《心思敏銳－黃思敏》創科實業 (00669.HK)

美國上週首次申領失業救濟人數增加2,000人至33.6萬，是一個月以來首次上升，但仍優於市場預期。塞浦路斯國會否決徵收銀行存款稅方案觸發外圍股市下跌，市場擔心事件增加塞浦路斯債務違約，銀行業崩潰，甚至退出歐元區風險，令不明朗因素增加。上週五恒指低開39點後一直反覆下跌，午後最多跌193點至全日低位22,033，隨後在買盤跟進下輕微反彈，最終全日下跌110點或0.5%，收報22,115，成交金額601億元。上週港股受外圍消息主導，週一裂口下跌後呈拉鋸局面，全週累計跌幅 417點或1.85%。 

創科實業(00669.HK)主要從事製造及銷售家居工程有關的電動工具，戶外園藝器材及地板護理產品等，在美國的市佔率為第一，在加拿大和澳洲為第二，歐洲市場則為第四，最大單一客戶是美國家居維修用品零售商家得寶(Home Depot)。

集團剛公佈截至去年12月底止2012全年業績，純利2.01億美元，同比增32.2%，營業額38.52億美元，同比增5.1%，整體毛利率由2011年的32.6%升至去年的33.5%，連續4年上升，每股盈利11.42美仙，末期息10.75港仙，全年共派息17.5港仙，增派4.75港仙。

創科主要生產家居工程有關的電動工具，北美業務佔營業額逾70%，因此集團業績及股價表現與美國經濟及樓巿有密切關係。去年第四季起，美國無論新屋動工，營建許可以及房屋銷售等均出現2008年以來最大升幅，而近期美國經濟數及房屋市場數據顯示美國經濟持續溫和增長，房屋需求回升，帶動樓市逐步走出低潮。預期今年美國房地產市場將持續復甦，房屋建造繼續穩步增加，拉升集團電動工具產品的需求，有利公司營業額表現。另外，創科將於今年推出300款新產品，與往年數量相若，毛利率比現有產品高至少高3%至4%，有助提升整體毛利率。受惠美國樓巿持續復甦，加上大批新產品推售，相信集團純利將保持高速增長。

創科股價經過三個多月區間整固後，本月初突破16元的阻力，上週五在大成交配合下創近七年新高，動力正在增強，估計後市仍有上升空間。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》舜宇光學科技(02382.HK)

週三美股再創日中歷史新高，但未能帶動港股高開，昨天恒指低開29點，其後受3月滙豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 回升至51.7 帶動由跌轉升，最多升147點至全日高位22,403，惟人行再進行480億正回購操作，令恒指後勁不繼，反覆回落，全日最終下跌30點或0.14%，收報22,225，成交金額649億元。

舜宇光學(02382.HK)剛於上週公佈2012年全年業績，截至2012年12月31日止年度收入為39.84億元人民幣(下同)，較去年同期急增59.5%，其中手機相關產品的收入勁增1.07倍至10.7億元，純利為3.46億元，較去年同期大升60.8%，每股基本盈利按年上升61.3%至0.3597元，派末期息0.105元，符合市場預期，巿盈率由2011年逾30倍降至2012年約20倍。期內500萬像素與800萬像素手機照相模組的訂單急升，拖累整體毛利率下跌2.2%至19.2%，不過現時公司已成功研發1,300萬像素手機照相模組，增加高解象度的鏡頭有助改善今年整體毛利率。巿佔率方面，舜宇光學是內地具領導地位的智能手機鏡頭供應商，現時在國內5百萬像素以上智能手機照相模組市場的市佔率超過50%。 展望今年，國內智能手機市場快速發展，智能手機滲透率急速攀升，低端入門級智能手機的需求大幅增加，將令舜宇光學受益。而光學產品升級迅速，手機鏡頭像素要求不斷提高，加上產能擴張，有助集團提升產品組合、銷量及毛利率，從而帶動公司業務及盈利持續大幅增長。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》新世界百貨(00825.HK)

上週五恒指高開86點，早段一度倒跌，其後企穩再掉頭上升，最高曾升180點至22,799，午後恒指未能延續升勢，再度掉頭下跌，更一度失守100天線，由升轉跌，全日最終下跌86點，收報22,533，成交金額1027億元，沽空比率達10.37%至107億元。港股成交金額大增，主因是臨收市前15 分鐘富時指數換馬，成交達400億元所致，如扣除這400億元，大市總成交金額全日亦只是627億元。富時指數調整比重及改變計算方法，是上週五港股市特別波動的原因，而恒指全日波幅亦比早前明顯增大至300點。如以上週全週總計，恒指累積跌幅達559點或2.42%。

現時國內百貨公司主要售賣珠寶、名牌時裝及鞋類等奢侈品為主，早前因新一屆領導層提出打貪反腐而令百貨公司銷售放緩，不過此乃短暫性問題，隨著國內經濟不斷增長，人民對高檔消費需求持續強勁，相信百貨股寒冬期不會長期持續。

