輝山乳業(06863.HK)全產業鏈業務經營模式確保產品質量及安全 -力報

輝山乳業(06863.HK)為中國內地垂直整合一站式乳製品生產商，主要從事研發、生產及銷售原料奶、液態奶產品、奶粉產品及乳品原料等多種乳製品，目前擁有國內最大上游資源及奶牛牧群之一，是中國唯一能全面採用自有養殖場生產的原料奶，生產液態奶及奶粉產品的企業。集團的全產業鏈業務經營模式覆蓋包括苜蓿草及輔助飼料種植及加工、精飼料加工、奶牛養殖以及「輝山」品牌乳製品生產及銷售等整個乳品產業鏈的上中下游，以確保產品的質量及安全性，從而建立消費者對集團乳製品的信心。輝山乳業今年9月底於港交所(00388.HK)掛牌上市，截至今年9月底止中期營業收入按年增長47.6%至15.34億元人民幣(下同)，主要受惠奶牛群規模擴大令原料奶產量增加、市場對於原料奶需求強勁以致供求失衡、產品結構調整和市場擴張，令產品銷量及平均售價大幅上升所致；在生物資產公允值調整前毛利按年大增63.3%至8.90億元，毛利率由去年同期52.4%提升至58.0%；純利則按年下跌2.3%至5.16億元，每股盈利4分，主要由於分銷及融資成本大增，一次性員工期權激勵計劃支出及上市相關費用，以及生物資產公允值調整的不利因素所致。

中國乳品行業由九零年代開始一直保持快速發展，近年受經濟強勁增長、人均可支配收入持續增加以及城鎮化發展不斷推進等宏觀因素，加上居民健康意識不斷提高、消費者喜好及乳製品分銷較完善等行業特定因素的影響，中短期將維持強勁增長。根據獨立市場研究公司弗若斯特沙利文報告，以零售價值計算，中國乳製品市場規模按13.7%複合年增長率，由2007年1,439億元增加至2012年2,735億元，預計由2012年至2017年將按14.7%複合年增長率，進一步擴大至5,424億元，由此可見中國乳製品市場潛力優厚。此外，中央在十八屆三中全會《決定》中提出啟動實施「單獨二孩」政策，將提高未來中國每年新生嬰兒的數量，有助擴大包括嬰幼兒配方奶粉在內的奶粉產品市場空間，提升產品需求。輝山乳業主席早前表示，集團未來將積極拓展下游業務，以配合上游業務的發展，而現時正擴大飼草、飼料種植土地面積以支持下游業務增長，並已開始實行進入全國市場產品的計劃。預期集團憑藉獨特的完整產業鏈綜合業務經營模式，有效控制整體成本及確保產品安全，加上提高產品售價和繼續優化產品組合，以自有品牌拓展東北以外全國市場，未來收入及毛利率定能維續快速增長。

東鵬控股(03386.HK)受惠中國經濟增長及城鎮化進程加快

 東鵬控股(03386.HK)以「東鵬」品牌設計、開發、生產、營銷及銷售多種包括拋光磚和釉面磚等瓷磚產品及包括陶瓷座便器和洗手盆及非陶瓷浴缸和浴櫃等衛浴產品，以去年瓷磚產品零售價值計，集團是中國最大的瓷磚及高端瓷磚生產商，在整體瓷磚及高端瓷磚生產市場的佔比分別為1.74%及9.77%。除國內銷售外，近年集團小部分瓷磚產品亦行銷至包括加拿大、澳大利亞、美國、墨西哥及巴西等海外66個國家。東鵬今年12月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，中期業績增長強勁，上半年度總收益按年增加19.2%至12.75億元人民幣(下同)，其中瓷磚產品收入按年上升15.2%至12.19億元，衛浴產品收入按年急增398.8%至5,603.90萬元，主要由於今年五月收購衛浴產品業務以擴大產品組合及交叉銷售機會所致；毛利按年上升33.2%至4.73億元，毛利率由去年同期33.2%增加3.9個百分點至37.1%，主要受惠整體經營效率持續改善及產品組合高端化所致；純利按年大增115.2%至1.21億元，每股基本盈利13分。

瓷磚是內地室內裝修的首選材料，去年瓷磚市場在中國1.8萬億元家居裝飾及家裝市場的佔比達18.3%，根據獨立行業顧問Frost & Sullivan報告，過去五年中國一直是全球最大的瓷磚市場及瓷磚生產國，在住宅市場增長的推動下，中國瓷磚市場規模按20.5%複合年增長率由2007年1,310億元增加至2012年3,320億元，預計由2013年至2017年將按14.8%複合年增長率進一步增加至6,580億元。隨著國內經濟持續平穩較快增長，城鎮化加快推進，人均可支配收入大幅增加，強勁的住房需求將帶動住宅市場急速增長，加上二手住宅物業翻新率不斷上升，均拉動對瓷磚及衛浴產品等家居裝飾及裝修產品需求，往後中國瓷磚市場將可繼續保持快速增長。東鵬管理層早前表示，集團未來將持續加強品牌認知度，擴充銷售網絡及加強管理經銷商，提高門店的生產力，進一步擴展衛浴產品業務，以及提升和完善產品組合，除專注國內業務外，亦有意加快拓展海外市場，以優化整體收入組合。預期憑藉行業龍頭優勢和強大品牌知名度，種類齊備的產品線，加上龐大的全國銷售和物流網絡，東鵬必可受惠中國經濟增長及城鎮化進程加快所引發對瓷磚及衛浴產品的龐大需求，未來業績有望保持雙位數增幅，長遠發展前景樂觀。

 

 

Mega Expo (01360.HK)進一步擴展經營地區降低營運風險

 Mega Expo (01360.HK)主要從事舉辦及管理展覽會，並為其他展覽會主辦機構或項目經理提供展覽會相關服務，透過展覽會作為平台促進外國買家與中國及其他亞洲生產商之間的貿易。除香港外，集團亦於新加坡、中國、美國、德國、俄羅斯及英國舉辦展覽會，並提供展覽會銷售代理服務。集團今年11月初於港交所(00388.HK)掛牌上市，截至今年6月底止2013財年全年收益按年上升32.3%至2.21億元，其中來自舉辦展覽會收益大增49.3%至2.10億元，佔總收益95.1%，展覽會相關服務收益則下跌58.6%至1,077.50萬元，而配套服務的收益亦減少52.5%至10.50萬元；除稅前溢利按年增加10.95%至3,424.10萬元，股東應佔溢利上升4.4%至2,617.00萬元，每股盈利17.45仙。

Mega Expo收益主要來自每年10月為於香港會議展覽中心舉辦，參展商及參觀者數目分別超過4,000個及55,000位的Mega Shows提供管理及展覽會相關服務，過去三個財政年度分別佔總收益95.9%、87.6%及88.4%。根據獨立市場調研機構Ipsos報告顯示，集團去年統籌的Mega Show Part I項目以參展商數目計於香港排行第二位，以總收益計集團亦為香港第五大貿易展覽會主辦機構或項目經理，由此可見Mega Expo舉辦及管理之展覽會均有不俗的往績。除Mega Shows外，集團亦致力向外發展，近年分別在新加坡、美國及德國舉辦多項展覽會，未來亦計劃進一步擴展經營地區，並擬於明年或後年在澳門、波蘭及英國等地舉辦新展覽會，令展覽會組合及收入來源更多元化，以減低過度依賴Mega Shows為主要收入來源的營運風險。隨着環球經濟復甦步伐加快，加上國際參展商視香港為進入中國市場之門戶，參展商及參觀者對本地展覽舉辦服務之需求將持續增長。Mega Expo作為行業龍頭之一，舉辦及管理展覽會之聲譽及品牌效應作用顯著，加上一站式展覽會管理和主辦服務及龐大亞洲代理網絡和聯繫的優勢，預期集團將可受惠日益增長的市場需求，未來業務發展前景不俗，明年業績定能得以改善。

 

普華和順(01358.HK)受惠內地醫療器械需求持續增加

普華和順(01358.HK)為中國醫療器械製造商，主要從事研發、生產及分銷骨科植入物及高端輸液器產品，分別以「Walkman」為品牌銷售創傷及脊柱產品和以「博恩」為品牌銷售關節產品。集團今年中期業績增長強勁，收入按年上升50.1%至2.19億元人民幣(下同)，其中來自骨科植入物業務收入按年大增57.3%至7169.30萬元，來自前年中收購的輸液器業務收入按年上升46.8%至1.47億元；毛利按年大升61.5%至1.47億元，毛利率由去年同期62.6%增加4.8個百分點至67.4%，其中骨科植入物及輸液器業務毛利率分別為70.0%及66.1%；淨溢利按年增長35.2%至6,024.00萬元。

隨着內地人口老化問題日益嚴重，對包括骨科植入物及輸液器等醫療消耗品的需求持續上升，國家「十二五」規劃加大對醫療器械科技產業的扶持政策，重點支持10至15間大型醫療器械企業集團。目前國內醫療器械市場規模佔醫藥總市場的比例為14%，與全球42%的水平還有一段距離，未來增長空間仍大。根據獨立行業顧問Frost & Sullivan報告，由於人口老齡化及政府大力投資醫療行業，未來醫療器械行業平均增速將高於藥品行業，預計中國醫療器械市場總規模將按19.8%複合年增長率，由2012年2,420億元增加至2017年5,970億元，而於2012年佔中國醫療器械市場20%的中國醫療消耗品市場，估計規模將由2012年480億元增加至2017年1,190億元，至於中國骨科植入物及高端輸液器市場於2013至2017年期間的複合年增長率將分別達到18.1%及24.5%。

普華和順首席執行官早前表示，鑑於內地醫療器械需求持續增加，政府將進一步改善醫療系統及醫療設備行業，集團計劃明年分別推出13個骨科植入物和7個輸液器新產品，進一步拓闊及深化產品組合，並透過研發和戰略收購大幅增加產能，提高生產效率及擴大分銷網絡，以提升集團整體收入和利潤。預期在醫療改革持續進行及醫療器械需求不斷上升的支持下，普華和順未來發展前景亮麗，下半年業績定可保持高速增長的勢頭。

中國賽特(00153.HK)得益於中國鋼結構及預製構件建築市場高速發展

中國賽特(00153.HK)主要為建築項目的業主、分包商及主要承包商等提供符合技術規範及客戶要求定製的綜合建築解決方案服務，為江蘇省第三大鋼結構建築服務供應商及第二大預製構件建築服務供應商。集團今年上半年總收益按年上升21.1%至8.15億元人民幣(下同)，其中主要為廠房及倉庫項目的鋼結構項目收益微升0.9%至5.49億元，而主要應用於城鎮保障性住房、工廠及購物商場建設的預製構件建築項目收益則大增106.7%至2.66億元，兩項業務分別佔總收益67.4%及32.6%；毛利按年增加23.6%至2.67億元，毛利率由去年同期32.1%小幅改善至32.8%；純利按年上升24.6%至1.66億元，每股盈利13.86分。

