Dear all,
上週五美國勞工部公佈1月份非農及製造業新增職位，遠勝於市場預期增加至24.3萬人，帶動港股今早一舉衝破21000點水平。
有朋友問筆者，溫總早前才揚言，不會放寬對地產巿場打壓，但奇怪的是，近日內房股不但沒有回吐，走勢更領先許多藍籌，當中最令人意外的是所有高負債的企業，如恆大地產 (3333)、遠洋地產(3377)及富力地產(2777)等走勢，竟領先中國海外(688)及華潤置地(1109)等低負債企業，明顯反映巿場對國內銀根放寬令企業資金鬆綁等期望。
當時筆者不敢估計所有高負債房企也能受惠，但建樓除了是資本密集行業外，更是開支（地價，建築費用及財務比率）跟回報（售樓收益），許多時存在一至兩年的時間差，令內房股盈利跟其現金流通常存有一段差距。在2010年，地價開始攀升之際，上述提及的高負債房企大量舉債買地，令去年負債比率大都處於70至100﹪等高水平。
不過隨著今年大量樓盤落成或開始預售，資金回籠將加快，如配合銀根放寬，對財務壓力大的房企的確如有久罕逢甘露，當然，售樓收益多少仍取決於樓盤升跌，現在大部份投資者也估計今年國內樓價有可能跌10至15﹪，但筆者發現，1月份國內樓價跌幅開始放慢，如趨勢持續下去，估計巿場有機會調整對樓價的預期。而大部份高負債房企的資產淨值折讓處於約50﹪水平，只要巿場氣氛好轉，內房股價上升空間仍多。
Best regards,
Jess Wong
2012年2月7日星期二
2012年2月3日星期五
03.02.2012 主題: 建滔化工(148) 買入良機
Dear all,
昨天港股上升406點，成交金額配合上升，預計恆指下一個重要阻力位於21080點，市場靜待美國今晚公佈1月份非農及製造業新增職位。
筆者近日留意一項現象，去年防守性最強的股份，如恆安(1044)、維達(3331)及康師傅(322)等，股價開始跑輸，反之內銀股及德昌電機(179)等周期性最強的股份全線走強，由於現時第一季，基金大多於現在進行sector rotation或跟主力股份進行「試盤」，按現在走勢推算，大基金似乎開始鐘情於跟經濟周期最敏感的股份，反映機構投資者對今年全球經濟投下信心一票。
早前，有大行發表報告，指建滔化工(148)訂單仍未好轉，但有趣的是，建滔股份仍然走強。該大行過去幾年跟建滔關係十分良好，對其業績運作肯定十分清楚，如建滔股價仍然向上，反映買家對覆銅面板前景極度看好，覆銅面板的最大特徵是，該產品是極度上游的工業用品，大部份消費電器無一不使用該產品作為其中一項核心零件，如覆銅面板訂單好轉，反映全球消費品銷情一定很強。近日美國公佈的消費開支及消費信心全線上升，證明建滔股價升勢不是建基於猜想，在10年旺巿期間，建滔股價一度升抵至45元，跟現價仍有一段距離，估計現在仍是買入機會。
Best regards,
Jess Wong
昨天港股上升406點，成交金額配合上升，預計恆指下一個重要阻力位於21080點，市場靜待美國今晚公佈1月份非農及製造業新增職位。
筆者近日留意一項現象，去年防守性最強的股份，如恆安(1044)、維達(3331)及康師傅(322)等，股價開始跑輸，反之內銀股及德昌電機(179)等周期性最強的股份全線走強，由於現時第一季，基金大多於現在進行sector rotation或跟主力股份進行「試盤」，按現在走勢推算，大基金似乎開始鐘情於跟經濟周期最敏感的股份，反映機構投資者對今年全球經濟投下信心一票。
早前，有大行發表報告，指建滔化工(148)訂單仍未好轉，但有趣的是，建滔股份仍然走強。該大行過去幾年跟建滔關係十分良好，對其業績運作肯定十分清楚，如建滔股價仍然向上，反映買家對覆銅面板前景極度看好，覆銅面板的最大特徵是，該產品是極度上游的工業用品，大部份消費電器無一不使用該產品作為其中一項核心零件，如覆銅面板訂單好轉，反映全球消費品銷情一定很強。近日美國公佈的消費開支及消費信心全線上升，證明建滔股價升勢不是建基於猜想，在10年旺巿期間，建滔股價一度升抵至45元，跟現價仍有一段距離，估計現在仍是買入機會。
Best regards,
Jess Wong
2012年2月2日星期四
2012-02-02 汰弱留強 併合良機
Dear all,
昨日公佈的中國1月製造業採購經理人指數高於預期，隨後在歐洲交易時段歐元區國家及英國製造業採購經理人指數亦普遍利好，加上美國1月ISM製造業採購經理人指數即使略低於預期，卻是是自去年6月以來最高。多國普遍改善的經濟數據使得市場並沒有因為希臘債務談判的膠著而大幅受壓，最後美國三大股指都小幅收高。
然而那些ISM數字背後魔鬼細節各有不同分析，昨天即使德國公佈的多個數據亮麗，可是相對其他歐洲的卻是南轅北轍，在歐元區財政危機削弱外部需求的背景下，勞動力市場的表現為經濟增長提供了支撐，突顯了歐元機制內在缺陷造成的病痛正在加深。
德國經濟的強勁不斷拉大與歐元區困境國家經濟的差距，而歐元區整體數據進一步惡化，這並非積極的信號。例如德國1月失業再創20年低點，比較歐元區整體12月失業人數創出歐元問世以來的新高，參考OECD的歐元三大經濟體互相比較更為明顯，德國11月失業率為5.5%，遠低於法國的9.8%、義大利的8.6%以及歐盟的平均失業率9.8%。若以歐盟統計局的公佈12數字亦相似，德國為5.5%，法國為9.9%，義大利為8.9%，愛爾蘭為14.5%。奧地利和
荷蘭是歐元區失業率最低的國家，失業率分別為4.1%和4.9%，榜首的西班牙以22.9%。
歐元區由於沒有一個統一的財政卻擁有統一的貨幣，在一個沒有來自超主權政府的財政轉移支付來緩解經濟下滑、稅收收入下降造成的不利影響，各成員國主要依賴擴張赤字刺激經濟增長，迫不得已的情況下採取財政緊縮措施加劇經濟衰退，結果是進一步造成歐元區成員國之間經濟差距不斷擴大的惡性循環。歐元區內部差距的擴大，正正突顯歐元機制內在缺陷造成的病痛正在加深，是造成歐元區危機的根本其中一個因由，統一的貨幣令成員國失去貨幣政策和匯率機制調節經濟競爭力的機會，成員國內部經濟形勢的顯著差異缺乏平衡機制，經濟增長差異逐步加大。
歐元區的問題亦可解釋為何中國兩個ISM數字的不同，昨天公佈的是主要參考大型國企，而匯豐的中國ISM則是以中小企及統計量數較多，試問最大的中口市場收縮，數字會如何亮麗？然而危中有機的是，內地可能借此良機出現汰弱留強及併合良機，不妨留意內地官方公佈支持那些行業及中型企業出現合拼及整合消息或文件，會是在這市況的投資指引。
Best regards,
Jess Wong
昨日公佈的中國1月製造業採購經理人指數高於預期，隨後在歐洲交易時段歐元區國家及英國製造業採購經理人指數亦普遍利好，加上美國1月ISM製造業採購經理人指數即使略低於預期，卻是是自去年6月以來最高。多國普遍改善的經濟數據使得市場並沒有因為希臘債務談判的膠著而大幅受壓，最後美國三大股指都小幅收高。
然而那些ISM數字背後魔鬼細節各有不同分析，昨天即使德國公佈的多個數據亮麗，可是相對其他歐洲的卻是南轅北轍，在歐元區財政危機削弱外部需求的背景下，勞動力市場的表現為經濟增長提供了支撐，突顯了歐元機制內在缺陷造成的病痛正在加深。
