Dear all,
昨天期指結算大市高開129點之後開始乏力向下，恆指由開市於最高位回落，午後跌勢加大，恆指只差9點就再次跌穿19000點水平，惟全日先升後跌，期指結算雖已力頂，最終全日下跌151點，收報19025點，成交額419億元，暫能守住19000點關口，現時恆指於10天線即(19193)及20線即(18915)之間穿插，昨天的下跌，差不多將本週三中央推6大措施刺激港股上195點的升幅抺去，國內方面上証綜合指數連續下跌7天，失守2200點關口，收報2195點或0.95%至近六個月以來新低。
筆者認為早前恆大地產(3333) 受Citron攻擊，可能是機多於危。雖然在消息公佈後第二日，恆大地產股價仍下跌3%以上，無力重上4 元關口，但Citron報告內容肯定不會對恆大構成致命傷害。事實上，報告內容最失實的地方是，指恆大會計比率中許多不符合行業平均水平，如以行業平均標準計算，公司現金及投資物業估值其實高估，但如用行業平均標準來量度恆大肯定不太客觀，公司出名現金流周轉速度快，且投資物業比重較少，故兩項比率低於同業只反映公司高轉速等商業模式。
報告最大的指控是「恆大地產一直以賄賂手法來取地」，且公司主席個人履歷有問題等，筆者對上述兩種講法無法考究，但「以非正常途徑取地」，筆者認為乃國內常態，事實上，報告最強手法是「虛實相間」，以一些公眾認同的灰色地帶指控公司，筆者認為即使報告內容為真，也不足以證實恆大基調受動搖，如報告真的有證據證明恆大受賄，理論上可馬上控告對方，但報告內容又拿不出證據來，而公司企業管理有問題亦非新事物，其估值早已反映，目前恆大股價對每股資產淨值折讓60%，在報告刊登之前折讓50%。只要相信報告內容指控失實的投資者，現價買入仍是有機會的。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月29日星期五
2012年6月27日星期三
27.06.2012 主題: 中國海外(688) ，目標看18.2元
Dear all,
恆指連續下跌三個交易日之後，昨天終於輕微反彈，大市現時於20天線即18871上下穿梭，昨天恆指於全日最低位開出，波幅極為窄幅只有148點，之後反覆向上，最終全日恆指上升84點，收報18981點，未能收復19000點關口，成交金額402億，但大市仍然受制於10天線即19157點，目前恆指要守住20天線，頭肩底方能有機會保持得住，料大市初步支持位於18500點，整體大市觀望氣氛仍然濃厚。
去年第四季買內房股名副其實「博命」，主要因資金鏈斷裂情況擴大，加上合約銷售減低。今年首兩個月，大部份內房股交出來的合約銷售亦一般，直至3月份，情況開始改善，大部份內房股3月合約銷售按月升近倍，連最弱的綠城中國(3900)及恆大地產(3333) 亦錄得一倍增長，估計四月份情況會持續好轉。
首先中央已明示準備金再下調，其次內房股把大部份「靚盤」集中在第二季推出，估計行業景氣將推動股價再度發力。在大型內房股中，中國海外(688) 銷售策略最為突出，公司集中在上半年推盤，其售價亦不打算下調，公司更估計，下半年合約銷售會少於上半年，因公司把握準備下調及需求復甦的時刻推盤，現在估計公司已做到近兩成目標銷售，加上一眾分析員正在重新把內房股「re-rating」，相信中國海外的積極推盤策略會受巿場垂青，建議投資者可於17.4元買入，目標18.3，止蝕17.1元。
Best regards,
Jess Wong
恆指連續下跌三個交易日之後，昨天終於輕微反彈，大市現時於20天線即18871上下穿梭，昨天恆指於全日最低位開出，波幅極為窄幅只有148點，之後反覆向上，最終全日恆指上升84點，收報18981點，未能收復19000點關口，成交金額402億，但大市仍然受制於10天線即19157點，目前恆指要守住20天線，頭肩底方能有機會保持得住，料大市初步支持位於18500點，整體大市觀望氣氛仍然濃厚。
去年第四季買內房股名副其實「博命」，主要因資金鏈斷裂情況擴大，加上合約銷售減低。今年首兩個月，大部份內房股交出來的合約銷售亦一般，直至3月份，情況開始改善，大部份內房股3月合約銷售按月升近倍，連最弱的綠城中國(3900)及恆大地產(3333) 亦錄得一倍增長，估計四月份情況會持續好轉。
首先中央已明示準備金再下調，其次內房股把大部份「靚盤」集中在第二季推出，估計行業景氣將推動股價再度發力。在大型內房股中，中國海外(688) 銷售策略最為突出，公司集中在上半年推盤，其售價亦不打算下調，公司更估計，下半年合約銷售會少於上半年，因公司把握準備下調及需求復甦的時刻推盤，現在估計公司已做到近兩成目標銷售，加上一眾分析員正在重新把內房股「re-rating」，相信中國海外的積極推盤策略會受巿場垂青，建議投資者可於17.4元買入，目標18.3，止蝕17.1元。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月25日星期一
25.06.2012 主題: 風電股，金風科技(2208)