由於鋼結構及預製構件建築較傳統鋼筋混凝土建築更加耐用、抗震、環保及建造工期短，廣泛應用於住宅房屋、商業樓宇、工業大廈、公共及基礎設施建設，故獲國家住建部列為未來重點推廣項目並鼓勵使用。隨着內地城鎮化不斷推進及經濟持續發展，土地短缺突出高層住宅和商業樓宇需要，政府及私人發展建築項目的投資不斷增加將帶動鋼結構及預製構件建築的需求持續上升。根據鋼結構建築行業發展「十二五」規劃，未來行業發展將重視節能環保及先進技術應用，要求加快和加大鋼結構及預製構件的需求，鋼結構消耗量佔鋼材總產量由2011年4.5%增加至2015年約10.0%。中央亦計劃在「十二五」期間投資6.2萬億元於交通基礎設施建設，並建設3,600萬套城鎮保障性住房。賽特管理層預期，中央將於十八屆三中全會上提出加大城鎮化及興建保障房的措施以及鼓勵發展鋼結構產業，增加鋼鐵使用量，有利集團鋼結構及預製構件建築業務。此外，根據市場調研機構Ipsos報告，2007至2012年期間中國鋼結構及預製構件建築行業總消耗量的複合年增長率分別為13.7%和57.0%，預計2013至2016年將達17.3%和80.3%，而江蘇省更將達17.6%和110.7%。賽特將集資所得部份用於擴大產能，預計今年鋼結構及預製構件產能將分別增逾13萬噸及45萬平方米，並計畫將鋼結構業務延伸至長江三角洲以外地區的二三城市，務求未來三年以不低於行業平均速度發展。預期在城鎮化推進及保障房項目建設加快，加上政策配合下，賽特將得益於江蘇省以至全中國鋼結構及預製構件建築市場的高速發展，業務長遠發展潛力深厚，前景值得憧憬。

 

 

TCL通訊(02618.HK)業績受惠全球智能手機及終端市場增長加快

TCL通訊(02618.HK)主要從事設計、研發及產銷「TCL」及「ALCATEL ONE TOUCH」兩大品牌手機及互聯網產品組合。集團今年第三季業績理想，成功扭虧為盈，由於發展重心由功能手機轉型至智能手機以及產品銷售增加，總營業額按年大增78.6%至54.54億元，其中智能手機及終端營業額按年急升121.2%至34.29億元；毛利按年急增109.9%至10.71億元，毛利率由去年同期16.7%提升至19.6%，主要受惠產品組合及智能手機出貨量改善所致；盈利方面令人驚喜，純利由去年同期虧損8,709.20萬元轉賺2.26億元，首三季純利由上半年虧損2.07億元轉賺1,882.50萬元。第三季銷量增速較上半年加快，手機及其他產品總銷量按年增加46.0%至1,540萬部，當中智能手機銷量更按年激增162.0%至520萬部，佔總銷量由去年同期18.8%大升至33.8%，平均售價由第二季41.8美元上升至第三季45.4美元，毛利率亦由第一季16.4%持續改善至第二季18.4%及第三季19.6%，顯示智能手機銷量急升帶動平均銷售單價及營業額，提升整體毛利率。

由於上半年新興國家及200美元以下智能手機市場表現強勁，研究機構IDC預測今年全球手機市場將按年增長73.0%，遠高於去年的1.2%，顯示智能手機及終端市場增長速度進一步加快。TCL通訊成功由功能手機轉移至智能手機作為發展重心，積極提升及豐富產品組合，令毛利率較高的智能手機及終端產品銷售佔比及銷售單價持續上升，盈利狀況大幅改善。集團在鞏固主要海外市場競爭優勢的同時，加強發展內地業務以提升中國市場的銷售額及市佔率，冀能受惠國內快速發展的智能手機市場。TCL通訊管理層表示，第四季度銷售可保持高速增長，全年智能手機銷量佔比將進一步擴大至四成，整體盈利水平得以繼續提升，全年營業額增長目標由25%上調至逾40%。集團亦計劃進軍4G市場，TCL 4G智能手機將成為4G發牌後首批推出市場的TD-LTE制式智能手機。預期在第四季行業傳統旺季，集團手機及其他產品銷售將繼續加快，整體營業額及利潤率將維持強勁增長勢頭，全年業績定必保持扭虧為盈局面，未來一年盈利水平更大有機會重返2011年的高峰時期。

脫硝業務將成國電科環(01296.HK)未來業務重心及強勁增長動力
國電科環(01296.HK)主要從事脫硫、脫硝和水處理等環保及節能解決方案與及包括風電和太陽能的可再生能源設備製造及服務業務。集團今年上半年整體收入按年下跌5.3%至76.07億元人民幣(下同)，其中風電產品及服務收入大幅減少56.5%至25.00億元，主要由於內地風電行業投資持續放緩，令風力發電機組銷量下降，儘管環保解決方案及太陽能產品及服務業務收入分別大幅增長逾一倍和二十倍至37.23億元和9.50億元，仍未能完全抵銷風電業務的疲弱表現；毛利按年減少4.1%至13.20億元，惟毛利率由去年同期17.1%輕微改善至17.4%，主要由於風電業務毛利率增加以及太陽能EPC業務毛利率較高所致；純利按年下跌33.6%至1.71億元，每股盈利2.8分。

 隨着中國環保意識日益加強，中央近年銳意發展節能環保產業，去年將「節能環保」列為「十二五」規劃中國家七大戰略性新興產業之首，進一步完善節能環保行業扶持政策。由於近年中國空氣污染問題嚴重，北京及哈爾濱等城市空氣質素持續惡化，經常受霧霾天氣影響，國家出台《大氣污染防治行動計劃》，重點整治大氣污染狀況，改善空氣質素。環保部前年頒佈的《火電廠大氣污染物排放標準》，要求火電、建材、鋼鐵等重工業工廠於明年7月前符合新脫硝標準，燃煤機組需全部安裝脫硝設施，完成脫硝設備改造。國電科環管理層早前表示，全國大部分電廠還未進行改裝，估計五大電力集團在明年限期前需為此投入逾400億元，未來數年集團若能保持15%市佔率，脫硝業務收入年增幅將超過50%，今明兩年將是脫硝業務的爆發期。由此可見，受惠中央嚴格排放規定及脫硝標準的有利政策，國電科環的脫硝業務潛力龐大，預期在集團積極重點發展環保業務下，脫硝業務將成未來集團業務重心及強勁增長動力，整體收入及盈利得以持續提升，全年業績有望扭虧為盈。

 

 

《 心思敏銳》- 中央推動信息化和工業化深度融合有利中國擎天軟件(01297.HK)

中國擎天軟件(01297.HK)為中國應用軟件產品及解決方案供應商，主要於江蘇省從事開發及銷售出口退稅軟件及相關服務、電子政務解決方案、碳管理解決方案、信息集成軟件以及系統集成解決方案，服務對象包括中國的政府機構部門及企業。集團今年中期業績亮麗，營業額按年大升47.5%至1.04億元人民幣(下同)，主要由於出口退稅及電子政務業務收入增長強勁，分別錄得76.5%及42.9%的升幅所致；毛利按年急升94.9%至6980.45萬元，毛利率由去年同期50.8%大幅增加16.3%至67.1%，受惠出口退稅軟件及相關服務和新業務碳管理解決方案高毛利率進一步提升所致；純利按年激增1.96倍至3021.50萬元，純利率由去年同期14.5%倍升至29%，每股盈利4.03分。

工信部近日發佈《信息化和工業化深度融合專項行動計劃》，要求在重點企業、行業及地區開展兩化融合管理體系建設試點工作，提出到2018年全國兩化深度融合取得顯著成效，信息技術應用令工業發展質量和效益全面提升，並促進國產軟件應用和關鍵件自主開發。除此之外，國務院下發的《關於促進信息消費擴大內需的若干意見》，提出全國信息消費規模到2015年逾3.2萬億元，帶動相關行業新增產出超過1.2萬億元，加上中央「十二五」規劃綱要重點指出發展電子政務為社會及經濟信息化進程中其中一項國家戰略目標，預料內地未來信息化市場及應用軟件行業增長潛力龐大，發展前景理想。中國擎天軟件主席早前表示，近年軟件及研發行業獲中央政府大力支持，除投入大量資金外，亦推出不少優惠扶持政策，故相信行業未來有很大發展及增長空間。預期集團在行業及國家政策的大環境和作為江蘇省出口退稅申報軟件唯一供應商的優越地位配合下，在快速增長的中國軟件市場爭取訂單將佔有相當優勢，今年下半年可繼續取得佳績。

市場焦點

美國聯儲局一連兩日議息會議之後，一如市場預期每月保持850億買債規模，利率維持0至0.25厘不變。聯儲局對經濟增長展望轉趨不樂觀，並表示需要掌握更充分的經濟數據，以顯示經濟體系在沒有聯儲局支持下持連續出現增長，才考慮開始調整買債規模步伐。

港股連升三個交易日，期指結算日挾上高收，恆指收復10天及20天平均線，並創出兩個半月以來最大的單日升幅。大市氣氛好轉，昨日之升勢尚算全面，多隻間內地銀行公佈第三季度業績，總算交足功課，也明顯見得到有資金開始追棒此類股份。向來強勢的科網股及濠賭股只整固一天，翌日再度活躍，強勢依在。

市場普遍預期聯儲局維持量寬規模不變，故此美國因素對港股影響性應該不大。反之，市場仍待一些重要數據及消息出爐。譬如說，地方債審計結果債務規模是否高於預期﹖三中全會383政治改革方案總報告，會否有一些實質性利好政策出台﹖周五亦會分別公佈官方及匯豐中國製造業採購經理指數。昨天恆指急漲逾四百點後，已迫近23,500水平附近強大障礙區，如沒有特別重大利好消息支持下，料後市衝破此阻力位的機會仍不大，暫且繼續維持審慎之看法。

中國天瑞集團水泥(01252.HK)為河南及遼寧省龍頭水泥企業，是工信部指定為華中地區進行水泥工業併購的五大領先水泥企業中唯一的非國有企業，集團水泥以「天瑞TIANRUI」品牌於河南、遼寧、安徽省及天津市生產、銷售及分銷熟料和水泥。天瑞水泥今年上半年營業收入按年微升0.37%至37.22億元人民幣(下同)，水泥銷量按年上升33.90%至15.80百萬噸，受惠農村發展及南水北調工程等基建項目帶動水泥產品需求增加所致；毛利按年下跌11.79%至8.03億元，毛利率由去年同期24.55%收窄至21.58%，主要由於水泥及熟料產品平均售價下降所致；純利按年下跌29.46%至2.83億元。

由於內地水泥行業出現產能過剩，工信部早前明確提出遏制新增及鼓勵淘汰落後產能，並推動水泥企業兼併重組，加快水泥行業的市場整合，有利天瑞水泥等龍頭水泥企業發展。另一方面，為保持經濟平穩增長，中央加快基礎設施建設投資及促進房地產市場健康穩定發展，下半年水泥需求將持續增長。天瑞水泥管理層上週表示由於國家政策支持及行業前景好轉，加上憧憬11月十八屆三中全會或有更多利好水泥行業政策出台，預計下半年水泥旺季市道向好。預期在城鎮化加速推進，水電、鐵路和交通基建項目建設加快開展，河南農村市場和遼寧的水泥需求持續上升，水泥企業兼併重組持續以及煤炭價格下跌和整體產能利用率提升令生產成本降低等利好因素下，天瑞水泥將憑藉具競爭力的成本優勢，進一步擴大市場佔有率，全年業績有望得以改善。