德國經濟的強勁不斷拉大與歐元區困境國家經濟的差距，而歐元區整體數據進一步惡化，這並非積極的信號。例如德國1月失業再創20年低點，比較歐元區整體12月失業人數創出歐元問世以來的新高，參考OECD的歐元三大經濟體互相比較更為明顯，德國11月失業率為5.5%，遠低於法國的9.8%、義大利的8.6%以及歐盟的平均失業率9.8%。若以歐盟統計局的公佈12數字亦相似，德國為5.5%，法國為9.9%，義大利為8.9%，愛爾蘭為14.5%。奧地利和
荷蘭是歐元區失業率最低的國家，失業率分別為4.1%和4.9%，榜首的西班牙以22.9%。
歐元區由於沒有一個統一的財政卻擁有統一的貨幣，在一個沒有來自超主權政府的財政轉移支付來緩解經濟下滑、稅收收入下降造成的不利影響，各成員國主要依賴擴張赤字刺激經濟增長，迫不得已的情況下採取財政緊縮措施加劇經濟衰退，結果是進一步造成歐元區成員國之間經濟差距不斷擴大的惡性循環。歐元區內部差距的擴大，正正突顯歐元機制內在缺陷造成的病痛正在加深，是造成歐元區危機的根本其中一個因由，統一的貨幣令成員國失去貨幣政策和匯率機制調節經濟競爭力的機會，成員國內部經濟形勢的顯著差異缺乏平衡機制，經濟增長差異逐步加大。
歐元區的問題亦可解釋為何中國兩個ISM數字的不同，昨天公佈的是主要參考大型國企，而匯豐的中國ISM則是以中小企及統計量數較多，試問最大的中口市場收縮，數字會如何亮麗？然而危中有機的是，內地可能借此良機出現汰弱留強及併合良機，不妨留意內地官方公佈支持那些行業及中型企業出現合拼及整合消息或文件，會是在這市況的投資指引。
Best regards,
Jess Wong
2012年2月1日星期三
01.02.2012 主題: 本地銀行股不錯
Dear all,
昨天恆指上升230點，收報20390，跟筆者早前預計恆指波幅於20200至20400水平進行結算，相差十點，大市成交增至731億元，留意剛剛內地出１月份官方製造業PMI為50.5，高於市場預期，航運股有轉好跡象。
大巿持續回穩，早前部份落後股份開始回勇。尤其迫近3月業績高峰期，各大行已紛紛發報告，對去年企業盈利作出預估，當然大行分析員也非完全準確。部份行業仍被巿場忽略，當中本港銀行股便是其中一員。
去年國內收緊水喉，加上息差擴寬關係，令部份民水轉來向本港銀行貸款，估計本港銀行股貸款增長將表現理想。更甚的是，去年美國大舉推行量化寬鬆，中國則反行其道，本地銀行因息口釘住美國，使息差跟國內逐步擴寬，大大加強民企來港借貸的誘因。從投資者角度，本港銀行業一向以高息為主，如去年業績符合預期，派息必定不手軟，以中銀香港為例，該公司非但乃本港唯一人民幣結算行， 更是中港兩地最大貸款橋樑，「人仔」貸款増長對其貢獻應該最深，其次該公司一直維持近60% 派息，而去年除了貸款增長外，公司旗下次按貸款撥備已大致完成，其總體盈利跟核心純心趨向一致，建議投資者可在業績公佈前買入本地銀行相關之股票。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指上升230點，收報20390，跟筆者早前預計恆指波幅於20200至20400水平進行結算，相差十點，大市成交增至731億元，留意剛剛內地出１月份官方製造業PMI為50.5，高於市場預期，航運股有轉好跡象。
大巿持續回穩，早前部份落後股份開始回勇。尤其迫近3月業績高峰期，各大行已紛紛發報告，對去年企業盈利作出預估，當然大行分析員也非完全準確。部份行業仍被巿場忽略，當中本港銀行股便是其中一員。
去年國內收緊水喉，加上息差擴寬關係，令部份民水轉來向本港銀行貸款，估計本港銀行股貸款增長將表現理想。更甚的是，去年美國大舉推行量化寬鬆，中國則反行其道，本地銀行因息口釘住美國，使息差跟國內逐步擴寬，大大加強民企來港借貸的誘因。從投資者角度，本港銀行業一向以高息為主，如去年業績符合預期，派息必定不手軟，以中銀香港為例，該公司非但乃本港唯一人民幣結算行， 更是中港兩地最大貸款橋樑，「人仔」貸款増長對其貢獻應該最深，其次該公司一直維持近60% 派息，而去年除了貸款增長外，公司旗下次按貸款撥備已大致完成，其總體盈利跟核心純心趨向一致，建議投資者可在業績公佈前買入本地銀行相關之股票。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月31日星期二
31.01.2012 題目: 內銀及賭股續強勢可跟進
Dear all,
昨天上證綜合指數於春節假期後復市，龍年第一個交易日先輕微上升以紅盤高開，但很快無以為繼調頭下跌，全日最終失守2300點水平，下跌34點或1.47%，收報2285點，早前恆指由18302點升至20590點，累積升幅達2288點，預料稍後港股波幅將介乎19800至20400之間。
恆指昨日回吐逾300點，消息上似是美國GDP放緩，以及中國將加快推出國際版等作怪，但筆者眼中，恆指RSI上周五已抵達73，而早前升巿主力惟內銀股，建行(939)及工行(1398)等，RSI上周全數守在75以上，短線極度超買格局已成，故現階段只算是短線調整。
至於美國經濟數據方面GDP及早前公佈的消息開支等，大部份也是滯後指標，反之，美國企業大部份第四季盈利高於預期，觀乎道指的走勢，去年第四季跌幅已全數補回，相信港股仍有追落後空間。
更重要是，3月份乃港股公佈去年業績的高峰期，經過去年下半年一輪「降級」（de-rating)後，巿場對重磅藍籌業績已全線看淡，從好處看，在悲觀的盈利預測下，只要企業盈利略為「端莊」一點，即可打破預期，正如早前指出的金沙中國(1928)及銀河娛樂 (27)等，其EV/EBITDA倍數全在10倍以下，筆者認為，現階段是低吸週期性較強的股份，如內銀及賭股等，亦可靜候業績公佈後，有待巿場「re-rating」。
Best regards,
Jess Wong
昨天上證綜合指數於春節假期後復市，龍年第一個交易日先輕微上升以紅盤高開，但很快無以為繼調頭下跌，全日最終失守2300點水平，下跌34點或1.47%，收報2285點，早前恆指由18302點升至20590點，累積升幅達2288點，預料稍後港股波幅將介乎19800至20400之間。
恆指昨日回吐逾300點，消息上似是美國GDP放緩，以及中國將加快推出國際版等作怪，但筆者眼中，恆指RSI上周五已抵達73，而早前升巿主力惟內銀股，建行(939)及工行(1398)等，RSI上周全數守在75以上，短線極度超買格局已成，故現階段只算是短線調整。
至於美國經濟數據方面GDP及早前公佈的消息開支等，大部份也是滯後指標，反之，美國企業大部份第四季盈利高於預期，觀乎道指的走勢，去年第四季跌幅已全數補回，相信港股仍有追落後空間。
