《心思敏銳》－中國心連心化肥 (1866.HK)受惠煤價下跌

中國心連心化肥(01866.HK)在中國從事生產及銷售化學肥料，主要產品為尿素、複合肥及甲醇。截至今年3月底止首季收入 10.06億元人民幣(下同)，按年微升1.2%，增長主要受惠甲醇和複合肥銷量及尿素的平均售價增加，受利潤率改善，甲醇銷售量加約9.9%，由於銷售網絡擴大及客戶對品牌的接受程度提高，複合肥銷售量增加約23.6%，而尿素平均售價則增加約1.4%；毛利2.31億元，按年上升63.4%，燃料煤炭及鉀肥等原材料價格顯著下跌帶動整體毛利率按年由14.2%增加8.7%至22.9%；純利1.12億元，按年大升104.6%，每股盈利 9.54分。

雖然目前內地尿素市場整體仍然供過於求，今年尿素產品價格有輕微回落空間，但由於農業對尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料尿素價格下降幅度有限。心連心管理層上週表示，佔集團生產成本約60%的主要原材料煤炭今年價格將維持下降趨勢，第二季每噸煤價已較首季下跌100元，預計第三季將持續處於低水平，第四季才因季節因素略為回升，全年整體煤炭價格將較去年下跌，有助集團降低採購成本，抵銷尿素價格下跌不利因素，預期今年整體毛利率可望穩中有升。另一方面，中央對尿素淡季出口關稅稅率由7%調低至2%，旺季稅率亦由110%調低至77%，措施有利整個化肥行業，今年化肥出口狀況有望改善，而市場對集團產品尿素、複合肥及甲醇的需求，亦將受到出口關稅降低的拉動而增加，產品價格有望獲得支持，加上採用新生產技術的河南尿素第四廠將於8月投產，整體產能有所增加之餘，生產成本亦將下降至比市場水平低16%，在現時另三個廠比市場低12.5%下，新生產線投產將令整體毛利率進一步提升，預期集團今年全年純利仍可保持高增長。



(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》- Sell in May?

近日市場氣氛好轉，早前傳出MSCI新興市場指數擬納入A股、

人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度重啟審批及人民幣兌美元滙率波幅有望擴大，令恆指重上22500水平。

時間過得很快，轉眼間第二季已差不多過了一半，相信不少投資者都有聽過 “Sell in May and go away” 這句話，香港亦有一句「五窮六絕七翻身」，意思是股市由五月份開始下跌，一直淡至六月份，經過了二個月的調整後，到了七月份股市才開始反彈，重現生機。為何市場上會有這種說法呢？由於每年三月至四月份大部份香港上市公司都會公佈全年及第一季業績，很多投資者都喜歡借業績炒作一翻，隨着五月份季度業績期踏入尾聲，市況亦逐漸趨向淡靜，這時無論投資者以及基金大戶都會趁機重整投資組合，直至七月份上市公司開始公佈第二季及中期業績時股市才會在成交量回升下重拾動力。

港股即將步入第二季中段，投資者無論持有甚麼股份，在波動市況中，最大的考驗是個人的投資策略部署，投資者必須清楚知道自己所持有的股票的質素及其未來投資價值，買入前應先定下自己的投資目標，長、中或短線，若相信所持有的股票整體前景仍佳，則不必太在意短線的波動。投資沒有一套必賺的方法，因為每一個人的價值觀不同，背景不同，承受能力亦不同，若要有所進步，應定時檢討一下自己的往績，並從失敗中學習，鍥而不捨地努力，尋求一套合適自己的方法。 

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》－ 合景泰富(01813.HK) 股價重拾上升動力

年二月底中央推出新一輪房地產調控措施新「國五條」，包括進一步提高第二套住房貸款的首付款比例和貸款利率，及對出售自有住房按轉讓所得的20%徵收個人所得稅，目的是打擊投機需求及遏制房價過快上漲的勢頭。早前廣東、北京、上海、天津、南京、濟南、大連、重慶等地紛紛出台新「國五條」細則，但力度明顯不足，執行方面亦有一定難度，大多只強調穩定房價的調控目標，因此市場預期政策短線雖然會對樓市形成一定的壓力，但長遠在強勁的剛性需求下樓市還是會繼續升溫。根據國家統計局公佈的數據顯示，3 月份中國平均住房價格上漲，全國70個大中城市中，有68個城市的新建住宅價格環比上漲，平均漲幅1.02%，同比上漲3.07%， 2月份則有66個城市的新建住宅價格環比上漲，平均漲幅1.01%，同比上漲1.75%，由此可見，市場已逐漸消化及適應這輪房地產調控措施。