                                        原文刊登於新城財經台

http://www.metroradio.com.hk/104/

比亞迪電子(00285.HK)主要生產及銷售包括手機外殼和鍵盤等手機部件及配備機械零件的手機模組，以及為客戶提供手機整機設計及包括印刷電路板(PCB)組裝在內的組裝服務。受惠成功拓展移動智能終端新客戶及獲得多個智能手機製造商高端旗艦機型訂單，集團今年上半年業績迅速恢復增長，總營業額按年上升8.3%至76.00億元人民幣(下同)；毛利按年大增31.5%至8.27億元，毛利率由去年同期9.0%提升至10.9%，主要由於奪得新客戶及毛利較高的金屬部件產品銷售急增所致；中期純利及每股盈利同時按年增長21.2%至3.17億元及0.14元。

今年7月國務院常務會議研究部署促進信息消費以推動國內需求，預計到2015年內地信息消費市場規模有望超過3.2萬億元，由2012年1.7萬億元計年均增長率逾20%，帶動相關行業新增產出超過1.2萬億元，加上工信部亦將於今年內發放4G TD-LTE牌照等利好因素，將刺激內地智能手機及平板電腦等移動智能終端需求持續上升。根據國際數據調查機構(IDC)預測，今年智能手機全年出貨量將由去年7.20億台增長32.7%至約9.60億台，佔全球手機出貨量52.2%，而平板電腦將從去年1.40億台急增58.7%至約2.30億台，反映市場潛力巨大。比亞迪電子管理層預期，隨着移動互聯網進一步完善，移動智能終端市場高速發展有助推動集團業務轉型至移動智能終端部件及模組業務，以及ODM業務等高端市場，提升在高端市場的份額及整體盈利能力。比亞迪電子移動智能終端代工業務正逐漸重新成為集團業務重點，並已獲多個手機品牌代工及金屬外殼訂單，預期在未來移動智能手機製造商外判需求增加，以及垂直整合生產模式提升市佔率帶動下，集團收入和盈利可持續較快增長。

此文章刊登於10/10/2013 Capital 資本一週

吉利汽車(00175.HK)主要從事研發、製造及買賣汽車、汽車零件及相關汽車部件，並以三條「全球鷹」、「帝豪」及「英倫汽車」三條獨立產品線及品牌經營其業務。已公布之中期業績表現理想，上半年收入按年上升32.9%至148.55億元人民幣（下同），該增幅反映期內產品價格穩定及產品組合的持續改善。「全球鷹」品牌汽車仍居首位，佔集團總銷量的36%。「帝豪」品牌汽車於同期的銷售量增長仍然居冠，按年增33%至9.2萬台。而「帝豪」品牌中的「EC7」車型表現最亮麗，其銷售量按年急升41%至8.6萬台，目前該車型為集團最暢銷的型號，佔期內總銷量的33%。不過，「自由艦」及「金剛」等舊車型的銷量繼續下滑，按年分別下降39%及40%。集團期內合共銷售26.4萬台汽車，同比增19%；其中來自國內市場之銷量增17%至21.3萬台；儘管有跡象顯示若干位於東歐的主要出口市場需求回落，整體出口銷量仍持續強勁，錄得按年26%增幅，至稍逾5萬台。集團整體毛利增46.7%至28.5億元，導致毛利率亦提升了1.8個百分點至19.2%。中期錄得純利約14億元，按年增37.2%；每股基本盈利16.92分，按年增24%。

據中國汽車工業協會（簡稱中汽協）於7月份公布的今年上半年汽車產銷數據顯示，汽車產量增12.8%至1075.17萬台，銷售則增12.3%至1078.22萬台，升幅高於預期。另外，中汽協預計，2013年汽車銷售可超過2065萬台，按年增7%。此全年銷售目標雖顯得較以往保守，但該預測足以反映其對整個板塊大致上仍然樂觀。值得關注的是，市場一直所擔心的汽車限購政策，中汽協對此做法不予認同，並極力反對通過，反映要完全實行仍有一定阻力，似乎中汽協的對抗為整個汽車板塊打下了一支強心針。吉利汽車於去年起重整銷售組合，效果不俗。型號EC7固然是致勝關鍵之一，而公司於年中加大SUV車型產能去配合市場之需求，短線亦有助提升集團的整體收入，而與富豪（Volvo）合作則可保持中長線收入增長。以集團目前採用之銷售策略來評估，要進一步擴大市佔率應不難，全年業績可保雙位數增幅。

此文章刊登於26/09/2013東方日報

 

智美控股集團(01661.HK)業務分為智美體育、智美節目和智美品牌三大範疇，主要提供傳統品牌及形象建立服務，製作在電視及互聯播放的電視節目以及籌辦、管理和推廣國內外的體育比賽及活動，客戶包括105個汽車公司品牌及209個其他高端品牌商。集團今年上半年整體收入按年上升10.6%至2.64億元人民幣(下同)；毛利按年大增60.5%至1.21億元，毛利率由去年同期31.6%%大幅改善至45.8%，主要由於智美品牌與客戶簽訂高毛利率廣告承包合同及智美節目去年底推出大受歡迎的電視節目毛利率較高所致；純利按年增長52.1%至71.38百萬元，每股盈利6分。

國家體育事業產業「十二五」規劃加強政策扶持，鼓勵各方參與興辦體育產業，另一方面，中國體育產業快速發展，預計2015年體育產業的市場規模將達到4,000億元，再加上中國正處於由觀賞型消費轉向體驗型消費的階段，體育賽事及相關衍生娛樂產品將最先受益。基於以上國家政策及產業發展趨勢，智美控股主席上週表示集團將大力擴展體育賽事及相關衍生產品和服務的業務。隨着國內外品牌商在內地投放於中國和國際體育賽事及活動的推廣行銷開支逐年增加，羣眾對體育賽事及活動的關注和需求日益熱切，集團通過籌辦體育賽事及活動，配合周邊產品作多媒體及創新形式的宣傳推廣活動效益顯著提升，預期智美體育業務將成未來集團業務重心及增長動力，發展潛力龐大。

此文章刊登於澳門力報

 

 

中央決心發展可持續清潔及可再生能源利好中國電力新能源(00735.HK)

中國電力新能源(00735.HK)主要在中國開發、建設、經營及管理包括風力、水力、垃圾、天

然氣及光伏等清潔能源發電廠、綠色能源項目及相關設備業務，及發展新能源分佈式發電和綠色智能電網系統等項目。集團今年上半年收入及電費調整按年上升2.3%至9.95億元人民幣(下同)，主要受惠新項目投產及部份風電項目上網電量上升所致；經營溢利按年增加7.9%至3.51億元，經營溢利率由去年同期33.4%改善至35.2%，主要由於燃料成本下降所致；純利按年上升27.4%至1.58億元，每股盈利1.37分，不派中期息。

由於近年中國環境污染問題嚴重，中央決心發展可持續清潔及可再生能源，去年七月在「十二五」國家戰略性新興產業發展規劃的新能源產業發展中要求加快推進新能源和可再生能源的技術發展及產業化。今年七月底國務院總理李克強亦提出加強城市基礎設施建設的六大重點任務，部署加強生活垃圾處理及再生利用設施建設，目標在「十二五」末城市生活垃圾無害化處理率達到90%。配合國家政策，中國電力新能源能未來業務投放仍以風力發電為主，主要在中國西北地區，現時甘肅風力發電項目第五期正按計劃進行。另外，集團目前正於海南省博鰲樂城打造全國首個結合新能源分佈式發電和智能電網系統的綠色智能健康城市，相信可成為中國各地發展綠色能源城市的模範。在中央大力推動環保，鼓勵發展新能源產業，並推出相關優惠政策予以配合下，清潔能源電力需求將日益增加，預期中國電力新能源能受惠國策扶持及清潔能源需求上升，業務發展潛力巨大，今年全年業績將保持良好增長勢頭。

 

欄目名稱: 心思敏銳-中國心連心化肥(1866.HK)憧憬產能增加可提升整體毛利率

中國心連心化肥(01866.HK)在中國從事生產及銷售化學肥料，主要產品為尿素、複合肥及甲醇。集團今年上半年銷售收入按年微跌3.3%至19.65億元人民幣(下同)，受累尿素、複合肥和甲醇的平均售價下跌，惟期內產品銷量按年增長，成功抵銷部份因售價下滑所帶來的影響；毛利按年上升8.1%至4.05億元，毛利率由去年同期18.4%增加至20.6%，主要由於煤炭價格下跌，令尿素和甲醇的平均銷售成本降低所致；純利按年上升8.9%至1.91億元，每股盈利16.23分。受春季天氣持續寒冷、市場需求低迷、價格持續疲弱等因素影響，集團次季表現欠理想，銷售收入按季微降4.7%至9.59億元，毛利按季減少24.7%至1.74億元，毛利率由首季22.9%下跌至18.1%，純利按季下降29.5%至7,900萬元。然而由於集團首季銷售價量齊升，毛利率顯著改善，整體上半年業績仍能錄得增長，表現優於同業。

 雖然目前內地尿素市場整體仍然供過於求，第四季亦為尿素需求的傳統淡季，今年下半年尿素產品價格仍有回落空間，但由於農業對尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料尿素價格下降幅度有限。另一方面，中央對尿素淡季出口關稅稅率由7%調低至2%，旺季稅率亦由110%調低至77%，措施有利整體化肥行業，市場對集團產品尿素、複合肥及甲醇的需求，亦將受到出口關稅降低的拉動而增加，產品價格有望獲得支持。心連心管理層上週表示，佔集團生產成本約60%的主要原材料煤炭今年價格將維持穩中有降的趨勢，預計第三季將持續處於低水平，第四季才因季節因素略為回升，全年整體煤炭價格將較去年下跌，有助集團降低採購成本，抵銷尿素價格下跌的不利因素。而採用德國生產技術的河南尿素第四廠將按計劃於第三季度開始試產，明年下半年全面投產，屆時尿素年產能將增至超過200萬噸，整體產能有所增加之餘，生產成本亦將下降至比市場低16%，較現時另三間廠比市場低12.5%更具成本優勢，可令整體毛利率進一步提升。預期心連心在積極加強品牌宣傳及營銷推廣，致力擴大銷售網絡，有效控制成本下，今年全年純利仍可保持穩健增長。

 

中央積極推動城鎮化發展有利敏華控股(1999.HK)

 敏華控股(1999.HK)主要在中國設計、生產及銷售休閒沙發及牀上用品以供內銷及直接出口至

美國和歐洲等海外市場，在中國大陸總共開設894家「芝華仕」及「愛蒙」品牌零售店，除出口及品牌專賣店外，更經營網上銷售業務。集團截至今年3月底止2013財年全年業績理想，營業額按年上升12.5%至48.77億元，主要由於在各主要市場繼續提高市場份額，擴大總體銷售額令收入穩定增長，其中美國銷售旺盛及歐洲增長強勁成主要增長動力，美國和歐洲銷售收入分別按年上升14.2%及24.5%，網上零售業務銷售收入更大升5.54倍至6,546萬元；毛利按年增加20.1%至17.71億元，毛利率由2012財年34.0%改善至36.3%，下半年毛利率較上半年亦有所擴闊，主要由於適時調整產品結構，調高銷售價格，令整體原材料成本穩中有降所致；受惠營運效率提高和費用受控，令銷售及行政費用和所得稅開支佔比持續下降，純利錄得顯著增長，按年急升87.4%至5.68億元，每股盈利大增99.7%至62.85仙，末期息增加1.57倍至每股18仙，全年共派息28仙。