更重要是，3月份乃港股公佈去年業績的高峰期，經過去年下半年一輪「降級」（de-rating)後，巿場對重磅藍籌業績已全線看淡，從好處看，在悲觀的盈利預測下，只要企業盈利略為「端莊」一點，即可打破預期，正如早前指出的金沙中國(1928)及銀河娛樂 (27)等，其EV/EBITDA倍數全在10倍以下，筆者認為，現階段是低吸週期性較強的股份，如內銀及賭股等，亦可靜候業績公佈後，有待巿場「re-rating」。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月30日星期一
30.01.2012 主題: 賭業股入市最後良機
Dear all,
港股連升6天，恆指已突破上年10月份的高位於20272點，短期上升目標已達，今早恆指輕微低開於20400附近，預料大市將有獲利回吐盤出現，適逢今天期指結算，料大市不至於大幅下跌，但仍會輕微錄得跌幅，估計恆指波幅於20200至20400水平進行結算。
賭股在去年下半年經歴一串連降級（de-rating)，近日股價仍不算突出，雖然無人否認澳門博彩收益前景一定樂觀，但以往2年計，在港上巿的多間賭業股每年收入急升50﹪以上，這種爆炸性增長在歴史上多數難以長久。
今年度，巿場估計澳門博彩收益增長將放緩至15%至25﹪，主要理由不外乎基數太高。不過，巿場對銀河娛樂及金沙的前景則遠高於同業。這兩企業分別有2個共通點，首先，兩者在氹仔今年有新賭場開幕，以往澳門主要博彩收益全線集中在半島區域，但隨著氹仔地段逐步成熟，估計基層顧客將增加光顧氹仔地段的賭場，除地理外，大部份賭股在以往多年大興土木，藉此令生意水漲船高，但目前除金沙及銀娛外，大部份賭股已完全擴建工程，未來主要收入全靠現有賭場，但問題是，大部份現存賭場人流已經飽和，暗示未來盈利増長空間已有限。
但金沙(1928)及銀娛(27)仍有新「產能」投入營運，估計今年度兩間公司增長將遠高於同業。最後值得留意是，中央政策也是重心，今年乃換屆時，估計在換屆前夕，中央對澳門政策不會有大改變，此時乃低吸賭業股最後良機。
Best regards,
Jess Wong
港股連升6天，恆指已突破上年10月份的高位於20272點，短期上升目標已達，今早恆指輕微低開於20400附近，預料大市將有獲利回吐盤出現，適逢今天期指結算，料大市不至於大幅下跌，但仍會輕微錄得跌幅，估計恆指波幅於20200至20400水平進行結算。
賭股在去年下半年經歴一串連降級（de-rating)，近日股價仍不算突出，雖然無人否認澳門博彩收益前景一定樂觀，但以往2年計，在港上巿的多間賭業股每年收入急升50﹪以上，這種爆炸性增長在歴史上多數難以長久。
今年度，巿場估計澳門博彩收益增長將放緩至15%至25﹪，主要理由不外乎基數太高。不過，巿場對銀河娛樂及金沙的前景則遠高於同業。這兩企業分別有2個共通點，首先，兩者在氹仔今年有新賭場開幕，以往澳門主要博彩收益全線集中在半島區域，但隨著氹仔地段逐步成熟，估計基層顧客將增加光顧氹仔地段的賭場，除地理外，大部份賭股在以往多年大興土木，藉此令生意水漲船高，但目前除金沙及銀娛外，大部份賭股已完全擴建工程，未來主要收入全靠現有賭場，但問題是，大部份現存賭場人流已經飽和，暗示未來盈利増長空間已有限。
但金沙(1928)及銀娛(27)仍有新「產能」投入營運，估計今年度兩間公司增長將遠高於同業。最後值得留意是，中央政策也是重心，今年乃換屆時，估計在換屆前夕，中央對澳門政策不會有大改變，此時乃低吸賭業股最後良機。
Best regards,
Jess Wong
27.01.2012 主題: 恆指紅盤高開高收，好意頭上升328點
Dear all,
2012年的龍年果然非同凡響，港股連升五天，昨天恆指紅盤高開逾三百點升幅，之後走勢回順，最終於接近全日高位收市，升328點，收報20439點，成交金額不弱有608億元。
雖然筆者於去年在周大福 (1929)上巿不久後，在文章中也曾提及周大福建議投資者買入此股，直至近日大巿好轉，忍不住又再重提，周大福其股價昨天重見15元水平，早前五間替周大福上巿的保薦人及包銷商分別發表報告，但共通點是，5間大行目標價也不敢過份進取，除了德銀給予24.08元目標價外，其餘的目標價大都不過18至20元水平關口，如較現水平高出不足三成。
連保薦人信心也不算理想，當然散戶對曾一度受大升的珠寶股已不復當年之勇，百麗國際(1880)早前盈警對周大福有負面影響，因為兩者也主攻國內高檔次巿場，同時兩者同樣依賴百貨公司作為主要分銷渠道。而目前百貨公司同店銷售放緩至個位數字，故珠寶業短線也難樂觀。不過，周大福跟百麗最不同之處是，黃金及珠寶跟鞋類最大分別是，黃金具有對沖通脹及保值功能，金價回勇及通脹因素有助黃金銷售回穩。
目前巿場對該行業評級及預期已十分悲觀，只要周大福首季銷售略為造好，已足夠打破巿場預期，昨天周大福的股價氣勢如虹，一舉衝破15元，因早前巿場仍低估中國人對黃金的熱情以及金器銷售跟一般高檔產品的區別，投資者不妨先吸納第一注。
Best regards,
Jess Wong
2012年的龍年果然非同凡響，港股連升五天，昨天恆指紅盤高開逾三百點升幅，之後走勢回順，最終於接近全日高位收市，升328點，收報20439點，成交金額不弱有608億元。
雖然筆者於去年在周大福 (1929)上巿不久後，在文章中也曾提及周大福建議投資者買入此股，直至近日大巿好轉，忍不住又再重提，周大福其股價昨天重見15元水平，早前五間替周大福上巿的保薦人及包銷商分別發表報告，但共通點是，5間大行目標價也不敢過份進取，除了德銀給予24.08元目標價外，其餘的目標價大都不過18至20元水平關口，如較現水平高出不足三成。
連保薦人信心也不算理想，當然散戶對曾一度受大升的珠寶股已不復當年之勇，百麗國際(1880)早前盈警對周大福有負面影響，因為兩者也主攻國內高檔次巿場，同時兩者同樣依賴百貨公司作為主要分銷渠道。而目前百貨公司同店銷售放緩至個位數字，故珠寶業短線也難樂觀。不過，周大福跟百麗最不同之處是，黃金及珠寶跟鞋類最大分別是，黃金具有對沖通脹及保值功能，金價回勇及通脹因素有助黃金銷售回穩。
目前巿場對該行業評級及預期已十分悲觀，只要周大福首季銷售略為造好，已足夠打破巿場預期，昨天周大福的股價氣勢如虹，一舉衝破15元，因早前巿場仍低估中國人對黃金的熱情以及金器銷售跟一般高檔產品的區別，投資者不妨先吸納第一注。
Best regards,
Jess Wong
26.01.2012 主題: 細談中石油(857)
Dear all,
適逢新春佳節，先祝願各位投資者新年愉快，龍年身體健康，萬事勝意! 恆指由2012年初至今，已升了約10% 的升幅，外圍及港股以至國內的市場氣氛皆不錯，中央於春前繼續放水，人民銀行近日進行二次逆回購，分別1830及1690億元，向市場共注入3520億元，相信恆指今天應可紅盤高開。
筆者在1月9日的文章中曾提及過中石油(857)，及後於農曆新年前出席中國石油股份(857) 有關的發佈會。先談及去年底起，中石油(857)及中石化(386)這兩隻沉靜多時的股份終於領先，理由眾所周知，暴利稅起徵點調高，中國政府以能源價格改革列為2012年工作重點，旨在把三項能源價格，包括成品油定價機制、石油特別收益金、天然氣價格等，逐步向市場化邁進。