合景泰富(01813.HK)去年收入96.76億元人民幣(下同)，按年微降4.4%，毛利35.36億元，按年下跌20.9%，毛利率由44.2%收窄至36.5%，純利24.06億元，按年上升14.4%，每股盈利83分，派末期息15分，淨負債比率63.5%，按年上升14.4%，但較年中的71%有所改善。全年已交付面積79.64萬平方米，按年減少13.2%，而平均售價則由每平方米10,695元提升至11,716元，投資物業公允值收益淨額由前年3.25億元增至6.43億元。集團去年總銷售金額為122.01億元人民幣，略超2012全年合約銷售目標120億元，去年底土地儲備920萬平方米，均價為2,700元，足夠滿足未來5至6年發展。今年3月份預售金額約為15.3億元，按月增加35%，按年增加48%，預售建築面積約為12.34萬平方米，按月增加46%，按年增加74%，首季的總銷售金額達40.04億元，按年增加96.9%，已完成今年合約銷售目標160億元的25%，相信4月份合約銷售數字將保持強勁。隨著國內樓巿動力持續，加上管理層近日表示未來三年是集團的發力期，業務增長速度會有所提升，相信合景泰富股價可保持上升勢頭。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》－ 創維數碼(00751.HK)增長動力強勁

創維(00751.HK)是內地市場最大的電視機製造商，去年在中國大陸電視機市場市佔率持續排名第一位。

集團2013財政年度(截至2013年3月底止12個月)銷售數字增長理想，超額完成集團早前定下的全年銷售目標。截至2013年3月底止財政年度累計整體電視機總銷售量按年上升24%至1,142.6萬台，超過全年銷售量目標1,050萬台，總銷售額增加31%；其中，中國彩電事業部累計電視機銷售量按年上升24%至870.5萬台，超過全年銷售量目標810萬台，銷售額增加26%，海外電視事業部累計電視機銷售量按年上升22%至272.1萬台，超過全年銷售量目標240萬台，銷售額增加94%。中國彩電事業部平板電視機銷售方面，LED液晶電視機銷售量按年上升104%至840.2萬台，佔平板電視機總銷售量97%，較2012年度佔59%大增38%；其中，雲電視機銷售量為159.5萬台，達到全年銷售量目標180萬台的89%，3D LED液晶電視機銷售量為263.6萬台，按年上升96%，超過全年銷售量目標240萬台，兩者分別佔平板電視機總銷售量18%及30%。數據反映創維整體電視機銷售量增長持續強勁，單價升幅較銷售量大，特別是毛利率較高的高端產品如雲電視機及3D LED液晶電視機，而後兩者佔總銷售量的比例不斷擴大，有助提高集團電視機平均銷售價格和利潤率，提升業績表現。

近期內地平板電視機產品正加速由一般CCFL液晶電視機升級至智能及雲3D LED液晶電視機，行業發展趨勢將帶動城市消費者的產品升級替換需求，加上經濟溫和復蘇，城鎮化及新建保障房引發的剛性需求，內地高端平板電視機需求將持續上升，預期創維今年整體電視機銷售量及盈利仍能維持強勁增長動力。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》理文造紙(02314.HK)受惠內地紙業復甦

理文造紙(02314.HK)上月公佈去年全年業績，由於更改財政年度，年結由3月底改為12月底，截至2012年12月底止9個月收入為114.24億，相當於2011全年12個月收入147.16億元的78%，主要受惠中國經濟回暖及市場需求回升所致，純利為13.21億元，相當於2011全年12個月純利13.51億元的98%，主要受惠於產品第四季的平均銷售價格上調及廢紙成本較低，令利潤率增加所致，每股盈利為28.17仙，派末期息每股5仙，派息比率維持約35%。去年第四季是紙業傳統旺季，集團第四季純利6.47億，接近季度純利新高，差不多等於4至9月半年純利6.74億元，毛利率由4月至9月的15%改善至第四季的20%，每噸紙淨利潤由4月至9月的336元擴闊至第四季的552元，2012年9個月平均每噸紙淨利潤為416元，比2011年全年的363元上升14.6%。而去年集團財政狀況亦有改善，淨負債比率由去年3月底的65%，降至12月底的58%，存貨金額按年減少13%，應收帳、原料及製成品周轉天數亦有所回落。 

內地紙業景氣跟經濟盛衰有莫大關係，中國經濟持續改善，市場對紙品的需求將有所回升。理文造紙85%以上的銷售都與內需品直接掛，管理層看好未來數年中國經濟可維持增長動力，料可進一步提高紙品需求，故預期今年集團銷量將由去年不足400萬噸增加至480萬噸，每噸紙淨利潤料可維持在400至500元水平，而旗下客戶訂單亦將按年增長5至10%。隨着今年中國經濟保持復甦勢頭，內地紙業將因紙品需求增加而繼續從谷低反彈，集團亦可受惠旗下產品提價而進一步改善毛利率。集團目前資金充裕，並沒有融資需要，加上年初至今已累計回購近3600萬股，對股價構成一定支持，預期在持續回購股份及內地紙業前景好轉下，理文造紙股價仍有上升動力。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》金山軟件(03888.HK)多線發展

