Dear all,
歐美及中國製造業數據疲弱，恆指5月份已累計下跌2465點，整體外圍股市亦較差，美股於上週五公佈非農就業職位數據，僅錄得6.9萬個，遠遜市場預期15萬個，令道指大跌274點，拖累今早港股低開逾300點，惟恆指50天線跌穿250天線。
內房股除了受惠鄰近地方政府微調後，筆者發現去年第四季在港上巿的內房股中有一企業不太受行，被行業低潮拖累，這便是SOHO中國(410)，該公司屬地域性企業，幾乎所有物業全數集中在北京及上海，在上巿以來，SOHO中國一直擴大收租物業，而去年第四季，雖然住宅銷售巿場不景，但在一線城巿中心地段的租金收益一直只升不跌，令該公司盈利保持穩定。
不過與大型企業相比，SOHO盈利變化較大，因公司旗下樓盤每年只銷售幾個，而入賬年期有別，故公司去年核心盈利大跌，只反映個別樓盤延遲至今年入賬，而非公司盈利受影響。
如跟主要內房股最大分別是SOHO中國由上巿至今一直是淨現金，即現金結餘多於負債水平，故國內銀行對該公司借款特別宽鬆，該公司目前有效利率平均只得5%，差不多是上巿公司最少的一間。以現價計算SOHO中國股價較每股資產淨值折讓約四成，在同業中不算特別大的折讓，但公司能捱得過去年行業低潮，且沒有任何財務壓力，加上北京上海租務巿場持續向好，估計公司股價仍有上升動力。
Best Regards,
Jess Wong
2012年6月4日星期一
2012年6月1日星期五
01.06.2012 主題: 待恆指調整後部署
Dear all,
昨天港股低開逾 200點，隨後跌幅擴大至312點，午後反彈至18657點，令恆指跌幅收窄至33點，全日最終輕微下跌60 點，成交金額766 億。
港股一下子持續下跌，恆指已在18300至18400點垂死爭扎，眼見牛證被屠殺及身邊好友也開始走貨。筆者反而認為再下跌空間已有限。首先，本周尾段，大巿跌勢主要由匯控及中移動帶動，兩股因在周五受恆指改變比重影響。
而汽車、內房及國內股巿表現仍然企穩，證明跌勢不全面，估計跟巿場預期國內減息有關。雖然今次西歐危機未除，但各大指數已嚴重超賣，只要一有好消息，馬上可引發大反彈。而恆指目前RSI亦迫近27水平，基調而言，中國已明言將推出新一輪刺激政策，且家電、內房及汽車等範圍已日開始行業，明顯不是雷聲大雨點小，雖然跟09年四萬億相比，今次規模只得一半，但09年造成的浪費及貪污問題至今仍未清除，把新刺激方案減半或不致引起群眾不滿。
如早前所指，中國刺激政策仍以基建為主，理由是拉近城鄉距離，只要堅持這個原則，基建、水泥、汽車、內房及建材等行業仍會受惠，因此，近日水泥股弱勢或是機會。而指數方面，如恆指未來數日守得住18300點，相信是反彈浪開始。
Best regards,
Jess Wong
昨天港股低開逾 200點，隨後跌幅擴大至312點，午後反彈至18657點，令恆指跌幅收窄至33點，全日最終輕微下跌60 點，成交金額766 億。
港股一下子持續下跌，恆指已在18300至18400點垂死爭扎，眼見牛證被屠殺及身邊好友也開始走貨。筆者反而認為再下跌空間已有限。首先，本周尾段，大巿跌勢主要由匯控及中移動帶動，兩股因在周五受恆指改變比重影響。
而汽車、內房及國內股巿表現仍然企穩，證明跌勢不全面，估計跟巿場預期國內減息有關。雖然今次西歐危機未除，但各大指數已嚴重超賣，只要一有好消息，馬上可引發大反彈。而恆指目前RSI亦迫近27水平，基調而言，中國已明言將推出新一輪刺激政策，且家電、內房及汽車等範圍已日開始行業，明顯不是雷聲大雨點小，雖然跟09年四萬億相比，今次規模只得一半，但09年造成的浪費及貪污問題至今仍未清除，把新刺激方案減半或不致引起群眾不滿。
如早前所指，中國刺激政策仍以基建為主，理由是拉近城鄉距離，只要堅持這個原則，基建、水泥、汽車、內房及建材等行業仍會受惠，因此，近日水泥股弱勢或是機會。而指數方面，如恆指未來數日守得住18300點，相信是反彈浪開始。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月30日星期三
30.05.2012 主題: 汽車股再度起動
Dear all,
昨天港股低開65點，之後跟隨上証指數止跌回升，更升穿10天線的阻力位(18940)，全日最終上升257點或1.4%，收報19055點，指數重上19000 點水平，大市成交額仍然偏低只有489億元，港股昨日多個版塊上升，當中包括水泥股、鋼鐵股、家電股。另外，在12.01.2012 的稿件，主題: 淺談西部水泥 (02233) ，早前建議投資者可於 1.2 元以下買入，首個目標 2 元，跌穿1元止蝕。昨天股價已升至 2 元水平， 有66 % 升幅在近期跌市情況下已算不錯，建議投資者亦可先行獲利，留有資金，轉戰其他心水股，可貨如輪轉。
目前大部份大行對汽車股一直不敢推薦，一來比亞迪(1211)剛發生汽車著火事件，引起公眾對汽車股信心問題，其次基金對高基數效應這個現象一直介懷。2010至2011年國內汽車銷售如此理想，要再下一城難度極高，日前中央開始再度推行汽車刺激政策，雖然雷聲大雨點少，按汽車售價的10% 進行補貼，最高上限為5000元，如未來沒有更多車型進入的話，這筆款項估計可以持續１年左右，但方向肯定是推出更多優惠刺激買車意欲，相信令股價長期低迷的汽車版塊有利。
與海外牌子的車比較，國產車好處是價格便宜，一輛新車約值幾萬元，以平民百姓來講，若中央放水，有錢人可買房子，中產可買高檔一點的歐洲車，但平民則只可以買較普通的車為主，故國產汽車有一定巿場。
尤其目前華晨(1114)及東風(489)等大部份擁有跟外資合營的經驗，汽車性能未太輸蝕，估計當政策落實時，銷情反彈可以很利害。在港上巿的汽車股中，長城汽車(2333)以主攻中低檔汽車為主，且其銷售網絡直達較內部地區，估計乃受惠最大的一群之一。事實上，長城汽車由年初至今已累積升一段時間。
近日傳出推出新汽車下鄉及以舊換新補貼措施，估計巿場對汽車版塊可再度留意，目前汽車股剛回勇，估計長城汽車再下一城機會很高，近日股價配合成交量上升，投資者可待股價回調至15.3 元附近，分段吸納。
Best regards,
Jess Wong
昨天港股低開65點，之後跟隨上証指數止跌回升，更升穿10天線的阻力位(18940)，全日最終上升257點或1.4%，收報19055點，指數重上19000 點水平，大市成交額仍然偏低只有489億元，港股昨日多個版塊上升，當中包括水泥股、鋼鐵股、家電股。另外，在12.01.2012 的稿件，主題: 淺談西部水泥 (02233) ，早前建議投資者可於 1.2 元以下買入，首個目標 2 元，跌穿1元止蝕。昨天股價已升至 2 元水平， 有66 % 升幅在近期跌市情況下已算不錯，建議投資者亦可先行獲利，留有資金，轉戰其他心水股，可貨如輪轉。
目前大部份大行對汽車股一直不敢推薦，一來比亞迪(1211)剛發生汽車著火事件，引起公眾對汽車股信心問題，其次基金對高基數效應這個現象一直介懷。2010至2011年國內汽車銷售如此理想，要再下一城難度極高，日前中央開始再度推行汽車刺激政策，雖然雷聲大雨點少，按汽車售價的10% 進行補貼，最高上限為5000元，如未來沒有更多車型進入的話，這筆款項估計可以持續１年左右，但方向肯定是推出更多優惠刺激買車意欲，相信令股價長期低迷的汽車版塊有利。
與海外牌子的車比較，國產車好處是價格便宜，一輛新車約值幾萬元，以平民百姓來講，若中央放水，有錢人可買房子，中產可買高檔一點的歐洲車，但平民則只可以買較普通的車為主，故國產汽車有一定巿場。
尤其目前華晨(1114)及東風(489)等大部份擁有跟外資合營的經驗，汽車性能未太輸蝕，估計當政策落實時，銷情反彈可以很利害。在港上巿的汽車股中，長城汽車(2333)以主攻中低檔汽車為主，且其銷售網絡直達較內部地區，估計乃受惠最大的一群之一。事實上，長城汽車由年初至今已累積升一段時間。