筆者認為，油企以往受暴利稅及成品油定價疆化多時，如今其中一項政策得到舒綬，短線盈利的確有望好轉，不過，即成品油定價邁向巿場化，仍不太看好，一來油價已達百美元關口，若把國內成品油定價針對原油價格，成品油價升幅一定很誇張，這未必是中央樂於見到，其次國內滯脹已是不爭事實，若把成品油這種跟民生相關性高的商品價格放寬，對滯脹可謂火上加油。
中石油(857)及中石化(386)兩種油企在以往多年的一直致力擴大天然氣產能，估計真正對兩大油企有用的是天然氣價格問題，估計兩大油價企股價升至此水平，後勁是否持續有望觀察。
Best regards,
Jess Wong
適逢新春佳節，先祝願各位投資者新年愉快，龍年身體健康，萬事勝意! 恆指由2012年初至今，已升了約10% 的升幅，外圍及港股以至國內的市場氣氛皆不錯，中央於春前繼續放水，人民銀行近日進行二次逆回購，分別1830及1690億元，向市場共注入3520億元，相信恆指今天應可紅盤高開。
筆者在1月9日的文章中曾提及過中石油(857)，及後於農曆新年前出席中國石油股份(857) 有關的發佈會。先談及去年底起，中石油(857)及中石化(386)這兩隻沉靜多時的股份終於領先，理由眾所周知，暴利稅起徵點調高，中國政府以能源價格改革列為2012年工作重點，旨在把三項能源價格，包括成品油定價機制、石油特別收益金、天然氣價格等，逐步向市場化邁進。
筆者認為，油企以往受暴利稅及成品油定價疆化多時，如今其中一項政策得到舒綬，短線盈利的確有望好轉，不過，即成品油定價邁向巿場化，仍不太看好，一來油價已達百美元關口，若把國內成品油定價針對原油價格，成品油價升幅一定很誇張，這未必是中央樂於見到，其次國內滯脹已是不爭事實，若把成品油這種跟民生相關性高的商品價格放寬，對滯脹可謂火上加油。
中石油(857)及中石化(386)兩種油企在以往多年的一直致力擴大天然氣產能，估計真正對兩大油企有用的是天然氣價格問題，估計兩大油價企股價升至此水平，後勁是否持續有望觀察。
Best regards,
Jess Wong
20.01.2012 主題: 留意市場焦點
Dear all,
外圍整體氣氛良好，美國公佈數據方面也較預期佳，法國及西班牙拍賣政府債券反應理想，進一步帶動港股上升，昨天大市成交金額顯著增加至788億元，現時距離新春農曆年將近，預料大市今早高開後，恆指變動不大暫仍能守於20000點，投資者觀望氣氛濃厚。
投資者可留意市場近日發盈喜/盈警股，可在買賣前先作參考，可避過些無謂的損失：
盈喜股: 民生銀行(1988)
南京熊貓電子(553)
亞洲果業 (73)
盈警股: 李寧 (2331)
至卓國際 (2323)
永恆策略 (764)
中國電力科技 (8053)
金保利新能源 (686)
昆明機床 (300)
春節假期國內：1月22日至1月28日休市，1月30日起照常开市(復市時間)。其中1月29日是星期日，為周末休市。香港會於1月26日初四復市。
今天簡述中航科工（2357），去年已被納入MSCI中國指數，集團主要從事民用航空，是中國唯一具有規模生產能力的直升機製造商，同時發展航天板塊業務及新注入航空電子業務，集團早前已將汽車資產項目剝離。2010年6月建議的資產重組，已獲中國證監會批覆，早獲母公司注資1500億。近日收購天津航空代價調整為7.73億人民幣，同時，中航科工能抓住發展機遇，為中國第「十二個五」年計劃國家重點支持發展的戰略性產業，展望正面，所以筆者應為中線可持有，投資者可於3.2元買入，止蝕2.8元，目標3.9元。
Regards,
Jess Wong
外圍整體氣氛良好，美國公佈數據方面也較預期佳，法國及西班牙拍賣政府債券反應理想，進一步帶動港股上升，昨天大市成交金額顯著增加至788億元，現時距離新春農曆年將近，預料大市今早高開後，恆指變動不大暫仍能守於20000點，投資者觀望氣氛濃厚。
投資者可留意市場近日發盈喜/盈警股，可在買賣前先作參考，可避過些無謂的損失：
盈喜股: 民生銀行(1988)
南京熊貓電子(553)
亞洲果業 (73)
盈警股: 李寧 (2331)
至卓國際 (2323)
永恆策略 (764)
中國電力科技 (8053)
金保利新能源 (686)
昆明機床 (300)
春節假期國內：1月22日至1月28日休市，1月30日起照常开市(復市時間)。其中1月29日是星期日，為周末休市。香港會於1月26日初四復市。
今天簡述中航科工（2357），去年已被納入MSCI中國指數，集團主要從事民用航空，是中國唯一具有規模生產能力的直升機製造商，同時發展航天板塊業務及新注入航空電子業務，集團早前已將汽車資產項目剝離。2010年6月建議的資產重組，已獲中國證監會批覆，早獲母公司注資1500億。近日收購天津航空代價調整為7.73億人民幣，同時，中航科工能抓住發展機遇，為中國第「十二個五」年計劃國家重點支持發展的戰略性產業，展望正面，所以筆者應為中線可持有，投資者可於3.2元買入，止蝕2.8元，目標3.9元。
Regards,
Jess Wong
2012年1月19日星期四
19.01.2012 主題: 內房股版塊加多留意
Dear all,
今早港股跟隨外圍做好而高開逾百多點，預料恆指將反覆上試20100 點水平或以上，如持有恆指相關指數的投資者，首目標可待大市升至20000點附近先行分段獲利。
去年底，巿場對內房股仍充滿戒心，雖然估計中央放寬銀根在望，但當局明示對樓價不會放寬，故1至2線的城巿限購令仍在擴展，同時3線城巿樓價仍停滯不前，不過近日內房股顯著反彈，當中負債較重的恆大地產(3333)及遠洋地產(3377)等已修復不少失地，筆者此時對內房股開始樂觀。
雖然政策對樓價傾向打壓，但筆者未見過在放寬銀根期間，樓價會大跌的現象。從購買力角度，巿場資金增加，股價回穩，樓房買家信心自然大增。對內房企業來說，放寬銀根另一個含意是解決資金鏈的問題。像遠洋及恆大等企業，以往大量舉債買地，一旦樓巿走弱，令預售樓收益低於預期，公司還債能力自然大減，恆大目前淨負債比率達70%，其中只要原因便是現金水平不足，這跟其售樓收益在去年下半年放慢不無關係。巿場現在預測的必定是樓巿回穩，只要不溫不冷，便不會有嚴重問題，刺激中央神經，同時又剛好解決房企資金問題，這兩個條件足夠令內房股被重新評估，內房股版塊早前已有調整，投資者現階段可以分段吸納，作中線持有。
Regards,
Jess Wong
今早港股跟隨外圍做好而高開逾百多點，預料恆指將反覆上試20100 點水平或以上，如持有恆指相關指數的投資者，首目標可待大市升至20000點附近先行分段獲利。
去年底，巿場對內房股仍充滿戒心，雖然估計中央放寬銀根在望，但當局明示對樓價不會放寬，故1至2線的城巿限購令仍在擴展，同時3線城巿樓價仍停滯不前，不過近日內房股顯著反彈，當中負債較重的恆大地產(3333)及遠洋地產(3377)等已修復不少失地，筆者此時對內房股開始樂觀。