金山軟件(03888.HK)主要業務包括研發、營運及銷售網絡及手機遊戲，網絡防毒軟件及瀏覽器，與及辦公應用軟件、辭典、雲計算及儲存服務。集團去年全年業績表現理想，營業額為14.11億元人民幣，按年上升38.28%，其中來自娛樂軟件及應用軟件的收益分別為8.51和5.44億元人民幣，按年上升23.48%和66.84%，佔總收益60.33%和38.55%，收益增長主要受旗艦3D大型多人在線(MMO)網絡遊戲《劍網3》的活躍付費用戶強勁增長帶動，毛利為12.24億元人民幣，按年上升40.28%，毛利率較去年同期增加1.23%至86.75%，純利4.33億元人民幣，按年上升33.22%，每股盈利0.3785元人民幣，派末期息11港仙，較去年增加1港仙。

金山去年完成業務架構重組及團隊重建，成功由傳統的軟件公司轉型為互聯網公司，今年將透過大力投資手機業務及推出一系列手機服務拓展移動互聯網業務。集團今年將推出兩款大型多人在線網絡遊戲《九天神話》和《末日屠龍》及多款手機及網頁遊戲，以搶佔遊戲市場份額，此外亦會推出手機和互聯網平台的網絡防毒及辦公應用軟件，及進一步擴大金山網絡安全和獵豹瀏覽器的用戶群以增加廣告收入，作為今年新的盈利增長動力。與此同時，金山將繼續投資金山雲，提升集團的雲儲存服務，並由個人數據儲存服務擴展至企業數據儲存服務及雲儲存平台服務，以吸引企業客戶。

金山的「三加一」發展策略和市場定位明確清晰，在智能手機滲透率及移動互聯網應用需求的急速增長下，集團的三大業務，網絡和手機遊戲，金山網絡安全和獵豹瀏覽器，與及WPS辦公和金山雲的發展前景持續看好，預期集團今年業績可繼續保持強勁增長。


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《心思敏銳－黃思敏》美國樓市向好帶動順誠(00531.HK)業績表現

順誠(00531.HK)為台資傢俬製造及批發商，主要從事生產及銷售中高端實木家居及高級酒店和辦公室傢俬業務，除以自有品牌銷售各類傢俬產品，亦為多個北美及世界各地領先傢俬品牌的原設備製造商(OEM)。跟其他本港上巿的傢俬企業業務主要來自中國不同，集團產品銷售以海外市場為主，美國市場佔營業額近90%，而其他市場以英國及歐洲為主。

集團上月公佈去年全年業績，收入為4.23億美元，按年微跌0.2%，毛利為1.08億美元，按年增加2.7%，毛利率輕微上升，由2011年24.9%增至25.6%，主要由於實行節約成本措施所致，純利為1886.9萬美元，按年大增9.84倍，淨利潤率出現顯著改善，由2011年0.4%增至4.5%，主要受惠成本下降以及減值虧損減少，每股盈利0.62美仙，派末期息8港仙，較2011年激增三倍，計及按年增加一倍的中期息4港仙，集團全年派息達12港仙，現價息率高達7.9%。

去年第四季起至今，美國經濟及房屋市場數據持續理想，顯示美國經濟溫和增長，房地產市場顯著復甦，而隨着美國經濟及樓市持續改善，消費意欲提升，對傢俬需求必定有增無減，高達九成產品銷往美國的順誠定能繼續受惠。另外，集團今年將通過提升現有品牌組合及知名度，推出新產品，拓展分銷渠道，加強生產及營運效率以刺激產品需求，節省成本及改善利潤率，再加上繼續積極拓展中國市場，預期順誠今年業績將保持強勁增長。

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《心思敏銳－黃思敏》中國無線(02369.HK)手機銷售量急速增長

上週五恒指高開84點，以全日最高位22,185開市，其後走勢反覆，於10天線及20天線之間上落，最終全日下跌12點或0.06%，收報22,089，成交金額498億元。 

中國無線(02369.HK)為國產品牌智能手機生產及供應商，主要產銷覆蓋CDMA-EVDO，TD-SCDMA及WCDMA網絡及適用於全球3G和4G任何制式如FDD-LTE等的智能手機。旗下品牌酷派(Coolpad)智能手機為現時國內知名品牌，在2012年中國3G智能手機市場份額超過10%，排行第四位，而2012年2G+3G整體市場份額則為8.7%，排行第三位。

集團去年全年業績理想，收入按年大幅上升95.61%至143.59億元，主要受惠國內3G與美國4G手機市場不斷急速蓬勃發展，帶動酷派3G及4G智能手機銷售量激增；毛利按年大增59.03%至17.20億元，毛利率則按年下跌2.75%至11.98%，主要由於中低端智能手機市場競爭激烈，出現價格戰所致；股東應佔溢利按年增加19.98 %至3.26億元，盈利增長主要受惠於低端智能手機銷量急升，每股基本盈利15.39仙，派末期息3仙，全年派息與2011年持平。集團手機銷售量去年達2100萬部，按年大增90.9%，主要受惠國內智能手機普及程度及滲透率急速增長，酷派3G及4G智能手機去年銷售額分別為130.98億元及12.30億元，前者按年急增80.44%，兩者佔集團總收入分別達91.22%及8.57%。