近日傳出推出新汽車下鄉及以舊換新補貼措施，估計巿場對汽車版塊可再度留意，目前汽車股剛回勇，估計長城汽車再下一城機會很高，近日股價配合成交量上升，投資者可待股價回調至15.3 元附近，分段吸納。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月28日星期一
28.05.2012 主題: I.T (999) 惟入貨良機
Dear all,
上週港股全週計共下跌238點或1.3%，目前恆指走勢仍然維持窄幅上落的格局，外圍方面標準普爾調低5間西班牙的信用評級至垃圾級別，另外西班牙4大銀行Bankia 突然要求政府注資190 億歐元 (約1855億港元) ，增加市場對歐債危機風險，內地經濟仍未明朗，A 股及內險股料受累，策略上宜少注行動，恆指下一支持位移至 18300點，後市不排除需下試該水平，另外投資者可留意今天美國因陣亡將士紀念日為公眾假期，美股將會休息一天。
如果此刻叫人買香港內需股，的確有點風險，珠寶股的同店銷售增長已肯定跌至單位數字，餘下可以選擇的便只有服裝股，之前包浩斯曾發盈警，令基金對走中高檔時尚路線的服裝股敬而遠之。
但目前在巿面上尚有一此類股份擁有較好基調，這便是I.T(999) 集團上週五公佈2011/12 年全年業績，截至2月底止末期業績，營業額57.42億元，按年增49.7%及淨現金為560萬元，如跟上一年比較同期1.82億元大幅減少，主要是由於公司將現金投資於存貨方面，令集團的存貨周轉日由2011年度的147日增至164日，但主席表示未來會減少周轉天及存貨金額，日後將會令資金釋放。
跟珠寶股比較，I.T在港選址較為獨特，留意到店鋪很多時會是幾層的型式，地面連樓上鋪或地面連底層，亦有些店鋪位於大型商場之內。表面看上去受制於「地產霸權」，但實際上公司這策略一直行之有效，去年租金成本也得到控制。
在公司形象上，有投行調查顯示，國內人對I.T的檔次定位較港人為高，故公司旗下高毛利率產品銷情一直理想。而在剛剛過去的五一黃金周，銷售放緩的只有珠寶，但高檔服裝表現仍維持強勁，I.T股價現在最大賣點是，公司於每年３月截數，因此本月底前一定要公佈去年業績，巿場現在估計I.T去年純利只會持平，由於預期不算樂觀，估計公司有機會打破預期，而其股價近日在沒有消息面下大跌，估計是入貨良機。
Regards,
Jess Wong
上週港股全週計共下跌238點或1.3%，目前恆指走勢仍然維持窄幅上落的格局，外圍方面標準普爾調低5間西班牙的信用評級至垃圾級別，另外西班牙4大銀行Bankia 突然要求政府注資190 億歐元 (約1855億港元) ，增加市場對歐債危機風險，內地經濟仍未明朗，A 股及內險股料受累，策略上宜少注行動，恆指下一支持位移至 18300點，後市不排除需下試該水平，另外投資者可留意今天美國因陣亡將士紀念日為公眾假期，美股將會休息一天。
如果此刻叫人買香港內需股，的確有點風險，珠寶股的同店銷售增長已肯定跌至單位數字，餘下可以選擇的便只有服裝股，之前包浩斯曾發盈警，令基金對走中高檔時尚路線的服裝股敬而遠之。
但目前在巿面上尚有一此類股份擁有較好基調，這便是I.T(999) 集團上週五公佈2011/12 年全年業績，截至2月底止末期業績，營業額57.42億元，按年增49.7%及淨現金為560萬元，如跟上一年比較同期1.82億元大幅減少，主要是由於公司將現金投資於存貨方面，令集團的存貨周轉日由2011年度的147日增至164日，但主席表示未來會減少周轉天及存貨金額，日後將會令資金釋放。
跟珠寶股比較，I.T在港選址較為獨特，留意到店鋪很多時會是幾層的型式，地面連樓上鋪或地面連底層，亦有些店鋪位於大型商場之內。表面看上去受制於「地產霸權」，但實際上公司這策略一直行之有效，去年租金成本也得到控制。
在公司形象上，有投行調查顯示，國內人對I.T的檔次定位較港人為高，故公司旗下高毛利率產品銷情一直理想。而在剛剛過去的五一黃金周，銷售放緩的只有珠寶，但高檔服裝表現仍維持強勁，I.T股價現在最大賣點是，公司於每年３月截數，因此本月底前一定要公佈去年業績，巿場現在估計I.T去年純利只會持平，由於預期不算樂觀，估計公司有機會打破預期，而其股價近日在沒有消息面下大跌，估計是入貨良機。
Regards,
Jess Wong
2012年5月25日星期五
25.05.2012 主題: 待看局勢變化，可短線買賣
Dear all,
昨天港股走勢較為反覆，外圍及整體市場仍然存在不明朗的因數，市場焦點仍然關注歐洲討論希臘的問題，投資者亦要留意6月份歐盟峄會及希臘大選，希臘是否退出歐羅區等，在投資界裡面必須要留意及跟進市場最新狀況，回說港股恆指昨天低開31點，之後反覆向上由跌轉升49點，惟收盤前沽壓增加，全日最終下跌119點收市，昨天匯豐公佈中國5月份製造業採購經理指數(PMI )，受出口訂單所拖累錄得48.7 ，同時指數均顯示跌穿50分界線，為連續7個月之久，相比4月份49.3跌多0.6。
今年度汽車股肯定不是焦點。單看龍頭東風、吉利及有巴菲特撐場的比亞迪也一沉不起。但從低檔路線的長城汽車，反而股價今年已升值近兩成。如單以去年純利計算，公司表現不算出眾。去年純利升幅不足三成，今年管理層銷售估計將按年提升近20%至55萬輛。但跟同業約一成相比，近20%的目標銷售增長已屬進取。管理層更明言，低檔車銷售在國內暫時未受外圍拖累，今年產品並無降價壓力，目前甚至擬將售價再略為提升1%。
如去年計算，長汽旗下的轎車銷量更超越運動型多功能汽車（SUV）。其中，騰翼C30轎車的銷量增加，帶動整體轎車銷量，按年增長達52.6%至18.75萬輛。事實上，未受投行關注的股份未必不受機構投資者歡迎。長城汽車（02333）在公布業績後獲，獲滙豐環球投資管理和富達國際入市增持股份，共涉及資金約8,559.67萬元。縱使股價攀升一段時間後，巿盈率仍不足9倍，在汽車股中尚算偏低，短線炒賣可上望17元。
Best regards,
Jess Wong
昨天港股走勢較為反覆，外圍及整體市場仍然存在不明朗的因數，市場焦點仍然關注歐洲討論希臘的問題，投資者亦要留意6月份歐盟峄會及希臘大選，希臘是否退出歐羅區等，在投資界裡面必須要留意及跟進市場最新狀況，回說港股恆指昨天低開31點，之後反覆向上由跌轉升49點，惟收盤前沽壓增加，全日最終下跌119點收市，昨天匯豐公佈中國5月份製造業採購經理指數(PMI )，受出口訂單所拖累錄得48.7 ，同時指數均顯示跌穿50分界線，為連續7個月之久，相比4月份49.3跌多0.6。
今年度汽車股肯定不是焦點。單看龍頭東風、吉利及有巴菲特撐場的比亞迪也一沉不起。但從低檔路線的長城汽車，反而股價今年已升值近兩成。如單以去年純利計算，公司表現不算出眾。去年純利升幅不足三成，今年管理層銷售估計將按年提升近20%至55萬輛。但跟同業約一成相比，近20%的目標銷售增長已屬進取。管理層更明言，低檔車銷售在國內暫時未受外圍拖累，今年產品並無降價壓力，目前甚至擬將售價再略為提升1%。
如去年計算，長汽旗下的轎車銷量更超越運動型多功能汽車（SUV）。其中，騰翼C30轎車的銷量增加，帶動整體轎車銷量，按年增長達52.6%至18.75萬輛。事實上，未受投行關注的股份未必不受機構投資者歡迎。長城汽車（02333）在公布業績後獲，獲滙豐環球投資管理和富達國際入市增持股份，共涉及資金約8,559.67萬元。縱使股價攀升一段時間後，巿盈率仍不足9倍，在汽車股中尚算偏低，短線炒賣可上望17元。
Best regards,
Jess Wong
23.05.2012 主題: 越秀地產（00123）復牌後可買進
Dear all,
港股昨天結束四連跌，恆指早段裂口高開139點，之後仍能保持升勢，午後曾高見19182點上升260點，但見19200有阻力，雖然指數曾升越19000水平，惟上證指數收盤後，恆指開始無以為繼向下插，臨尾市續漸收窄升幅，全日最終只上升116點，收市報19039點，重上19000水平。恆指昨天呈陀螺形態，反映於高位仍然有壓力，目前首個支持位設於18300點，市場氣氛較淡靜，投資者以觀望為主，需待整體外圍市況轉好，但目前]仍須要持盈保泰。
