素汽車零部件及高端消費類電子產品市場等與中國消費品市場相關的模具、零部件及半製成品市場，未來將投放更多資源繼續擴充產品類別及加大對國內的銷售力度，相信高端消費品業務將成為集團其中一個主要的盈利增長重點。億和於2011年中收購重慶一間汽車模具公司，武漢新生產基地第一期亦在去年底開始投產，向位於重慶、武漢及其周邊城市包括福特、馬事得、鈴木、東風、本田、日產等汽車製造商提供零部件生產及焊接服務。預期集團憑藉製造高精密及高準確度模具的技術，將可成功抓緊高端汽車及消費類電子產品市場急速發展的機遇，今年上半年以至全年業績值得憧憬。
 

耐世特(01316.HK)主要為汽車整車製造商設計、開發、製造及分銷包括電動助力轉向(EPS)、液壓動力轉向(HPS)及轉向管柱等轉向系統零部件產品，以及包括前輪和後輪驅動半軸、中間傳動軸及傳動軸萬向節等動力傳動系統零部件產品。根據獨立商務諮詢及市場調查公司IPSOS報告，集團以收益計算為2012年全球第五大及美國最大的轉向系統供應商，分別佔全球6%及美國31%的市場份額，主要客戶包括通用汽車、福特、寶馬、快意佳士拿、標緻雪鐵龍，以及中國和印度的當地汽車製造商。集團去年10月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年收入按年上升10.1%至23.87億美元(下同)，其中佔總收入逾七成的北美分部收入按年增加10.4%至16.97億美元，中國分部收入更按年增加43.6%至2.62億美元，主要受惠前年下半年投產的項目貢獻全年收入以及去年下半年EPS重點項目及新增項目成功投產所致；毛利按年增長25.1%至3.39億美元，毛利率較前年12.5%增加1.7個百分點至14.2%，主要由於產品組合由HPS系統轉型至平均銷售價格較高的EPS系統以及成本控制措施有效所致；純利按年大升91.2%至1.09億美元，每股盈利6仙，末期息0.87仙。
近年國內汽車產銷量不斷增加，汽車製造商對轉向及動力傳動系統產品的需求持續強勁，為開拓高速增長的中國市場，集團去年10月於蘇州開設製造工廠及工程應用中心，採用新式緊湊型模組動力包(MPP)製訂不同EPS系統，今年3月又與重慶長風機器組成合資公司，生產管柱型EPS產品。另一方面，中央大力鼓勵使用新能源車，日前決定由今年9月起至2017年底三類新能源汽車免徵車輛購置稅，並頒佈政府和公共機構公務車「新能源化」方案，今後三年政府新購置汽車須有30%為新能源車，比重更會逐年提高，往後亦有望繼續出台支持新能源汽車發展的綜合性配套政策，預計今後國內新能源汽車產業將快速發展。集團年初宣佈與寶馬簽署原設備製造商(OEM)合作協定，為寶馬將打入中國市場的全電動車i3提供EPS系統產品，預計訂單將陸續增加，成為未來主要收入增長動力。預期在HPS系統過渡至可減少耗油量及廢氣排放的EPS系統的大趨勢，加上國策推動新能源汽車市場持續快速增長下，集團EPS產品銷售佔比將進一步上升，整體收入及利潤率可繼續穩步提升，長遠發展潛力優厚。

视频: 深圳移动频道《香港周末》第十一期

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Jess Wong
 

摩比發展(00947.HK)受惠LTE時代4G網絡建設步伐加快

摩比發展(00947.HK)主要從事設計、製造及銷售適用於無線接入系統(WiFi)、2G、3G、4G、衛星通信網絡及微波傳輸網絡，採用LTE電調及多頻多系統(MIMO)天線技術的無線通信天線系統、基站射頻子系統及覆蓋延伸方案產品，以及提供一站式移動通信射頻技術解決方案，主要客戶包括中移動(00941.HK)、中電信(00728.HK)、中聯通(00762.HK)、中興通訊(00763.HK)、諾基亞網絡及阿爾卡特朗訊。集團去年全年業績扭虧為盈，收入按年上升29.1%至8.88億元人民幣(下同)，其中天線系統分部收入按年增加21.3%至3.29億元，基站射頻子系統分部收入更大增74.8%至4.97億元，主要受惠國內TD-SCDMA六期及4G網絡建設帶動TD-LTE/SCDMA天線銷售額按年急增757.2%，以及對國內設備商的射頻子系統銷售額按年大增112.4%所致；毛利按年增長67.5%至1.94億元，毛利率較前年16.8%明顯增加5個百分點至21.8%，主要由於毛利率及技術含量較高的4G產品佔比提升所致；純利由前年蝕3,947.20萬元轉賺1,906.10萬元，每股基本盈利2.35分，末期息2港仙。