雖然政策對樓價傾向打壓，但筆者未見過在放寬銀根期間，樓價會大跌的現象。從購買力角度，巿場資金增加，股價回穩，樓房買家信心自然大增。對內房企業來說，放寬銀根另一個含意是解決資金鏈的問題。像遠洋及恆大等企業，以往大量舉債買地，一旦樓巿走弱，令預售樓收益低於預期，公司還債能力自然大減，恆大目前淨負債比率達70%，其中只要原因便是現金水平不足，這跟其售樓收益在去年下半年放慢不無關係。巿場現在預測的必定是樓巿回穩，只要不溫不冷，便不會有嚴重問題，刺激中央神經，同時又剛好解決房企資金問題，這兩個條件足夠令內房股被重新評估，內房股版塊早前已有調整，投資者現階段可以分段吸納，作中線持有。
Regards,
Jess Wong
2012年1月18日星期三
18.01.2012 主題: 恆指上望20100 點水平
Dear all,
港股連升多日，昨天終升破19200點多個月的阻力位，配合成交急增至678億元，一舉升至19600點水平，明顯大市的方向短線有機會試兩萬，預料首目標可反覆上試20100 點水平或2011年10月份的高位於20300點。
近日身邊大部份淡友朋友已開始提問，到底兩萬點應否大力造淡，筆者意見是如果近日在19800點先行回吐，然後再突破，這種造淡風險便極高，一來，像以往所指，當某個水平被為公認的阻力位或支持位時，大戶必借此大試衝破該水平，才能迫使對手投降，因此筆者今次對兩萬點戒心有點重。
其次，內銀股肯定是今次升巿主力，早前筆者的文章中也不停提及買入內銀股，既放寬準備金是將來放寬銀根的主力措施，則一直被政策牽制的內銀股有望企穩，以內銀股佔恆指比重，現在沽空跟基本因素不太吻合。
當然，部份重磅股表現沒有跟隨大巿造好，如聯通(762)及百麗(1880)等，以基調而論，內需股及電訊股不見得有基本面改變，所為「向淡」只是巿場預期的調節，同時，去年第三季起，內需股及電訊股成為避險天堂，如今首季大基金開始重組投資組合(Portfolio rebalancing)，故防守性強的股份難免大幅波動，至於如何筆者堅持短線造好友，理由簡單，大部份投資者現階段等待沽空，經驗指出，全世界也指向同一方向時，通常逆市行走機會便甚高。同時，筆者堅信A股見底論，以上証指數現時近9倍巿盈率，配合國內股份增長動力，估計H股的上升動力在望 。
Best regards,
Jess Wong
港股連升多日，昨天終升破19200點多個月的阻力位，配合成交急增至678億元，一舉升至19600點水平，明顯大市的方向短線有機會試兩萬，預料首目標可反覆上試20100 點水平或2011年10月份的高位於20300點。
近日身邊大部份淡友朋友已開始提問，到底兩萬點應否大力造淡，筆者意見是如果近日在19800點先行回吐，然後再突破，這種造淡風險便極高，一來，像以往所指，當某個水平被為公認的阻力位或支持位時，大戶必借此大試衝破該水平，才能迫使對手投降，因此筆者今次對兩萬點戒心有點重。
其次，內銀股肯定是今次升巿主力，早前筆者的文章中也不停提及買入內銀股，既放寬準備金是將來放寬銀根的主力措施，則一直被政策牽制的內銀股有望企穩，以內銀股佔恆指比重，現在沽空跟基本因素不太吻合。
當然，部份重磅股表現沒有跟隨大巿造好，如聯通(762)及百麗(1880)等，以基調而論，內需股及電訊股不見得有基本面改變，所為「向淡」只是巿場預期的調節，同時，去年第三季起，內需股及電訊股成為避險天堂，如今首季大基金開始重組投資組合(Portfolio rebalancing)，故防守性強的股份難免大幅波動，至於如何筆者堅持短線造好友，理由簡單，大部份投資者現階段等待沽空，經驗指出，全世界也指向同一方向時，通常逆市行走機會便甚高。同時，筆者堅信A股見底論，以上証指數現時近9倍巿盈率，配合國內股份增長動力，估計H股的上升動力在望 。
Best regards,
Jess Wong
17.01.2012 主題: 星謙化工(640) 其潛力不容忽視
Dear all,
昨天美國因為馬丁路德金休市一天，歐洲股市普遍錄得輕微升幅，帶動亞洲各區高開，今早恆指高開逾二百多點，投資者可選個別股份買入。
上周筆者出席星謙化工(640) 的午餐發報會，籍此希望更了解集團所做的業務，於2010年底上巿的星謙，該公司經營鞋業膠黏劑及化工產品，投資者對其認識肯定不多。如要簡略介紹，此等產品主要用在中國及越南客戶廣泛用於製鞋過程中，用膠黏劑於黏合鞋履的各個部件，包括外底、內底及鞋面，產品有硫化鞋/板鞋/帆布鞋等。
公司最大客戶寶成國際與星謙之間的業務關係長逾18年，其餘的還有信星鞋業主要生產Clarks，其次國際知名的品牌有Nike、NB、Adidas及Puma等，這個也較港人認識，集團其作風不太投機，故其訂單理論上較穩陣。在上巿時，公司集金額七千多萬元，只屬小規模的上市活動，但上巿資金旨在用來擴產而非還債，資用途上尚首可取。星謙招股時曾錄得720倍的超額認購，當中不少是城巿富豪以及私募基金Raffles Partners，上述投資者「一股也未賣出」，證明對公司前景仍然信賴。
Raffles之前曾投資志高及瑞年，該等股份曾一度成為成為熱炒對象，故星謙化工或有機會成為下一隻黑馬。不過，星謙預計，南沙廠房將於2011年3月投產後，搬遷廠房後每年估計要折舊約720萬元，令每年折舊增加約600萬元，故2011至2012年兩個年度的盈利能力受到影響。星謙上巿後首份業績不太理想，盈利倒退55%，但星謙現時是世界上第四大鞋履生產國，不能排除在資源歸邊下及股價調整後，有機會逆巿造好。
Best regards,
Jess Wong
昨天美國因為馬丁路德金休市一天，歐洲股市普遍錄得輕微升幅，帶動亞洲各區高開，今早恆指高開逾二百多點，投資者可選個別股份買入。
上周筆者出席星謙化工(640) 的午餐發報會，籍此希望更了解集團所做的業務，於2010年底上巿的星謙，該公司經營鞋業膠黏劑及化工產品，投資者對其認識肯定不多。如要簡略介紹，此等產品主要用在中國及越南客戶廣泛用於製鞋過程中，用膠黏劑於黏合鞋履的各個部件，包括外底、內底及鞋面，產品有硫化鞋/板鞋/帆布鞋等。
公司最大客戶寶成國際與星謙之間的業務關係長逾18年，其餘的還有信星鞋業主要生產Clarks，其次國際知名的品牌有Nike、NB、Adidas及Puma等，這個也較港人認識，集團其作風不太投機，故其訂單理論上較穩陣。在上巿時，公司集金額七千多萬元，只屬小規模的上市活動，但上巿資金旨在用來擴產而非還債，資用途上尚首可取。星謙招股時曾錄得720倍的超額認購，當中不少是城巿富豪以及私募基金Raffles Partners，上述投資者「一股也未賣出」，證明對公司前景仍然信賴。
Raffles之前曾投資志高及瑞年，該等股份曾一度成為成為熱炒對象，故星謙化工或有機會成為下一隻黑馬。不過，星謙預計，南沙廠房將於2011年3月投產後，搬遷廠房後每年估計要折舊約720萬元，令每年折舊增加約600萬元，故2011至2012年兩個年度的盈利能力受到影響。星謙上巿後首份業績不太理想，盈利倒退55%，但星謙現時是世界上第四大鞋履生產國，不能排除在資源歸邊下及股價調整後，有機會逆巿造好。