如果投資者因中央打壓而放棄買內房股，肯定錯過了許多機會。由年初至今，巿場主力叫買大企業，二、三線或地區性內房股一向非主流，但客觀地，在港上巿的內房股中，以廣州為基地的越秀地產（00123）年初至今已升值近倍。
公司盈利事實上亦「領先同業」。去年越秀純利升逾四倍，即使扣除非核心收入的物業重估值，單以合同銷售面積約19.24萬平方米，按年增幅分別779 %和1,149 %，肯定勝過大部份其他上巿的同業。
在公司巿況不景的地產巿道下，越秀表現出眾，多得廣東省政府多年來一直奉行「忠於中央」的房產政策，在多個地區私底下對地產巿道微調下，廣東地區仍然沒有放鬆。
越秀在這種地區下成長，一直不被看好，但目前公司策略已適應在緊縮政策下發展，估計未來政策方向變動不會對公司構成太大影響。在今年3月，越秀合約銷售金額20.65億元，按年增幅分別779 %，幾乎肯定是內房股中最好的一間。 越地仍有總值200億至240億元人民幣的物業可供銷售，盡管今年是艱難期打個六折，預計仍可完成120億元的合同銷售目標，越秀一向是被低估的股價，即使股價年初至今累升近倍，其水位估計仍高。
Best regards,
Jess Wong
港股昨天結束四連跌，恆指早段裂口高開139點，之後仍能保持升勢，午後曾高見19182點上升260點，但見19200有阻力，雖然指數曾升越19000水平，惟上證指數收盤後，恆指開始無以為繼向下插，臨尾市續漸收窄升幅，全日最終只上升116點，收市報19039點，重上19000水平。恆指昨天呈陀螺形態，反映於高位仍然有壓力，目前首個支持位設於18300點，市場氣氛較淡靜，投資者以觀望為主，需待整體外圍市況轉好，但目前]仍須要持盈保泰。
如果投資者因中央打壓而放棄買內房股，肯定錯過了許多機會。由年初至今，巿場主力叫買大企業，二、三線或地區性內房股一向非主流，但客觀地，在港上巿的內房股中，以廣州為基地的越秀地產（00123）年初至今已升值近倍。
公司盈利事實上亦「領先同業」。去年越秀純利升逾四倍，即使扣除非核心收入的物業重估值，單以合同銷售面積約19.24萬平方米，按年增幅分別779 %和1,149 %，肯定勝過大部份其他上巿的同業。
在公司巿況不景的地產巿道下，越秀表現出眾，多得廣東省政府多年來一直奉行「忠於中央」的房產政策，在多個地區私底下對地產巿道微調下，廣東地區仍然沒有放鬆。
越秀在這種地區下成長，一直不被看好，但目前公司策略已適應在緊縮政策下發展，估計未來政策方向變動不會對公司構成太大影響。在今年3月，越秀合約銷售金額20.65億元，按年增幅分別779 %，幾乎肯定是內房股中最好的一間。 越地仍有總值200億至240億元人民幣的物業可供銷售，盡管今年是艱難期打個六折，預計仍可完成120億元的合同銷售目標，越秀一向是被低估的股價，即使股價年初至今累升近倍，其水位估計仍高。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月21日星期一
投資自由講 - Sell in May and Go Away?
Dear all,
轉眼間第二季已過了一半，近來一些新晉基金愛股包括民企
股遭遂一洗倉。相信不少投資者都聽過「Sell in May and go
away」，香港版叫「五窮六絕七翻身」，意即股市在5月會呈
現跌市，一直看淡至6月，經過兩個月的調整後，7月便會來一
個大反彈，先死而後生。
為何會有這種說法呢？由於每年第一季是公司出業績的高峰期，
很多投資者會藉此炒作一翻；到5月份業績期完結，市況轉趨淡
靜，此時無論投資者或基金大戶均會重整投資組合，直至7月份
股票市場才重拾動力，指數升幅及成交量回升。
不過這說法不一定準確，因為環球市場早在4月中已有下跌跡
象。其實市場一向都是升市時無懼壞消息、跌市時才對壞消息
敏感；觀乎現時歐元區債務危機仍未解決，甚或有升溫跡象，
市場資金緊絀，銀根抽緊股市又怎能好？筆者本身就對5月份
的市況較為保守，預期大市將維持上落市格局，反覆偏軟至
5月底結算為止。
港股即將步入第二季尾，投資者不論持有什麼股份，在波動市
中最大的考驗是策略部署。投資者必須知道自己股份的質素
及未來投資價值，買入前亦應定下自己的投資目標（中、長、
短線），若相信投資前景仍佳，則不必太過在意短線的波動。
畢竟投資沒有一套必賺的方法，每一個人亦因價值觀、背景和
承受能力不同而應有不同的投資策略。若要有所進步，應先
檢討一下自己往績如何，並了解自己的性格，調整投資取向。
近日內地公佈3月份銀行新增貸款遠超市場預期的8,000億至
1.01萬億元人民幣，而1、2月國內生產總值有放慢走勢，3月
份開始放水救市，令市場憧憬中央似乎對貸款有放鬆的跡象。
預料中國這個放水的勢頭，將會延續下去。
http://www.convoyfinancial.com/documents/11377/b9ea3ddb-b691-4347-80f9-70cf473334b3
Regards,
Jess Wong
轉眼間第二季已過了一半，近來一些新晉基金愛股包括民企
股遭遂一洗倉。相信不少投資者都聽過「Sell in May and go
away」，香港版叫「五窮六絕七翻身」，意即股市在5月會呈
現跌市，一直看淡至6月，經過兩個月的調整後，7月便會來一
個大反彈，先死而後生。
為何會有這種說法呢？由於每年第一季是公司出業績的高峰期，
很多投資者會藉此炒作一翻；到5月份業績期完結，市況轉趨淡
靜，此時無論投資者或基金大戶均會重整投資組合，直至7月份
股票市場才重拾動力，指數升幅及成交量回升。
不過這說法不一定準確，因為環球市場早在4月中已有下跌跡
象。其實市場一向都是升市時無懼壞消息、跌市時才對壞消息
敏感；觀乎現時歐元區債務危機仍未解決，甚或有升溫跡象，
市場資金緊絀，銀根抽緊股市又怎能好？筆者本身就對5月份
的市況較為保守，預期大市將維持上落市格局，反覆偏軟至
5月底結算為止。
港股即將步入第二季尾，投資者不論持有什麼股份，在波動市
中最大的考驗是策略部署。投資者必須知道自己股份的質素
及未來投資價值，買入前亦應定下自己的投資目標（中、長、
短線），若相信投資前景仍佳，則不必太過在意短線的波動。
畢竟投資沒有一套必賺的方法，每一個人亦因價值觀、背景和
承受能力不同而應有不同的投資策略。若要有所進步，應先
檢討一下自己往績如何，並了解自己的性格，調整投資取向。
近日內地公佈3月份銀行新增貸款遠超市場預期的8,000億至
1.01萬億元人民幣，而1、2月國內生產總值有放慢走勢，3月
份開始放水救市，令市場憧憬中央似乎對貸款有放鬆的跡象。
預料中國這個放水的勢頭，將會延續下去。
http://www.convoyfinancial.com/documents/11377/b9ea3ddb-b691-4347-80f9-70cf473334b3
Regards,
Jess Wong
21.05.2012 主題: 太古地產仍穩健之選
Dear all,
回顧上週港股全週累計下跌1013點跌幅或5%，而上週五的早上一開市已經剎掉了57隻牛證，恆指當天最低曾跌至18622點，有跌近600點的跌幅，令牛證進一步被收回，達94隻之多，幸尾市跌幅收窄，反彈至18951，下跌249點收市，從技術走勢分析來看，中長線的形態已轉差，初步支持位於18300點，雖然目前外圍仍有許多不明朗因素，但技術上股市已超賣，如短線博反彈可於18600點看好，18300點止蝕，目標19100點，主力以短線買賣策略為主。
自太古地產從太古分拆出來後，子公司股價一直領先。以往分析員愛把太古和會德豐作對比較，因為兩間佳屬傳統英資有關的綜合性企業。但如筆者早前所講，自從國企股大行其道後，「專門企業」成為投資主流。以往綜合性企業而言，投資者在買入公司最值錢的資產同時，要買入公司不太賺錢的業務，這些俗稱「豬頭骨」，因受此限制，大部份綜合性企業旗下優質資產均不能反映其真實價值。