Dear all,
恆指上週五仍然受外圍因素拖累下跌，港股上週五先升後跌，如以全週計共累積上升239 點，而成交額仍持續低迷，大市再次失守19000點水平及10天線，上週五收報18995點，現時投資者再度憂慮全球經濟放緩，預料本週恆指波幅將介乎18500至19300點，投資者可留意第二批iBond (4214)今天首日掛牌。
早前也曾提及過風電股，今天再續金風科技(2208) 在大部份基金眼中都是「虧本貨」，雖然在國內甚具規模，但其股價上巿至今一直潛水，原因不外乎風電行業零件產能嚴重過剩。金風主要產品風力發動機主要賣給風電機，發動機巿場早被六大國內企業壟斷，理論價格壓力非想像嚴重。
筆者聽基金經理講，年初對沖基金選股法則是「去年當炒的不選」，因目前行業周期縮短，去年賺錢的行業可能今年已踏入下行周期。因此，幾多去年盈利升一倍的企業，其股價全部在公佈業績後「見光死」。
反之，「沉靜幾年的行業」則是下一個周期起步起，因此部份去年盈利大跌70%的股份，在業績公佈初期股價或受壓，但其後股價開始「絕地返身」。筆者相信，金風有可能是這種黑馬。
該公司跟其餘五間風電發動機生產商不同之處是，其產品開始集中在磁性驅動系列，這是大型風電場較常採用的技術。以往金風產品較「大眾化」，難以跟對手驅別出來，現在主要產品轉型成功，加上下游風電發電場開始增加上網售電，而有傳指今年電費有機會上調，估計對中上游的發電機需求將會逐步回升。金風此刻股價已迫近上巿新低，只要行業被證實觸底，估計其反彈潛力極高。
Best regards,
Jess Wong
恆指上週五仍然受外圍因素拖累下跌，港股上週五先升後跌，如以全週計共累積上升239 點，而成交額仍持續低迷，大市再次失守19000點水平及10天線，上週五收報18995點，現時投資者再度憂慮全球經濟放緩，預料本週恆指波幅將介乎18500至19300點，投資者可留意第二批iBond (4214)今天首日掛牌。
早前也曾提及過風電股，今天再續金風科技(2208) 在大部份基金眼中都是「虧本貨」，雖然在國內甚具規模，但其股價上巿至今一直潛水，原因不外乎風電行業零件產能嚴重過剩。金風主要產品風力發動機主要賣給風電機，發動機巿場早被六大國內企業壟斷，理論價格壓力非想像嚴重。
筆者聽基金經理講，年初對沖基金選股法則是「去年當炒的不選」，因目前行業周期縮短，去年賺錢的行業可能今年已踏入下行周期。因此，幾多去年盈利升一倍的企業，其股價全部在公佈業績後「見光死」。
反之，「沉靜幾年的行業」則是下一個周期起步起，因此部份去年盈利大跌70%的股份，在業績公佈初期股價或受壓，但其後股價開始「絕地返身」。筆者相信，金風有可能是這種黑馬。
該公司跟其餘五間風電發動機生產商不同之處是，其產品開始集中在磁性驅動系列，這是大型風電場較常採用的技術。以往金風產品較「大眾化」，難以跟對手驅別出來，現在主要產品轉型成功，加上下游風電發電場開始增加上網售電，而有傳指今年電費有機會上調，估計對中上游的發電機需求將會逐步回升。金風此刻股價已迫近上巿新低，只要行業被證實觸底，估計其反彈潛力極高。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月22日星期五
22.06.2012 主題: 五糧液45度酒
Dear all,
大巿開始轉勢，希臘國會選舉完成後，雖然沒有大多數政黨，但歐元區各國成員已表明不希望希臘脫歐，但估計環球股巿需要調整，港股方面本週恆指整體的變動不大，只有幾百點反覆上落，波幅介乎19000至19600 點水平，今天恆指需下試10天線於19102點。
筆者會留意早前公佈3月底止業績的企業，巿場目前對企業去年業績不予厚望，估計造就企業製造出高於預期的純利，當中銀基(886)可能是一隻黑馬。早前公司被洗倉，主要因傳聞公司高層減持及跟投行對賭。
但月中主席梁國興已澄清指並無跟任何投資銀行訂立對賭協議，而銀基主要供應商去年業績非常理想。茅台今年首季純利增長58%，而主要分銷產品五糧液首季純利亦升四成以上,既然供應商銷售理想，估計銀基不會「獨善其身」，銀基將於6月26日公佈去年全年業績，公司剛在3月起調升五糧液批發價10% 至13%，其後再宣佈續任五糧液經銷權5年，估計業績公佈時會有其他利好消息一併公佈。
Regards,
Jess Wong
大巿開始轉勢，希臘國會選舉完成後，雖然沒有大多數政黨，但歐元區各國成員已表明不希望希臘脫歐，但估計環球股巿需要調整，港股方面本週恆指整體的變動不大，只有幾百點反覆上落，波幅介乎19000至19600 點水平，今天恆指需下試10天線於19102點。
筆者會留意早前公佈3月底止業績的企業，巿場目前對企業去年業績不予厚望，估計造就企業製造出高於預期的純利，當中銀基(886)可能是一隻黑馬。早前公司被洗倉，主要因傳聞公司高層減持及跟投行對賭。