中國無線早前定下三年計畫，目標為躋身全球智能手機生產商頭五名，2016年銷售額達300億元人民幣，其中國內市場佔比約70%，而重點發展的海外市場佔比將由目前低於10%增長至約30%，銷售額突破80億元人民幣。去年集團開始在美國市場銷售4G FDD-LTE制式智能手機，今年將繼續開拓海外市場，進一步拓展其業務至更多海外電訊營運商。另外，國內正進入4G時代，4G牌照預計於今年底前後批出，集團手機銷售量將可受惠海外市場及4G智能手機升級需求帶動而大幅增長。中國無線今年預測市盈率只有13.22倍，股價剛回補2011年五月下跌裂口，創近兩年高位，相信股價有機會上試3.5元。

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《心思敏銳－黃思敏》預期遠東環球(00830.HK)銷售將有更強增長

遠東環球(00830.HK)主要從事幕牆建築工程業務，北美洲為重點市場，受惠美國房地產市場持續復甦，去年北美地區營業額佔總營業額59.5%，較前年52.22%上升。集團去年全年營業額為12.96億元，按年大增52.88%，主要由北美和大中華地區強勁增長帶動，毛利為7,713萬元，按年跌60.43%，全年虧損1.36億元，按年轉盈為虧，前年盈利為7,663萬元，而集團去年中期虧損1.65億元，反映下半年盈利環比已大幅改善，扭虧為盈，全年虧損主要由於應收帳款減值、中國廠房重組的一次性開支、商譽減值及增加集團被中國建築(03311.HK)收購前的建築項目成本撥備所致，對現金水平沒有造成影響。集團去年新合同實現銷售金額11.76億港元，同比增長60.28%，相當於2012年全年目標的117.64%，而2013年全年目標上調至18億元，較去年實際新合同實現銷售金額增長53.06%，今年首兩月集團新合同實現銷售金額4.43億元，已達全年目標約25%，如將中國建築及其母公司的承包分銷協議合同計算在內，相信今年新合同銷售增長將更強勁。


中國建築去年2月收購遠東環球，目前持股量為74.06%，成為集團的大股東。集團被收購後在業務重組方面取得進展，令經營規模和效率提升，未來更有機會參與中國建築及其母公司於海外的建築及幕牆工程項目，進一步提升與中國建築的協同效應。集團現價較歷史高位3元回落近三成，在母公司支持及海外業務轉強下，預期營業額及盈利將有顯著增長，加上公司目前處於淨現金狀態，今年派發股息機會甚高，預料股價有力再挑戰新高。


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《心思敏銳－黃思敏》TCL多媒體(01070.HK)

清明節國內股市連放週四及週五兩天，下週一才復市，港股今天假後復市將更受美股走勢影響。本週三恆指高開159 點，已是全日高位，其後跟隨A股向下倒跌84點至全日低位22283，午後企穩回升，收復部份失地，最終全日下跌30點或0.14%，收報22337，成交金額僅522億元，為一個半月以來最少，留意今晚美國公佈的非農業新增職位及失業率數據。

TCL多媒體(01070.HK)是國內四大電視機製造商之一，業務主要分為兩大類別: 彩色電視機生產和銷售與及國際知名品牌的影音視頻(AV)產品原設備製造(OEM)和原設計製造(ODM)業務。集團去年全年營業額396.85億元，同比增長20.5%，毛利65.78億元，同比增長24.4%，實現淨利潤9.11億港元，同比增長101.1%，每股盈利69.65仙，同比增長66.6%，末期息14.8仙，全年共派息24.8仙，較2011年增逾50%。

去年TCL多媒體的LCD電視機銷情理想，全年整體銷量達1,553萬台，同比增長43.0%，超額完成全年1,520萬台的銷售目標，今年全年的LCD電視機銷售目標則較去年實際銷量增長15.9%至1,800萬台。細分國內市場及海外市場，去年LCD電視機銷售量分別為886萬台及667萬台，同比增長34.1%及56.8%，而新興市場在海外市場中貢獻最大，銷售量同比增長70.4%，佔海外市場份額60.4%。集團在海外市場已成功扭虧為盈，實現全年盈利，今年將繼續重點開發新興市場，持續研發創新產品，改善及提升產品組合，預期海外市場增長將繼續高於國內市場。

TCL多媒體在全球LCD電視機市場佔有率由2011年的4.8%上升至2012年的5.8%，排名上升至第四位，中國LCD電視機的市場佔有率則由2011年的14.8%上升至2012年的18.0%，高踞中國LCD電視機市場的第一位。集團剛推出一個全新高端子品牌Viveza作為TCL品牌升級戰略，更將推出八大系列智能雲電視產品，以搶佔智能雲電視市場。另一方面，集團擬分拆影音視頻OEM和ODM業務上市，以專注於高增長的電視機業務，令集團業務更明確清晰，有利體現及釋放業務的潛在價值。隨著TCL品牌形象提升，更多創新產品推出，以及業務價值釋放，預期集團整體估值有進一步上升的空間。