 內地剛公佈的一系列7月份經濟數據顯示中國經濟增長放緩有穩定跡象，而中央正積極推動城鎮化發展，加上內地沙發及牀上用品銷售毛利率較出口業務高，敏華維持加強擴充內地零售業務，於2014財年在內地開設200間品牌專賣店的計劃，主力拓展三、四線城市的銷售網絡，以捕捉未開發市場的強勁需求及人均收入和消費能力提升帶來的商機。目前集團來自美國和歐洲的銷售收入佔比逾六成，分別由2012財年的51.5%及9.5%擴大至2013財年的52.3%及10.5%，隨著美國房地產市場復甦進一步加強，歐洲經濟前景逐漸好轉，對傢俬需求必定有增無減，合共高逾七成產品銷往海外市場的敏華定能受惠。另一方面，集團積極引入新物料及新設計，推出多款毛利率較高的新產品，加上原材料價格回穩，料有助降低成本及提高利潤率，進一步貢獻盈利。近年網上購物大為盛行，集團亦加快拓展網上銷售業務，於內地最大B2C購物網站「天貓」開設「芝華仕」旗艦店作為主要網上銷售平台，令網上銷售成為新的盈利增長點。預期在需求上升，銷售動力強勁、高利潤新產品佔比增加、毛利潤擴張及市場份額提升下，敏華將繼續保持利潤率擴張，維持強勁的盈利增長勢頭。

 

 

世達科技(01282.HK)受惠市場對智能產品網絡安全及保障私隱要求提升

世達科技(01282.HK)主要從事開發、生產及銷售自動化相關的設備及服務、電容式觸控板、電容式觸控屏幕控制器及模組、指紋生物識別裝置、無線充電設備、等離子光源產品、高速通訊及汽車相關的產品。

由於去年受歐美經濟疲軟打擊市場需求，經營環境在內地生產成本上漲、人民幣升值及通脹率偏高等因素影響下轉壞，加上產品組合轉變、流動電子裝置興起令傳統電子產品需求減少，集團去年全年業績欠理想，總收益按年微升3.1%至12.00億元；毛利按年大跌41.1%至1.26億元，毛利率由18.4%下降至10.5%；虧損5,461萬元，按年轉盈為虧。然而集團於5月中發中期盈喜，預料上半年業績將按年大增，主要受惠首季業績表現出色，業務前景好轉，和期內出售瑞典公司Fingerprint Cards AB及日本公司DDS, Inc.股份產生的投資收益所致。

今年4月世達科技成功取得國家知識產權局分別就身份認證裝置及即時通訊信息傳輸系統授予的兩項專利證書，有關專利技術目前應用於生物保安通訊軟件平台FingerQ及生物通訊裝置PrivacQ。集團擁有專利的FingerQ最近已加入去年7月成立的線上快速身份驗證(FIDO)聯盟，運用FingerQ於在線社交網絡安全方面的專業知識，推動網站使用指紋生物識別解決方案，及於個人電腦和智能手機採用雲端應用，實現安全便捷的用戶驗證。除新加坡電信外，世達科技現時亦與台灣、內地及英國的電訊公司洽商合作推出FingerQ，以提供服務形式進行銷售，改變通過互聯網安全交換資料的方式。

隨着智能手機等流動電子裝置的高速發展，電子商務和雲計算等資訊平台消費及網絡零售交易快速增長，市場對智能產品網絡安全及保障私隱的要求有所提升，利好FingerQ及PrivacQ急速發展，集團預期今年第三季FingerQ及PrivacQ的總收益佔比可達15%，明年更將急增至逾70%，成為集團的主要業務及收入來源，而FingerQ 及 PrivacQ 的高毛利率更有助盈利大幅增長，相信世達科技今年將可成功扭虧為盈，業務發展前景值得憧憬。

原文刊登於新城財經台

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友邦保險(01299.HK)將是加息周期受惠股

雖然美國聯儲局主席伯南克最近發表的言論，減低了市場對聯儲局退市的預期，但美國十年期國債孳息率仍於2.6厘水平高位徘徊，預期美國今年債息上升的趨勢將持續，並最早於明年開始步入加息周期。由於保險企業將大量資金投放於以中長期債券為主的定息資產上，加息有助提升新投資及再投資債券的利息收入及整體投資收益率，因此保險企業將是加息周期受惠股。

友邦保險(01299.HK)為大型跨國保險企業，主要專注於亞洲16個地區的保險業務。相對已發展國家，新興亞洲市場保險滲透率仍處於較低水平，對長期儲蓄保險產品的需求不斷增加，令集團業務發展處於有利位置。集團截至今年5月底止上半年業績優於市場預期，新業務價值按年上升26.0%至6.45億美元，增長強勁，創上半年度新高，其中第二季增長26.4%，較首季25.4%有所加快，而香港、馬來西亞及韓國表現突出，新業務價值分別上升20.0%、68.8%及36.4%；新業務價值利潤率由去年同期42.6%收窄至41.6%，主要由於地區組合轉變，期內韓國業務雖然錄得顯著增長，但利潤率由去年同期32.0%收窄至24.9%，大幅低於其他市場，加上新收購和整合的ING馬來西亞業務利潤率由去年同期42.3%收窄至35.3%，仍需時改善所致；年化新保費按年增加28.6%至15.27億美元；總加權保費收入按年上升16.3%至84.95億美元；純利按年升33.9%至19.34億美元，基本每股盈利16美仙，派中期股息每股13.93港仙，按年增13.2%。集團資金充裕，償付能力充足率由2012年5月底的353.2%增加至今年5月底的426.8%，因此現階段未有集資需要。相信ING馬來西亞業務整合後的營運貢獻將逐漸反映於業績上，長遠對業務增長有正面支持，預期在本港業務持續強勁，韓國業務利潤率逐漸提升，以及ING馬來西亞業務整合效益顯現帶動下，新業務價值及利潤率將有進一步上升的空間，為集團未來增長提供新的動力。

原文刊登於新城財經台

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《心思敏銳》－京能清潔能源(00579.HK)受惠中央決心整治空氣污染問題

京能清潔能源(00579.HK)是北京最大燃氣熱電供應商及全國第八大風電營運商，主要從事

開發及營運燃氣發電及供熱、風力發電、中小型水力發電、光伏發電及其他清潔能源發電等多種清潔能源項目。集團旗下的燃氣發電廠及供熱廠均位於北京，風力發電場分別位於內蒙古、北京及寧夏等區市，而中小型水力發電項目則位於四川及雲南省。

根據中國公認會計原則，集團今年首季錄得營業總收入17.57億元人民幣(下同)，淨利潤2.85億元，股東應佔盈利2.30億元，受惠投資收益7,075萬元及政府補貼收入1.94億元所帶動；去年全年營業總收入44.23億元，淨利潤9.90億元，首季收入及淨利潤已相當於去年全年的39.7%及28.8%，反映今年首季業務增長加快，盈利水平持續提升。另外，集團剛發盈喜，預料今年上半年股東應佔盈利按年增長逾35%，主要由於燃氣發電及供熱業務產能逐步擴大，風電限電情況有所緩解，以及光伏發電業務投產裝機容量增加所致。

由於近年中國空氣污染問題嚴重，北京市經常受霧霾天氣影響，令PM2.5值高企，市政府急需治理大氣污染，加速推動燃氣發電作為更加清潔的發電模式，以取代燃煤發電。北京市計劃到2015年本地電源約80%將以燃氣發電為主，「十二五」期間逐步取消燃煤設施，實現五環內“無煤化＂。國家環保部將出台《全國大氣污染防治行動計劃》，預計未來5年將投資1.7萬億元用於整治大氣污染狀況，減少污染物排放、調整能源結構、重點治理PM2.5。 中央決心改善全國城市特別是北京地區的空氣質素，發展清潔能源，近年通過調整上網電價，並出台相關補貼及稅收優惠政策，預期在未來行業經營環境好轉及中央政策支持下，集團的燃氣發電及供熱業務產能可保持較快增長，風力發電機組的利用率亦得以改善，營業收入及盈利可望繼續穩步增長。

 

原文刊登於新城財經台

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《心思敏銳》－垂直整合業務模式有助匯源果汁(01886.HK)開發新產品

匯源果汁(01886.HK)為國內知名果汁消費品牌，主要在中國從事製造及銷售果汁飲品，包括

今年5月底匯源向主席朱新禮收購集團主要原材料供應商之一，從事濃縮果汁、果漿及果汁飲料包裝物料生產的上游公司中國匯源產業，作價49.39億港元，相當於2012市盈率11.0倍。中國匯源產業去年產能為38萬噸濃縮果汁及果漿，EBITDA(扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)4.17億元，純利3.58億元，EBITDA利潤率30.0%，遠較匯源的15.2%為高，假設公司已併入集團內，去年EBITDA及EBITDA利潤率將提升至9.53億元及22.3%，純利及純利率將顯著改善至2.47億元及5.8%。完成收購後，集團將可打通產業上下游，建立垂直整合業務模式，確保主要原材料的長期供應穩定，減低原材料成本的波動，使供應鏈更精簡完整，發揮更大的協同效應，並能更迅速應對不斷變化的市場需求，有助提升集團競爭力，而新增果汁及果漿的外銷業務，亦將帶來盈利增長，預期集團將進一步發展相關業務及開發新產品，提升綜合利潤率及盈利能力。

百分百果汁、中濃度果蔬汁、果汁飲料及其他飲料產品(低端果汁、非果汁飲料及OEM業務)，在內地果汁飲料行業具有領先地位。據尼爾森數據顯示，集團在中國的百分百果汁及中濃度果蔬汁市場的份額按銷量計算分別為54.2%和44.1%，連續六年排名第一。匯源去年全年銷售收入按年微升4.1%至39.81億人民幣(下同)，期內百分百果汁銷量按年增加21.7%，佔總銷售額的27.8%，為集團最大收益來源，中濃度果蔬汁銷量按年下跌22.0%，佔總銷售額的26.4%，果汁飲料銷量按年減少26.7%，佔總銷售額的21.4%，其他飲料產品銷售則大增，佔總銷售額的24.4%；毛利按年增長15.6%至11.15億元，毛利率由2011年的25.2%提升至去年的28.0%，主要受惠銷量上升、原材料成本下降及產品組合的有利變動所致，惟仍低於行業平均的35%；純利按年大幅倒退94.8%至1,616萬元，每股盈利1.1分，不派末期息，主要受融資成本倍升、融資收入下跌及可換股債券公平值大幅縮減所致。

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《心思敏銳》－ 北控水務(00371.HK)受惠城鎮化對污水處理需求增加

北控水務(00371.HK)為北京控股(00392.HK)旗下的水務旗艦企業，主要在內地從事興建及經營水務基建項目，包括自來水廠和污水處理廠，提供全面供水服務，包括污水、自來水、再生水處理、海水化淡、污水處理項目建造之技術服務及授權使用有關污水處理的技術知識。截至去年底止，集團在包括北京、廣東、浙江、山東等10省份25個城市擁有及營運155家水廠，包括120座污水處理廠、30座自來水廠、4座再生水廠，以及1座海水化淡廠，進一步形成全國性戰略佈局，總設計水處理能力由2008年的每日150萬噸增加至2012年的每日逾1,000萬噸。