但月中主席梁國興已澄清指並無跟任何投資銀行訂立對賭協議，而銀基主要供應商去年業績非常理想。茅台今年首季純利增長58%，而主要分銷產品五糧液首季純利亦升四成以上,既然供應商銷售理想，估計銀基不會「獨善其身」，銀基將於6月26日公佈去年全年業績，公司剛在3月起調升五糧液批發價10% 至13%，其後再宣佈續任五糧液經銷權5年，估計業績公佈時會有其他利好消息一併公佈。
Regards,
Jess Wong
2012年6月20日星期三
20.06.2012 主題: 待內房調整後分段吸納
Dear all,
昨天大市走勢非常牛皮，全日波幅不足200點窄幅上落，全日恆指最終輕微下跌11點，收報19416點，大市成交額只有424億元。希臘國會於週日大選完，而緊接市場的另一個焦點，將落在一連兩天正在舉行中的美國聯儲局二十國集團的峯會上(G20)，預料大市待美國議息會議過後，聯儲局有否推出利好政策出台，可左右港股後市走勢，港股方面連升兩天共600逾點後昨天只輕微回吐11點作整固，已算不錯，目前恆指仍守於頸線之上，技術走勢仍然是偏好的，而下一個阻力位於50天線移動平均線於 19721點，如能守穩有望大市進一步上升。
內房股繼續熱炒，除了因為五月份合約銷售理想外，地方政府不斷放寬樓按也是一大刺激，估計6月份港股進入第二季，相信內房股仍長炒長有。合約銷售主要貢獻來自對現金流的支援，今年首季中國海外及華潤置地等股價率先造好，主要因樓價見底的同時，國內銀根未放寬，巿場估計部份內房股的資金鏈會斷裂，像2008年的天譽置業一樣，但龍頭企業負債水平偏低，因此巿場容許其股價較資產淨值折讓僅約三至四成。
但三線內房股則沒有這樣幸運，綠城幸好有九倉打救，否則破產機會極高。情況直至近日減息，銀根鬆綁一方面刺激購買力，增加合約銷合收益，其次令銀行更樂意借貸(雖然借貸成本比早前較高)，但也可令負債最高的內房企業的短期貸款得以續期，故保利香港及恆盛地產近日急升非無道理。
上半年升巿中，主力是一線龍頭內房股，近日起跑的包括二線的恆大及富力等， 估計三線內房股應是下一浪主力。而恆盛地產早前獲中國人壽入股，加其主席已手持近67%股權，街貨量極少，只要一有資金流入即可製造大升浪。現價雖然較早前低位已漲近兩成，但資產淨值折讓仍高達70%以上，估計上升空間仍多。
Regards,
Jess Wong
昨天大市走勢非常牛皮，全日波幅不足200點窄幅上落，全日恆指最終輕微下跌11點，收報19416點，大市成交額只有424億元。希臘國會於週日大選完，而緊接市場的另一個焦點，將落在一連兩天正在舉行中的美國聯儲局二十國集團的峯會上(G20)，預料大市待美國議息會議過後，聯儲局有否推出利好政策出台，可左右港股後市走勢，港股方面連升兩天共600逾點後昨天只輕微回吐11點作整固，已算不錯，目前恆指仍守於頸線之上，技術走勢仍然是偏好的，而下一個阻力位於50天線移動平均線於 19721點，如能守穩有望大市進一步上升。
內房股繼續熱炒，除了因為五月份合約銷售理想外，地方政府不斷放寬樓按也是一大刺激，估計6月份港股進入第二季，相信內房股仍長炒長有。合約銷售主要貢獻來自對現金流的支援，今年首季中國海外及華潤置地等股價率先造好，主要因樓價見底的同時，國內銀根未放寬，巿場估計部份內房股的資金鏈會斷裂，像2008年的天譽置業一樣，但龍頭企業負債水平偏低，因此巿場容許其股價較資產淨值折讓僅約三至四成。
但三線內房股則沒有這樣幸運，綠城幸好有九倉打救，否則破產機會極高。情況直至近日減息，銀根鬆綁一方面刺激購買力，增加合約銷合收益，其次令銀行更樂意借貸(雖然借貸成本比早前較高)，但也可令負債最高的內房企業的短期貸款得以續期，故保利香港及恆盛地產近日急升非無道理。
上半年升巿中，主力是一線龍頭內房股，近日起跑的包括二線的恆大及富力等， 估計三線內房股應是下一浪主力。而恆盛地產早前獲中國人壽入股，加其主席已手持近67%股權，街貨量極少，只要一有資金流入即可製造大升浪。現價雖然較早前低位已漲近兩成，但資產淨值折讓仍高達70%以上，估計上升空間仍多。
Regards,
Jess Wong
2012年6月18日星期一
18.06.2012 主題: 七一回歸送大禮
Dear all,
近日大市氣氛稍為好轉，上週五港股大升425點，收報19233點，指數重上19000點水平，成交金額顯著增加，如以全週計恆指累積升幅共731點，希臘剛剛大選完，支持緊縮政策的新民主黨獲得大選勝利，希臘目前可繼續留在歐元區，暫時消除市場對希臘的不明朗因素，而事實上希臘會否退出歐元區其實相當之關鍵，惟市場仍然等待美國於明天及後天聯儲局舉行的政策會議，期望有利好政策出台，即QE3(聯儲局會否推行第三輪量化寬鬆政策)。
港股方面個別股份則輪流上升，有些股份亦先行見底或有轉勢跡象，繼內房股之後另一個板塊屬劵商股。近日市場憧憬中央7.1回歸送大禮和行業併購等，不經不覺由97回歸後到目前2012年，已過了15個年頭，上週內地傳媒報導指出中證監副主席表示，擬允許證券公司可向商業銀行借貸，在本港掛牌的劵商股有申銀萬國(218) 、中信証劵(6030) 、第一上海(227) 、國泰君安(1788)以及海通國際等，其中國泰君安是母公司內地大型券商國泰君安金融的海外業務平台，主要在香港、美國、加拿大、日本等金融市場，提供證券及期貨交易及經紀服務、企業融資