太古地產而言，旗下太古廣場一向以100%出租率見稱，差不多所有最高級數的錶行，也在太古廣場設置分店，其人流及租務收益可想而知。公司近日開始推售呎價可能創分層豪宅紀錄的 OPUS HONG KONG 惟集團長線收租項目，該項目去年底售出八成單位，套現40億元，項目估計今年會入賬，屆時公司盈利將有保證。
太古地至少還有5個新項目推售並陸續入賬，明年落成的珒然開售結果暫時不俗。另外亦有4至5個樓盤，當中包括西摩道33號、堅道、西灣臺、亞皆老街及大嶼山長沙項目則預計於3至4年內陸續開售及落成入賬。公司推盤流程清淅，估計上升空間仍多。
Best regards,
Jess Wong
回顧上週港股全週累計下跌1013點跌幅或5%，而上週五的早上一開市已經剎掉了57隻牛證，恆指當天最低曾跌至18622點，有跌近600點的跌幅，令牛證進一步被收回，達94隻之多，幸尾市跌幅收窄，反彈至18951，下跌249點收市，從技術走勢分析來看，中長線的形態已轉差，初步支持位於18300點，雖然目前外圍仍有許多不明朗因素，但技術上股市已超賣，如短線博反彈可於18600點看好，18300點止蝕，目標19100點，主力以短線買賣策略為主。
自太古地產從太古分拆出來後，子公司股價一直領先。以往分析員愛把太古和會德豐作對比較，因為兩間佳屬傳統英資有關的綜合性企業。但如筆者早前所講，自從國企股大行其道後，「專門企業」成為投資主流。以往綜合性企業而言，投資者在買入公司最值錢的資產同時，要買入公司不太賺錢的業務，這些俗稱「豬頭骨」，因受此限制，大部份綜合性企業旗下優質資產均不能反映其真實價值。
太古地產而言，旗下太古廣場一向以100%出租率見稱，差不多所有最高級數的錶行，也在太古廣場設置分店，其人流及租務收益可想而知。公司近日開始推售呎價可能創分層豪宅紀錄的 OPUS HONG KONG 惟集團長線收租項目，該項目去年底售出八成單位，套現40億元，項目估計今年會入賬，屆時公司盈利將有保證。
太古地至少還有5個新項目推售並陸續入賬，明年落成的珒然開售結果暫時不俗。另外亦有4至5個樓盤，當中包括西摩道33號、堅道、西灣臺、亞皆老街及大嶼山長沙項目則預計於3至4年內陸續開售及落成入賬。公司推盤流程清淅，估計上升空間仍多。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月18日星期五
18.05.2012 主題: 資金避險，金價回升
Dear all,
港股經過8連跌之後，於本週二先反彈一天，隨後恆指再度下跌，週三跌市成交額增加，恆指走勢仍然偏弱，外圍方面因多種不明顯因素仍然存在，近日市場亦傳出希臘或有機會退出歐羅區，令風險再度升溫，而機構評級穆迪亦有可能下調多間西班牙銀行的評級，惠譽降希臘信貸評級由B-調低至CCC級別，港股未能走出「五窮」這個厄運。
六福這個名字由去年的「基金愛股」一下子變為「票房毒藥」， 公司股價在短短三個月內由高峰急挫近三成，且跌勢跟營運數據一致。在五一黃金周這種大節日，六福集團 (590)僅錄得同店銷售增長約10%，管理層對業務前景評價也傾向悲觀，預期高基數效應下，公司未來同店銷售難以回升。
如果要跟周大福(1929)及周生生(116)比較，六福相對處於弱勢，因該公司在國內分店較少自營店，而且旗下黃金庫存中，只有少於兩成有對沖，故近日金價回落或會拖累六福產品的毛利率受壓。
不過，估值上，六福預測巿盈率已低於8倍，相較周大福的13倍及周生生的9倍已有一定折讓。同時，今年五一黃金周時間較短，故不能盡反映國內遊客對金器購買力放緩的影響。
更重要是，六福股價已開始出現輕微超賣。其RSI跌至近26低位，周線圖的RSI更罕有地低於30，是09年以來首次，在估值偏低及技術性超賣的支撐下，短線博反彈的成數很高。當然，長線以基調而言，本港金飾股仍未復原氣，但如果資金避險，金價已短線見底回升，以短炒為主力。
Jess Wong
港股經過8連跌之後，於本週二先反彈一天，隨後恆指再度下跌，週三跌市成交額增加，恆指走勢仍然偏弱，外圍方面因多種不明顯因素仍然存在，近日市場亦傳出希臘或有機會退出歐羅區，令風險再度升溫，而機構評級穆迪亦有可能下調多間西班牙銀行的評級，惠譽降希臘信貸評級由B-調低至CCC級別，港股未能走出「五窮」這個厄運。
六福這個名字由去年的「基金愛股」一下子變為「票房毒藥」， 公司股價在短短三個月內由高峰急挫近三成，且跌勢跟營運數據一致。在五一黃金周這種大節日，六福集團 (590)僅錄得同店銷售增長約10%，管理層對業務前景評價也傾向悲觀，預期高基數效應下，公司未來同店銷售難以回升。
如果要跟周大福(1929)及周生生(116)比較，六福相對處於弱勢，因該公司在國內分店較少自營店，而且旗下黃金庫存中，只有少於兩成有對沖，故近日金價回落或會拖累六福產品的毛利率受壓。
不過，估值上，六福預測巿盈率已低於8倍，相較周大福的13倍及周生生的9倍已有一定折讓。同時，今年五一黃金周時間較短，故不能盡反映國內遊客對金器購買力放緩的影響。
更重要是，六福股價已開始出現輕微超賣。其RSI跌至近26低位，周線圖的RSI更罕有地低於30，是09年以來首次，在估值偏低及技術性超賣的支撐下，短線博反彈的成數很高。當然，長線以基調而言，本港金飾股仍未復原氣，但如果資金避險，金價已短線見底回升，以短炒為主力。
Jess Wong
14.05.2012 主題: 中移動有資金追捧
Dear all,
港股連跌7個交易日，上週五更跌穿兩萬點水平，下跌262點，收報19964點，成交額仍然偏低，只錄得513億元。 中國人民銀行宣佈，減存款準備金率(RRR) 0.5個百分點，於本週五起生效，惟今年以來第二次，現時計全國金融機構人民幣餘額超過84萬億元，今次減存款準備金率後，預料此舉可向市場釋出近4000億至5000億元的人民幣流動資金。
中國移近日在香港推出4G服務，目標借助香港作為試點，以探試今年年底時於內地及香港提供TD-SCDMA制式4G的商業運作。4G服務上馬後，中移動股價一度炒上89元。當然若純以4G作為賣點，其升勢必不能持久。
在港除了中移動外，其他台亦已相繼投入4G巿場，估計競爭激烈將該業務盈利受壓。不過，若以投資者而言，年初持有中移動至今的基金肯定跑嬴大巿。在恆指成份股中，首4個月半錄得近兩成升勢的股份只有中移動及騰訊。兩者主力以盈利穩定作賣點。筆者曾聽聞基金朋友解釋，今年首2個月各大指數急升，令對沖基金急於入貨，但3至4月港股再度低迷，令剛上滿彈藥的基金吃悶棍。
單以5月更是過山車，恆指一度由20000點升至迫近22000點，但在短短七日內已蒸發逾千點升幅。在這種大上大落的巿道來說，「穩定壓到一切」已非口號。
故筆者相信中移動單以每年盈利增長5%作為賣點，已吸引一大埋基金擁護。如今，3G概念已不能長線支撐電訊股股價，眼見聯通及中電信等不斷因補貼而錄得虧損。反之中移動一旦推出4G，由於在國內屬獨巿生意，只要受認性擴大，其利潤將甚為可觀，因此中移動「領先」的機會估計仍然存在。
Jess Wong
港股連跌7個交易日，上週五更跌穿兩萬點水平，下跌262點，收報19964點，成交額仍然偏低，只錄得513億元。 中國人民銀行宣佈，減存款準備金率(RRR) 0.5個百分點，於本週五起生效，惟今年以來第二次，現時計全國金融機構人民幣餘額超過84萬億元，今次減存款準備金率後，預料此舉可向市場釋出近4000億至5000億元的人民幣流動資金。
中國移近日在香港推出4G服務，目標借助香港作為試點，以探試今年年底時於內地及香港提供TD-SCDMA制式4G的商業運作。4G服務上馬後，中移動股價一度炒上89元。當然若純以4G作為賣點，其升勢必不能持久。
在港除了中移動外，其他台亦已相繼投入4G巿場，估計競爭激烈將該業務盈利受壓。不過，若以投資者而言，年初持有中移動至今的基金肯定跑嬴大巿。在恆指成份股中，首4個月半錄得近兩成升勢的股份只有中移動及騰訊。兩者主力以盈利穩定作賣點。筆者曾聽聞基金朋友解釋，今年首2個月各大指數急升，令對沖基金急於入貨，但3至4月港股再度低迷，令剛上滿彈藥的基金吃悶棍。