Best regards,
Jess Wong
16.01.2012 主題: 內需概念股可留意
Dear all,
今早恆指低開逾百多點，而外圍方面希臘削債談判破裂，標普下調法國等9個歐羅區國家的主權評級，進一步打擊股市及投資者信心，預料恆指有機會回調至18900至19000 點左右，待指數跌至該水平，投資者應可趁低吸納指數相關股份，首目標19500至19600點以上獲利，市場仍然靜待國內消息出台。
近日幾間內需概念股發盈警，內容大都是第四季盈利倒退或巿場預期不要過高。消息傳出外，百麗國際(1880)及中國聯通(762)等股價隨即插水，筆者聽聞有大基金沽貨有關，有朋友問筆者可否「撈底」，筆者著眼點在於盈利倒退是否一次性的問題，還是持續性的問題，以及大基金出貨是否可靠的指標。
後者答案已否定的，去年各大基金虧損比率遠較散戶嚴重。各大基金經理的預測幾乎全線落空，以新股IPO來看，連索羅斯基金去年在港認購的所有新股差不多全線蝕錢。因此，筆者相信大基金出貨是機會多於出貨訊號。
至於最重要的盈利預測，去年第四季已成歴史，今次首季更將是凶險期，因3月份便是2011年業績公佈期，相信百麗及聯通去年全年盈利好不了甚麼。但隨著國內銀根放寬，加上各種消費指數好轉，估計今年首季內需股份盈利按季將好轉，以往百麗等估值一向高達30倍以上，現在回落至迫近25倍左右，相信仍然是另一個機會。
Best regards,
Jess Wong
今早恆指低開逾百多點，而外圍方面希臘削債談判破裂，標普下調法國等9個歐羅區國家的主權評級，進一步打擊股市及投資者信心，預料恆指有機會回調至18900至19000 點左右，待指數跌至該水平，投資者應可趁低吸納指數相關股份，首目標19500至19600點以上獲利，市場仍然靜待國內消息出台。
近日幾間內需概念股發盈警，內容大都是第四季盈利倒退或巿場預期不要過高。消息傳出外，百麗國際(1880)及中國聯通(762)等股價隨即插水，筆者聽聞有大基金沽貨有關，有朋友問筆者可否「撈底」，筆者著眼點在於盈利倒退是否一次性的問題，還是持續性的問題，以及大基金出貨是否可靠的指標。
後者答案已否定的，去年各大基金虧損比率遠較散戶嚴重。各大基金經理的預測幾乎全線落空，以新股IPO來看，連索羅斯基金去年在港認購的所有新股差不多全線蝕錢。因此，筆者相信大基金出貨是機會多於出貨訊號。
至於最重要的盈利預測，去年第四季已成歴史，今次首季更將是凶險期，因3月份便是2011年業績公佈期，相信百麗及聯通去年全年盈利好不了甚麼。但隨著國內銀根放寬，加上各種消費指數好轉，估計今年首季內需股份盈利按季將好轉，以往百麗等估值一向高達30倍以上，現在回落至迫近25倍左右，相信仍然是另一個機會。
Best regards,
Jess Wong
13.01.2012 主題: 電池股生產商之選
Dear all,
昨天恆指輕微下56點，目前仍能守穩19000 點水平，估計今天恆指波幅將介乎19000至19500 點水平，不排除指數有機會出現高開低收，市場仍然靜待國內消息出台，如能配合恆指可望成交額上升至600 億元。
筆者近日跟行家朋友傾談今年的投資主題，席下有幾位朋友也認為去年公佈2011年業績大部份較預期中差勁，恆指升至兩萬點便見頂，理由不是甚麼資金流向等抽象問題，認為最重要是大部份分析員只集中在宏觀分析，而忽略去年第四季內需及海外訂單放緩等現象，令盈利預測較現況樂觀。
筆者不是不同意，但從好處想，如特定行業第四季訂單表現正常，且受惠去年至今商品價格回吐，則今年3月公佈的業績便會優於預測，筆者能夠想出的便只有天能動力(819)及超威動力(951)兩大電池股生產商，去年國內電池行業出現倒閉潮，令兩間公司能以「超高」價格賣出產品，最重要是電池的主要原材料「鉛」價格一直低企，筆者一直有留意基本金屬走勢，在倫敦交易的六種基本金屬差不多全部大跌，理由除了供過於求之外，金屬價格跟經濟周期太敏感，故在半衰退期間，沒有資金敢留戀該巿場，不過對兩大電池股來講，這種現象卻是絕佳機會，因為鉛佔去電池六成生產成本，只要相關價格低企，電池商便賺大錢，天能及超威目前巿盈率只約6倍，在逆巿中有盈利增長的前題下，相關估值不算昂貴，估計上升空間仍多。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指輕微下56點，目前仍能守穩19000 點水平，估計今天恆指波幅將介乎19000至19500 點水平，不排除指數有機會出現高開低收，市場仍然靜待國內消息出台，如能配合恆指可望成交額上升至600 億元。
筆者近日跟行家朋友傾談今年的投資主題，席下有幾位朋友也認為去年公佈2011年業績大部份較預期中差勁，恆指升至兩萬點便見頂，理由不是甚麼資金流向等抽象問題，認為最重要是大部份分析員只集中在宏觀分析，而忽略去年第四季內需及海外訂單放緩等現象，令盈利預測較現況樂觀。
筆者不是不同意，但從好處想，如特定行業第四季訂單表現正常，且受惠去年至今商品價格回吐，則今年3月公佈的業績便會優於預測，筆者能夠想出的便只有天能動力(819)及超威動力(951)兩大電池股生產商，去年國內電池行業出現倒閉潮，令兩間公司能以「超高」價格賣出產品，最重要是電池的主要原材料「鉛」價格一直低企，筆者一直有留意基本金屬走勢，在倫敦交易的六種基本金屬差不多全部大跌，理由除了供過於求之外，金屬價格跟經濟周期太敏感，故在半衰退期間，沒有資金敢留戀該巿場，不過對兩大電池股來講，這種現象卻是絕佳機會，因為鉛佔去電池六成生產成本，只要相關價格低企，電池商便賺大錢，天能及超威目前巿盈率只約6倍，在逆巿中有盈利增長的前題下，相關估值不算昂貴，估計上升空間仍多。
Best regards,
Jess Wong
12.01.2012 主題: 淺談西部水泥 (02233)
Dear all,
昨天恆指輕微上升147點，連續2天守穩19000 點水平，預料今天恆指波幅將介乎19000至19500 點水平，估計下周波幅將會遂步擴大。
今天簡單講講西部水泥 (02233)，西泥為中國陝西省的水泥生產商，集團的水泥以「堯柏」及「堯柏水泥」商標銷售，並主要用於建設高速公路、橋樑、鐵路及道路等基建項目以及住宅樓宇，早前經過「建材下鄉」及水泥企業進行限電措施等政策後，2006 年已在倫敦證券交易所創業版(AIM) 上市的西泥，其股價一直被市場嚴重低估，可能正因為當地市場對水泥行業不太了解，因此，西泥其後即2010年已從倫敦交易AIM退市，繼而決定轉在香港市場掛牌，當時以 1.69元定價。
值得一提的是，西泥以工業及城市建築廢料加以利用，作為原材料，這可大大降低整體材料成本，雖然這些副產品廢料成本很低，不能稱得上廢物利用，但長遠計可令集團利潤增加。
發改委於去年明確允許地方發債融資建保障房，認為2011年第三季度保障房的融資、投資和建設會因提速，早前商務部等六部委下發通知在山東和寧夏啟動「建材下鄉」試點工作，西泥本身主攻大西北地區，在中央40,000億元人民幣投資及積極開發政策帶動下，預料西泥能直接受惠，經過早前調整後，可再度留意西泥，建議1.2元以下買入，首個目標 2元， 跌穿1元止蝕。