及資本市場。
國泰君安(1788)業績於2010 年錄得倒退後，但在去年開始已重拾增長，盈利為2.9 億元，按年上升14.7%。國泰君安擁有母公司在內地的優勢，無疑是人民幣業務，以至QFII 的主要受惠者。近期內地金融市場不斷轉變，傳聞多時的「港股ETF」或會在數月內推出，再加上中央推出支持香港措施，所以長遠來說劵商股的國泰君安(1788) 雖然近日急，但投資者仍然可以靜待股價調整後吸納。
Best regards,
Jess Wong
近日大市氣氛稍為好轉，上週五港股大升425點，收報19233點，指數重上19000點水平，成交金額顯著增加，如以全週計恆指累積升幅共731點，希臘剛剛大選完，支持緊縮政策的新民主黨獲得大選勝利，希臘目前可繼續留在歐元區，暫時消除市場對希臘的不明朗因素，而事實上希臘會否退出歐元區其實相當之關鍵，惟市場仍然等待美國於明天及後天聯儲局舉行的政策會議，期望有利好政策出台，即QE3(聯儲局會否推行第三輪量化寬鬆政策)。
港股方面個別股份則輪流上升，有些股份亦先行見底或有轉勢跡象，繼內房股之後另一個板塊屬劵商股。近日市場憧憬中央7.1回歸送大禮和行業併購等，不經不覺由97回歸後到目前2012年，已過了15個年頭，上週內地傳媒報導指出中證監副主席表示，擬允許證券公司可向商業銀行借貸，在本港掛牌的劵商股有申銀萬國(218) 、中信証劵(6030) 、第一上海(227) 、國泰君安(1788)以及海通國際等，其中國泰君安是母公司內地大型券商國泰君安金融的海外業務平台，主要在香港、美國、加拿大、日本等金融市場，提供證券及期貨交易及經紀服務、企業融資
及資本市場。
國泰君安(1788)業績於2010 年錄得倒退後，但在去年開始已重拾增長，盈利為2.9 億元，按年上升14.7%。國泰君安擁有母公司在內地的優勢，無疑是人民幣業務，以至QFII 的主要受惠者。近期內地金融市場不斷轉變，傳聞多時的「港股ETF」或會在數月內推出，再加上中央推出支持香港措施，所以長遠來說劵商股的國泰君安(1788) 雖然近日急，但投資者仍然可以靜待股價調整後吸納。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月15日星期五
15.06.2012 主題: 消息主導下，待下週中市況發展後買進
Dear all,
昨天恆指低開逾百點，午後跌勢加劇最多曾跌231點至18795點，大市整體走勢反覆下跌，全日最終下跌218點，收報18808點，險守18800點水平，惟大市成交進一步縮減不足400億元，只有382億元進漲脹。希臘將於本月17日即(週日) 舉行大選，希臘大選是一個關鍵的因素，外圍市況仍然存在變數，影響港股後市方向，市場亦憧憬美國聯儲局於本月19日及20日即(下週二、三) 舉行政策會議，投資者望有利好政策出台，期待聯儲局推行第三輪量化寬鬆政策(QE3)，現時市場觀望氣氛仍然濃厚。
目前港股在18000點死守，看似會再一度下挫，但觀乎外圍走勢，美國有官員剛表示，會增加購買債券力度，變相暗示QE3推出在即，目前預測恆生指數巿盈率低於8.8倍，已迫近去年11月時的底位，而國企指數估值更迫近7倍，明顯兩大指數超賣情況嚴重，只欠利好消息即可引發反彈。
外圍方面，金價已率先回穩，早前最弱的期油亦於80美元關口守穩，如過多幾日，商品巿場確認回穩，筆者建議可大膽入巿。月中是多項重要事件公佈時刻，包括希臘大選及中國減息等，雖然筆者無法預測希臘進度，但估計以目前金融巿場跌勢，應已反映最壞打算。
如投資者博反彈，首選必然是內房股，早前反彈幾日，恆大地產(3333)及華潤置地(1109) 等股價全部升逾5.0%，而差不多所有內房股5月份合約銷售均高於預期，且沒有減價壓力，尤其中央放寬銀根在即，對高負債的內房股有如雨後春筍。如以短線而言，恆大地產五月份合約銷售估計達90億人民幣，幾不多是內房股之冠，如結果一如預期，估計反彈力度甚高。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指低開逾百點，午後跌勢加劇最多曾跌231點至18795點，大市整體走勢反覆下跌，全日最終下跌218點，收報18808點，險守18800點水平，惟大市成交進一步縮減不足400億元，只有382億元進漲脹。希臘將於本月17日即(週日) 舉行大選，希臘大選是一個關鍵的因素，外圍市況仍然存在變數，影響港股後市方向，市場亦憧憬美國聯儲局於本月19日及20日即(下週二、三) 舉行政策會議，投資者望有利好政策出台，期待聯儲局推行第三輪量化寬鬆政策(QE3)，現時市場觀望氣氛仍然濃厚。
目前港股在18000點死守，看似會再一度下挫，但觀乎外圍走勢，美國有官員剛表示，會增加購買債券力度，變相暗示QE3推出在即，目前預測恆生指數巿盈率低於8.8倍，已迫近去年11月時的底位，而國企指數估值更迫近7倍，明顯兩大指數超賣情況嚴重，只欠利好消息即可引發反彈。