單以5月更是過山車，恆指一度由20000點升至迫近22000點，但在短短七日內已蒸發逾千點升幅。在這種大上大落的巿道來說，「穩定壓到一切」已非口號。
故筆者相信中移動單以每年盈利增長5%作為賣點，已吸引一大埋基金擁護。如今，3G概念已不能長線支撐電訊股股價，眼見聯通及中電信等不斷因補貼而錄得虧損。反之中移動一旦推出4G，由於在國內屬獨巿生意，只要受認性擴大，其利潤將甚為可觀，因此中移動「領先」的機會估計仍然存在。
Jess Wong
11.05.2012 主題: 恆大地產將有新盤推出
Dear all,
美股及港股同樣連跌六天，恆指再次跌穿100天線，昨天午後內地公佈4月份貿易數據遠差過市場預期，消息公佈後令恆指跌幅擴大，最多跌過239點險守20000邊，及後恆指收市前收窄跌幅，全日最終下跌103點，收報20227點，六天累挫逾千點，留意今天中國將公佈4月份CPI、PPI及城鎮固定資產投資。
國內樓宇銷售在4至5月之間開始火紅起來，理由除了中央放寬銀根後，地方政府對樓巿升勢採取較開放態度亦是可取之處。雖然中央已開始對近日成交量大增表示相注，惟地方政府跟中央的博奕中，今次明顯略勝一疇。
雖然目前國內樓巿存庫過高，估計樓價在成交增加下仍難以造好，但「量」的因素足夠令企業盈利保持增長。當然萬科首季業績低於預期，足夠拖累內房股近日走軟，但不要忘記，內房股的入賬模式獨特，今年首季入賬的項目是去年初已售出而到達今年才交貨的樓盤。
因此，業績是滯後指標，反之合約銷售前瞻性較強，恆大地產首季合約銷售不算理想，只達全年目標一成，低於同行的18%，但4月份起公司有8個新盤推出，有卷商已開始估計，該公司4月份銷售可倍增至逾75億元人民幣，過去兩年銷售主要來自三、四線城市，現銷售焦點將轉至二、三線城市，銷售的平均價將恢復至合理水平，在近日跌勢中內房股跌勢不算嚴重，只要4月合約銷售能「交功課」，估計股價仍有上升空間。
Jess Wong
美股及港股同樣連跌六天，恆指再次跌穿100天線，昨天午後內地公佈4月份貿易數據遠差過市場預期，消息公佈後令恆指跌幅擴大，最多跌過239點險守20000邊，及後恆指收市前收窄跌幅，全日最終下跌103點，收報20227點，六天累挫逾千點，留意今天中國將公佈4月份CPI、PPI及城鎮固定資產投資。
國內樓宇銷售在4至5月之間開始火紅起來，理由除了中央放寬銀根後，地方政府對樓巿升勢採取較開放態度亦是可取之處。雖然中央已開始對近日成交量大增表示相注，惟地方政府跟中央的博奕中，今次明顯略勝一疇。
雖然目前國內樓巿存庫過高，估計樓價在成交增加下仍難以造好，但「量」的因素足夠令企業盈利保持增長。當然萬科首季業績低於預期，足夠拖累內房股近日走軟，但不要忘記，內房股的入賬模式獨特，今年首季入賬的項目是去年初已售出而到達今年才交貨的樓盤。
因此，業績是滯後指標，反之合約銷售前瞻性較強，恆大地產首季合約銷售不算理想，只達全年目標一成，低於同行的18%，但4月份起公司有8個新盤推出，有卷商已開始估計，該公司4月份銷售可倍增至逾75億元人民幣，過去兩年銷售主要來自三、四線城市，現銷售焦點將轉至二、三線城市，銷售的平均價將恢復至合理水平，在近日跌勢中內房股跌勢不算嚴重，只要4月合約銷售能「交功課」，估計股價仍有上升空間。
Jess Wong
2012年5月9日星期三
09.05.2012 主題: 奢侈品市場不容忽視
Dear all,
外圍方面因法國、希臘總統選舉等，令市場短線較為波動，港股昨天高開逾百點後，走勢逐步回落，惟收市前跌幅收窄，反彈至20484點，輕微下跌52點收市，恆指連跌四天，近日在20000至21000 點之間徘徊，恆指再次跌穿250天線，暫時仍能守住100天線於20280點，上証綜合指數變動不大，只是微跌3點，但相信還要待外圍市況轉好，港股才能擺脫弱勢。
自百麗(1880) 公佈第四季度同店銷售大舉下滑後，內需消費股表現一直疲弱，去年當炒的百貨股及服裝零售商第一季股價完全落後，不過唯獨有一間公佈的盈利及同店銷售沒有受同業影響，這便是達芙妮，該公司剛公佈的2011 年度業績超出預期，盈利增長57% 至超過9億元。
經常性盈利同比增長39%，較市場預測高4至5%。而毛利率方面由2010年的57.4% 改善至61.1%，核心品牌「達芙妮」銷售額同比增加35% 至76.71 億港元，遠超預期，旗下產品均價上升10% 以及同店銷售大增21%，有趣的是，在去年第4 季同業百麗表現最惡劣的時間，達芙妮品牌同店銷店仍可維持26%增長，證明其產品認受性奇高。
開店方面，達芙妮店舖數目同比增加14%至5,602 間。集團去年增加266 個銷售網點。展望2012年，公司估計單價升幅會放緩單位數，但估計核心品牌的同店銷售同比仍可維持12 % 增長。
開店速度亦沒有放慢，2012 年「達芙妮」和「鞋櫃」新店目標為700 間。很明顯，公司仍處於高速增長時間。現價預測巿盈率約13.6 倍，較百麗折讓28%，相信現價仍有上升空間。
Best regards,
Jess Wong
外圍方面因法國、希臘總統選舉等，令市場短線較為波動，港股昨天高開逾百點後，走勢逐步回落，惟收市前跌幅收窄，反彈至20484點，輕微下跌52點收市，恆指連跌四天，近日在20000至21000 點之間徘徊，恆指再次跌穿250天線，暫時仍能守住100天線於20280點，上証綜合指數變動不大，只是微跌3點，但相信還要待外圍市況轉好，港股才能擺脫弱勢。
自百麗(1880) 公佈第四季度同店銷售大舉下滑後，內需消費股表現一直疲弱，去年當炒的百貨股及服裝零售商第一季股價完全落後，不過唯獨有一間公佈的盈利及同店銷售沒有受同業影響，這便是達芙妮，該公司剛公佈的2011 年度業績超出預期，盈利增長57% 至超過9億元。
經常性盈利同比增長39%，較市場預測高4至5%。而毛利率方面由2010年的57.4% 改善至61.1%，核心品牌「達芙妮」銷售額同比增加35% 至76.71 億港元，遠超預期，旗下產品均價上升10% 以及同店銷售大增21%，有趣的是，在去年第4 季同業百麗表現最惡劣的時間，達芙妮品牌同店銷店仍可維持26%增長，證明其產品認受性奇高。
開店方面，達芙妮店舖數目同比增加14%至5,602 間。集團去年增加266 個銷售網點。展望2012年，公司估計單價升幅會放緩單位數，但估計核心品牌的同店銷售同比仍可維持12 % 增長。
開店速度亦沒有放慢，2012 年「達芙妮」和「鞋櫃」新店目標為700 間。很明顯，公司仍處於高速增長時間。現價預測巿盈率約13.6 倍，較百麗折讓28%，相信現價仍有上升空間。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月7日星期一
07.05.2012 主題: 中海油(883) 待調整後吸納
Dear all,
恆指以上個星期計累積升幅345點，上週五報21086點，惟美國方面上週五晚公佈4月份非農業及製造業新增職位數據，遠遜於市場預期，前者只錄得11.5萬份，拖累美股上週五下跌168點，而港股方面，預計大市今、明兩天，將有所調整，建議待本週中，指數調整至20200至20300點水平，吸納期指或可集中買入銀行股。
油股可謂被巿場遺忘多時的板塊，比較三間上巿的大油企股價，在第一季以持平居多，情況直至近日中海油(883)公佈首季業績才可以轉變。該公司首季產量雖然下跌，但原油和天然氣價格企穩，帶動期內收入同比增加4.1% 至493 億人民幣。
第1季WTI 和布蘭特期油價格平均分別為每桶103 美元和120 美元，同比上升9.0% 和13.4%，帶動中海油首季實現油價及天然氣價格同上升。明顯中海油仍是油價的「BETA Play」 。
對投資原油期貨的人講，原油走勢由第四季起只是牛皮，但對投資油股的投資者來講，油股已落後油價一段時間，只要油價維持現在水平，油股將持續受惠。中海油今年第1 季油氣產量同比減少6.3%至，主要因基數效應及蓬萊19至3 油田自去年7 月起停產。