隨着國內4G技術不斷演進，產業鏈越發成熟，工信部去年12月初正式向三大電信營運商發放TD-LTE制式4G牌照，今年6月底再向中電信及中聯通發放FDD-LTE制式4G試驗網牌照，無線通信市場正式進入新一輪高速發展周期，大規模的4G網絡建設勢將全面展開，帶動LTE天線及射頻器件產品需求大幅增加。摩比憑藉LTE電調及多頻多系統天線技術的領先優勢，早前成為國內設備商4G建網招標份額最大的無線通信天線系統及基站射頻子系統產品供應商，進一步擴大市場份額，與此同時，來自國際設備商的訂單亦錄得顯著增長。為把握LTE時代4G網絡基站大量建設的重大機遇所帶來的龐大商機，集團計劃利用現有的領先無線通信射頻技術以及與設備商客戶長期深入戰略合作的優勢，繼續積極拓展發展迅速的國內及海外移動通信市場，實現銷售規模快速增長，並將參與更多4G項目，提升毛利率及全球市佔率。預期在4G網絡建設進展步伐加快，電信營運商資本投資持續增加下，摩比4G產品銷售佔比將進一步上升，未來幾年整體收入及毛利率可望保持快速增長，業務發展前景樂觀。

 

 

海爾電器(01169.HK)建立全供應鏈管理線上線下(O2O)經營模式拓展三四
海爾電器(01169.HK)主要從事研究、開發、製造及銷售以「海爾」為品牌的洗衣機和熱水器，並以「日日順」品牌提供包括家電和大件商品物流倉儲配送服務、「海爾」及第三方品牌家電和其他產品的銷售及分銷業務、家電安裝和售後服務，以及移動和網上銷售的電子商務業務的渠道綜合服務。集團為全球白色家電製造商龍頭之一，旗下產品行銷全球逾100個國家，洗衣機連續5年蟬聯單品牌世界銷量第一，全球市場份額達到13.3%，熱水器在國內市場份額亦達18.3%，保持全國銷量第一。集團去年全年收入按年上升12.0%至622.63億元人民幣(下同)，其中渠道綜合服務業務快速增長，主要受惠集團加強對三四線城市的渠道網絡管理、虛實融合的線上線下(O2O)模式逐步提升三四線家電市場份額，加上海爾商城電子商務業務收入按年急增3.05倍至17.58億元所致；毛利按年增長2.2%至91.38億元，毛利率較前年下降1.4個百分點至14.7%，主要由於毛利率較低的渠道綜合服務業務佔比提升所致；純利按年上升20.2%至20.37億元，主要受惠自身業務增長及新收購業務的貢獻，每股基本盈利80.15分，末期息10港仙。

隨着近年內地經濟增長持續及城鎮化步伐加快，三四線城市人均可支配收入和購買力大幅增加，加上互聯網興起及智能手機和平板電腦日益普及，網上購物迅速發展並向三四線城市滲透，帶動網購消費額持續快速增長，令電子商務平台、零售商及顧客對專業快捷的物流倉儲配送服務需求不斷增加。有見及此，除傳統家電業務外，海爾近年亦繼續重點發展渠道綜合服務業務，大力推進與阿里巴巴集團的戰略合作，增加在物流倉儲配送方面的投資，強化24小時限時達、按約送達、送裝同步的最後一公里服務能力，提升端對端家電和大件商品物流倉儲配送服務以及外包第三方物流和供應鏈服務。此外，集團亦積極建立包括銷售預測、訂單收集、規模化定制、存貨管理、快速送達的全供應鏈管理線上線下(O2O)複合渠道經營模式，加強拓展三四線家電市場分銷及銷售網絡。預期海爾將透過開放的第三方物流、銷售及服務平台和電子商務的渠道綜合服務業務把握未來三四線城市物流及電商領域的發展機遇，在深具競爭力的商業模式、行業中領先地位以及阿里巴巴作為戰略夥伴的優勢下，今年整體業績可望回復強勁增長，前景值得憧憬。

百奧家庭互動(2100.HK)抓緊中國兒童在線娛樂及教育市場的龐大商機

百奧家庭互動(2100.HK)主要透過旗下門戶網站100bt.com開發及經營互聯網虛擬世界，為6至14歲的兒童提供包括多種兒童網頁遊戲和活動及卡通故事劇集等在線互動娛樂和趣味學習，以及玩具、平面媒體、電影及電視節目製作等離線業務。集團今年4月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年收入按年上升1.24倍至4.55億元人民幣(下同)，主要由於旗下虛擬世界受歡迎程度持續增加導致付費帳戶及季度付費帳戶平均收益上升，令佔整體營業額98.1%的在線業務收入大增1.26倍至4.46億元所致；毛利按年大幅增長1.53倍至3.49億元，毛利率較前年68.0%增加8.7個百分點至76.7%；扣除以股份為基礎的酬金開支、可轉換可贖回優先股及衍生金融工具的公平值虧損後的經調整純利按年增長1.92倍至2.27億元。今年首季集團主要營運指標均錄得增長，活躍帳戶按年增長10.4%至6,250萬，付費帳戶按年上升25.9%至340萬，而季度付費帳戶平均收益則按年增加19.7%至44.4元。