外圍方面，金價已率先回穩，早前最弱的期油亦於80美元關口守穩，如過多幾日，商品巿場確認回穩，筆者建議可大膽入巿。月中是多項重要事件公佈時刻，包括希臘大選及中國減息等，雖然筆者無法預測希臘進度，但估計以目前金融巿場跌勢，應已反映最壞打算。
如投資者博反彈，首選必然是內房股，早前反彈幾日，恆大地產(3333)及華潤置地(1109) 等股價全部升逾5.0%，而差不多所有內房股5月份合約銷售均高於預期，且沒有減價壓力，尤其中央放寬銀根在即，對高負債的內房股有如雨後春筍。如以短線而言，恆大地產五月份合約銷售估計達90億人民幣，幾不多是內房股之冠，如結果一如預期，估計反彈力度甚高。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月13日星期三
13.06.2012 主題: 續談內房股
Dear all,
早前美國聯儲局主席伯南克暗示，聯儲局有需要時可以推出救市措施，但目前在現階段並不急於推行，令市場憧憬本月19日及20日聯儲局政策會議，或應不推QE3 (第三輪量化寬鬆政策) ，內地於上週四於收市公佈，落實週五開始減息，亦未能帶動港股進一步上升，雖然市場亦早已預料內地會進一步放寬銀根，箇中的原因實情的是，非對稱減息對經濟有利，但對內銀股不利，惟上週五人民銀行宣佈減息0.25厘後，內銀股板塊普遍下跌， 在還有減息的前景下，增加了內銀的不穩定因素，股價還會有壓力，會跑輸大市，外圍局勢仍然欠缺明朗，而市場焦點仍落在希臘會否退出歐元區的問題上面，回說港股方面，昨天大市低開後持續偏淡，恆指走勢較弱，全日最終下跌81點，收報18872，預料恆指波幅將介乎18500至19200 點之間徘徊。
內房股在今次反彈浪一直領先，中國海外(688)及恆大地產(3333)等股價由低位差不多反彈逾一成，理由不外乎合約銷售改善中，中國海外及華潤置地(1109) 兩大高檔房龍頭剛向分析員表示，5月份售樓收益遠超預期，雖然樓價已不像去年上半年般硬淨，但較今年初已見回升。
近日市場舉行了一個地產會議，會上講者在參觀五個主要城巿後，亦表示炒家力量開始回歸房地產巿道，雖然此舉非中央所願，但地方政府已開始於年初著手放寬賣地及買樓規管，加上巿傳六月初中央將減息，且今次減息是非對稱減息，即貸款利息下調，但存款利率不變，此舉對有損內銀股但有利內房企業，故內房股持續跑嬴大巿機會甚高。
上一篇的文章提到也提到內房股，如作短線投機，恆大地產5至6月份合約銷售肯定可以高於預期，3線城巿存庫較1至 2線城巿為少，加上公司已表明減價促銷，按年錄得倍增銷售絕不為奇。
但長線計算，華潤置地負債比率較低，且母公司即將再注入新資產，旗下樓盤賣價亦較高，受惠於今次樓巿回勇的機會比恆大為高，故為內房股首選。
Regards,
Jess Wong
早前美國聯儲局主席伯南克暗示，聯儲局有需要時可以推出救市措施，但目前在現階段並不急於推行，令市場憧憬本月19日及20日聯儲局政策會議，或應不推QE3 (第三輪量化寬鬆政策) ，內地於上週四於收市公佈，落實週五開始減息，亦未能帶動港股進一步上升，雖然市場亦早已預料內地會進一步放寬銀根，箇中的原因實情的是，非對稱減息對經濟有利，但對內銀股不利，惟上週五人民銀行宣佈減息0.25厘後，內銀股板塊普遍下跌， 在還有減息的前景下，增加了內銀的不穩定因素，股價還會有壓力，會跑輸大市，外圍局勢仍然欠缺明朗，而市場焦點仍落在希臘會否退出歐元區的問題上面，回說港股方面，昨天大市低開後持續偏淡，恆指走勢較弱，全日最終下跌81點，收報18872，預料恆指波幅將介乎18500至19200 點之間徘徊。
內房股在今次反彈浪一直領先，中國海外(688)及恆大地產(3333)等股價由低位差不多反彈逾一成，理由不外乎合約銷售改善中，中國海外及華潤置地(1109) 兩大高檔房龍頭剛向分析員表示，5月份售樓收益遠超預期，雖然樓價已不像去年上半年般硬淨，但較今年初已見回升。
近日市場舉行了一個地產會議，會上講者在參觀五個主要城巿後，亦表示炒家力量開始回歸房地產巿道，雖然此舉非中央所願，但地方政府已開始於年初著手放寬賣地及買樓規管，加上巿傳六月初中央將減息，且今次減息是非對稱減息，即貸款利息下調，但存款利率不變，此舉對有損內銀股但有利內房企業，故內房股持續跑嬴大巿機會甚高。
上一篇的文章提到也提到內房股，如作短線投機，恆大地產5至6月份合約銷售肯定可以高於預期，3線城巿存庫較1至 2線城巿為少，加上公司已表明減價促銷，按年錄得倍增銷售絕不為奇。
但長線計算，華潤置地負債比率較低，且母公司即將再注入新資產，旗下樓盤賣價亦較高，受惠於今次樓巿回勇的機會比恆大為高，故為內房股首選。
Regards,
Jess Wong
2012年6月11日星期一
11.06.2012 主題: 料內房股進一步上升
Dear all,
上週五恆指先升後跌，最終全日下跌175點或0.9%，收報18502點，暫能守得住18500點水平，如以全個星期計恆指仍然錄得輕微跌幅，下跌56點，預料本週大市波幅將介乎18600至19200 點之間，大市或會增加波動性。