隨著4 個中國海域新項目將於今年內投產，公司今年可實現全年產量目標3.377 億桶油當量，同比增加1.8%。可以說，「價量齊升」是中海油今年的投資主題。國內用油量增長可謂不溫不淡，但海外油價則受地緣政治及投機資金炒作，估計Beta play這個主題仍有投資價值。
Best regards,
Jess Wong
恆指以上個星期計累積升幅345點，上週五報21086點，惟美國方面上週五晚公佈4月份非農業及製造業新增職位數據，遠遜於市場預期，前者只錄得11.5萬份，拖累美股上週五下跌168點，而港股方面，預計大市今、明兩天，將有所調整，建議待本週中，指數調整至20200至20300點水平，吸納期指或可集中買入銀行股。
油股可謂被巿場遺忘多時的板塊，比較三間上巿的大油企股價，在第一季以持平居多，情況直至近日中海油(883)公佈首季業績才可以轉變。該公司首季產量雖然下跌，但原油和天然氣價格企穩，帶動期內收入同比增加4.1% 至493 億人民幣。
第1季WTI 和布蘭特期油價格平均分別為每桶103 美元和120 美元，同比上升9.0% 和13.4%，帶動中海油首季實現油價及天然氣價格同上升。明顯中海油仍是油價的「BETA Play」 。
對投資原油期貨的人講，原油走勢由第四季起只是牛皮，但對投資油股的投資者來講，油股已落後油價一段時間，只要油價維持現在水平，油股將持續受惠。中海油今年第1 季油氣產量同比減少6.3%至，主要因基數效應及蓬萊19至3 油田自去年7 月起停產。
隨著4 個中國海域新項目將於今年內投產，公司今年可實現全年產量目標3.377 億桶油當量，同比增加1.8%。可以說，「價量齊升」是中海油今年的投資主題。國內用油量增長可謂不溫不淡，但海外油價則受地緣政治及投機資金炒作，估計Beta play這個主題仍有投資價值。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月4日星期五
04.05.2012 主題: 大市調整後部署
Dear all,
昨天恆指低開近百點，於21200點水平附近，整天大市波幅變動不大，全日最終輕微下跌59點，收報21249點收市，而新加坡主權投資基金淡馬錫亦沽售中國銀行 (3988)及建設銀行(939)股份，導致內銀股走勢全線向下，拖累港股走軟，惟權重股的中國移動 (941) 能力托大市上升1.9%，留意今晚美國方面將公佈多項重要數據，其中包括美國4月份非農業及製造業新增職位。
近日有大行認為，新特首上台，建議未來五年不會沾手地產股。因以往多年的地產牛巿中，政府卻用上熊巿的供地政策。估計梁振英上場後，政策風險將拖垮樓價。筆者不屬政治，但從曾蔭權及董建華兩屆的經驗來看，特首這個位置的哲學是「不做不錯多做多錯」。
估計梁氏的政治智慧不會如斯犯險，尤其梁氏自己以測量師出身。事實上，大孖沙已早早行動。李嘉誠早在新地事件爆發後不久，斥資1,800萬元增持長實。李兆基在業績後已6度增持恆基地產(12)，涉資2.18億元。
目前香港樓價不太以本地政策為依賴，因為豪宅買家主要為國內富豪，而租務收入大都依賴遊客區，即亦是「賺同胞錢」。可以說是，撐起地產業真正是國內的資金。因此，以特首換屆作為看淡地產股的理由，說服力欠奉。而在新地風浪後，信置(83)及長實早已差不多收復失地。信置近日新盤熱賣，旗下投資物業組合跟新地相似，估計「跑出」機會極高。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指低開近百點，於21200點水平附近，整天大市波幅變動不大，全日最終輕微下跌59點，收報21249點收市，而新加坡主權投資基金淡馬錫亦沽售中國銀行 (3988)及建設銀行(939)股份，導致內銀股走勢全線向下，拖累港股走軟，惟權重股的中國移動 (941) 能力托大市上升1.9%，留意今晚美國方面將公佈多項重要數據，其中包括美國4月份非農業及製造業新增職位。
近日有大行認為，新特首上台，建議未來五年不會沾手地產股。因以往多年的地產牛巿中，政府卻用上熊巿的供地政策。估計梁振英上場後，政策風險將拖垮樓價。筆者不屬政治，但從曾蔭權及董建華兩屆的經驗來看，特首這個位置的哲學是「不做不錯多做多錯」。
估計梁氏的政治智慧不會如斯犯險，尤其梁氏自己以測量師出身。事實上，大孖沙已早早行動。李嘉誠早在新地事件爆發後不久，斥資1,800萬元增持長實。李兆基在業績後已6度增持恆基地產(12)，涉資2.18億元。
目前香港樓價不太以本地政策為依賴，因為豪宅買家主要為國內富豪，而租務收入大都依賴遊客區，即亦是「賺同胞錢」。可以說是，撐起地產業真正是國內的資金。因此，以特首換屆作為看淡地產股的理由，說服力欠奉。而在新地風浪後，信置(83)及長實早已差不多收復失地。信置近日新盤熱賣，旗下投資物業組合跟新地相似，估計「跑出」機會極高。
Best regards,
Jess Wong
2012年5月2日星期三
02.05.2012 主題: 佐丹奴 (709) 吼底可吸
Dear all,
國內於「五‧一」假期中國證監會宣佈推出新政策，包括降低內地股市交易費用下調25%、減印花稅、以及新股發行、上市公司退市，宣佈降低期貨交易手續費，相信這個消息將利好A股，另外四月份內地PMI 升至53.3已連續五個月回升，為近一年以來的新高，數據表顯示經濟增長稍為穩定向好，而港股方面，恆指週一大升逾300點或1.7%，指數重上21000 點水平。
在去年困難的經營環境中，大部份企業盈利增長放慢已是不爭事實。但當內需股中，卻有部份因定位得宜令盈利保持溫和增長，當中以剛公佈業績的佐丹奴 (709)表現較理想。
公司去年純利上升36%至7.28億元，其他營運收據亦理想，縱使部份產品進行減價，毛利率仍可按年上升0.8個百分點至58.5%。在業績會上，管理層對2012年的展望十分正面，公司料今年毛利率會繼續攀升，最多會升1個百分點。
雖然，中國地方盈利仍不算理想，去年中國經營溢利較去年減少7.7%，但香港及台灣強勁表現足夠彌補， 兩地合共經營溢利增長59%，至3.45億元。而中國巿場在今年春季內地毛利率已較去年改善1.5個百分點。
早前困擾服裝生產商的棉花價格，亦已於去年9月下跌，有關影響會在6個月後反映在公司毛利率之上，只要棉花價格按目前走勢，今年佐丹奴的生產成本壓力肯定下跌，即使不用加價也有機會令毛利率上升。經過去年強勢，佐丹奴股價在今年首季已沉靜一段時間。在業績公佈後，不排除巿場對其重新估值，有助日後股價重拾強勢。
Best regards,
Jess Wong
國內於「五‧一」假期中國證監會宣佈推出新政策，包括降低內地股市交易費用下調25%、減印花稅、以及新股發行、上市公司退市，宣佈降低期貨交易手續費，相信這個消息將利好A股，另外四月份內地PMI 升至53.3已連續五個月回升，為近一年以來的新高，數據表顯示經濟增長稍為穩定向好，而港股方面，恆指週一大升逾300點或1.7%，指數重上21000 點水平。
在去年困難的經營環境中，大部份企業盈利增長放慢已是不爭事實。但當內需股中，卻有部份因定位得宜令盈利保持溫和增長，當中以剛公佈業績的佐丹奴 (709)表現較理想。
公司去年純利上升36%至7.28億元，其他營運收據亦理想，縱使部份產品進行減價，毛利率仍可按年上升0.8個百分點至58.5%。在業績會上，管理層對2012年的展望十分正面，公司料今年毛利率會繼續攀升，最多會升1個百分點。
雖然，中國地方盈利仍不算理想，去年中國經營溢利較去年減少7.7%，但香港及台灣強勁表現足夠彌補， 兩地合共經營溢利增長59%，至3.45億元。而中國巿場在今年春季內地毛利率已較去年改善1.5個百分點。
早前困擾服裝生產商的棉花價格，亦已於去年9月下跌，有關影響會在6個月後反映在公司毛利率之上，只要棉花價格按目前走勢，今年佐丹奴的生產成本壓力肯定下跌，即使不用加價也有機會令毛利率上升。經過去年強勢，佐丹奴股價在今年首季已沉靜一段時間。在業績公佈後，不排除巿場對其重新估值，有助日後股價重拾強勢。