中央近年加快實施「寬帶中國」戰略，令寬帶上網日益普及和快捷便利，加上社會逐漸富裕，內地父母更願意讓獨生子女接觸互聯網並增加在線娛樂及教育方面的開支，兒童上網人數持續迅速增長，互聯網因而成為內地兒童最重要的娛樂及教育平台之一。根據獨立市場諮詢及研究公司上海艾瑞報告，中國現時擁有全世界最大的兒童互聯網市場，兒童互聯網用戶按11.2%複合增長率由2008年3,980萬人增加至2012年6,070萬人，預計由2012年至2016年將按7.1%複合年增長率進一步擴大至7,980萬人，而中國兒童網頁遊戲市場規模預計將按22.1%複合增長率由2013年11.3億元增加至2016年20.4億元，至於中國在線幼兒園到高中學生(K-12)教育市場規模則預計按8.7%複合增長率由2013年35億元增加至2016年45億元，由此可見中國兒童在線娛樂及教育市場的龐大商機。百奧今年計劃推出分別針對個人電腦和移動設備開發的兩個新虛擬世界，並繼續擴展在線教學輔導平台「問他」，豐富付費產品種類，進一步拓展兒童在線娛樂及教育市場。預期憑藉強大品牌知名度，深受兒童歡迎、家長信賴及監管機構認可的產品和服務，以及兼容個人電腦和移動設備的多設備技術的競爭優勢，集團將可繼續鞏固在行業的領先地位，全年整體活躍付費帳戶、收入和毛利率均有望維持快速增長。

中國先鋒醫藥(01345.HK)完善營銷及推廣網絡擴大業務覆蓋區域

 中國先鋒醫藥(01345.HK)主要在國內為海外中小型醫藥產品及醫療器械供應商的進口醫藥產品及醫療器械提供綜合性營銷、推廣及渠道管理服務。集團現時產品組合包括眼科、鎮痛、心血管病、呼吸系統疾病、腸胃病、免疫及其他治療領域等32種大部份為處方藥的醫藥產品，以及專用於四個醫療範疇的醫療器械，並擁有遍佈中國31個省、直轄市及自治區超過550名分銷商的全國分銷商網絡。中國先鋒醫藥去年11月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年收益按年增長32.7%至12.72億元人民幣(下同)，其中通過提供綜合性營銷、推廣及渠道管理服務銷售的產品收入按年上升50.1%至4.86億元，主要由於推廣力度加大，產品覆蓋率提高，以及整體市場需求增加所致，而通過提供聯合推廣及渠道管理服務銷售的產品收入按年上升23.8%至7.86億元，主要由於加大7種愛爾康眼科藥品的聯合推廣力度及愛爾康產品的市場需求增加所致；毛利按年增長26.0%至3.87億元，毛利率較前年下滑1.6個百分點至30.4%，主要由於毛利率相對較低的醫療器械產品銷售額增加，以及發改委去年2月降低若干醫藥產品的零售價上限對部份愛爾康產品造成影響所致；純利按年上升27.9%至2.38億元，每股盈利23分，末期息13.5港仙。

中國先鋒醫藥透過進行戰略性收購及股本投資，加強與供應商的垂直整合，深化業務合作關係，以獲取及延長於中國營銷、推廣及銷售進口醫藥產品及醫療器械的獨家權，進一步擴展及優化產品組合，維持業務穩定發展。集團上月宣布收購旗下抗痴呆藥品長春西汀原料藥的供應商西班牙化學及藥物公司Covex 24%的股權，去年亦分別對美國臨床階段生物科技公司NovaBay及德國醫療器械公司QualiMed的控股公司Q3作出投資，截至去年底持有NovaBay 15.7%及Q3 24.4%的股權，提升集團繼續獲授相關醫藥產品及醫療器械獨家權的機會，從而豐富後續產品組合。另一方面，集團不斷致力拓展及完善營銷及推廣網絡，擴大業務覆蓋區域，並向目標醫生舉辦更多與集團產品相關的學術會議及講座等活動，加大推廣力度以增強集團的知名度及產品的認受性，進一步拓展營銷、推廣及渠道管理服務業務，預期中國先鋒醫藥可把握中國進口醫藥產品及醫療器械市場快速增長的龐大商機，今年整體業績將持續平穩較快增長，發展前景理想。

 

欄目名稱: 心思敏銳-靄華押業(01319.HK)加強發展高端大額按揭抵押貸款業務

 靄華押業(01319.HK)主要以「靄華」品牌在香港經營包括典當貸款及按揭抵押貸款等短期有抵押融資業務，典當貸款客戶包括本地家庭、外籍家務助理、中國旅客及中小企商人，抵押品以黃金、珠寶及礸石、手表及消費電子產品為主，而按揭抵押貸款包括透過首次抵押房地產作擔保的第一按揭抵押貸款及透過已作第一或較高級別抵押之已質押房地產次級抵押作擔保的次級按揭抵押貸款，客戶包括部分經由第三方轉介的個人及企業客戶，接受抵押的房地產包括住宅及商業物業。集團截止今年2月底止2014財年全年業績表現亮麗，營業額按年上升33.6%至9,581.50萬元，其中應收典當貸款所賺取之利息收入按年微升0.2%至5,682.26萬元，應收按揭抵押貸款所賺取之利息收入按年急增3.71倍至3,745.00萬元，出售經收回資產之收益則按年下跌78.2%至154.24萬元；經營溢利按年增長77.5%至5,524.03萬元，經營溢利率較2013財年42.4%大增12.8個百分點至55.2%；純利按年增加80.9%至4,107.61萬元，主要由於金管局要求銀行收緊樓宇按揭成數對集團按揭業務有正面影響所致，純利率較2013財年31.7%大增11.2個百分點至42.9%，每股盈利10.4仙，末期息2.7仙；應收貸款總額大升1.12倍至4.90億元，凈息差較2013財年減少10.2個百分點至23.8%，主要由於來自按揭抵押貸款之利息收入佔總利息收入顯著增加2.23倍所致。