根據國土資源部4月發佈的數據顯示，全國198個城市4,929個地下水水質監測點中，水質屬「較差級」的監測點佔40.6%，屬「極差級」的監測點則佔16.8%，而個別監測點更存在重金屬超標情況。按內地的《地下水品質標準》，「較差級」地下水經過適當處理才能用於生活飲用水，而「極差級」地下水則不宜飲用，由此可見，國內不適合直接飲用的地下水超過57%。鑑於水資源污染問題日益嚴重，關乎內地可持續發展，預期中央將會對污水處理及環境治理建造項目加大投入力度。

隨着國家「十二五」規劃中有關污水處理產業的政策逐步落實，中央計劃投資4,300億元人民幣在全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃，預期到2015年全國污水處理的城市覆蓋比率將達到85%，而污水處理量及污水處理效率亦將進一步提高。由於行業受國家政策支持，城鎮化建設對污水處理的需求增加，加上獲母公司注入新項目，北控水務業務增長將較同業強勁，未來現金流及盈利有望繼續提升，令集團成為「十二五」期間行業的主要受益者。

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《心思敏銳》－ 新產品組合推動四環醫藥(00460.HK)業績持續增長

四環醫藥(00460.HK)主攻研發及銷售心腦血管處方藥業務，另亦有銷售呼吸系統、新陳代謝及抗感染等藥物，就市場份額而言，心腦血管藥物業務居國內首位。集團去年全年收入按年上升35.7%至30.43億元人民幣(下同)，主要受惠心腦血管藥物銷售增加；毛利按年上升33.5%至22.89億元，整體毛利率由2011年的76.5%微降至去年的75.2%，主要由於去年低利潤率產品的銷售強勁所致；盈利增長9.8%至9.04億元，每股盈利17.48仙，末期息5.8仙，較前年增加3.3仙。由於四環擁有獨家專利的心腦血管產品業務佔集團收入逾八成，技術含量較高，故受國家調控的影響較少，相信未來數年毛利率會相對高企及保持穩定。

今年中央致力提高新型農村合作醫療，以及城鎮居民基本醫療保險的財政補助標準，並加快對公立醫院進行改革，預算醫療衛生支出將增加27.1%至逾2,602.53億元，而醫療開支的提升將可推動製藥企業的增長。另一方面，隨着內地人口老化及生活水平提升，心腦血管產品需求增加，亦有利四環心腦血管處方藥業務。四環去年積極整合銷售網絡，漸見成效，貢獻收入最多的心腦血管產品歐迪美，下半年銷售收入較上半年彈升近五成，收入貢獻排行第三的心腦血管產品源之久，全年銷售按年更急增逾三倍，其他新潛力產品如谷紅、益脉寧等銷售亦倍升，預期未來數年將為集團業績持續增長提供新的動力。

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《心思敏銳》－ 信義玻璃(00868.HK)進軍超薄電子玻璃市場

信義玻璃(00868.HK)是中國規模最大及最多元化的玻璃製造商之一，集團主要在中國生產並於國際市場銷售汽車玻璃、建築玻璃、浮法玻璃及太陽能玻璃等四大類玻璃產品。集團去年全年銷售額按年上升18.9%至97.85億元，下半年的增幅與上半年持平；毛利按年微升5.2%至24.75億元，毛利率由2011年28.6%下降至25.3%，受浮法玻璃及太陽能玻璃產品的價格競爭激烈、銷售成本上升及汽車玻璃和太陽能玻璃產品的需求增長放緩影響所致，然而2012年下半年毛利率26.7%已較2011下半年的22.7%及2012年上半年的23.8%逐步擴闊；純利按年減少6.1%至11.88億元，每股盈利下跌9.8%至31.72仙，派末期息9仙，較去年增加4仙。由於去年底內地經濟回暖，玻璃行業復甦，各類型玻璃的售價在下半年均從底部顯著回升，集團2012年下半年純利按年大升68.5%至7.11億元，由2011年下半年的4.22億元及2012年上半年的4.77億元大幅反彈，成功扭轉2012上半年按年下跌43.3%的頹勢，令全年純利跌幅大為收窄，純利率由上半年10.4%改善至全年12.1%。隨著今年汽車銷量繼續增長，城鎮化推進及大陽能行業興起，玻璃產品供求情況改善，玻璃價格今年將持續回升，有助提高集團的收入及毛利。

今年信義計劃大力開拓四大玻璃業務以外的超薄電子玻璃業務，自主研發品牌，生產智能手機及平板電腦的超薄電子屏幕玻璃以替代外國進口產品，搶佔高端玻璃市場，預計第三季將正式投入商業營運。超薄電子玻璃是目前在微電子、光電子和新能源等高新技術中應用最廣、發展最快的特種玻璃之一，是平板顯示器的基礎核心材料，廣泛應用於高科技智能手機、流動電子設備、電視和平板電腦顯示器及觸控屏幕等領域。由於近年電子產品銷量增幅可觀，全球超薄電子玻璃市場有龐大的潛在需求，行業前景極為亮麗，相信超薄電子玻璃業務可提升集團的產業整合能力和產品競爭力，提升收入及利潤率，成為集團未來的增長動力。

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《心思敏銳》－ 金蝶國際(00268.HK)發展新興網際網路技術

金蝶國際(00268.HK)主要業務為在中國境內開發、製造及銷售企業管理軟件、中間件及醫療衛生行業軟件，並提供軟件相關技術服務、企業雲端管理服務產品及互聯網服務。由於去年受內地經濟增長放緩，中小企業對管理軟件與服務的需求減少，集團積極調整戰略及優化業務結構，研發費用增加令攤銷費用按年大增，以及期內較低毛利的服務收入比重上升等因素所影響，集團2012年錄得創立以來首次業績倒退，全年收入按年下跌12.7%至17.65億元人民幣(下同)，毛利按年下跌19.1%至11.47億元，毛利率由70.1%下降至65.0%，虧損1.40億元，按年轉盈為虧，相比上年同期錄得純利為1.45億元。然而金蝶去年下半年業績已比上半年有所改善，虧損逐步收窄，上半年虧損達2.11億元，第三季虧損7,500萬元，較上半年為少，全年虧損1.40億元，較首三季虧損2.86億元為少，反映第四季錄得盈利1.46億元，成功扭虧為盈，因集團加強管理及控制成本，加大分銷渠道，增強核心產品競爭力，積極發展社交網路、移動互聯網、雲端計算等新興網際網路技術，令下半年利潤持續改善所致。

金蝶管理層早前表示公司最壞時間已過，隨着內地經濟於去年下半年開始復甦，行業環境改善，企業管理軟件與服務的開支亦將逐步增加，預期今年收入至少有單位數增長，毛利率將因通過網絡銷售軟件減少銷售開支而得以改善，資本開支將隨金蝶北京軟件園於4月中投入營運而恢復正常水平。為迎合雲端計算、移動互聯網及社交網路的大潮流，金蝶大力開拓中小企業雲端管理服務產品及移動企業管理軟件業務，並積極推動企業社交網絡及軟件營運服務模式(SaaS)等新興服務，提升市場份額，今年業務將進入新增長周期，發展速度將會加快，預期集團今年盈利可繼續回升。

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《心思敏銳》－ 鈦合金業務將成天工國際(00826.HK)主要增長動力

天工國際(00826.HK)是中國最大的高速鋼製造商，主要從事生產及銷售高速鋼、高速鋼切削工具、模具鋼、鈦合金及商品貿易，產品廣泛應用於不同行業，包括機械設備、汽車、飛機、鐵路、電子、石油化工、建築及農業等。由於去年中國經濟增長放緩及歐美經濟疲軟乏力，集團2012年全年營業額按年基本持平，微升0.2%至31.18億人民幣(下同)；毛利按年上升3.2%至7.29億元，毛利率由22.7%增加至23.4%，主要受惠原材料價格下降，加上生產能力和產品效益提升所致；純利按年增長21.8%至4.45億元，每股盈利24.4分，派末期息4.61分，上年同期為4.8分，純利增長動力之一為集團去年取得國家項目，獲得地方政府財政補貼近5,000萬元人民幣。

配合國家「十二．五」規劃中七大戰略新興產業的發展，除傳統核心高速鋼、高速鋼切削工具及模具鋼業務外，天工國際近年積極開拓新材料業務，開發鈦合金生産技術，由於鈦合金為主要用於未來航空，海洋工程及醫療等行業的重點新材料，業務前景非常樂觀，未來集團將擴展產品種類至利潤更高的鈦合金管及鈦合金板，相信鈦合金業務不久將成為集團主要增長動力。另外，集團今年1月透過收購於汽車行業生產複雜刀具及非標刀具的中國長春一汽刀具子公司，成功進入內地汽車行業，藉此大幅推動切削工具及高速鋼產品的直接及配套銷售，擴大營業額基礎。上週天工國際管理層表示因原材料廢鋼成本下降4%，今年上半年毛利率有上升趨勢，相信下半年毛利率趨勢仍會持續，而今年集團將繼續承接國家新技術及新工藝開發項目，預期將再獲得地方政府財政補貼。隨着今年中國及歐美經濟保持復甦勢頭，集團營業額增加，毛利率提高，加上政府補貼持續，預期集團今年業績將進一步提升。

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《心思敏銳》－綠城中國(03900.HK)財政狀況明顯改善

雖然今年2月底中央推出新一輪房地產調控措施新「國五條」，但其後各省市出台的細則執行力度出現分化，以致措施效果並不明顯，而近期住建部亦押後進一步推進房產稅試點工作，根據國家統計局公佈的數據顯示，4月份全國70個大中城市中，有67個城市的新建住宅價格環比上漲，68個同比上漲，平均價格環比平均上漲0.9%，漲幅雖較3月略低0.1個百分點，但同比平均上漲4.3%，漲幅較3月份擴大1.2個百分點。由此可見，新「國五條」對房地產調控起到的作用有限，房價上漲勢頭及預期仍然持續。

綠城中國(03900.HK)去年全年業績優於市場預期，收入按年增長61.1%至353.93億元人民幣(下同)，實現物業銷售毛利按年上升45.2%至99.89億元，實現物業銷售毛利率由32.6%收窄至29.2%，純利按年大增88.4%至48.51億元，每股基本盈利按年增加63.7%至2.57元，派末期息0.5元。截至去年底集團現金為78.98億，總借貸213.73億，淨資產負債率明顯改善，由2011年底的148.7%和2012 年中的93.5%急降至49.0%，主要由於引進九倉(00004.HK)作為戰略股東，擴闊境外融資渠道，及向融創中國(01918.HK)轉讓項目，增加現金流以償還多項信托和銀行貸款所致。集團去年物業銷售面積按年增加61.7%至283萬平方米，合同銷售金額按年上升54.6%至546億元，超額36.5%完成2012全年銷售目標400億元，整體銷售均價為每平方米19,891元，土地儲備總建築面積4,187萬平方米，足夠未來5年發展。今年4月份銷售金額為56億元人民幣，按年增52.6%，首4個月累計合同銷售金額179億元，按年大增128%，達今年全年目標550億元的32.5%。隨著綠城中國透過與九倉及融創中國合作以提升財務、營運管理與銷售能力，降低融資成本和淨資產負債率以加強財政實力，集團未來發展可看高一線，在國內樓巿平穩向好下，預期綠城中國(03900.HK)業績表現將領先同業。