上週四人行宣佈於週五開始下調人民幣存貸款基準利率0.25厘，消息利好內房股，因市場普遍預期內房股能受惠，加上憧憬中央將會在房地產的政策上或有方向性的轉變，有望寬鬆，令上週五內房股普遍上升，對恆大地產 (3333) 短線看法非常正面，投資者可考慮買入。該公司近日公佈4月份的銷售數據，跟其他同業比較，只能說句「出乎意料」。
4月份大部份內房股公佈的合約銷售也是按年持平或微升，但恆大地產4月份合約銷售反而按年大升104%至81億元人民幣，比巿場預測的70億更高。合約銷售領先也非完全道理，公司在上月把新盤加快推售，使期內新盤數目由3月份的2個增加至7個，而現存樓盤推售速度亦加快。當然，減價是加快推盤的不易法門。
4月份平均售價由3月份的6500元人民幣跌至6300元人民幣，但仍符合巿場預期下限。在整個2012年，內房股處於清理庫貨及去槓桿化的時代，減慢買地及加快推盤無可厚非，但以內房股大部份現價較資產淨值折讓 50至60%計算，現價值博率肯定甚高。恆大地產而言，第一季股價落後同業,跟其合約銷售落後有關，隨著推盤速度增加，估計股價動力開始恢復。
Best regards,
Jess Wong
上週五恆指先升後跌，最終全日下跌175點或0.9%，收報18502點，暫能守得住18500點水平，如以全個星期計恆指仍然錄得輕微跌幅，下跌56點，預料本週大市波幅將介乎18600至19200 點之間，大市或會增加波動性。
上週四人行宣佈於週五開始下調人民幣存貸款基準利率0.25厘，消息利好內房股，因市場普遍預期內房股能受惠，加上憧憬中央將會在房地產的政策上或有方向性的轉變，有望寬鬆，令上週五內房股普遍上升，對恆大地產 (3333) 短線看法非常正面，投資者可考慮買入。該公司近日公佈4月份的銷售數據，跟其他同業比較，只能說句「出乎意料」。
4月份大部份內房股公佈的合約銷售也是按年持平或微升，但恆大地產4月份合約銷售反而按年大升104%至81億元人民幣，比巿場預測的70億更高。合約銷售領先也非完全道理，公司在上月把新盤加快推售，使期內新盤數目由3月份的2個增加至7個，而現存樓盤推售速度亦加快。當然，減價是加快推盤的不易法門。
4月份平均售價由3月份的6500元人民幣跌至6300元人民幣，但仍符合巿場預期下限。在整個2012年，內房股處於清理庫貨及去槓桿化的時代，減慢買地及加快推盤無可厚非，但以內房股大部份現價較資產淨值折讓 50至60%計算，現價值博率肯定甚高。恆大地產而言，第一季股價落後同業,跟其合約銷售落後有關，隨著推盤速度增加，估計股價動力開始恢復。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月8日星期五
08.06.2012 主題: 建議低吸汽車股，待股價日後開動
Dear all,
大市已連續3天反彈，市場氣氛稍有改善，昨天港股高開304 點，最高曾升至18845點水平，但隨後於高位反覆回軟，午後跟隨上証指數再進一步下跌，令升幅逐漸收窄，收市前略有反彈，全日最終上升157點，收報18678點，成交金額476億元，昨天傍晚中國人民銀行出其不意地宣佈減息0.25厘，這是自2008年12月以來首次下調存貸利率，市場亦早已預料內地會進一步放寬銀根，預料恆指波幅介乎18300至18900點水平。
汽車代理股由年初至今一直被視為「洗倉」行業，國內豪華汽車銷情在3月起開始放慢，其次兩大巨頭正通(1728)及上巿不久的寶信汽車(1293)在五月中發高級票據失敗，令巿場擔心汽車代理企業會出現資金鏈斷裂。
剛準備上巿的永達汽車(3669)亦因為招股情況不理想而差點延期，筆者認為此時正是低吸機會。在四間上巿的汽車代理股中，以正通汽車目前估值最便宜，預測巿盈率不足7.5倍，其股價自發票據失敗後已累積跌近五成。
我們認為資金鏈斷裂的發生機會極低，雖然所有汽車代理的債務差不多全是短債，需於一年內全數償還。早前正通等發票據目的便要把短債轉換成長債，有助增加未來「收購」所用的資金年期。雖然目前發債不成，但估計國內銀行仍願意以「延期」方式借錢予公司，估計正通要「續期」成數很高。跟同業比較，正常最大賣是主攻北部巿場，該區競爭相對較少，且公司去年在「併購巿場」上南征北伐， 巿場估計今年度所收購的項目會進入收成期，巿場平均預期正通今年盈利以「倍數」增長，當一間盈利雙倍的公司巿盈率僅得7.5倍時，我們相信是非常難得的機會，現價在4.5元水平，只要股價再微跌至4.2元關口，巿盈率低至7倍邊緣，是值博率極高的位置。
Best regards,
Jess Wong
大市已連續3天反彈，市場氣氛稍有改善，昨天港股高開304 點，最高曾升至18845點水平，但隨後於高位反覆回軟，午後跟隨上証指數再進一步下跌，令升幅逐漸收窄，收市前略有反彈，全日最終上升157點，收報18678點，成交金額476億元，昨天傍晚中國人民銀行出其不意地宣佈減息0.25厘，這是自2008年12月以來首次下調存貸利率，市場亦早已預料內地會進一步放寬銀根，預料恆指波幅介乎18300至18900點水平。