靄華現時主要收入來源為典當貸款業務，利息收入維持穩定增長，至於按揭抵押貸款業務則持續快速增長，尚未償還貸款總額大升2.21倍，成為集團主要增長動力。靄華主席上週表示，金管局收緊樓宇按揭成數利好集團樓宇按揭業務，今年將繼續擴充相關業務，提高在總利息收入的佔比，雖然按揭利率較典當利率為低導致淨息差出現收窄情況，惟整體利息收入得以穩步增加。另外，靄華上一個財政年度一按金額介乎30萬至1,500萬元，二按金額介乎20萬至2,900萬元，與同行合作銀團借貸的一按及二按聯合貸款金額最高分別為1,400萬元和4,500萬元，未來將加強發展大額按揭抵押貸款業務，承造銀碼較大的樓宇按揭，集中開拓高資產淨值客戶按揭業務，冀增加市場份額及將目標純利率由42.9%提升至50%，預期集團今年業績將可保持穩健較快增長。

 

中央銳意大力發展國內太陽能行業帶動漢能太陽能(00566.HK)業務

漢能太陽能(00566.HK)主要從事矽基薄膜及銅銦鎵硒(CIGS)薄膜太陽能光伏組件生產設備及整套生產線的製造和技術研發，以及包括分佈式發電、屋頂及大型地面太陽能發電站、應用光伏產品等太陽能發電項目和應用產品的建造、開發和銷售。集團去年全年業績表現理想，收入按年上升18.8%至32.74億元，主要受惠整套生產線交付量增加；毛利按年增長35.5%至26.66億元，毛利率較前年71.4%大增10個百分點至81.4%，主要由於集團技術改良，直接材料成本有所下降，以及更多自動化操作減少人力使用，提升生產效率及節省相關人力成本開支所致；純利按年增加57.2%至20.69億元，每股基本盈利9.3仙，末期息1.5仙。

近年中國能源需求不斷增加，燃油和燃煤發電令內地空氣污染問題日益嚴重，部份城市經常受霧霾天氣影響，對居民健康構成嚴重威脅。隨着國內環保及健康意識提高，中央決心治理大氣污染，致力發展清潔及可再生能源，改善全國城市的空氣質素，國務院去年7月發佈《關於促進光伏產業健康發展的若干意見》，要求由2013年至2015年年均新增光伏發電裝機容量為10吉瓦(GW)左右，到2015年總裝機容量達到35吉瓦以上的目標，其中20吉瓦為分佈式發電，15吉瓦為地面電站；發改委去年8月亦出台光伏上網電價補貼政策，對分佈式發電電價補貼標準為每千瓦時0.42元人民幣，高於市場預期，反映中央銳意大力發展國內太陽能市場。根據獨立市場資訊諮詢公司IHS報告，中國今年將佔全球太陽能光伏裝機容量至少9.3吉瓦，成為全球最大的太陽能市場，而預計分佈式發電裝機量在2017年將達到6吉瓦以上，由此可見中國太陽能光伏發電行業增長潛力龐大。漢能太陽能主席上週表示，集團通過收購及改良現有技術，並積極研發最新可用於大規模能源應用的薄膜太陽能技術，進一步開拓太陽能應用市場，除繼續發展上游太陽能設備製造業務外，亦正致力拓展增長潛力優厚的下游零售應用太陽能產品業務及全球下游太陽能分佈式發電及地面電站業務。預期在太陽能發電及應用產品需求持續增長，領先同業的薄膜太陽能技術的應用和成本優勢，加上國家政策配合下，集團將充分把握國內下游薄膜太陽能產業快速發展帶來的機遇，進一步擴闊收入來源，提升整體營業額和盈利，今年業績可望保持良好增長勢頭。

金活醫藥(1110.HK)積極收購擴充業務提升銷售收入及毛利率

金活醫藥(1110.HK)主要在國內從事管理及分銷包括知名品牌京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、KAWAI肝油丸系列、救心丸、金活依馬打正紅花油、飛鷹活絡油及曼秀雷敦薄荷膏系列等60多種進口及內地品牌藥品、保健品、一般食品及醫療產品，擁有203家一級分銷商、479家子分銷商、256家連鎖藥店及2,500個產品專櫃的分銷網絡。集團去年全年營業額按年下降11.5%至5.55億元人民幣(下同)，其中佔整體營業額96%的品牌醫藥產品收入下跌9.4%至5.33億元，主要由於京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏及京都念慈菴川貝枇杷糖銷售額分別按年減少9.8%及47.5%，代理產品收入則下跌43.1%至2,207.30萬元；毛利按年減少10.8%至1.31億元，毛利率較前年23.5%輕微改善0.1個百分點至23.6%，主要受惠銷售成本下跌幅度較營業額稍大，抵消營業額下降的不利因素所致；純利倒退2.8%至4,717.70萬元，每股盈利7.58分，末期息3.86港仙。