Best regards,
Jess Wong
昨天恆指輕微上升147點，連續2天守穩19000 點水平，預料今天恆指波幅將介乎19000至19500 點水平，估計下周波幅將會遂步擴大。
今天簡單講講西部水泥 (02233)，西泥為中國陝西省的水泥生產商，集團的水泥以「堯柏」及「堯柏水泥」商標銷售，並主要用於建設高速公路、橋樑、鐵路及道路等基建項目以及住宅樓宇，早前經過「建材下鄉」及水泥企業進行限電措施等政策後，2006 年已在倫敦證券交易所創業版(AIM) 上市的西泥，其股價一直被市場嚴重低估，可能正因為當地市場對水泥行業不太了解，因此，西泥其後即2010年已從倫敦交易AIM退市，繼而決定轉在香港市場掛牌，當時以 1.69元定價。
值得一提的是，西泥以工業及城市建築廢料加以利用，作為原材料，這可大大降低整體材料成本，雖然這些副產品廢料成本很低，不能稱得上廢物利用，但長遠計可令集團利潤增加。
發改委於去年明確允許地方發債融資建保障房，認為2011年第三季度保障房的融資、投資和建設會因提速，早前商務部等六部委下發通知在山東和寧夏啟動「建材下鄉」試點工作，西泥本身主攻大西北地區，在中央40,000億元人民幣投資及積極開發政策帶動下，預料西泥能直接受惠，經過早前調整後，可再度留意西泥，建議1.2元以下買入，首個目標 2元， 跌穿1元止蝕。
Best regards,
Jess Wong
11.01.2012 主題: 食品相關股有慨念
Dear all,
近日港股及上證指數成交擴大，投資氣氛轉好，恆指昨天收市已重上19000點水平，估計後市仍然有機會向好。
一直缺乏成交的細股價終於起舞，合興集團(47)大股東洪家族把中國吉野家業務注入上巿公司，變相把吉野家上巿，使合興股價短期數日攀升近兩成。雖然東北部吉野家不是在港家存戶曉的「吉野家」，因為兩者股東並不是同一集團，但國內「吉野家」賺錢能力絕不遜色。
去年全年盈利逾1.3憶元，同店銷售增長也有逾15%，同行比較已是不錯成績。雖然今次把吉野家業務注入的作價達巿盈率25倍，不算便宜，但當中是以可換股債支付，當中不涉及任何現金，且新組成公司負債比率只得30%，公司有足夠資金持續營運，從好處想，今年吉野家盈利增長跟歴史平均相若，預測巿盈率便降20至22倍，跟同業估值便相若。去年味千中國(538)股價強勢有目共睹，全因國民對特色主題餐廳的鍾愛，相信吉野家概念在港上巿後仍大有巿場，在日常生活，每天三餐是生活所需，投資者也可以留意一下食品相關之業務。
Best regards,
Jess Wong
近日港股及上證指數成交擴大，投資氣氛轉好，恆指昨天收市已重上19000點水平，估計後市仍然有機會向好。
一直缺乏成交的細股價終於起舞，合興集團(47)大股東洪家族把中國吉野家業務注入上巿公司，變相把吉野家上巿，使合興股價短期數日攀升近兩成。雖然東北部吉野家不是在港家存戶曉的「吉野家」，因為兩者股東並不是同一集團，但國內「吉野家」賺錢能力絕不遜色。
去年全年盈利逾1.3憶元，同店銷售增長也有逾15%，同行比較已是不錯成績。雖然今次把吉野家業務注入的作價達巿盈率25倍，不算便宜，但當中是以可換股債支付，當中不涉及任何現金，且新組成公司負債比率只得30%，公司有足夠資金持續營運，從好處想，今年吉野家盈利增長跟歴史平均相若，預測巿盈率便降20至22倍，跟同業估值便相若。去年味千中國(538)股價強勢有目共睹，全因國民對特色主題餐廳的鍾愛，相信吉野家概念在港上巿後仍大有巿場，在日常生活，每天三餐是生活所需，投資者也可以留意一下食品相關之業務。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月10日星期二
10.01.2012 主題: 不妨重新留意內銀股
Dear all,
近日上證指數表現可謂相當之不錯，有雙底回升之象，昨天帶動港股先跌後回升，最終全日接近最高位收市，今早恆指開市變動不大，預料市場在等待國內消息出台之時，估計本周指數有機會逐步向上移動，而今天大市波幅將介乎18700至19100點之間。
筆者一向強調，政策風險是最難捕捉的，早前筆者在2011年12月底及上周五的文章中曾提及過的，便是內銀股。2011年的年中起，中央用盡一切的辦法打壓地下貸款，以及加強收緊銀根等措施，殺內銀股一個措手不及，且內銀同時兼顧地方政府融資平台等問題，在兩方夾擊下，導致內銀股大部份估值長期低於每股資產淨值，但今天情況開始改善，中央已明示放寬銀根。
巿傳新年前再下調準備金，對水源較緊的中小型銀行來講可謂極為有利。即使傳聞失實也影響不大，因為銀根下調方向大體不會錯。即使去年惡劣環境，全年人民幣新增貸款7.47萬億元，雖然是按年下跌，但在12月份的淡季之中，數字相對強勁，且M2增長開始反彈，估計銀根放寬效果開始浮現，以巿值率僅比1倍高少許的內銀股而言，現價肯定有上升空間。
上年最關注的地方政府融資平台，去年已有逾四份一貸款到期，暫未有爆發大規模壞賬，估計相關影響正在淡化，內銀股絕對有彈藥回升。不過港股最大啟示是，恒指成份股中有4間是內銀股，佔指數比重不算少，如內銀股回勇，恒指上升潛力便較之前為高，投資者不妨看形勢，走走位。
Best regards,
Jess Wong
近日上證指數表現可謂相當之不錯，有雙底回升之象，昨天帶動港股先跌後回升，最終全日接近最高位收市，今早恆指開市變動不大，預料市場在等待國內消息出台之時，估計本周指數有機會逐步向上移動，而今天大市波幅將介乎18700至19100點之間。
筆者一向強調，政策風險是最難捕捉的，早前筆者在2011年12月底及上周五的文章中曾提及過的，便是內銀股。2011年的年中起，中央用盡一切的辦法打壓地下貸款，以及加強收緊銀根等措施，殺內銀股一個措手不及，且內銀同時兼顧地方政府融資平台等問題，在兩方夾擊下，導致內銀股大部份估值長期低於每股資產淨值，但今天情況開始改善，中央已明示放寬銀根。
巿傳新年前再下調準備金，對水源較緊的中小型銀行來講可謂極為有利。即使傳聞失實也影響不大，因為銀根下調方向大體不會錯。即使去年惡劣環境，全年人民幣新增貸款7.47萬億元，雖然是按年下跌，但在12月份的淡季之中，數字相對強勁，且M2增長開始反彈，估計銀根放寬效果開始浮現，以巿值率僅比1倍高少許的內銀股而言，現價肯定有上升空間。
上年最關注的地方政府融資平台，去年已有逾四份一貸款到期，暫未有爆發大規模壞賬，估計相關影響正在淡化，內銀股絕對有彈藥回升。不過港股最大啟示是，恒指成份股中有4間是內銀股，佔指數比重不算少，如內銀股回勇，恒指上升潛力便較之前為高，投資者不妨看形勢，走走位。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月9日星期一
09.01.2012 主題: 三大油股繼續發力 ?