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《心思敏銳－黃思敏》京信通訊 (02342.HK)

港股今天復活節假後復市，上週受多項不利消息影響，港股走勢疲弱。塞浦路斯債務危機重燃市場對歐債危機的憂慮，而中銀監整頓銀行理財產品的消息，令內銀股普遍下挫，加上人行再度收緊銀根，正回購300億元人民幣，淨回籠570億元人民幣，為春節後連續六周淨回籠，反映貨幣政策趨緊。上週四恒指低開74點後持續滑落，午後最多曾下跌332點，低見22,132後再掉頭向上，逐步收窄跌幅，最終全日下跌165點或0.7%，收報22,299，成交金額736億元，10天線失而復得。 

內地3G商用網絡由2009年開始已發展超過四年，隨4G技術及商業應用開始成熟，中國工信部預計今年底前後將發放4G牌照予電訊營運商。由於中移動(941.HK)將投放大量資金建設及發展4G TD-LTE網絡，去年業務收入逾半來自中移動的京信通訊(2342.HK)及一眾電訊設備股應可受惠這次4G網絡投資周期。

京信通訊(2342.HK)的業務主要是製造及銷售無線電訊網絡優化系統設備及相關工程服務，最大客戶為內地三大電訊營運商中移動(941.HK）、聯通(762.HK)及中電信(728.HK)。集團於去年8月與中國移動研究院簽訂了一項Nanocell合作備忘錄，推動Nanocell和相關產品的研發及商業化進程。Nanocell主要應用於無線上網熱點（Hotspot）的部署，集合了蜂窩和Wi-Fi網路的優點，可支援電訊營運商提供低成本、高效率的無線移動接入方案。現時Nanocell的GSM、TD-SCDMA、TD-LTE及與WLAN的產品組合已經在國內11個省份應用，滿足現有的2G、3G以及今後的4G網路深度精確覆蓋的需求，預期4G牌照發放後集團應可獲得來自中移動的訂單。

京信通訊近期獲得廣深港高鐵香港段的乘客流動通訊系統鋪設合約及曼谷地鐵(BMCL) 端到端的無線解決方案合約，證明集團的電訊設備技術獲國內外高度認可。另一方面，早前中央公佈「新四化」，當中包括信息化、新型工業化、農業現代化和城鎮化，而信息化是推動其他「三化」不可缺少的一環，相信京信通訊亦會因此而受惠。

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《心思敏銳－黃思敏》創科實業 (00669.HK)

美國上週首次申領失業救濟人數增加2,000人至33.6萬，是一個月以來首次上升，但仍優於市場預期。塞浦路斯國會否決徵收銀行存款稅方案觸發外圍股市下跌，市場擔心事件增加塞浦路斯債務違約，銀行業崩潰，甚至退出歐元區風險，令不明朗因素增加。上週五恒指低開39點後一直反覆下跌，午後最多跌193點至全日低位22,033，隨後在買盤跟進下輕微反彈，最終全日下跌110點或0.5%，收報22,115，成交金額601億元。上週港股受外圍消息主導，週一裂口下跌後呈拉鋸局面，全週累計跌幅 417點或1.85%。 

創科實業(00669.HK)主要從事製造及銷售家居工程有關的電動工具，戶外園藝器材及地板護理產品等，在美國的市佔率為第一，在加拿大和澳洲為第二，歐洲市場則為第四，最大單一客戶是美國家居維修用品零售商家得寶(Home Depot)。

集團剛公佈截至去年12月底止2012全年業績，純利2.01億美元，同比增32.2%，營業額38.52億美元，同比增5.1%，整體毛利率由2011年的32.6%升至去年的33.5%，連續4年上升，每股盈利11.42美仙，末期息10.75港仙，全年共派息17.5港仙，增派4.75港仙。

創科主要生產家居工程有關的電動工具，北美業務佔營業額逾70%，因此集團業績及股價表現與美國經濟及樓巿有密切關係。去年第四季起，美國無論新屋動工，營建許可以及房屋銷售等均出現2008年以來最大升幅，而近期美國經濟數及房屋市場數據顯示美國經濟持續溫和增長，房屋需求回升，帶動樓市逐步走出低潮。預期今年美國房地產市場將持續復甦，房屋建造繼續穩步增加，拉升集團電動工具產品的需求，有利公司營業額表現。另外，創科將於今年推出300款新產品，與往年數量相若，毛利率比現有產品高至少高3%至4%，有助提升整體毛利率。受惠美國樓巿持續復甦，加上大批新產品推售，相信集團純利將保持高速增長。

創科股價經過三個多月區間整固後，本月初突破16元的阻力，上週五在大成交配合下創近七年新高，動力正在增強，估計後市仍有上升空間。

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《心思敏銳－黃思敏》舜宇光學科技(02382.HK)