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《心思敏銳》－ 光大國際(00257.HK)受惠中國環保行業加快發展

光大國際去年全年業績優於市場預期，營業額雖按年微降2.18%至34.09億元，但毛利按年上升17.06%至16.84億元，毛利率更由41.25%大增至49.38%；主營環保及新能源業務EBITDA(除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利)增加22.11%至19.00億元，其中環保能源項目按年增長21.50%至9.97億，環保水務項目按年微升0.55%至4.43億，新能源項目則按年急增107.75%，至2.05億，環保科技及工程管理業務按年增長29.97%至2.56億；純利按年大升40.16%至11.23億元，每股盈利29.65仙，派末期息3仙，較去年增加0.5仙。

隨着近年中國環保意識日益加強，中央更重視環保，去年國家銳意發展節能環保產業，將節能環保列為「十二五」規劃中七大新興產業之首，進一步完善垃圾發電的價格政策，並撥出中央專項資金支持環保行業發展及加大對相關企業的補貼和退稅，加上社會對環保的要求不斷提高，未來數年將是內地發展環保的最佳時機。光大國際作為垃圾發電行業龍頭，將受惠環保行業加快發展，來年集團會重點發展垃圾焚燒發電及污水處理業務，增加其收入佔比以提升整體毛利率，預期集團今年將陸續有新項目推出，業績增長勢頭良好，加上集團剛被納入MSCI中國指數，相信估值有進一步上調空間，值得中長綫持有。

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《心思敏銳》－ 穩健之選首選iBond

穩健之選, 首選iBond

iBond (Inflation Bond)，通脹掛鈎債券，是由獲得AAA債務評級的香港政府發行的一種派息與香港通脹指數掛鈎的債券。iBond每半年派息一次，(息率的釐定會視乎兩方面，分別是浮息和定息。浮息會按6個月綜合消費物價指數（CPI）按年變動率的平均值來作準，定息為1%，以定息和浮息何者較高者準。)息率以最近半年綜合消費物價指數（CPI）按年變幅的平均值而訂，或以最低年利率1厘，兩者以較高者來派發。香港政府將於6月4日至13日公開發售第三批發行額不多於100億港元年期為三年的iBond，發行面額為1萬元，每手入場費1萬元，25日在港交所掛牌，股票號為4218，共有6個派息日期，首次派息日為2013年12月24日。經過早前第一、二批iBond發行後市民認購的反應來看，相信第三批iBond仍是一項頗為吸引的投資項目，繼續受市民歡迎。

預期本港目前低息環境仍會持續，在環球金融市場波動下，iBond每年有逾3厘至4厘息率的穩定回報，優於銀行的定期存款息率，假如市民擔心通脹問題，可考慮iBond這一類相對安全的投資選擇。以金額計算及風險相對較低的情況下，第三批iBond或有機會錄得超額認購，由於2011年發行的第一批iBond在交易首日上漲6.7%，而去年發行的第二批iBond在交易首日漲5%，預期今次第三批iBond首日掛牌有望上升4%至6%，如孖展認購需計入成本，建議投資者可用現金認購。現時各中、小型證券行推出各種優惠，投資者可細心揀選合適自己的計劃，將早前獲利資金投資於iBond。

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《心思敏銳》- 光大國際(00257.HK)受惠國家政策扶持

上週美股道指及標普500指數下跌，是五星期以來首次全週下跌，雖然美國星期四首次申領失業救濟人數和新屋銷售及星期五耐用品訂單數據優於市場預期，再加上德國IFO 商業信心指數亦勝市場預期，但投資者仍然受匯豐中國製造業PMI七個月以來首次跌穿50、日本股市大跌及聯儲局提早縮減買債計劃的憂慮影響，令美股連跌三天。


昨晚英國及美國假期休市，預期今天港股將受國內股市主導，後市可留意日股和日元走勢，及本週三日本央行行長黑田東彥就全球經濟形勢發表的講話，而本週美國將會公佈樓市及消費數據，宜觀望數據會否反映經濟緩慢及穩步復甦，以消除投資者對聯儲局退市的憂慮，從而帶動港股在調整後重拾升軌。


光大國際(00257.HK)為一家一站式綠色環保和新能源服務供應商，主要業務為投資、建造、規劃、管理及營運1)環保能源項目，包括垃圾焚燒發電、工業固體廢物安全處置和危險廢棄物填埋；2)環保水務項目，包括污水處理、中水回用和地表水處理；3)新能源項目，包括沼氣發電、太陽能光伏發電、風力發電、生物質能發電和污水源熱泵；4)環保科技及工程項目，包括環保工程建設、技術開發、環保設備製造和環保產業園區。目前集團共開發逾60個項目，總投資額達160多億元人民幣，遍佈沿海省份江蘇、山東、廣東、安徵、浙江以及海南中的20多個城市。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》- 嘉瑞國際(00822.HK) 兩大業務可維持高增長

嘉瑞國際(00822.HK)主要從事設計，研發，生產及銷售鋅合金壓鑄、鎂合金壓鑄、鋁合金壓鑄及塑膠注塑產品及零部件。集團去年全年業績理想，營業額及純利均創新高，營業額按年上升31.7%至15.69億元，主要受惠市場對鎂合金筆記本電腦零部件的需求增長，以及智能手機市場急速發展帶動塑膠保護外殼的需求增加，令銷售訂單錄得強勁增長所致；毛利按年大增53.2%至3.54億元，毛利率由19.4%顯著改善至22.5%，主要由於營業額上升令生產規模效益得以提升及產品組合的有利變動所致；純利急升100.4%至1.26億元，每股盈利14.16仙，末期股息按年大增93%至8.3仙。

受惠超級本筆記本電腦在筆記本電腦市場日益普及和智能手機產品的需求大幅增加，去年嘉瑞旗下為超級本筆電製造鎂合金外殼的鎂合金壓鑄業務及為智能手機生產塑膠保護外殼的塑膠注塑業務均錄得顯著增長，銷售額分別急升75.5%及84.4%，兩者合共佔集團總營業額67.6%。隨着超級本筆電生產商由傳統塑膠外殼轉為採用散熱較佳的超薄鎂合金外殼，加上鎂合金應用續漸擴展至通訊及消費者電子產品，市場對新型號3C(電腦、通訊及消費者電子)產品一向趨之若鶩，相信鎂合金壓鑄業務將繼續快速增長；而智能手機和平板電腦市場持續高速發展，新型號產品推出將帶動塑膠保護外殼的龐大需求，預料塑料注塑業務今年亦可維持強勁增長。另一方面，集團將提升現有的原設備生產(OEM)業務，發展原創設計生產(ODM)及品牌生產(OBM)業務，着手研發鎂合金新產品以擴大其產品組合，並積極發展及推廣等離子光源(LEP)的新能源照明產品以開拓新收入來源，預期今年嘉瑞的營業額及純利均有望再創新高。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》－中國心連心化肥 (1866.HK)受惠煤價下跌

中國心連心化肥(01866.HK)在中國從事生產及銷售化學肥料，主要產品為尿素、複合肥及甲醇。截至今年3月底止首季收入 10.06億元人民幣(下同)，按年微升1.2%，增長主要受惠甲醇和複合肥銷量及尿素的平均售價增加，受利潤率改善，甲醇銷售量加約9.9%，由於銷售網絡擴大及客戶對品牌的接受程度提高，複合肥銷售量增加約23.6%，而尿素平均售價則增加約1.4%；毛利2.31億元，按年上升63.4%，燃料煤炭及鉀肥等原材料價格顯著下跌帶動整體毛利率按年由14.2%增加8.7%至22.9%；純利1.12億元，按年大升104.6%，每股盈利 9.54分。

雖然目前內地尿素市場整體仍然供過於求，今年尿素產品價格有輕微回落空間，但由於農業對尿素的剛性需求每年維持平均約4.5%的增長，料尿素價格下降幅度有限。心連心管理層上週表示，佔集團生產成本約60%的主要原材料煤炭今年價格將維持下降趨勢，第二季每噸煤價已較首季下跌100元，預計第三季將持續處於低水平，第四季才因季節因素略為回升，全年整體煤炭價格將較去年下跌，有助集團降低採購成本，抵銷尿素價格下跌不利因素，預期今年整體毛利率可望穩中有升。另一方面，中央對尿素淡季出口關稅稅率由7%調低至2%，旺季稅率亦由110%調低至77%，措施有利整個化肥行業，今年化肥出口狀況有望改善，而市場對集團產品尿素、複合肥及甲醇的需求，亦將受到出口關稅降低的拉動而增加，產品價格有望獲得支持，加上採用新生產技術的河南尿素第四廠將於8月投產，整體產能有所增加之餘，生產成本亦將下降至比市場水平低16%，在現時另三個廠比市場低12.5%下，新生產線投產將令整體毛利率進一步提升，預期集團今年全年純利仍可保持高增長。



(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》- Sell in May?

近日市場氣氛好轉，早前傳出MSCI新興市場指數擬納入A股、

人民幣合格境外機構投資者(RQFII)額度重啟審批及人民幣兌美元滙率波幅有望擴大，令恆指重上22500水平。

時間過得很快，轉眼間第二季已差不多過了一半，相信不少投資者都有聽過 “Sell in May and go away” 這句話，香港亦有一句「五窮六絕七翻身」，意思是股市由五月份開始下跌，一直淡至六月份，經過了二個月的調整後，到了七月份股市才開始反彈，重現生機。為何市場上會有這種說法呢？由於每年三月至四月份大部份香港上市公司都會公佈全年及第一季業績，很多投資者都喜歡借業績炒作一翻，隨着五月份季度業績期踏入尾聲，市況亦逐漸趨向淡靜，這時無論投資者以及基金大戶都會趁機重整投資組合，直至七月份上市公司開始公佈第二季及中期業績時股市才會在成交量回升下重拾動力。

港股即將步入第二季中段，投資者無論持有甚麼股份，在波動市況中，最大的考驗是個人的投資策略部署，投資者必須清楚知道自己所持有的股票的質素及其未來投資價值，買入前應先定下自己的投資目標，長、中或短線，若相信所持有的股票整體前景仍佳，則不必太在意短線的波動。投資沒有一套必賺的方法，因為每一個人的價值觀不同，背景不同，承受能力亦不同，若要有所進步，應定時檢討一下自己的往績，並從失敗中學習，鍥而不捨地努力，尋求一套合適自己的方法。 