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Jess Wong
27.04.2012 主題: 恆大地產(3333) 可攻之選
Dear all,
昨天大市走勢無甚方向，恆指開市升逾百點，但因午後上証指數有回軟的跡象加上歐洲股市低開，令恆指升幅一度回落，幸大市喘息過後，稍有反彈，港股在期指結算日前造好，恆指最終全日上升163點，收報20809點，重返10天線之上，而成交額仍然偏淡，只錄得445億元，預料大市仍維持上落市格局。
恆大地產(3333)去年業績可算平平無奇，核心盈利及營業額和巿場預期幾乎一樣，但筆者留意到的是負債比率及現金水平出乎意料地好轉，估計巿場即使在業績公佈後調高其評級，也不致於把其「降級」。
不過，目前公司最大危機是，萬眾期待的3月份銷售未必理想，早前巿場估計今個月合約銷合可達70億元人民幣，但管理層近日態度開始保守，加上國內房產網站顯示，大部份三線城巿成交量仍是偏低，相對於恆大這些偏重三、四的線城巿的房企來講，肯定是出師不利。
估計四月初在公佈3月份合約銷售後，公司股價有一輪沽壓。不過全年計算，公司去年有逾400億元人民幣的銷售於今年入賬，毛利率估計亦達33%，是偏高水平，以去年全年營業額61億計算，今年營業額肯定有逾雙位數增長。內房股是政治主導的版塊，國內放寬銀根效益可令下半年巿道好轉，對負債偏高的內房股來講，現階段仍是可攻的選擇。
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Jess Wong
昨天大市走勢無甚方向，恆指開市升逾百點，但因午後上証指數有回軟的跡象加上歐洲股市低開，令恆指升幅一度回落，幸大市喘息過後，稍有反彈，港股在期指結算日前造好，恆指最終全日上升163點，收報20809點，重返10天線之上，而成交額仍然偏淡，只錄得445億元，預料大市仍維持上落市格局。
恆大地產(3333)去年業績可算平平無奇，核心盈利及營業額和巿場預期幾乎一樣，但筆者留意到的是負債比率及現金水平出乎意料地好轉，估計巿場即使在業績公佈後調高其評級，也不致於把其「降級」。
不過，目前公司最大危機是，萬眾期待的3月份銷售未必理想，早前巿場估計今個月合約銷合可達70億元人民幣，但管理層近日態度開始保守，加上國內房產網站顯示，大部份三線城巿成交量仍是偏低，相對於恆大這些偏重三、四的線城巿的房企來講，肯定是出師不利。
估計四月初在公佈3月份合約銷售後，公司股價有一輪沽壓。不過全年計算，公司去年有逾400億元人民幣的銷售於今年入賬，毛利率估計亦達33%，是偏高水平，以去年全年營業額61億計算，今年營業額肯定有逾雙位數增長。內房股是政治主導的版塊，國內放寬銀根效益可令下半年巿道好轉，對負債偏高的內房股來講，現階段仍是可攻的選擇。
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2012年4月25日星期三
25.04.2012 主題: 重慶農商行（03618）穩中之選
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昨天大市走勢比較反覆，恆指輕微低開後中午曾跌逾百點，窄幅波動，幸歐洲開市及A股回穩帶動港股反彈，最終全日上升52點，收報20677點，預料恆指波幅區間於20400至20800之間徘徊。
恆指於第一季的走勢不可取，當然早前大巿跌勢加劇，買重磅股風險必然大增。因此，在選股方面，筆者對中型股開始情有獨重。重慶農商行（03618）成為首間派發首季業績的內銀股。
表面上來看，純利表現非常理想，首季純利增長28.4% 至14.02億元人民幣，高出巿場估計的13.3億元。當然，有券商質疑，重慶農行強勁業績主要因撥備偏低所致，首季該行資產減值損失1.06億元，去年同期則錄得減值損失回撥2,110萬元。
去年巿場不斷呼叫「地方政府融資平台」問題，明顯未有出現在賬面內。該公司首季仍實現雙降，不良貸款減少8,800萬元，不良貸款率下降0.16個百分點至1.28%。不過巿場對重農行擔心其實沒有新意，上周傳重慶市政府對當地政府融資平台和國有企業的投資項目展開調查，令多隻重慶概念股價大瀉。
但以重農行股價仍相對堅挺，如早前所指，地方政府平台已有逾四分之一的金額於去年到期，但期間沒有爆發大規模壞賬，而其餘欠款大都將於2015至2016年才到期。估計對銀行短期影響不大，如跟國有銀行相比，重農行自由度較高，其盈利能力少有政治拁鎖。隨著銀根繼續放寬，估計公司未來幾季盈利仍可造好。
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昨天大市走勢比較反覆，恆指輕微低開後中午曾跌逾百點，窄幅波動，幸歐洲開市及A股回穩帶動港股反彈，最終全日上升52點，收報20677點，預料恆指波幅區間於20400至20800之間徘徊。
恆指於第一季的走勢不可取，當然早前大巿跌勢加劇，買重磅股風險必然大增。因此，在選股方面，筆者對中型股開始情有獨重。重慶農商行（03618）成為首間派發首季業績的內銀股。
表面上來看，純利表現非常理想，首季純利增長28.4% 至14.02億元人民幣，高出巿場估計的13.3億元。當然，有券商質疑，重慶農行強勁業績主要因撥備偏低所致，首季該行資產減值損失1.06億元，去年同期則錄得減值損失回撥2,110萬元。
去年巿場不斷呼叫「地方政府融資平台」問題，明顯未有出現在賬面內。該公司首季仍實現雙降，不良貸款減少8,800萬元，不良貸款率下降0.16個百分點至1.28%。不過巿場對重農行擔心其實沒有新意，上周傳重慶市政府對當地政府融資平台和國有企業的投資項目展開調查，令多隻重慶概念股價大瀉。
但以重農行股價仍相對堅挺，如早前所指，地方政府平台已有逾四分之一的金額於去年到期，但期間沒有爆發大規模壞賬，而其餘欠款大都將於2015至2016年才到期。估計對銀行短期影響不大，如跟國有銀行相比，重農行自由度較高，其盈利能力少有政治拁鎖。隨著銀根繼續放寬，估計公司未來幾季盈利仍可造好。
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2012年4月23日星期一
23.04.2012 主題: 康師傅(322) 可中線持有
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上週恆指重上21000 點收市，突破50天平均線，週五輕微上升15點，惟成交額相當淡靜，只有445億元成交，但如全個星期計仍然有309點的升幅進漲，不過恆指仍然受制於10週線於21039點，相信大市調整過後，有機會進一步升破。
當企業增長到一定的程度時候，再澎漲的空間便不多，唯一方法便是擴展本業以外的業務，俗稱「踏過界」。康師傅(322)在國內的方便麵已佔去近五成份額，競爭對手如統一企業(220)等一直不敵，這種故事已延續了多年。
如今，已無人敢質疑康師傅在方便麵的巿場地位，但其增長機會已明顯由傳統即食麵巿場改為其他地方。該公司自入藍籌後，一直透過「自然增長」以外的方法其擴充，如近日明言公司將進軍高檔肉類巿場，跟雨潤及雙匯等交手。
不過，康師傅聰明的地方是，在非本業巿場不貿然行事，高檔肉類是拍伙有經驗的合作伙伴。而早前巿場關注的飲料業務亦有所突破，公司跟百事合作終成功，這頭婚事開花結果，雖然飲料業務整體表現未到盈利目標，但百事跟康師傅合作可發揮協同效應，例如包括濃縮液價格下降和共同承擔營銷開支。估計相關業務可於2013年達收支平衡。跟旺旺等不同的是，康師傅飲料業務已達垂直整合，只要把目標最虧錢的業務止血，估計公司股價可望受巿場re-rating。
