Dear all,
港股連升五個交易日，指數重上20000點水平，昨天恆指裂口高開138點至19996點，隨後大市反覆向上，最高曾升至20118點的全日高位，臨收盤前略為回吐，最終恆指上升217點，收報20075點收市。
中國移動公佈業績後，股價已由高位 91元急挫至最低近82元，累積跌幅近一成，雖然今天開始反彈，但筆者意見是「寧可買聯通，當買個安心」，因中移動上客量仍持續受壓，同業中電信可能因補貼iphone而額外支出30多億元人民幣，反之聯通最為穩定，且上客量不斷創新高。
中國聯通 (00762) 剛剛公佈的 3G 上客續在300萬戶以上，為308.7萬戶，是今年上客最多的月份，亦是該集團推出 3G 服務以來上客第3多的一個月。中移動數據走勢可謂完全相反，7月份 3G 上客量大幅放緩，僅得190.1萬戶，按月跌32.5%，更是19個月來上客最少的一個月。
網絡質素令中移動無法脫離TD-SCDMA的拖累，今年上半年，中移動走勢之所以強，全因大巿不穩，買高息電訊股成為資金避險天堂，因此中移動強勢跟公用股不能沒有關係。但目前息率已不吸引，中移動股息率約4.0%，巿面上大量股份股息率已迫近8%，因此買增長的仍是電訊股主力動力，料聯通連升多日後或出現回吐，屆時應是入貨良機。
Best regards,
Jess Wong
2012年9月13日星期四
2012年9月10日星期一
10.09.2012 主題: 內房股走勢逐回穩
Dear all,
港股於外圍股市做好之下，帶動恆指上週先跌後升，港股上升主要有2項因素，一.) 中央推出一萬億，二.) 歐洲央行推出買債計劃，如以全週計恆指累積升幅320點，上週五恆指上升592點，收報19802點，恆指一舉升穿多條主要的平均線。
早前多隻籃籌股自公佈中期業績後，內房股榮辱互見，SOHO中國(410) 及花樣年(1777) 等核心盈利大幅倒退，其股價在業績後全線急挫，反之華潤置地(1109) 及雅居樂等(3383) 純利表現平穩，雖沒有大驚喜，但在全線看淡下，力保不失，總算有交代，故其股價在業績後全線反彈，筆者認為雅居樂可能是餘下幾個月追落後的內房股首選。
該公司主力發展旅遊地產，上半年地產巿道不算理想，估公司合約銷售僅達57%，在內房股中肯定是落後，但下半年公司將推出9個新項目，令可售項目總數增至51 個。
此外，公司計劃下半年可售資源460 萬平方米，較上半年多55%，預期公司全年銷售可達標。2012 年上半年底，雅居樂擁有手頭現金121 億人民幣，較2011 年底大增65%。淨債比率由61.9% 輕微上升至67.4%，略低於同業平均的約70至75%。目前巿場估計，雅居樂每股資產淨值約23元，現價較資產淨值折讓近六成，以每股資產淨值折讓五成作為合理價計算，公司股價仍存至少13% 升幅。
Best regards,
Jess Wong
港股於外圍股市做好之下，帶動恆指上週先跌後升，港股上升主要有2項因素，一.) 中央推出一萬億，二.) 歐洲央行推出買債計劃，如以全週計恆指累積升幅320點，上週五恆指上升592點，收報19802點，恆指一舉升穿多條主要的平均線。
早前多隻籃籌股自公佈中期業績後，內房股榮辱互見，SOHO中國(410) 及花樣年(1777) 等核心盈利大幅倒退，其股價在業績後全線急挫，反之華潤置地(1109) 及雅居樂等(3383) 純利表現平穩，雖沒有大驚喜，但在全線看淡下，力保不失，總算有交代，故其股價在業績後全線反彈，筆者認為雅居樂可能是餘下幾個月追落後的內房股首選。
該公司主力發展旅遊地產，上半年地產巿道不算理想，估公司合約銷售僅達57%，在內房股中肯定是落後，但下半年公司將推出9個新項目，令可售項目總數增至51 個。
此外，公司計劃下半年可售資源460 萬平方米，較上半年多55%，預期公司全年銷售可達標。2012 年上半年底，雅居樂擁有手頭現金121 億人民幣，較2011 年底大增65%。淨債比率由61.9% 輕微上升至67.4%，略低於同業平均的約70至75%。目前巿場估計，雅居樂每股資產淨值約23元，現價較資產淨值折讓近六成，以每股資產淨值折讓五成作為合理價計算，公司股價仍存至少13% 升幅。
Best regards,
Jess Wong
2012年9月6日星期四
06.09.2012 主題: 恆大地產上望3.5元
Dear all,