為擴充業務規模，金活持續進行收購活動，月初擬斥資2億元收購於內地從事研發、製造及銷售電物理治療儀及普通診察器械的深圳東迪欣科技55%股權，以發展醫療器械製造及銷售業務，增加銷售收入和提升毛利率。集團2月底亦計劃與蕪湖藥業成立合營公司以持有旗下擁有包括54種社保目錄產品和2款獨家藥物等65種藥物的蕪湖醫藥，進一步豐富產品種類，獲取新品牌及藥品批文，擴大分銷網絡，並和現有分銷業務產生協同效應，改善整體毛利率。金活副總經理早前表示，集團未來將加快進行收購，目標主要為毛利較高的上游工業生產項目，以及二三線城市連鎖店等下游終端零售項目，同時拓展更多分銷及銷售渠道，集中開拓藥店租金成本低的二三線城市及農村市場，進一步提升毛利率。另外，集團正投放資源開發線上行銷藥物的網上平台，着手開拓醫藥電商業務，除直接併購現有網上平台外，亦冀能與大型電商企業合作，加快發展醫藥電商業務，去年更於前海建立物流基地，以配合線上線下電商業務發展。預期在現有強大的分銷及銷售網絡，高品牌知名度的良好優勢，加上積極併購具潛力及協同效益業務，重點開拓二三線城市及農村銷售渠道下，金活今年銷售增幅及毛利率將得以提升，業績有望回復增長。

 

 

江南集團(01366.HK)積極拓展超高壓及特高壓電纜業務把握巨大商機

江南集團(01366.HK)主要在國內從事研發、生產及銷售各類電力電纜、輸配電系統及電器裝備用電線電纜、裸電線及橡套電纜，產品廣泛應用於電力行業及包括金屬和採礦、石油和天然氣、石化、鐵路、通訊、運輸、造船及建築等其他一般行業，除供應銷售額佔總收益約94%的中國市場外，亦出口至包括南非、新加坡及越南等超過50個國家和地區。集團去年全年業績表現理想，營業額按年增加20.9%至64.77億元人民幣(下同)，其中佔集團整體營業額逾六成的主要產品電力電纜業務收入按年上升14.5%至42.40億元，電器裝備用電線電纜業務收入按年增加14.1%至15.14億元，來自去年7月收購中煤電纜的新增橡皮電纜業務貢獻佔總收益約5.8%的收入，帶動整體營業額上升；毛利按年增長18.8%至10.00億元，毛利率較前年輕微下跌0.3個百分點至15.4%，主要由於中煤電纜的低端普通電纜產品毛利率較低所致，惟集團毛利率仍較同業高2至3個百分點；純利按年上升33.9%至5.04億元，主要受惠自身業務增長及新收購業務的貢獻，每股盈利16.36分，末期息3.3港仙。

中國經濟近年一直保持高速發展，對電力需求與日俱增，加上城鎮化及農村改革步伐加快，大規模的房屋、道路及鐵路建設，已有電網改造及新增電網建設，均推動基礎設施建設投資大幅增加，直接刺激對電力設施及各類型電線電纜產品的龐大需求。此外，國家「十二五」規劃提出擴大及升級電力基建，加快興建合共二十萬公里的高壓及超高壓跨區域電網，進一步擴大西電東送的規模，並計劃改善區域主幹電網及投資1.6萬億元建設智能電網，帶動中國電線電纜行業持續快速增長。江南集團管理層上月表示，集團將進一步擴大產能，收購擁有技術互補產品的特種電纜企業以豐富產品組合及擴大市場份額，並大力拓展超高壓及特高壓電纜和導線及可再生能源產品等高端業務，計劃建設三條新超高壓電力電纜的生產線，務求把握國家電網加快農村電網建設和改造升級，以及中央大力推動跨省電力輸送，連接偏遠地區的新能源來源，以及構建煤電基地輸電通道帶來的巨大商機。預期在國家政策配合，電網建設及基建投資持續帶動電線電纜產品需求，加上超高壓及特高壓產品業務深具潛力下，集團整體營業額及盈利將可維持穩健增長，長遠發展前景明朗。

 

 

諾奇(01353.HK)線上線下一體化銷售模式加快提升市場份額

諾奇(01353.HK)主要在國內以自主品牌「N&Q」經營男士休閒服飾零售業務，擁有249個直營零售網點及241個加盟零售網點。集團採用融合自有品牌服裝專業門店零售商(SPA)模式的市場主導快時尚業務模式，專注於產品開發、零售管理及品牌推廣，提升供應鏈和零售網點的控制及管理，有效降低存貨風險，並透過會員人數達120萬的客戶會員計劃收集消費行為數據，迅速掌握顧客喜好及回應市場需求。諾奇今年1月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年收入按年上升19.3%至6.82億元人民幣(下同)，其中直營零售網點收入按年上升19.0%至2.50億元，加盟零售網點收入按年上升9.1%至3.69億元；毛利按年增長21.9%至3.16億元，毛利率較前年增加1個百分點至46.2%，主要受惠銷售價格上升，成本控制得宜，以及毛利率較高的直營百貨公司專櫃銷售增加所致；純利按年上升0.1%至8,174.10萬元，每股盈利18.2分，末期息5分，若撇除去年上市費用1,890萬元，純利超過1億元，按年增長逾23%。