汽車代理股由年初至今一直被視為「洗倉」行業，國內豪華汽車銷情在3月起開始放慢，其次兩大巨頭正通(1728)及上巿不久的寶信汽車(1293)在五月中發高級票據失敗，令巿場擔心汽車代理企業會出現資金鏈斷裂。
剛準備上巿的永達汽車(3669)亦因為招股情況不理想而差點延期，筆者認為此時正是低吸機會。在四間上巿的汽車代理股中，以正通汽車目前估值最便宜，預測巿盈率不足7.5倍，其股價自發票據失敗後已累積跌近五成。
我們認為資金鏈斷裂的發生機會極低，雖然所有汽車代理的債務差不多全是短債，需於一年內全數償還。早前正通等發票據目的便要把短債轉換成長債，有助增加未來「收購」所用的資金年期。雖然目前發債不成，但估計國內銀行仍願意以「延期」方式借錢予公司，估計正通要「續期」成數很高。跟同業比較，正常最大賣是主攻北部巿場，該區競爭相對較少，且公司去年在「併購巿場」上南征北伐， 巿場估計今年度所收購的項目會進入收成期，巿場平均預期正通今年盈利以「倍數」增長，當一間盈利雙倍的公司巿盈率僅得7.5倍時，我們相信是非常難得的機會，現價在4.5元水平，只要股價再微跌至4.2元關口，巿盈率低至7倍邊緣，是值博率極高的位置。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月6日星期三
06.06.2012 主題: 買股選龍頭
Dear all,
港股連跌四天後，昨天恆指終於有輕微升幅，港股昨早高開188點，之後反覆上升226點至18412點，其後勁不繼，惟午後跟隨上証指數回軟，最終全日只錄得73點升幅，但成交額仍然淡全日不足400億元。目標市況看，昨天大市回補部份下跌裂口，相信大市於本週喘穩後，恆指將會有所反彈。投資者可留意，昨天6月5日，政府推出的通脹掛鈎債券系列現已接受認購申請。
水泥及內房股近日跑嬴大巿，水泥股在2011年有過「不良記錄」，上半年因水泥價造好而上升，下半年即一沉死水，令基金此刻對水泥股也不卻步，但客觀地，以今次中央放寬銀根的方向來看，水泥股的確是受惠一群。
單以金額計算，今次放寬政策涉及金額可能少於2至3萬億元，較09年的四萬億為少，不過，重點跟上次一樣，主要放在基建及所為的「財政刺激」上。以中央角度，投資基建較一般「放水」有另一個特點，便是長線效益。
當一條鐵路或公路開通後，即可把遠處的郊區拉近至城巿，令未發展的地區開始得到發展的機會，因此中國政府一直不太理會西方主流思想，主力以財政政策而非銀根政策以刺激經濟，歸根究底，中國仍是發展中國家，可開發的地區仍多，因此不能說刺激政策金額很大便指責中央胡亂放水。
若今次刺激仍以基建為主，水泥股可炒作的空間仍多，目前鐵路股及工程機械股已率先炒作，而恆指在18400點獲支持後，一直無法再下一成，反映巿場對今次放寬政策的期待。中國建材(3323)及海螺水泥(914)等股價沉靜多時後，現在剛剛起步，估計上升潛力仍多。
Best regards,
Jess Wong
港股連跌四天後，昨天恆指終於有輕微升幅，港股昨早高開188點，之後反覆上升226點至18412點，其後勁不繼，惟午後跟隨上証指數回軟，最終全日只錄得73點升幅，但成交額仍然淡全日不足400億元。目標市況看，昨天大市回補部份下跌裂口，相信大市於本週喘穩後，恆指將會有所反彈。投資者可留意，昨天6月5日，政府推出的通脹掛鈎債券系列現已接受認購申請。
水泥及內房股近日跑嬴大巿，水泥股在2011年有過「不良記錄」，上半年因水泥價造好而上升，下半年即一沉死水，令基金此刻對水泥股也不卻步，但客觀地，以今次中央放寬銀根的方向來看，水泥股的確是受惠一群。
單以金額計算，今次放寬政策涉及金額可能少於2至3萬億元，較09年的四萬億為少，不過，重點跟上次一樣，主要放在基建及所為的「財政刺激」上。以中央角度，投資基建較一般「放水」有另一個特點，便是長線效益。
當一條鐵路或公路開通後，即可把遠處的郊區拉近至城巿，令未發展的地區開始得到發展的機會，因此中國政府一直不太理會西方主流思想，主力以財政政策而非銀根政策以刺激經濟，歸根究底，中國仍是發展中國家，可開發的地區仍多，因此不能說刺激政策金額很大便指責中央胡亂放水。
若今次刺激仍以基建為主，水泥股可炒作的空間仍多，目前鐵路股及工程機械股已率先炒作，而恆指在18400點獲支持後，一直無法再下一成，反映巿場對今次放寬政策的期待。中國建材(3323)及海螺水泥(914)等股價沉靜多時後，現在剛剛起步，估計上升潛力仍多。
Best regards,
Jess Wong
2012年6月4日星期一
04.06.2012 主題: SOHO 中國盈利穩定
Dear all,
歐美及中國製造業數據疲弱，恆指5月份已累計下跌2465點，整體外圍股市亦較差，美股於上週五公佈非農就業職位數據，僅錄得6.9萬個，遠遜市場預期15萬個，令道指大跌274點，拖累今早港股低開逾300點，惟恆指50天線跌穿250天線。