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》－ 合景泰富(01813.HK) 股價重拾上升動力

年二月底中央推出新一輪房地產調控措施新「國五條」，包括進一步提高第二套住房貸款的首付款比例和貸款利率，及對出售自有住房按轉讓所得的20%徵收個人所得稅，目的是打擊投機需求及遏制房價過快上漲的勢頭。早前廣東、北京、上海、天津、南京、濟南、大連、重慶等地紛紛出台新「國五條」細則，但力度明顯不足，執行方面亦有一定難度，大多只強調穩定房價的調控目標，因此市場預期政策短線雖然會對樓市形成一定的壓力，但長遠在強勁的剛性需求下樓市還是會繼續升溫。根據國家統計局公佈的數據顯示，3 月份中國平均住房價格上漲，全國70個大中城市中，有68個城市的新建住宅價格環比上漲，平均漲幅1.02%，同比上漲3.07%， 2月份則有66個城市的新建住宅價格環比上漲，平均漲幅1.01%，同比上漲1.75%，由此可見，市場已逐漸消化及適應這輪房地產調控措施。

合景泰富(01813.HK)去年收入96.76億元人民幣(下同)，按年微降4.4%，毛利35.36億元，按年下跌20.9%，毛利率由44.2%收窄至36.5%，純利24.06億元，按年上升14.4%，每股盈利83分，派末期息15分，淨負債比率63.5%，按年上升14.4%，但較年中的71%有所改善。全年已交付面積79.64萬平方米，按年減少13.2%，而平均售價則由每平方米10,695元提升至11,716元，投資物業公允值收益淨額由前年3.25億元增至6.43億元。集團去年總銷售金額為122.01億元人民幣，略超2012全年合約銷售目標120億元，去年底土地儲備920萬平方米，均價為2,700元，足夠滿足未來5至6年發展。今年3月份預售金額約為15.3億元，按月增加35%，按年增加48%，預售建築面積約為12.34萬平方米，按月增加46%，按年增加74%，首季的總銷售金額達40.04億元，按年增加96.9%，已完成今年合約銷售目標160億元的25%，相信4月份合約銷售數字將保持強勁。隨著國內樓巿動力持續，加上管理層近日表示未來三年是集團的發力期，業務增長速度會有所提升，相信合景泰富股價可保持上升勢頭。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳》－ 創維數碼(00751.HK)增長動力強勁

創維(00751.HK)是內地市場最大的電視機製造商，去年在中國大陸電視機市場市佔率持續排名第一位。

集團2013財政年度(截至2013年3月底止12個月)銷售數字增長理想，超額完成集團早前定下的全年銷售目標。截至2013年3月底止財政年度累計整體電視機總銷售量按年上升24%至1,142.6萬台，超過全年銷售量目標1,050萬台，總銷售額增加31%；其中，中國彩電事業部累計電視機銷售量按年上升24%至870.5萬台，超過全年銷售量目標810萬台，銷售額增加26%，海外電視事業部累計電視機銷售量按年上升22%至272.1萬台，超過全年銷售量目標240萬台，銷售額增加94%。中國彩電事業部平板電視機銷售方面，LED液晶電視機銷售量按年上升104%至840.2萬台，佔平板電視機總銷售量97%，較2012年度佔59%大增38%；其中，雲電視機銷售量為159.5萬台，達到全年銷售量目標180萬台的89%，3D LED液晶電視機銷售量為263.6萬台，按年上升96%，超過全年銷售量目標240萬台，兩者分別佔平板電視機總銷售量18%及30%。數據反映創維整體電視機銷售量增長持續強勁，單價升幅較銷售量大，特別是毛利率較高的高端產品如雲電視機及3D LED液晶電視機，而後兩者佔總銷售量的比例不斷擴大，有助提高集團電視機平均銷售價格和利潤率，提升業績表現。

近期內地平板電視機產品正加速由一般CCFL液晶電視機升級至智能及雲3D LED液晶電視機，行業發展趨勢將帶動城市消費者的產品升級替換需求，加上經濟溫和復蘇，城鎮化及新建保障房引發的剛性需求，內地高端平板電視機需求將持續上升，預期創維今年整體電視機銷售量及盈利仍能維持強勁增長動力。

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《心思敏銳－黃思敏》理文造紙(02314.HK)受惠內地紙業復甦

理文造紙(02314.HK)上月公佈去年全年業績，由於更改財政年度，年結由3月底改為12月底，截至2012年12月底止9個月收入為114.24億，相當於2011全年12個月收入147.16億元的78%，主要受惠中國經濟回暖及市場需求回升所致，純利為13.21億元，相當於2011全年12個月純利13.51億元的98%，主要受惠於產品第四季的平均銷售價格上調及廢紙成本較低，令利潤率增加所致，每股盈利為28.17仙，派末期息每股5仙，派息比率維持約35%。去年第四季是紙業傳統旺季，集團第四季純利6.47億，接近季度純利新高，差不多等於4至9月半年純利6.74億元，毛利率由4月至9月的15%改善至第四季的20%，每噸紙淨利潤由4月至9月的336元擴闊至第四季的552元，2012年9個月平均每噸紙淨利潤為416元，比2011年全年的363元上升14.6%。而去年集團財政狀況亦有改善，淨負債比率由去年3月底的65%，降至12月底的58%，存貨金額按年減少13%，應收帳、原料及製成品周轉天數亦有所回落。 

內地紙業景氣跟經濟盛衰有莫大關係，中國經濟持續改善，市場對紙品的需求將有所回升。理文造紙85%以上的銷售都與內需品直接掛，管理層看好未來數年中國經濟可維持增長動力，料可進一步提高紙品需求，故預期今年集團銷量將由去年不足400萬噸增加至480萬噸，每噸紙淨利潤料可維持在400至500元水平，而旗下客戶訂單亦將按年增長5至10%。隨着今年中國經濟保持復甦勢頭，內地紙業將因紙品需求增加而繼續從谷低反彈，集團亦可受惠旗下產品提價而進一步改善毛利率。集團目前資金充裕，並沒有融資需要，加上年初至今已累計回購近3600萬股，對股價構成一定支持，預期在持續回購股份及內地紙業前景好轉下，理文造紙股價仍有上升動力。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》金山軟件(03888.HK)多線發展

金山軟件(03888.HK)主要業務包括研發、營運及銷售網絡及手機遊戲，網絡防毒軟件及瀏覽器，與及辦公應用軟件、辭典、雲計算及儲存服務。集團去年全年業績表現理想，營業額為14.11億元人民幣，按年上升38.28%，其中來自娛樂軟件及應用軟件的收益分別為8.51和5.44億元人民幣，按年上升23.48%和66.84%，佔總收益60.33%和38.55%，收益增長主要受旗艦3D大型多人在線(MMO)網絡遊戲《劍網3》的活躍付費用戶強勁增長帶動，毛利為12.24億元人民幣，按年上升40.28%，毛利率較去年同期增加1.23%至86.75%，純利4.33億元人民幣，按年上升33.22%，每股盈利0.3785元人民幣，派末期息11港仙，較去年增加1港仙。

金山去年完成業務架構重組及團隊重建，成功由傳統的軟件公司轉型為互聯網公司，今年將透過大力投資手機業務及推出一系列手機服務拓展移動互聯網業務。集團今年將推出兩款大型多人在線網絡遊戲《九天神話》和《末日屠龍》及多款手機及網頁遊戲，以搶佔遊戲市場份額，此外亦會推出手機和互聯網平台的網絡防毒及辦公應用軟件，及進一步擴大金山網絡安全和獵豹瀏覽器的用戶群以增加廣告收入，作為今年新的盈利增長動力。與此同時，金山將繼續投資金山雲，提升集團的雲儲存服務，並由個人數據儲存服務擴展至企業數據儲存服務及雲儲存平台服務，以吸引企業客戶。

金山的「三加一」發展策略和市場定位明確清晰，在智能手機滲透率及移動互聯網應用需求的急速增長下，集團的三大業務，網絡和手機遊戲，金山網絡安全和獵豹瀏覽器，與及WPS辦公和金山雲的發展前景持續看好，預期集團今年業績可繼續保持強勁增長。


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《心思敏銳－黃思敏》美國樓市向好帶動順誠(00531.HK)業績表現

順誠(00531.HK)為台資傢俬製造及批發商，主要從事生產及銷售中高端實木家居及高級酒店和辦公室傢俬業務，除以自有品牌銷售各類傢俬產品，亦為多個北美及世界各地領先傢俬品牌的原設備製造商(OEM)。跟其他本港上巿的傢俬企業業務主要來自中國不同，集團產品銷售以海外市場為主，美國市場佔營業額近90%，而其他市場以英國及歐洲為主。

集團上月公佈去年全年業績，收入為4.23億美元，按年微跌0.2%，毛利為1.08億美元，按年增加2.7%，毛利率輕微上升，由2011年24.9%增至25.6%，主要由於實行節約成本措施所致，純利為1886.9萬美元，按年大增9.84倍，淨利潤率出現顯著改善，由2011年0.4%增至4.5%，主要受惠成本下降以及減值虧損減少，每股盈利0.62美仙，派末期息8港仙，較2011年激增三倍，計及按年增加一倍的中期息4港仙，集團全年派息達12港仙，現價息率高達7.9%。

去年第四季起至今，美國經濟及房屋市場數據持續理想，顯示美國經濟溫和增長，房地產市場顯著復甦，而隨着美國經濟及樓市持續改善，消費意欲提升，對傢俬需求必定有增無減，高達九成產品銷往美國的順誠定能繼續受惠。另外，集團今年將通過提升現有品牌組合及知名度，推出新產品，拓展分銷渠道，加強生產及營運效率以刺激產品需求，節省成本及改善利潤率，再加上繼續積極拓展中國市場，預期順誠今年業績將保持強勁增長。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》中國無線(02369.HK)手機銷售量急速增長

上週五恒指高開84點，以全日最高位22,185開市，其後走勢反覆，於10天線及20天線之間上落，最終全日下跌12點或0.06%，收報22,089，成交金額498億元。 

中國無線(02369.HK)為國產品牌智能手機生產及供應商，主要產銷覆蓋CDMA-EVDO，TD-SCDMA及WCDMA網絡及適用於全球3G和4G任何制式如FDD-LTE等的智能手機。旗下品牌酷派(Coolpad)智能手機為現時國內知名品牌，在2012年中國3G智能手機市場份額超過10%，排行第四位，而2012年2G+3G整體市場份額則為8.7%，排行第三位。

集團去年全年業績理想，收入按年大幅上升95.61%至143.59億元，主要受惠國內3G與美國4G手機市場不斷急速蓬勃發展，帶動酷派3G及4G智能手機銷售量激增；毛利按年大增59.03%至17.20億元，毛利率則按年下跌2.75%至11.98%，主要由於中低端智能手機市場競爭激烈，出現價格戰所致；股東應佔溢利按年增加19.98 %至3.26億元，盈利增長主要受惠於低端智能手機銷量急升，每股基本盈利15.39仙，派末期息3仙，全年派息與2011年持平。集團手機銷售量去年達2100萬部，按年大增90.9%，主要受惠國內智能手機普及程度及滲透率急速增長，酷派3G及4G智能手機去年銷售額分別為130.98億元及12.30億元，前者按年急增80.44%，兩者佔集團總收入分別達91.22%及8.57%。

中國無線早前定下三年計畫，目標為躋身全球智能手機生產商頭五名，2016年銷售額達300億元人民幣，其中國內市場佔比約70%，而重點發展的海外市場佔比將由目前低於10%增長至約30%，銷售額突破80億元人民幣。去年集團開始在美國市場銷售4G FDD-LTE制式智能手機，今年將繼續開拓海外市場，進一步拓展其業務至更多海外電訊營運商。另外，國內正進入4G時代，4G牌照預計於今年底前後批出，集團手機銷售量將可受惠海外市場及4G智能手機升級需求帶動而大幅增長。中國無線今年預測市盈率只有13.22倍，股價剛回補2011年五月下跌裂口，創近兩年高位，相信股價有機會上試3.5元。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》預期遠東環球(00830.HK)銷售將有更強增長