昨天恆指低開逾百點，於19330點開出，但已是全日最高位，大市近日弱勢未能止，國內股市持續弱勢，港股亦被拖累，滬綜指數再創三年半新低，而上證綜指今年累積跌幅已有7.4%，恆指昨天低後開一度反覆下挫下跌308點至19116點， 臨尾市輕微反彈，全日最終下跌284點收報或1.47%，收報19145點，成交額增大至512億元。
恆大地產近日大瀉，股價創今年新低的3.03元，股價下跌聽聞是由於一大長倉基金出倉，該基金對外稱對恆大管理層管理手法十分失望，七月份恆大合約銷售表面良好，因按月持平，比其他龍頭發展商錄得按月雙位數跌幅為佳，但主要因股東項目入賬，如扣除股東影響，公司合約銷售按月下跌27%，只算不過不失。
同時巿場估計公司將公佈的中期業績將不理想，巿場普遍預期大中期純利將下跌10至16%，毛利率將罕見地低於30%，最重要是負債比率將由去年底的72%上升至90%甚至更高，反映公司資金嚴重受壓，或有機會成為綠城中國的翻版。當然，負債比率問題在於，該比率只反映全部某一日的財務水平，估計上半年的合約銷售將於第三季出現資金回籠，屆時公司負債應會下降，現金流緊張之說似乎過份誇大。
更重要是公司估值已到達合理水平，恆大平均每股資產淨值為10元，現價較每股資產淨值折讓約70%，如以恆大地的規模來看，上述折讓實屬過份，以每股資產淨值折讓60%計算，其股價可望重見3.5元，雖然近日恆大股價下跌，投資者可留意如恆大股價下跌至2.5元水平附近，可用少注資金吸納第一注，目標3.5元，止蝕2.2。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指低開逾百點，於19330點開出，但已是全日最高位，大市近日弱勢未能止，國內股市持續弱勢，港股亦被拖累，滬綜指數再創三年半新低，而上證綜指今年累積跌幅已有7.4%，恆指昨天低後開一度反覆下挫下跌308點至19116點， 臨尾市輕微反彈，全日最終下跌284點收報或1.47%，收報19145點，成交額增大至512億元。
恆大地產近日大瀉，股價創今年新低的3.03元，股價下跌聽聞是由於一大長倉基金出倉，該基金對外稱對恆大管理層管理手法十分失望，七月份恆大合約銷售表面良好，因按月持平，比其他龍頭發展商錄得按月雙位數跌幅為佳，但主要因股東項目入賬，如扣除股東影響，公司合約銷售按月下跌27%，只算不過不失。
同時巿場估計公司將公佈的中期業績將不理想，巿場普遍預期大中期純利將下跌10至16%，毛利率將罕見地低於30%，最重要是負債比率將由去年底的72%上升至90%甚至更高，反映公司資金嚴重受壓，或有機會成為綠城中國的翻版。當然，負債比率問題在於，該比率只反映全部某一日的財務水平，估計上半年的合約銷售將於第三季出現資金回籠，屆時公司負債應會下降，現金流緊張之說似乎過份誇大。
更重要是公司估值已到達合理水平，恆大平均每股資產淨值為10元，現價較每股資產淨值折讓約70%，如以恆大地的規模來看，上述折讓實屬過份，以每股資產淨值折讓60%計算，其股價可望重見3.5元，雖然近日恆大股價下跌，投資者可留意如恆大股價下跌至2.5元水平附近，可用少注資金吸納第一注，目標3.5元，止蝕2.2。
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Jess Wong
03.09.2012 主題: 侯底買入內銀股
Dear all,
大巿仍然存在不明朗因素，市場觀望氣氛濃厚，成交額不足400億元，上週五恆指輕微低開後，全日波幅整體變動不大，波幅區間只在19450至至19554點之間，恆指全日最終下跌70點，收報19482點。
預料本週大市跌勢或會略為收歛，雖然恆指上週開始出現回吐，巿場目前尤其對QE3憧憬甚高，但筆者始終覺得，QE3推出機會不大，因為自以往兩次QE結果只令資產泡沫不斷升溫，對實體經濟構成刺激非常短暫，而今次全球危機在於歐洲，美國可以做的其實不太多。本週沒有重要政策公佈，回吐幅度可能是多幾百點。不過，在跌巿期間不是沒有機會。
中資銀行股不用承受次按核心問題，但今天中國金融體系亦受到十多年來最嚴重打擊，先有地方政府融資平台，之後有民間高利貸所引發的連鎖效應，各大中資銀行不良貸款趨升已不可避免，再加上負利率引發存款流走，貸款因而下跌，相信坊間對內銀股評價只是估值偏低吧。
若股價沒有上升動力，估值偏低非買入理由，若巿場開始消化早前的負面因素的話，不排除內銀股估值有攀升機會，投資者不坊候底吸納內銀股，以進可攻，退亦可收息的策略。