 隨着內地社會不斷發展，生活質素及潮流觸覺續漸提升，消費者對時尚休閒服飾的需求日益增加，帶動國內男士休閒服飾市場迅速增長。由於三四線城市住屋及生活成本較低，具購買力的年輕中產階層人數不斷增加，用於購買服裝的消費相對較高，預計三四線城市的年輕中產城市居民將成為中國休閒時裝品牌最大的目標顧客。諾奇董事長早前表示，集團將策略性地擴大華東地區及三四線城市的零售網點覆蓋率，提高市場份額及品牌認知度，同時與淘寶網、天貓網、京東商城、拍拍網及騰訊微購物等電子商貿平台合作大力拓展網上零售及移動商城業務，未來透過自主開發的網上購物手機應用程式和B2C網站將網購收入佔比由去年9.1%提升至今年20%的目標，並計劃以線上線下一體化的銷售模式加快擴展業務。預期諾奇將繼續憑藉創新獨特的業務模式充分發揮競爭優勢，通過零售網點及網上銷售平台在快速增長的男士休閒服飾市場進一步搶佔市場份額，今年整體收入和毛利率可望保持穩定增長。

 

 

城鎮人均醫療保健支出大幅上升帶動康臣葯業(01681.HK) 藥物銷售

 康臣葯業(01681.HK)主要從事研發、生產及銷售腎病藥物、醫用成像對比劑，以及包括治療營養不良及低蛋白血症、慢性貧血、季節性或常年性過敏性鼻炎等其他處方及非處方藥物。集團主要腎病專科藥物產品尿毒清顆粒為國內首個用於治療慢性腎功能衰竭的口服現代中成藥，被列入國家新版的基本藥物目錄及國家醫保藥品目錄，並獲國家食品藥品監督管理局認可為國家二級中藥保護品種，禁止其他藥品企業生產尿毒清顆粒。以零售額計算，尿毒清顆粒由2008至2012年連續4年於中國腎病現代中成藥市場排名第一，於2012年市佔率更達24.1%。康臣去年12月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年營業額按年增長24.9%至5.72億元人民幣(下同)，其中佔整體營業額近八成的腎病藥物銷售按年上升26.5%至4.46億元，醫用成像對比劑銷售按年上升30.4%至8,512.30萬元；毛利按年增長70.3%至1.56億元，毛利率較前年增加3.4個百分點至79.1%，主要受惠個別原材料價格下降，以及規模效益和生產效率提升所致；純利按年上升12.2%至1.53億元，每股盈利20分。

近年中國經濟持續增長，城鎮化不斷推進，城鎮人均醫療保健支出大幅上升，而人口老化令慢性健康問題日益普遍，均刺激國內藥品開支總額持續增加。隨着社會逐漸富裕，居民人均可支配收入及生活水平提高，對慢性腎病的認識及健康意識有所提升，民眾越趨認同口服現代中成藥在調理腎病方面的顯注療效及治療期間較輕微的副作用，加上國家「十二五」規劃提出擴大社會醫療保險計劃，積極推動醫療保健行業發展，帶動國內腎病口服現代中成藥市場迅速增長。根據獨立顧問機構南方醫藥經濟研究所報告，中國腎病口服現代中成藥市場規模按22.7%複合增長率由2008年9億元增加至2012年20億元，預計由2013年至2017年將按17.0%複合年增長率進一步增加至45億元。康臣主席早前表示，集團將加大研發及銷售力度，加快推出新藥物產品及進一步擴展全國性銷售網絡以覆蓋更多如縣級醫療機構，社區和農村醫療中心等二級或以下的基層醫療市場，繼續增加於腎病口服現代中成藥市場的市場份額及維持高毛利率，提升整體營業額及盈利能力，預期集團將進一步鞏固在行內的領先地位，整體業績可望保持平穩增長。



 

毅德國際(01396.HK)積極拓展線上線下融合的電商物流市場

毅德國際(01396.HK)為國內大型商貿物流中心開發商及營運商，主要專注於內地三四線城市及個別二線城市開發及營運以獨立交易展示區作為主體建築及包括綜合交易展示區、會展中心、酒店、寫字樓、住宅物業、倉儲及物流設施、運輸及資訊中心等其他現場設施的一體化綜合商貿物流中心，截至去年9月底在中國7個省和自治區同時開發10個商貿物流中心項目，其中7個為大型商貿物流中心。集團去年10月31日於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年營業額按年大升196.0%至47.56億元人民幣(下同)，主要受惠項目合約銷售及已竣工交付物業大幅增長，其中贛州及綿陽商貿物流中心的獨立交易展示區及玉林商貿物流中心的綜合交易展示區的的已交付物業建築面積貢獻及平均售價上升所致；毛利按年大增277.7%至29.32億元，毛利率較前年48.3%顯注增加13.3個百分點至61.6%，主要由於佔總體營業額比重較高的贛州商貿物流中心項目毛利率較高所致；純利按年急升4.4倍至11.78億元，每股基本盈利40.8分，末期息15.3分。