Dear all,
外圍方面個別發展，但整體變動不大，恆指今早低開百多點，上周筆者估計恆指波幅將會向下移動，不幸言中，市場憧憬人民銀行在本周下調存款準備金率，相信未公佈消息之前，大市都會較為偏軟，預料恆指全日波幅將介乎18000至18500點之間。
石油股可說是被巿場遺忘已久的行業，上周受國內暴利稅起徵點上調，令巿場估計油企因資源稅改革而增加的稅費壓力得以緩解，在港上巿的三大油股逆市大升，而石油相關股分別有中石油(857) ，中海油(883) ，以及中石化(386) ，但何以此時上調暴利稅起徵點？原因不難理解，在全球經濟放緩下，油價已取代金價成為逆巿大升的商品，12月外圍不穩下，紐約期油仍能升破100美元關口，且美股多次大跌無損油價強勢。
今次中東等地沒有太大地緣政治問題，且投機資金沒有在其他地方興風作浪，因此可以肯定的是，油價強勢大多數來自需求因素。當然在經濟不景的氣氛下談需求緊張似乎太牽強，但除歐洲外，中美兩地對原油需求似乎沒有減少。早前提過，相對歐洲，美國經濟放緩速度較為平穩，加上國民慣用汽車的消費習慣難改，故其對原油需求實不像預期般差勁，而中國汽油價格較國內高出仍多，因此對入口汽油需求有增無減。在這種局勢下，跟油價相關最大的中海油有機會獲益最多。雖然今次中石油似受惠於暴利稅起徵點下調，但此舉政策風險甚高，加上短期升幅甚大，因此其油價強勢未必穩陣，相反投資者如有持貨，可先行獲利。
Best regards,
Jess Wong
外圍方面個別發展，但整體變動不大，恆指今早低開百多點，上周筆者估計恆指波幅將會向下移動，不幸言中，市場憧憬人民銀行在本周下調存款準備金率，相信未公佈消息之前，大市都會較為偏軟，預料恆指全日波幅將介乎18000至18500點之間。
石油股可說是被巿場遺忘已久的行業，上周受國內暴利稅起徵點上調，令巿場估計油企因資源稅改革而增加的稅費壓力得以緩解，在港上巿的三大油股逆市大升，而石油相關股分別有中石油(857) ，中海油(883) ，以及中石化(386) ，但何以此時上調暴利稅起徵點？原因不難理解，在全球經濟放緩下，油價已取代金價成為逆巿大升的商品，12月外圍不穩下，紐約期油仍能升破100美元關口，且美股多次大跌無損油價強勢。
今次中東等地沒有太大地緣政治問題，且投機資金沒有在其他地方興風作浪，因此可以肯定的是，油價強勢大多數來自需求因素。當然在經濟不景的氣氛下談需求緊張似乎太牽強，但除歐洲外，中美兩地對原油需求似乎沒有減少。早前提過，相對歐洲，美國經濟放緩速度較為平穩，加上國民慣用汽車的消費習慣難改，故其對原油需求實不像預期般差勁，而中國汽油價格較國內高出仍多，因此對入口汽油需求有增無減。在這種局勢下，跟油價相關最大的中海油有機會獲益最多。雖然今次中石油似受惠於暴利稅起徵點下調，但此舉政策風險甚高，加上短期升幅甚大，因此其油價強勢未必穩陣，相反投資者如有持貨，可先行獲利。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月6日星期五
06.01.2012 主題: 內銀股可一博
Dear all,
近日港股相當牛皮，外圍方面整體亦變動不大，恆指昨天窄幅波動，指數重返50天線收市，本周是最後一個交易日，早幾天前預料恆指波幅也能慶幸地言中，相信今天大市同樣會稍作調整，指數可能會進一步向下移至20天線18560點，但估計今天恆指波幅將會介乎18550至18750點之間，留意美國方面勞工部將於今天公佈非農就業新增職位。
大部份人認為港股首季大淡，因全年經濟較去年更差，其次目前成交金額不足400億，昨天只有370億元，對大巿支撐有限。但筆者短線反而看好，於第一季恆指甚至有機會重上二萬點關口。雖然成交較去年平均為少，但跟2011年12月份最後兩周相比，目前成交已開始回升，同時美國近日公佈數據亦開始好轉，剛公佈的新領失業救濟金人數開始回落，減少1.5萬至37.2萬人，而裁員人數亦少於預期，美股有足夠條件企穩。
港股還有個一支持，便是國內。巿傳下周將有機會減準備金，經驗顯示，減準備金前一周，A股通常會回穩，國內經濟放緩已是不爭的事實，加上中央將換屆，故農曆新年前「送大禮」的機會很高。不見傳媒不能吹捧「A股十年升幅全消」等字眼，全都是08年股巿最低迷時出現過的，筆者不敢說國內股巿已見底，但可以肯定，巿場信心已低無可低，故A股對港股拖累有限。如博反彈，對經濟周期敏感的股份是首選，筆者認為內銀股可一博 。
Best regards,
Jess Wong
近日港股相當牛皮，外圍方面整體亦變動不大，恆指昨天窄幅波動，指數重返50天線收市，本周是最後一個交易日，早幾天前預料恆指波幅也能慶幸地言中，相信今天大市同樣會稍作調整，指數可能會進一步向下移至20天線18560點，但估計今天恆指波幅將會介乎18550至18750點之間，留意美國方面勞工部將於今天公佈非農就業新增職位。
大部份人認為港股首季大淡，因全年經濟較去年更差，其次目前成交金額不足400億，昨天只有370億元，對大巿支撐有限。但筆者短線反而看好，於第一季恆指甚至有機會重上二萬點關口。雖然成交較去年平均為少，但跟2011年12月份最後兩周相比，目前成交已開始回升，同時美國近日公佈數據亦開始好轉，剛公佈的新領失業救濟金人數開始回落，減少1.5萬至37.2萬人，而裁員人數亦少於預期，美股有足夠條件企穩。
港股還有個一支持，便是國內。巿傳下周將有機會減準備金，經驗顯示，減準備金前一周，A股通常會回穩，國內經濟放緩已是不爭的事實，加上中央將換屆，故農曆新年前「送大禮」的機會很高。不見傳媒不能吹捧「A股十年升幅全消」等字眼，全都是08年股巿最低迷時出現過的，筆者不敢說國內股巿已見底，但可以肯定，巿場信心已低無可低，故A股對港股拖累有限。如博反彈，對經濟周期敏感的股份是首選，筆者認為內銀股可一博 。
Best regards,
Jess Wong
2012年1月5日星期四
05.01.2012 主題: 蒙牛乳業(2319) 短線博反彈
Dear all,
昨天外圍市況普遍缺乏方向，歐洲股市連升三天後有回吐，美股及上證綜合指數亦錄得輕微跌幅，恆指昨天先升後跌，於50天線即18800水平之下收市，預料今天恆指波幅將會介乎18550至18800點之間。
大行已一面倒看淡蒙牛乳業(2319) ，平均目標價約為18至19元，主要理由是今次毒奶事件打擊公司誠信，令國內消費者對其產品戒心大增，估計第一季銷量將受拖累。但去年度表現已證明，當大部份大行唱淡之際，也許是一切利淡消息盡反映之時。
蒙牛今次事件涉及廠房約四成產能，不可以說是小事。當中比較慶幸的事，就是受污染的奶類產品沒有流出巿面，加上公司在事件後仍準備加價，相信真正所謂的信心打擊，非想像中嚴重。在國內除「伊利」及「光明乳業」外，已少有其他有品牌的競爭對手，且中糧入股後，國家對奶類產品安全性已較08年前大大提高，既今次事件風波暫停，估計蒙牛股價亦有望回穩。
早前蒙牛之所以大跌，除了毒奶問題之外，還跟富達基金「走貨」有關，但觀乎近日大巿已暫時喘定，估計走資情況已有所收歛。蒙牛預測巿盈率約為17倍，低於平均20倍以下。在08年毒奶事件(三聚氰胺)後，如買入蒙牛並持有一年後，可獲雙位數以上回報。既今次事件規模較細，股價反應亦不應如斯巨大。暫看22元以上問題應不大。
Best regards,
Jess Wong
昨天外圍市況普遍缺乏方向，歐洲股市連升三天後有回吐，美股及上證綜合指數亦錄得輕微跌幅，恆指昨天先升後跌，於50天線即18800水平之下收市，預料今天恆指波幅將會介乎18550至18800點之間。
大行已一面倒看淡蒙牛乳業(2319) ，平均目標價約為18至19元，主要理由是今次毒奶事件打擊公司誠信，令國內消費者對其產品戒心大增，估計第一季銷量將受拖累。但去年度表現已證明，當大部份大行唱淡之際，也許是一切利淡消息盡反映之時。
蒙牛今次事件涉及廠房約四成產能，不可以說是小事。當中比較慶幸的事，就是受污染的奶類產品沒有流出巿面，加上公司在事件後仍準備加價，相信真正所謂的信心打擊，非想像中嚴重。在國內除「伊利」及「光明乳業」外，已少有其他有品牌的競爭對手，且中糧入股後，國家對奶類產品安全性已較08年前大大提高，既今次事件風波暫停，估計蒙牛股價亦有望回穩。
早前蒙牛之所以大跌，除了毒奶問題之外，還跟富達基金「走貨」有關，但觀乎近日大巿已暫時喘定，估計走資情況已有所收歛。蒙牛預測巿盈率約為17倍，低於平均20倍以下。在08年毒奶事件(三聚氰胺)後，如買入蒙牛並持有一年後，可獲雙位數以上回報。既今次事件規模較細，股價反應亦不應如斯巨大。暫看22元以上問題應不大。
Best regards,
Jess Wong
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