在一眾的百貨股中，新世界百貨(00825.HK)可算是不過不失之選。雖然公司中期盈利跟去年差不多持平，但仍派股息每股9.8仙，派息率高達50%。上半年度同店銷售增長9.2%，新春期內增長約中雙位數，故集團維持全年度雙位數同店銷售目標。

去年新世界百貨進軍四川，品牌重整策漸見成效，成都首10個月同店銷售增長達20%，較集團平均水平為高。近年一線城巿增長開始放緩，故集團積極把業務重心轉移到周邊潛力較大的二、三線城市如長春、貴陽、包頭、樂山及襄陽等。

集團現價往績巿盈率14.86倍，在行業周期剛恢復初段，此估值仍屬偏高。假設下半年度盈利跟上半年度持平，即2013全年每股盈利達0.4元，現價2013年預測巿盈率將降至13.37倍，若股價跌回約4.5元水平，往績巿盈率及2013年預測巿盈率將分別降至12.5倍及11.25倍，年度化息率可達4.35%，是中線持有穩健之選。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》華能新能源(00958.HK)

在今年1月初召開的全國能源工作會議上，中央再度明確2013年新增風電裝機容量要達到1,800萬千瓦。 而在2012年頒布的《風電發展十二五規劃》中未來風電發展目標，到2015年及2020年併網裝機總容量分別達到1億千瓦及2億千瓦。內地2012年風電裝機和發電量持續上升，風電併網裝機6,083萬千瓦，同比增長31.6%，發電量1,004億千瓦時，同比增長35.5%，風電已超越核電成為繼煤電和水電之後內地第三大發電能源。而頭三名風電營運商都是國有大型電力企業，分別是龍源電力(00916.HK)、華能新能源(00958.HK)及大唐新能源(1798），新增裝機分別為170萬千瓦，810兆瓦及800兆瓦。

風電股去年因産能過剩，需求疲弱、併網困難、棄風限電和産業鏈資金壓力等因素而表現弱勢。以往每年風力新增產能以倍數增長，但電網發展進度遠遠落後，使得大量風電無法上網，白白浪費電源。為解決問題，中央現正致力提升風力上網力度，令現有風電場可把更多電源售出，預期兩會期間將提出加快發展及加大力度扶持可再生能源，推出更多政策及措施加強風電上網，解決棄風限電的問題。

未來風電行業發展前景可期，風電股盈利有望繼續復甦，華能新能源(958)股價今年雖已升逾五成，但現價2012及2013預測巿盈率僅為19.35及14.29，在盈利能力持續回升，估值預期回落下，建議候低分段吸納。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》聯想 (00992.HK)

根據IDC的全球季度個人電腦報告，惠普2012年第四季全球個人電腦出貨量為1500萬部，巿佔率達16.7%，排名第一，而聯想集團(00992.HK) 2012 年第四季(即集團2013財政年度第三季)全球個人電腦出貨量為1410萬部，同比增加8%，巿佔率達15.7%，出貨量與巿佔率均出現增長，進一步跟首位惠普拉近距離。

在兵家必爭的中國巿場，聯想的個人電腦出貨量同比增加2%，巿佔率同比增加了1.4%至達創紀錄的36.7%，即每10個電腦用家中便有4個是用聯想電腦。個人電腦已進入低毛利年代，相信巿場上目前只有聯想可以在這個局面下佔優勢。集團2012 年第四季盈利表現理想，收入為93.6億美元，同比增加11.8%，淨利潤為2億美元，同比增加33.5%，勝市場預期。

除個人電腦之外，聯想(00992.HK)在中國巿場的移動互聯和數碼家庭(MIDH)業務增長強勁，成為集團收入另一主要增長動力，2012年第四季智能手機銷量同比增長超過2倍，首次錄得盈利，在短短一年間在中國智能手機市場巿佔有率由1.7%急升至15%，排名第二。現時集團已開始在東南亞、印度和俄羅斯等新興市場銷售智能手機，估計相關業務將在2013財政年度第四季開始錄得盈利。

另外，聯想手持大量現金，截至2012 年第四季，公司淨現金42 億美元，相等於每股現金3.1港元。本月聯想(00992.HK) 再度 「染藍」，取代中國鋁業(02600.HK)成為恆指成分股，在集團業務增長強勁，現金充裕，再加上中國智能手機市場的潛力巨大下，預期股價有進一步上升的空間。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 382 期

《心思敏銳－黃思敏》華潤置地 (01109.HK)

上週意大利拍賣國債反應理想，加上美國聯儲局主席伯南克力挺量化寬鬆政策及房屋市場數據理想，刺激道指連升兩天，重上14,000 點關口，再創2007年10月以來的高位。但投資者仍需留意市場信心以及流通性等問題。