週三美股再創日中歷史新高，但未能帶動港股高開，昨天恒指低開29點，其後受3月滙豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 回升至51.7 帶動由跌轉升，最多升147點至全日高位22,403，惟人行再進行480億正回購操作，令恒指後勁不繼，反覆回落，全日最終下跌30點或0.14%，收報22,225，成交金額649億元。

舜宇光學(02382.HK)剛於上週公佈2012年全年業績，截至2012年12月31日止年度收入為39.84億元人民幣(下同)，較去年同期急增59.5%，其中手機相關產品的收入勁增1.07倍至10.7億元，純利為3.46億元，較去年同期大升60.8%，每股基本盈利按年上升61.3%至0.3597元，派末期息0.105元，符合市場預期，巿盈率由2011年逾30倍降至2012年約20倍。期內500萬像素與800萬像素手機照相模組的訂單急升，拖累整體毛利率下跌2.2%至19.2%，不過現時公司已成功研發1,300萬像素手機照相模組，增加高解象度的鏡頭有助改善今年整體毛利率。巿佔率方面，舜宇光學是內地具領導地位的智能手機鏡頭供應商，現時在國內5百萬像素以上智能手機照相模組市場的市佔率超過50%。 展望今年，國內智能手機市場快速發展，智能手機滲透率急速攀升，低端入門級智能手機的需求大幅增加，將令舜宇光學受益。而光學產品升級迅速，手機鏡頭像素要求不斷提高，加上產能擴張，有助集團提升產品組合、銷量及毛利率，從而帶動公司業務及盈利持續大幅增長。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》新世界百貨(00825.HK)

上週五恒指高開86點，早段一度倒跌，其後企穩再掉頭上升，最高曾升180點至22,799，午後恒指未能延續升勢，再度掉頭下跌，更一度失守100天線，由升轉跌，全日最終下跌86點，收報22,533，成交金額1027億元，沽空比率達10.37%至107億元。港股成交金額大增，主因是臨收市前15 分鐘富時指數換馬，成交達400億元所致，如扣除這400億元，大市總成交金額全日亦只是627億元。富時指數調整比重及改變計算方法，是上週五港股市特別波動的原因，而恒指全日波幅亦比早前明顯增大至300點。如以上週全週總計，恒指累積跌幅達559點或2.42%。

現時國內百貨公司主要售賣珠寶、名牌時裝及鞋類等奢侈品為主，早前因新一屆領導層提出打貪反腐而令百貨公司銷售放緩，不過此乃短暫性問題，隨著國內經濟不斷增長，人民對高檔消費需求持續強勁，相信百貨股寒冬期不會長期持續。

在一眾的百貨股中，新世界百貨(00825.HK)可算是不過不失之選。雖然公司中期盈利跟去年差不多持平，但仍派股息每股9.8仙，派息率高達50%。上半年度同店銷售增長9.2%，新春期內增長約中雙位數，故集團維持全年度雙位數同店銷售目標。

去年新世界百貨進軍四川，品牌重整策漸見成效，成都首10個月同店銷售增長達20%，較集團平均水平為高。近年一線城巿增長開始放緩，故集團積極把業務重心轉移到周邊潛力較大的二、三線城市如長春、貴陽、包頭、樂山及襄陽等。

集團現價往績巿盈率14.86倍，在行業周期剛恢復初段，此估值仍屬偏高。假設下半年度盈利跟上半年度持平，即2013全年每股盈利達0.4元，現價2013年預測巿盈率將降至13.37倍，若股價跌回約4.5元水平，往績巿盈率及2013年預測巿盈率將分別降至12.5倍及11.25倍，年度化息率可達4.35%，是中線持有穩健之選。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》華能新能源(00958.HK)

在今年1月初召開的全國能源工作會議上，中央再度明確2013年新增風電裝機容量要達到1,800萬千瓦。 而在2012年頒布的《風電發展十二五規劃》中未來風電發展目標，到2015年及2020年併網裝機總容量分別達到1億千瓦及2億千瓦。內地2012年風電裝機和發電量持續上升，風電併網裝機6,083萬千瓦，同比增長31.6%，發電量1,004億千瓦時，同比增長35.5%，風電已超越核電成為繼煤電和水電之後內地第三大發電能源。而頭三名風電營運商都是國有大型電力企業，分別是龍源電力(00916.HK)、華能新能源(00958.HK)及大唐新能源(1798），新增裝機分別為170萬千瓦，810兆瓦及800兆瓦。

風電股去年因産能過剩，需求疲弱、併網困難、棄風限電和産業鏈資金壓力等因素而表現弱勢。以往每年風力新增產能以倍數增長，但電網發展進度遠遠落後，使得大量風電無法上網，白白浪費電源。為解決問題，中央現正致力提升風力上網力度，令現有風電場可把更多電源售出，預期兩會期間將提出加快發展及加大力度扶持可再生能源，推出更多政策及措施加強風電上網，解決棄風限電的問題。