隨着三四線城市經濟持續增長，消費水平大幅提升，貿易活動越發頻繁，貿易商對商貿物流中心項目的需求不斷增加。根據獨立房地產行業顧問第一太平戴維斯報告，2000至2011年期間中國商貿物流中心的總建築面積增加了兩倍以上，而商家銷售總額則增長了四倍以上，顯示中國商貿物流中心行業持續快速發展。此外，國家「十二五」規劃提出以中小城市為重心積極推進城鎮化以擴大內需，發展綜合獨立交易展示區，支持批發市場及物流配送以完善農村服務網點。除中央支持外，地方政府亦提供財政補貼予商貿物流中心開發商，大力扶持商貿物流中心建設以促進地方商貿發展，刺激消費及增加就業機會。毅德主席早前表示，集團將繼續以經濟增長相對較快的三四線城市為發展重心，計劃每年新增2至3個以中小企業為目標客戶的項目，並準備積極拓展電子商貿業務，打造網上平台，同時與其他電子商貿企業合作，實行線上線下緊密結合，充分發揮線下實體商貿物流中心的倉儲及物流設施作用，為商貿物流中心的中小企業提供線上線下融合的增值服務。預期在三四線城市城鎮化穩步推進，國策配合支持商貿物流中心產業發展，加上新型線上線下電商物流發展趨勢升溫下，毅德憑藉於行業中的競爭優勢，將可把握當中的龐大機遇，未來發展前景樂觀。

 

協同通信(01613.HK)與中電信衛星合作構建4G衛星通訊網絡系統

協同通信(01613.HK)主要從事設計、研發、生產及銷售用於公共安全及緊急通信用途的數字通信集群系統、地面移動衛星系統及相關核心組件、零部件、設備和系統技術，以及提供專用通信系統的系統集成及全套解決方案，其衛星通訊系統服務覆蓋較偏遠的地區，客戶或終端用戶包括公安、消防及海關等政府部門以及包括電力、交通運輸、能源、資源及物流等私營企業。集團截至去年9月底止中期業績增長強勁，營業額按年大幅上升71.7%至8,473.60萬元，其中數字通信集群系統收入按年增加19.0%至5,216.90萬元，地面移動衛星系統收入按年急增2.7倍至2,035.10萬元；毛利按年大增1.1倍至5,483.40萬元，毛利率由54.2%增加10.5個百分點至64.7%，純利按年上升51.6%至3,261.80萬元，每股盈利2.72仙。

國務院去年10月發佈《國家衛星導航產業中長期發展規劃》，提出到2020年全國衛星導航產業創新發展格局基本形成，應用規模和國際化水平大幅提升，產業規模超過4,000億元人民幣，自主建設的北斗衛星導航系統及兼容產品在重要行業和關鍵領域得到廣泛應用，對國內衛星導航應用市場的貢獻率達到60%，重要應用領域達到80%以上，預料內地未來衛星移動通訊行業將迅速發展，增長潛力龐大。協同通信管理層早前表示，內地衛星寬頻網絡資源稀缺，衛星服務供不應求，租金不斷上漲，集團將透過併購及戰略合作實現擴張，進一步開拓收入來源及擴大客戶基礎，增加衛星通訊產品及解決方案銷售。此外，集團將繼續發展毛利率較高的衛星通訊寬頻租賃業務，並與中國電信(00728.HK)旗下子公司中電信衛星合作構建4G衛星電話通訊網絡系統，配合「協同一號」衛星寬頻資源及北斗衛星導航系統的支援，發展國內衛星通訊產業。預期在行業門檻高及發展前景可觀，加上國家政策配合下，協同通信未來營業額及整體毛利率將可維持快速增長，長遠前景繼續看好。

 

 

保利文化(03636.HK)把握中國藝術品拍賣市場急速增長的龐大商機

保利文化(03636.HK)為多元化文化藝術企業，主要於中國從事藝術品經營與拍賣、演出與劇院管理，以及影院投資管理，按藝術品拍賣成交總額計連續4年為國內最大的藝術拍賣行，以經營劇院數量計為國內規模最大的劇院管理公司之一。集團旗下佔收入總額近五成的藝術品經營與拍賣業務分為拍賣、藝術品經營，以及藝術品投資顧問和其他業務，提供包括藝術品鑒定、估價、拍賣、銷售、投資和融資等服務。集團今年3月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，去年全年收入按年增加21.4%至20.03億元人民幣(下同)，其中藝術品經營與拍賣業務收入按年上升22.7%至9.73億元，演出與劇院管理業務收入按年上升21.9%至7.41億元，影院投資管理業務收入按年上升16.1%至2.90億元，三項業務均錄得雙位數字增長，主要受惠藝術品拍賣成交總額增加及劇院和院綫網絡擴展所致；毛利按年增長21.9%至9.90億元，毛利率較前年49.2%輕微改善至49.4%；純利按年上升13.6%至2.75億元，每股盈利1.67分。

 中國經濟自上世紀70年代末改革開放以來一直保持高速增長，人均可支配收入不斷上升，累積財富持續增加，根據《2013年中國私人財富報告》，估計去年個人可投資資產至少1,000萬元，擁有較高購買力的高淨值人群規模達84萬人。隨着近年社會逐漸富裕，生活及教育水平提高，國內文化意識水平亦相應提升，對收藏高雅藝術品的興趣及需求不斷增加，帶動文化藝術產業迅速發展。根據藝術市場信息服務供應商Artprice.com及獨立藝術市場研究機構雅昌數據顯示，中國(包括香港)藝術品拍賣成交總額呈現爆發性增長，按42.3%複合年增長率由2003年24億元增加至2012年576億元，佔2012年全球高雅藝術品拍賣總成交金額的41.0%，反映中國藝術品拍賣行業正快速冒起。保利文化首席執行官早前表示，集團未來將通過開拓新客戶網絡，提升藝術品拍賣業務的平均佣金率，並透過香港市場作為平台，吸納國際新客戶及壯大藝術品經營與拍賣業務。預期保利文化將繼續發揮品牌及行業龍頭的優勢，擴大國內外藝術品的徵集、拍賣及銷售渠道和業務網絡，拓展經營種類，進一步提升市佔率及競爭力，以把握中國藝術品經營與拍賣市場急速增長的龐大商機，長遠發展潛力優厚，今年有望再創佳績。