上週四北京土地市場開始首輪賣地，成交金額超過107億元人民幣，總計一、二月北京土地成交額達230億，已超過2012年全年土地出讓金收入一半以上。另外，中國指數研究院發表了二月100城市樓價指數，全國100個城市住宅平均價格為每平方米9893元人民幣，按年上漲2.5%，按月上漲0.83%，連續9個月按月上升。自去年下半年以來，重點城市房屋成交量和房價均呈現加速上漲的趨勢，多項數據顯示內房回暖，促使國務院週五傍晚發文強調要做好樓市調控，完善現行住房限購措施，對樓價升幅過快的城市可提高第二套房的貸款首期比例和貸款利率，而限購區域應覆蓋省市全部行政區域，限購住房類型應包括所有新建商品住房和二手住房，購房資格審查應提前至簽訂買賣合同前，以及加快推進擴大個人住房房產稅改革試點，引導住房合理消費。

雖然近期有「新國五條」及週五國務院細則等調控政策出台，但其實內房股早在一個多月前已率先下調， 相信股價已反映， 近日內房股有回穩跡象，現階段反而可伺機吸納。華潤置地(01109.HK)今年稍後時間將會注入華潤深圳灣綜合發展項目，投放時間會在未來十年，公司將投資近1000億元去開發1000萬平方米的商業綜合體項目。雖然是次投資項目比較大，但華潤置地的戰略重心，由北方南移至深圳的方向是肯定的，這令巿場對其充滿憧憬，預期未來估值可以得以上調，故近期股價回調是買入良機。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》- 中移動 (00941.HK)

週初公佈的2月匯豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 初值，對比上月顯著回落1.9至50.4，為4個月新低，遜於市場預期，反映內地經濟活動放緩。不過由於指數仍處於盛衰分界線50之上的擴張區域，加上在2月初信貸投放已急增下，相信內地經濟持續溫和復甦勢頭未變。

中移動(00941.HK)早前股價急挫和巿傳出中國即將發出4G牌照，中移動需額外承擔巨額資本開支有關。

回想聯通在2009年剛獲得3G牌照初期，公司股價一直下跌，當時巿場相信聯通獲得最優質的WCDMA網絡會令公司成為3G巿場的大嬴家，而事實的確如是，在國內3G盛行的這幾年，聯通上客量及高瑞客戶羣均較對手優勝。

4G牌照推出，最大得益者應該是早已發展4G技術的中移動。當然，若計及TD-LTE網絡的資本開支，中移動在2013至2014年盈利必受影響，巿場保守估計中移動全年盈利降幅少於5%，仍屬可接受水平。估計國內將於今年第二季發出4G牌照，明年正式落實4G制式，意味4G產業發展較預期快。另一方面，近期中移動上客量急增，去年12月份中移動3G上客量首次突破500萬戶，達549.9萬戶，按月上升76.4%，令2012年全年3G客戶淨增長錄得3671.6萬戶，為全國第一。而1月份3G 上客量達705.1萬戶，速度較上月再高出28.2%，累計3G客戶人數達9497.9萬。雖然整體2G市場上客量不升反跌，但這證明國內智能手機滲透率已到達成熟水平，2G年代已一去不返，這對未來中移動進軍4G巿場更為有利。

中移動上月底跌至83元水平，稍為跌穿250天線，其後在250天線水平反覆整固，相信短線有反彈機會，而現價息率亦有近4%，防守性高，投資者不妨留意。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 381 期 P.55

《心思敏銳－黃思敏》中興通訊 (00763.HK)

上週五恆指低開66點，以22,840開市後迅速下跌至全日低位22,675，隨後跌幅遂步收窄，一度反彈至22,850，午後恆指在22,800附近上落，最終全日下跌124點或0.54%，收報22,782，成交金額654億元。

中興通訊(00763.HK) 一月底發出盈警，預料2012年將虧損25至29億元人民幣。公司股價在盈警公佈後只下挫兩天，其後已差不多全數收復失地。估計巿場早前已過份看淡該股份，股價相信已反映大部份負面因素。

中興近年積極重組，早於去年十一月把手機零件製造公司長飛投資81%股權售予建銀國際(深圳)及中國全通(00633.HK)，其後再出售子公司中興力維81%股權，出售非核心業務可使中興實現大幅減債，改善財政狀況，而公司未來將實行「雙軌制」，海外專注電訊基建業務，而國內則全力出售自家品牌手機。

在智能手機領域上，中興表現一向理想，其管理層估計去年智能手機出貨量超過較早前預期的5000萬部，今年產銷比率更將達70%。雖然國內低端手機款式甚多，競爭也較激烈，但中興品牌也開始建立巿場地位，且其生產成本低廉，有助在價格戰中站穩腳步。

海外銷售方面，中興曾因被美國質疑會否洩露美國國家機密而受影響，但其實美國對中國有出口優勢的產品一向諸多留難，而美國指控並無根據，料在明年起，中興海外銷情將會好轉。2011年集團實現營業收入862.54億元人民幣，同比增長23.39% ，淨利潤20.60億元人民幣。近日電訊設備股已恢復強勢，中國無線 (02369.HK) 等已創一年新高，反之中興仍是相對落後，在同業表現強勢下，中興股價有機會追上。

(本人沒有持有上述股份)