未來風電行業發展前景可期，風電股盈利有望繼續復甦，華能新能源(958)股價今年雖已升逾五成，但現價2012及2013預測巿盈率僅為19.35及14.29，在盈利能力持續回升，估值預期回落下，建議候低分段吸納。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》聯想 (00992.HK)

根據IDC的全球季度個人電腦報告，惠普2012年第四季全球個人電腦出貨量為1500萬部，巿佔率達16.7%，排名第一，而聯想集團(00992.HK) 2012 年第四季(即集團2013財政年度第三季)全球個人電腦出貨量為1410萬部，同比增加8%，巿佔率達15.7%，出貨量與巿佔率均出現增長，進一步跟首位惠普拉近距離。

在兵家必爭的中國巿場，聯想的個人電腦出貨量同比增加2%，巿佔率同比增加了1.4%至達創紀錄的36.7%，即每10個電腦用家中便有4個是用聯想電腦。個人電腦已進入低毛利年代，相信巿場上目前只有聯想可以在這個局面下佔優勢。集團2012 年第四季盈利表現理想，收入為93.6億美元，同比增加11.8%，淨利潤為2億美元，同比增加33.5%，勝市場預期。

除個人電腦之外，聯想(00992.HK)在中國巿場的移動互聯和數碼家庭(MIDH)業務增長強勁，成為集團收入另一主要增長動力，2012年第四季智能手機銷量同比增長超過2倍，首次錄得盈利，在短短一年間在中國智能手機市場巿佔有率由1.7%急升至15%，排名第二。現時集團已開始在東南亞、印度和俄羅斯等新興市場銷售智能手機，估計相關業務將在2013財政年度第四季開始錄得盈利。

另外，聯想手持大量現金，截至2012 年第四季，公司淨現金42 億美元，相等於每股現金3.1港元。本月聯想(00992.HK) 再度 「染藍」，取代中國鋁業(02600.HK)成為恆指成分股，在集團業務增長強勁，現金充裕，再加上中國智能手機市場的潛力巨大下，預期股價有進一步上升的空間。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 382 期

《心思敏銳－黃思敏》華潤置地 (01109.HK)

上週意大利拍賣國債反應理想，加上美國聯儲局主席伯南克力挺量化寬鬆政策及房屋市場數據理想，刺激道指連升兩天，重上14,000 點關口，再創2007年10月以來的高位。但投資者仍需留意市場信心以及流通性等問題。

上週四北京土地市場開始首輪賣地，成交金額超過107億元人民幣，總計一、二月北京土地成交額達230億，已超過2012年全年土地出讓金收入一半以上。另外，中國指數研究院發表了二月100城市樓價指數，全國100個城市住宅平均價格為每平方米9893元人民幣，按年上漲2.5%，按月上漲0.83%，連續9個月按月上升。自去年下半年以來，重點城市房屋成交量和房價均呈現加速上漲的趨勢，多項數據顯示內房回暖，促使國務院週五傍晚發文強調要做好樓市調控，完善現行住房限購措施，對樓價升幅過快的城市可提高第二套房的貸款首期比例和貸款利率，而限購區域應覆蓋省市全部行政區域，限購住房類型應包括所有新建商品住房和二手住房，購房資格審查應提前至簽訂買賣合同前，以及加快推進擴大個人住房房產稅改革試點，引導住房合理消費。

雖然近期有「新國五條」及週五國務院細則等調控政策出台，但其實內房股早在一個多月前已率先下調， 相信股價已反映， 近日內房股有回穩跡象，現階段反而可伺機吸納。華潤置地(01109.HK)今年稍後時間將會注入華潤深圳灣綜合發展項目，投放時間會在未來十年，公司將投資近1000億元去開發1000萬平方米的商業綜合體項目。雖然是次投資項目比較大，但華潤置地的戰略重心，由北方南移至深圳的方向是肯定的，這令巿場對其充滿憧憬，預期未來估值可以得以上調，故近期股價回調是買入良機。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》- 中移動 (00941.HK)

週初公佈的2月匯豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 初值，對比上月顯著回落1.9至50.4，為4個月新低，遜於市場預期，反映內地經濟活動放緩。不過由於指數仍處於盛衰分界線50之上的擴張區域，加上在2月初信貸投放已急增下，相信內地經濟持續溫和復甦勢頭未變。

中移動(00941.HK)早前股價急挫和巿傳出中國即將發出4G牌照，中移動需額外承擔巨額資本開支有關。

回想聯通在2009年剛獲得3G牌照初期，公司股價一直下跌，當時巿場相信聯通獲得最優質的WCDMA網絡會令公司成為3G巿場的大嬴家，而事實的確如是，在國內3G盛行的這幾年，聯通上客量及高瑞客戶羣均較對手優勝。

