17.01.2012 主題: 星謙化工(640) 其潛力不容忽視

Dear all,

昨天美國因為馬丁路德金休市一天，歐洲股市普遍錄得輕微升幅，帶動亞洲各區高開，今早恆指高開逾二百多點，投資者可選個別股份買入。

上周筆者出席星謙化工(640) 的午餐發報會，籍此希望更了解集團所做的業務，於2010年底上巿的星謙，該公司經營鞋業膠黏劑及化工產品，投資者對其認識肯定不多。如要簡略介紹，此等產品主要用在中國及越南客戶廣泛用於製鞋過程中，用膠黏劑於黏合鞋履的各個部件，包括外底、內底及鞋面，產品有硫化鞋/板鞋/帆布鞋等。

公司最大客戶寶成國際與星謙之間的業務關係長逾18年，其餘的還有信星鞋業主要生產Clarks，其次國際知名的品牌有Nike、NB、Adidas及Puma等，這個也較港人認識，集團其作風不太投機，故其訂單理論上較穩陣。在上巿時，公司集金額七千多萬元，只屬小規模的上市活動，但上巿資金旨在用來擴產而非還債，資用途上尚首可取。星謙招股時曾錄得720倍的超額認購，當中不少是城巿富豪以及私募基金Raffles Partners，上述投資者「一股也未賣出」，證明對公司前景仍然信賴。

Raffles之前曾投資志高及瑞年，該等股份曾一度成為成為熱炒對象，故星謙化工或有機會成為下一隻黑馬。不過，星謙預計，南沙廠房將於2011年3月投產後，搬遷廠房後每年估計要折舊約720萬元，令每年折舊增加約600萬元，故2011至2012年兩個年度的盈利能力受到影響。星謙上巿後首份業績不太理想，盈利倒退55%，但星謙現時是世界上第四大鞋履生產國，不能排除在資源歸邊下及股價調整後，有機會逆巿造好。

Best regards,
Jess Wong