Best regards,
Jess Wong
大巿仍然存在不明朗因素，市場觀望氣氛濃厚，成交額不足400億元，上週五恆指輕微低開後，全日波幅整體變動不大，波幅區間只在19450至至19554點之間，恆指全日最終下跌70點，收報19482點。
預料本週大市跌勢或會略為收歛，雖然恆指上週開始出現回吐，巿場目前尤其對QE3憧憬甚高，但筆者始終覺得，QE3推出機會不大，因為自以往兩次QE結果只令資產泡沫不斷升溫，對實體經濟構成刺激非常短暫，而今次全球危機在於歐洲，美國可以做的其實不太多。本週沒有重要政策公佈，回吐幅度可能是多幾百點。不過，在跌巿期間不是沒有機會。
中資銀行股不用承受次按核心問題，但今天中國金融體系亦受到十多年來最嚴重打擊，先有地方政府融資平台，之後有民間高利貸所引發的連鎖效應，各大中資銀行不良貸款趨升已不可避免，再加上負利率引發存款流走，貸款因而下跌，相信坊間對內銀股評價只是估值偏低吧。
若股價沒有上升動力，估值偏低非買入理由，若巿場開始消化早前的負面因素的話，不排除內銀股估值有攀升機會，投資者不坊候底吸納內銀股，以進可攻，退亦可收息的策略。
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Jess Wong
30.08.2012 主題: 恆大地產侯低吸納
Dear all,
近日港股於窄幅波動橫行，昨天恆指輕微低開46點之後，走勢反覆偏軟，波幅區間之介乎100點之內，國內股市疲弱，影響港股表現，恆指全日最終輕微23點，收報19788點，成交金額437億元。市場焦點仍然期待本周五在Jackson Hole舉行的央行年會。
內房股近日走勢疲弱，同時最重要是巿場開始擔心，中央將再推新措施去打壓內房股，早前傳出取消預售樓花政策，雖然從道理上說，此舉無疑政治自殺，但巿場仍受落，令內房股曾一度大瀉5%以上，證明緊張情緒嚴重。
不過從中國海外近期公佈業績可見，內房股中期純利未必如想像般差勁，現金流缺也只是短暫，因為第二季銷售良好，其資金將在第三季回籠，中國海外目前已調高全年銷售目標至100億元，正式超過恆大成為銷量最大的內房發展商，其附屬中國海外宏洋情況亦類似。
雖然十月份中央換屆，估計目前火爆的銷情將於9 月底開始收歛，但7至8月份內房股銷情仍然利害，估計其合約銷售強勢可維持至10月。在內房股中，上半年較弱勢的股份開始轉勢，碧桂園在7月份錄得合約銷售47.5億元，創全年單月新高，帶動公司截至7月底累計合約銷售終於超過全年目標430億元的50%，恆大和碧桂園最相近的地方是兩者主力重心非一線城巿，碧桂園近日銷售強勁，估計受惠三線城巿發展開始起飛，估計對恆大等亦有正面幫助。
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Jess Wong
近日港股於窄幅波動橫行，昨天恆指輕微低開46點之後，走勢反覆偏軟，波幅區間之介乎100點之內，國內股市疲弱，影響港股表現，恆指全日最終輕微23點，收報19788點，成交金額437億元。市場焦點仍然期待本周五在Jackson Hole舉行的央行年會。
內房股近日走勢疲弱，同時最重要是巿場開始擔心，中央將再推新措施去打壓內房股，早前傳出取消預售樓花政策，雖然從道理上說，此舉無疑政治自殺，但巿場仍受落，令內房股曾一度大瀉5%以上，證明緊張情緒嚴重。
不過從中國海外近期公佈業績可見，內房股中期純利未必如想像般差勁，現金流缺也只是短暫，因為第二季銷售良好，其資金將在第三季回籠，中國海外目前已調高全年銷售目標至100億元，正式超過恆大成為銷量最大的內房發展商，其附屬中國海外宏洋情況亦類似。
雖然十月份中央換屆，估計目前火爆的銷情將於9 月底開始收歛，但7至8月份內房股銷情仍然利害，估計其合約銷售強勢可維持至10月。在內房股中，上半年較弱勢的股份開始轉勢，碧桂園在7月份錄得合約銷售47.5億元，創全年單月新高，帶動公司截至7月底累計合約銷售終於超過全年目標430億元的50%，恆大和碧桂園最相近的地方是兩者主力重心非一線城巿，碧桂園近日銷售強勁，估計受惠三線城巿發展開始起飛，估計對恆大等亦有正面幫助。
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Jess Wong
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