天喔國際(01219.HK)受惠內地消費者對包裝食品和飲料的強勁需求

天喔國際(01219.HK)在國內從事生產及分銷主要為「天喔」品牌的自有品牌包裝食品飲料產品，以及分銷第三方國際及本地品牌產品。集團去年9月中於港交所(00388.HK)掛牌上市，全年收入按年上升11.1%至47.25億元人民幣(下同)，主要由於國內包裝食品及飲料行業需求持續強勁，新產品「炭燒奶茶」、「天喔主意」及「精炒門」系列產品帶動自有品牌的非酒精飲料和食品及零食產品銷售分別大幅增長66.8%及24.3%所致；毛利按年增長35.6%至7.36億元，毛利率較前年增加2.8個百分點至15.6%，主要受惠集團致力提升利潤率較高的自有品牌產品銷量，以及改善自有品牌和第三方品牌產品的毛利率所致；純利按年增29.7%至2.86億元，每股盈利17分，末期息5.2港仙。

 中央有意擴大內需，鼓勵消費以支持經濟增長，推出消費政策及提供各類補助以改善民眾收入，加上內地經濟不斷發展及城鎮化加快推進，令城市和農村居民平均可支配收入大幅增加，購買力及人均消費水平持續提升。隨着生活水平提高和消費觀念轉變，內地消費者對休閒時尚的生活方式及健康優質的包裝食品和飲料追求日益強烈，在消費升級的推動下，中高端休閒包裝食品、零食和飲料產品的需求不斷增加，支持國內包裝食品及飲料行業持續增長。根據獨立行業及市場研究顧問弗若斯特沙利文報告，中國包裝食品及飲料市場的總零售價值預計將按13.7%複合年增長率由2012年2.85萬億元增加至2017年5.41萬億元。天喔管理層上週表示，集團去年自有品牌和第三方品牌產品的整體銷售佔比分別為30.2%和69.8%，自有品牌產品銷售增長18.9%，較行業增長為佳，貢獻整體毛利達54.2%，毛利率28.0%亦遠較第三方品牌產品毛利率10.2%為高，因此未來集團將會繼續加強發展自有品牌業務，推出多款包括飲料及休閒食品等新產品，以擴大自有品牌銷售佔比。預期在天喔積極投放資源加強拓展下，毛利率較高的自有品牌業務將成未來銷售及盈利增長動力，今年整體業績表現可望超越行業水平。

 

信利國際(00732.HK)受惠內地智能手機升級潮和普及化

信利國際(00732.HK)主要製造及銷售液晶體顯示器及電子消費產品，包括液晶體顯示器模組、觸控電容屏、汽車顯示器、微型相機模組、印刷電路板、個人保健護理產品及電子零件和設備，客戶包括華為、中興、酷派、小米、TCL、金立、步步高等國內知名品牌手機製造商。集團去年全年業績表現理想，總收益刷新紀錄，按年增長67.1%至206.81億元，其中核心液晶體顯示器產品業務收益按年上升65.9%至181.36億元，電子消費產品業務收益按年上升76.2%至25.45億元，佔整體營業額逾逾七成，來自中國客戶的收益更按年大升81.0%至145.31億元，主要由於智能手機市場持續增長及智能手機在中國越趨普及，內地智能手機品牌銷售上升，刺激智能手機相關產品銷售所致；毛利按年大增85.8%至28.92億元，毛利率較去年增加1.4個百分點至14.0%；純利按年大增128.1%至16.20億元，每股盈利57.43仙，末期息12仙。

工信部去年12月正式發放4G TD-LTE牌照，三大電訊營運商亦陸續推出4G服務，帶動內地智能手機及平板電腦等移動智能終端需求急速上升。信利管理層早前表示，國內4G智能手機市場快速發展，追求質素及速度的智能手機用戶紛紛將手機升級至較大屏幕的智能手機款式，並由現有3G智能手機升級至4G智能手機，以享用高速數據服務，令更換手機的頻率及次數持續增加，推升智能手機及相關產品銷量。此外，國內智能手機市場競爭激烈，各品牌不斷推出新型號手機亦刺激智能手機相關產品需求。集團去年12月與惠州仲愷及惠州投資成立合資公司，從事屬國家「十二五」發展規劃項目的先進新型AMOLED柔性顯示器產品的開發及生產業務，加強新型智能平板顯示產品綜合實力及競爭優勢，又於去年6月認購富元精密股份，取得適合生產智能手機用OGS電容屏的3.5代OGS Sensor生產線50%的產能支持，進一步提升集團OGS電容屏產品的競爭力。隨着中國進入4G時代，智能手機升級潮和普及化將推動4G智能手機及相關產品需求，市場潛力巨大，預期信利在液晶體顯示器模組及觸控電容屏等智能手機相關產品出貨量強勁支持下，整體收益和盈利可維持快速增長，今年業績定能再創高峰，發展前景繼續看好。