4G牌照推出，最大得益者應該是早已發展4G技術的中移動。當然，若計及TD-LTE網絡的資本開支，中移動在2013至2014年盈利必受影響，巿場保守估計中移動全年盈利降幅少於5%，仍屬可接受水平。估計國內將於今年第二季發出4G牌照，明年正式落實4G制式，意味4G產業發展較預期快。另一方面，近期中移動上客量急增，去年12月份中移動3G上客量首次突破500萬戶，達549.9萬戶，按月上升76.4%，令2012年全年3G客戶淨增長錄得3671.6萬戶，為全國第一。而1月份3G 上客量達705.1萬戶，速度較上月再高出28.2%，累計3G客戶人數達9497.9萬。雖然整體2G市場上客量不升反跌，但這證明國內智能手機滲透率已到達成熟水平，2G年代已一去不返，這對未來中移動進軍4G巿場更為有利。

中移動上月底跌至83元水平，稍為跌穿250天線，其後在250天線水平反覆整固，相信短線有反彈機會，而現價息率亦有近4%，防守性高，投資者不妨留意。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 381 期 P.55

《心思敏銳－黃思敏》中興通訊 (00763.HK)

上週五恆指低開66點，以22,840開市後迅速下跌至全日低位22,675，隨後跌幅遂步收窄，一度反彈至22,850，午後恆指在22,800附近上落，最終全日下跌124點或0.54%，收報22,782，成交金額654億元。

中興通訊(00763.HK) 一月底發出盈警，預料2012年將虧損25至29億元人民幣。公司股價在盈警公佈後只下挫兩天，其後已差不多全數收復失地。估計巿場早前已過份看淡該股份，股價相信已反映大部份負面因素。

中興近年積極重組，早於去年十一月把手機零件製造公司長飛投資81%股權售予建銀國際(深圳)及中國全通(00633.HK)，其後再出售子公司中興力維81%股權，出售非核心業務可使中興實現大幅減債，改善財政狀況，而公司未來將實行「雙軌制」，海外專注電訊基建業務，而國內則全力出售自家品牌手機。

在智能手機領域上，中興表現一向理想，其管理層估計去年智能手機出貨量超過較早前預期的5000萬部，今年產銷比率更將達70%。雖然國內低端手機款式甚多，競爭也較激烈，但中興品牌也開始建立巿場地位，且其生產成本低廉，有助在價格戰中站穩腳步。

海外銷售方面，中興曾因被美國質疑會否洩露美國國家機密而受影響，但其實美國對中國有出口優勢的產品一向諸多留難，而美國指控並無根據，料在明年起，中興海外銷情將會好轉。2011年集團實現營業收入862.54億元人民幣，同比增長23.39% ，淨利潤20.60億元人民幣。近日電訊設備股已恢復強勢，中國無線 (02369.HK) 等已創一年新高，反之中興仍是相對落後，在同業表現強勢下，中興股價有機會追上。

(本人沒有持有上述股份)

《心思敏銳－黃思敏》-中國全通 (00633.HK) 可小注買入

承接美股升勢，港股昨天高開167點，在10天線前見全日最高位23310後即湧現沽壓，升幅一度收窄至20點，午後恆指跟隨上証指數遂步回升，全日波幅介乎23163至23310，最終恆指上升163點或0.71%，收報23307，成交金額655億元。

近日有報導指內地部份城市收緊住房公積金貸款政策，另外市場又傳出收緊二次購房調控政策，二套房貸款首付比例由6成調升至7成，貸款利率則從基準利率1.1倍提升至1.3倍。 而人行於本月十九日在公開市場上進行300億元的正回購操作收緊流動性，市場憂慮貨幣政策趨緊，多項壞消息出現令A股及港股於本週初連跌兩天，然而恆指先行下跌反而令大市在市場憧憬三月份兩會期間有利好政策出台下有上升空間。

中國全通(00633.HK) 巿值僅33億元，集團主力從事國內衛星及無線通訊應用解決方案，其客戶主要是地方政府，終端用戶為各地公安及消防員，故地方政府的通訊開支對公司盈利影響甚大。公司近年開始轉型至收費電視接收及手機業務上，去年十一月從中興通訊收購12間手機代工生產商，估計收購將令中國全通2013年營業額翻一倍以上，而全年盈利亦將大增6成，故公司股價自去年第四季至今攀升逾倍，非毫無原因。

估值方面，中國全通2012年及2013年預測巿盈率分別為8.8倍及7.4倍，現價買入防守性甚高。今年一月集團與建設銀行已簽訂戰略合作協議，加上近日獲建銀國際認購1億元保證票據，早前更與三大電信商合作在華北、華南多個省市的公安部門使用自家研發的移動警務系統，預期會繼續利用衛星傳送技術於手機下載之上，長遠來說可望取代3G及擴大應用範圍，預料對股價有正面作用。公司將於三月份公佈2012年全年業績，相信在市場憧憬2013年全年業績向好之下，股價升上3元機會甚高，現價買入仍有約2至3成上升空間。

(本人沒有持有上述股份)