內房股除了受惠鄰近地方政府微調後，筆者發現去年第四季在港上巿的內房股中有一企業不太受行，被行業低潮拖累，這便是SOHO中國(410)，該公司屬地域性企業，幾乎所有物業全數集中在北京及上海，在上巿以來，SOHO中國一直擴大收租物業，而去年第四季，雖然住宅銷售巿場不景，但在一線城巿中心地段的租金收益一直只升不跌，令該公司盈利保持穩定。
不過與大型企業相比，SOHO盈利變化較大，因公司旗下樓盤每年只銷售幾個，而入賬年期有別，故公司去年核心盈利大跌，只反映個別樓盤延遲至今年入賬，而非公司盈利受影響。
如跟主要內房股最大分別是SOHO中國由上巿至今一直是淨現金，即現金結餘多於負債水平，故國內銀行對該公司借款特別宽鬆，該公司目前有效利率平均只得5%，差不多是上巿公司最少的一間。以現價計算SOHO中國股價較每股資產淨值折讓約四成，在同業中不算特別大的折讓，但公司能捱得過去年行業低潮，且沒有任何財務壓力，加上北京上海租務巿場持續向好，估計公司股價仍有上升動力。
Best Regards,
Jess Wong
歐美及中國製造業數據疲弱，恆指5月份已累計下跌2465點，整體外圍股市亦較差，美股於上週五公佈非農就業職位數據，僅錄得6.9萬個，遠遜市場預期15萬個，令道指大跌274點，拖累今早港股低開逾300點，惟恆指50天線跌穿250天線。
內房股除了受惠鄰近地方政府微調後，筆者發現去年第四季在港上巿的內房股中有一企業不太受行，被行業低潮拖累，這便是SOHO中國(410)，該公司屬地域性企業，幾乎所有物業全數集中在北京及上海，在上巿以來，SOHO中國一直擴大收租物業，而去年第四季，雖然住宅銷售巿場不景，但在一線城巿中心地段的租金收益一直只升不跌，令該公司盈利保持穩定。
不過與大型企業相比，SOHO盈利變化較大，因公司旗下樓盤每年只銷售幾個，而入賬年期有別，故公司去年核心盈利大跌，只反映個別樓盤延遲至今年入賬，而非公司盈利受影響。
如跟主要內房股最大分別是SOHO中國由上巿至今一直是淨現金，即現金結餘多於負債水平，故國內銀行對該公司借款特別宽鬆，該公司目前有效利率平均只得5%，差不多是上巿公司最少的一間。以現價計算SOHO中國股價較每股資產淨值折讓約四成，在同業中不算特別大的折讓，但公司能捱得過去年行業低潮，且沒有任何財務壓力，加上北京上海租務巿場持續向好，估計公司股價仍有上升動力。
Best Regards,
Jess Wong
2012年6月1日星期五
01.06.2012 主題: 待恆指調整後部署
Dear all,
昨天港股低開逾 200點，隨後跌幅擴大至312點，午後反彈至18657點，令恆指跌幅收窄至33點，全日最終輕微下跌60 點，成交金額766 億。
港股一下子持續下跌，恆指已在18300至18400點垂死爭扎，眼見牛證被屠殺及身邊好友也開始走貨。筆者反而認為再下跌空間已有限。首先，本周尾段，大巿跌勢主要由匯控及中移動帶動，兩股因在周五受恆指改變比重影響。
而汽車、內房及國內股巿表現仍然企穩，證明跌勢不全面，估計跟巿場預期國內減息有關。雖然今次西歐危機未除，但各大指數已嚴重超賣，只要一有好消息，馬上可引發大反彈。而恆指目前RSI亦迫近27水平，基調而言，中國已明言將推出新一輪刺激政策，且家電、內房及汽車等範圍已日開始行業，明顯不是雷聲大雨點小，雖然跟09年四萬億相比，今次規模只得一半，但09年造成的浪費及貪污問題至今仍未清除，把新刺激方案減半或不致引起群眾不滿。
如早前所指，中國刺激政策仍以基建為主，理由是拉近城鄉距離，只要堅持這個原則，基建、水泥、汽車、內房及建材等行業仍會受惠，因此，近日水泥股弱勢或是機會。而指數方面，如恆指未來數日守得住18300點，相信是反彈浪開始。
Best regards,
Jess Wong
昨天港股低開逾 200點，隨後跌幅擴大至312點，午後反彈至18657點，令恆指跌幅收窄至33點，全日最終輕微下跌60 點，成交金額766 億。
港股一下子持續下跌，恆指已在18300至18400點垂死爭扎，眼見牛證被屠殺及身邊好友也開始走貨。筆者反而認為再下跌空間已有限。首先，本周尾段，大巿跌勢主要由匯控及中移動帶動，兩股因在周五受恆指改變比重影響。
而汽車、內房及國內股巿表現仍然企穩，證明跌勢不全面，估計跟巿場預期國內減息有關。雖然今次西歐危機未除，但各大指數已嚴重超賣，只要一有好消息，馬上可引發大反彈。而恆指目前RSI亦迫近27水平，基調而言，中國已明言將推出新一輪刺激政策，且家電、內房及汽車等範圍已日開始行業，明顯不是雷聲大雨點小，雖然跟09年四萬億相比，今次規模只得一半，但09年造成的浪費及貪污問題至今仍未清除，把新刺激方案減半或不致引起群眾不滿。
如早前所指，中國刺激政策仍以基建為主，理由是拉近城鄉距離，只要堅持這個原則，基建、水泥、汽車、內房及建材等行業仍會受惠，因此，近日水泥股弱勢或是機會。而指數方面，如恆指未來數日守得住18300點，相信是反彈浪開始。
Best regards,
Jess Wong
訂閱：
文章 (Atom)
.JPG)
">