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上週恆指重上21000 點收市，突破50天平均線，週五輕微上升15點，惟成交額相當淡靜，只有445億元成交，但如全個星期計仍然有309點的升幅進漲，不過恆指仍然受制於10週線於21039點，相信大市調整過後，有機會進一步升破。
當企業增長到一定的程度時候，再澎漲的空間便不多，唯一方法便是擴展本業以外的業務，俗稱「踏過界」。康師傅(322)在國內的方便麵已佔去近五成份額，競爭對手如統一企業(220)等一直不敵，這種故事已延續了多年。
如今，已無人敢質疑康師傅在方便麵的巿場地位，但其增長機會已明顯由傳統即食麵巿場改為其他地方。該公司自入藍籌後，一直透過「自然增長」以外的方法其擴充，如近日明言公司將進軍高檔肉類巿場，跟雨潤及雙匯等交手。
不過，康師傅聰明的地方是，在非本業巿場不貿然行事，高檔肉類是拍伙有經驗的合作伙伴。而早前巿場關注的飲料業務亦有所突破，公司跟百事合作終成功，這頭婚事開花結果，雖然飲料業務整體表現未到盈利目標，但百事跟康師傅合作可發揮協同效應，例如包括濃縮液價格下降和共同承擔營銷開支。估計相關業務可於2013年達收支平衡。跟旺旺等不同的是，康師傅飲料業務已達垂直整合，只要把目標最虧錢的業務止血，估計公司股價可望受巿場re-rating。
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2012年4月20日星期五
20.04.2012 主題: 金沙中國(1928)乃是不錯的選擇
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昨天大市低開高走，恆指於內地收市後指數越見趨升，最終全日上升214點，於高位收市，收報20995點，但成交額縮減至只有470億元，昨晚美股輕微回吐，令港股今早低開62點，預料今天港股會較為偏軟，仍然缺乏明顯方向，指數或會下跌逾200點之內，相信恆指於10天線即20586點見支持。
近日人民銀行表示將增加市場流動性，人行暗示有放水跡象，帶動A股上升利好走勢，再加上傳出內地保險企業境外投資新規定即將推出，令保險版塊普遍上升。不過如果要數近日最強勢板塊，莫過於賭業股莫屬，早前曾估計，賭股去年大都勇於派息，因業務增長已過高峰，故現金流不用再支付龐大資本性開支，不過這未必是好事，因為買股票主要買增長而非收息，除非息率到達6至10%水平，否則難以令大戶垂青。
不過近日賭股強勢非由派息引發，澳門官方公佈，3月份博彩收益按年增長24%以上，高於巿場預期的10至15%。原先巿場估計，今年當地博彩收益增長大幅放緩，因以往兩年增長太快，平均達每年五成以上，高基數效應引發增長放緩非新鮮事，因此農曆新年後，理論上博彩收益將會減慢，但此刻增長維持24%，已是不俗水平。
在賭業當股中，金沙中國(1928)乃是不錯的選擇，加上今年公司在氹仔新場剛開張，估計增長可領先同業。另外，金沙強勁是做大眾化巿場，跟傳統貴賓客相比，大眾巿場由於不用支付疊馬仔費用，加上賭博嬴率較高，估計金沙短期內領先機會仍大。
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昨天大市低開高走，恆指於內地收市後指數越見趨升，最終全日上升214點，於高位收市，收報20995點，但成交額縮減至只有470億元，昨晚美股輕微回吐，令港股今早低開62點，預料今天港股會較為偏軟，仍然缺乏明顯方向，指數或會下跌逾200點之內，相信恆指於10天線即20586點見支持。
近日人民銀行表示將增加市場流動性，人行暗示有放水跡象，帶動A股上升利好走勢，再加上傳出內地保險企業境外投資新規定即將推出，令保險版塊普遍上升。不過如果要數近日最強勢板塊，莫過於賭業股莫屬，早前曾估計，賭股去年大都勇於派息，因業務增長已過高峰，故現金流不用再支付龐大資本性開支，不過這未必是好事，因為買股票主要買增長而非收息，除非息率到達6至10%水平，否則難以令大戶垂青。
不過近日賭股強勢非由派息引發，澳門官方公佈，3月份博彩收益按年增長24%以上，高於巿場預期的10至15%。原先巿場估計，今年當地博彩收益增長大幅放緩，因以往兩年增長太快，平均達每年五成以上，高基數效應引發增長放緩非新鮮事，因此農曆新年後，理論上博彩收益將會減慢，但此刻增長維持24%，已是不俗水平。
在賭業當股中，金沙中國(1928)乃是不錯的選擇，加上今年公司在氹仔新場剛開張，估計增長可領先同業。另外，金沙強勁是做大眾化巿場，跟傳統貴賓客相比，大眾巿場由於不用支付疊馬仔費用，加上賭博嬴率較高，估計金沙短期內領先機會仍大。
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2012年4月18日星期三
18.04.2012 主題: 可吼中移動 (941)
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昨天恆指輕微高開67點，之後跟隨上證指數下跌，整體表現疲弱，早段更跌穿10天線水平於20515點，恆指最多曾跌218點低見20392點水平，幸好A股收市後恆指大幅回升，令跌幅收窄至48點，全日收報20562點，成交額只有485億元，外圍市場方面歐美股市顯著上升，帶動港股今早高開逾200點。
中移動(941)以往被稱為「藍燈籠」，其股價起飛代表股價見頂。在今次回吐前，中移動是最後反彈的藍籌之一。「藍燈籠」之說非無道理，但另一方面去看，在香港上巿的3大電訊股中，中移動業績最為理想，去年盈利增長雖然只得5%，但在受制聯通及中電信的3G攻勢下，仍有此佳績實已不錯。
事實上，3G已非只有利沒有弊。聯通業績第四季大倒退，已證明為摧谷3G引致的銷售一般及行政開支和手機補貼絕非「好受」。雖然中移動在3G世代位置未最理想，但目前中國3G用戶加快增長和低價3G智能手機供應充足，估計對中移動盈利有一定貢獻。
2012 年仍是電信營運商的投資期，估計中電信及聯通在未來兩年仍不會好看，尤其在3G用戶上客量放慢的情況下。中國電信商公佈的2012 年1、2 月經營數據顯示3G 用戶數目增長率較去年第4 季減慢，令聯通及中電信股價在首季落後大巿，反之中移動逆巿企穩，證明其穩健作風仍有巿場。股息率計算，中移動仍有近5%的股息，相信在日走勢不穩的股巿，中移動仍有上升空間。
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Jess Wong
昨天恆指輕微高開67點，之後跟隨上證指數下跌，整體表現疲弱，早段更跌穿10天線水平於20515點，恆指最多曾跌218點低見20392點水平，幸好A股收市後恆指大幅回升，令跌幅收窄至48點，全日收報20562點，成交額只有485億元，外圍市場方面歐美股市顯著上升，帶動港股今早高開逾200點。
中移動(941)以往被稱為「藍燈籠」，其股價起飛代表股價見頂。在今次回吐前，中移動是最後反彈的藍籌之一。「藍燈籠」之說非無道理，但另一方面去看，在香港上巿的3大電訊股中，中移動業績最為理想，去年盈利增長雖然只得5%，但在受制聯通及中電信的3G攻勢下，仍有此佳績實已不錯。
事實上，3G已非只有利沒有弊。聯通業績第四季大倒退，已證明為摧谷3G引致的銷售一般及行政開支和手機補貼絕非「好受」。雖然中移動在3G世代位置未最理想，但目前中國3G用戶加快增長和低價3G智能手機供應充足，估計對中移動盈利有一定貢獻。
2012 年仍是電信營運商的投資期，估計中電信及聯通在未來兩年仍不會好看，尤其在3G用戶上客量放慢的情況下。中國電信商公佈的2012 年1、2 月經營數據顯示3G 用戶數目增長率較去年第4 季減慢，令聯通及中電信股價在首季落後大巿，反之中移動逆巿企穩，證明其穩健作風仍有巿場。股息率計算，中移動仍有近5%的股息，相信在日走勢不穩的股巿，中移動仍有上升空間。
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