遠東環球(00830.HK)主要從事幕牆建築工程業務，北美洲為重點市場，受惠美國房地產市場持續復甦，去年北美地區營業額佔總營業額59.5%，較前年52.22%上升。集團去年全年營業額為12.96億元，按年大增52.88%，主要由北美和大中華地區強勁增長帶動，毛利為7,713萬元，按年跌60.43%，全年虧損1.36億元，按年轉盈為虧，前年盈利為7,663萬元，而集團去年中期虧損1.65億元，反映下半年盈利環比已大幅改善，扭虧為盈，全年虧損主要由於應收帳款減值、中國廠房重組的一次性開支、商譽減值及增加集團被中國建築(03311.HK)收購前的建築項目成本撥備所致，對現金水平沒有造成影響。集團去年新合同實現銷售金額11.76億港元，同比增長60.28%，相當於2012年全年目標的117.64%，而2013年全年目標上調至18億元，較去年實際新合同實現銷售金額增長53.06%，今年首兩月集團新合同實現銷售金額4.43億元，已達全年目標約25%，如將中國建築及其母公司的承包分銷協議合同計算在內，相信今年新合同銷售增長將更強勁。


中國建築去年2月收購遠東環球，目前持股量為74.06%，成為集團的大股東。集團被收購後在業務重組方面取得進展，令經營規模和效率提升，未來更有機會參與中國建築及其母公司於海外的建築及幕牆工程項目，進一步提升與中國建築的協同效應。集團現價較歷史高位3元回落近三成，在母公司支持及海外業務轉強下，預期營業額及盈利將有顯著增長，加上公司目前處於淨現金狀態，今年派發股息機會甚高，預料股價有力再挑戰新高。


(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》TCL多媒體(01070.HK)

清明節國內股市連放週四及週五兩天，下週一才復市，港股今天假後復市將更受美股走勢影響。本週三恆指高開159 點，已是全日高位，其後跟隨A股向下倒跌84點至全日低位22283，午後企穩回升，收復部份失地，最終全日下跌30點或0.14%，收報22337，成交金額僅522億元，為一個半月以來最少，留意今晚美國公佈的非農業新增職位及失業率數據。

TCL多媒體(01070.HK)是國內四大電視機製造商之一，業務主要分為兩大類別: 彩色電視機生產和銷售與及國際知名品牌的影音視頻(AV)產品原設備製造(OEM)和原設計製造(ODM)業務。集團去年全年營業額396.85億元，同比增長20.5%，毛利65.78億元，同比增長24.4%，實現淨利潤9.11億港元，同比增長101.1%，每股盈利69.65仙，同比增長66.6%，末期息14.8仙，全年共派息24.8仙，較2011年增逾50%。

去年TCL多媒體的LCD電視機銷情理想，全年整體銷量達1,553萬台，同比增長43.0%，超額完成全年1,520萬台的銷售目標，今年全年的LCD電視機銷售目標則較去年實際銷量增長15.9%至1,800萬台。細分國內市場及海外市場，去年LCD電視機銷售量分別為886萬台及667萬台，同比增長34.1%及56.8%，而新興市場在海外市場中貢獻最大，銷售量同比增長70.4%，佔海外市場份額60.4%。集團在海外市場已成功扭虧為盈，實現全年盈利，今年將繼續重點開發新興市場，持續研發創新產品，改善及提升產品組合，預期海外市場增長將繼續高於國內市場。

TCL多媒體在全球LCD電視機市場佔有率由2011年的4.8%上升至2012年的5.8%，排名上升至第四位，中國LCD電視機的市場佔有率則由2011年的14.8%上升至2012年的18.0%，高踞中國LCD電視機市場的第一位。集團剛推出一個全新高端子品牌Viveza作為TCL品牌升級戰略，更將推出八大系列智能雲電視產品，以搶佔智能雲電視市場。另一方面，集團擬分拆影音視頻OEM和ODM業務上市，以專注於高增長的電視機業務，令集團業務更明確清晰，有利體現及釋放業務的潛在價值。隨著TCL品牌形象提升，更多創新產品推出，以及業務價值釋放，預期集團整體估值有進一步上升的空間。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》京信通訊 (02342.HK)

港股今天復活節假後復市，上週受多項不利消息影響，港股走勢疲弱。塞浦路斯債務危機重燃市場對歐債危機的憂慮，而中銀監整頓銀行理財產品的消息，令內銀股普遍下挫，加上人行再度收緊銀根，正回購300億元人民幣，淨回籠570億元人民幣，為春節後連續六周淨回籠，反映貨幣政策趨緊。上週四恒指低開74點後持續滑落，午後最多曾下跌332點，低見22,132後再掉頭向上，逐步收窄跌幅，最終全日下跌165點或0.7%，收報22,299，成交金額736億元，10天線失而復得。 

內地3G商用網絡由2009年開始已發展超過四年，隨4G技術及商業應用開始成熟，中國工信部預計今年底前後將發放4G牌照予電訊營運商。由於中移動(941.HK)將投放大量資金建設及發展4G TD-LTE網絡，去年業務收入逾半來自中移動的京信通訊(2342.HK)及一眾電訊設備股應可受惠這次4G網絡投資周期。

京信通訊(2342.HK)的業務主要是製造及銷售無線電訊網絡優化系統設備及相關工程服務，最大客戶為內地三大電訊營運商中移動(941.HK）、聯通(762.HK)及中電信(728.HK)。集團於去年8月與中國移動研究院簽訂了一項Nanocell合作備忘錄，推動Nanocell和相關產品的研發及商業化進程。Nanocell主要應用於無線上網熱點（Hotspot）的部署，集合了蜂窩和Wi-Fi網路的優點，可支援電訊營運商提供低成本、高效率的無線移動接入方案。現時Nanocell的GSM、TD-SCDMA、TD-LTE及與WLAN的產品組合已經在國內11個省份應用，滿足現有的2G、3G以及今後的4G網路深度精確覆蓋的需求，預期4G牌照發放後集團應可獲得來自中移動的訂單。

京信通訊近期獲得廣深港高鐵香港段的乘客流動通訊系統鋪設合約及曼谷地鐵(BMCL) 端到端的無線解決方案合約，證明集團的電訊設備技術獲國內外高度認可。另一方面，早前中央公佈「新四化」，當中包括信息化、新型工業化、農業現代化和城鎮化，而信息化是推動其他「三化」不可缺少的一環，相信京信通訊亦會因此而受惠。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》創科實業 (00669.HK)

美國上週首次申領失業救濟人數增加2,000人至33.6萬，是一個月以來首次上升，但仍優於市場預期。塞浦路斯國會否決徵收銀行存款稅方案觸發外圍股市下跌，市場擔心事件增加塞浦路斯債務違約，銀行業崩潰，甚至退出歐元區風險，令不明朗因素增加。上週五恒指低開39點後一直反覆下跌，午後最多跌193點至全日低位22,033，隨後在買盤跟進下輕微反彈，最終全日下跌110點或0.5%，收報22,115，成交金額601億元。上週港股受外圍消息主導，週一裂口下跌後呈拉鋸局面，全週累計跌幅 417點或1.85%。 

創科實業(00669.HK)主要從事製造及銷售家居工程有關的電動工具，戶外園藝器材及地板護理產品等，在美國的市佔率為第一，在加拿大和澳洲為第二，歐洲市場則為第四，最大單一客戶是美國家居維修用品零售商家得寶(Home Depot)。

集團剛公佈截至去年12月底止2012全年業績，純利2.01億美元，同比增32.2%，營業額38.52億美元，同比增5.1%，整體毛利率由2011年的32.6%升至去年的33.5%，連續4年上升，每股盈利11.42美仙，末期息10.75港仙，全年共派息17.5港仙，增派4.75港仙。

創科主要生產家居工程有關的電動工具，北美業務佔營業額逾70%，因此集團業績及股價表現與美國經濟及樓巿有密切關係。去年第四季起，美國無論新屋動工，營建許可以及房屋銷售等均出現2008年以來最大升幅，而近期美國經濟數及房屋市場數據顯示美國經濟持續溫和增長，房屋需求回升，帶動樓市逐步走出低潮。預期今年美國房地產市場將持續復甦，房屋建造繼續穩步增加，拉升集團電動工具產品的需求，有利公司營業額表現。另外，創科將於今年推出300款新產品，與往年數量相若，毛利率比現有產品高至少高3%至4%，有助提升整體毛利率。受惠美國樓巿持續復甦，加上大批新產品推售，相信集團純利將保持高速增長。

創科股價經過三個多月區間整固後，本月初突破16元的阻力，上週五在大成交配合下創近七年新高，動力正在增強，估計後市仍有上升空間。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》舜宇光學科技(02382.HK)

週三美股再創日中歷史新高，但未能帶動港股高開，昨天恒指低開29點，其後受3月滙豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 回升至51.7 帶動由跌轉升，最多升147點至全日高位22,403，惟人行再進行480億正回購操作，令恒指後勁不繼，反覆回落，全日最終下跌30點或0.14%，收報22,225，成交金額649億元。

舜宇光學(02382.HK)剛於上週公佈2012年全年業績，截至2012年12月31日止年度收入為39.84億元人民幣(下同)，較去年同期急增59.5%，其中手機相關產品的收入勁增1.07倍至10.7億元，純利為3.46億元，較去年同期大升60.8%，每股基本盈利按年上升61.3%至0.3597元，派末期息0.105元，符合市場預期，巿盈率由2011年逾30倍降至2012年約20倍。期內500萬像素與800萬像素手機照相模組的訂單急升，拖累整體毛利率下跌2.2%至19.2%，不過現時公司已成功研發1,300萬像素手機照相模組，增加高解象度的鏡頭有助改善今年整體毛利率。巿佔率方面，舜宇光學是內地具領導地位的智能手機鏡頭供應商，現時在國內5百萬像素以上智能手機照相模組市場的市佔率超過50%。 展望今年，國內智能手機市場快速發展，智能手機滲透率急速攀升，低端入門級智能手機的需求大幅增加，將令舜宇光學受益。而光學產品升級迅速，手機鏡頭像素要求不斷提高，加上產能擴張，有助集團提升產品組合、銷量及毛利率，從而帶動公司業務及盈利持續大幅增長。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》新世界百貨(00825.HK)

上週五恒指高開86點，早段一度倒跌，其後企穩再掉頭上升，最高曾升180點至22,799，午後恒指未能延續升勢，再度掉頭下跌，更一度失守100天線，由升轉跌，全日最終下跌86點，收報22,533，成交金額1027億元，沽空比率達10.37%至107億元。港股成交金額大增，主因是臨收市前15 分鐘富時指數換馬，成交達400億元所致，如扣除這400億元，大市總成交金額全日亦只是627億元。富時指數調整比重及改變計算方法，是上週五港股市特別波動的原因，而恒指全日波幅亦比早前明顯增大至300點。如以上週全週總計，恒指累積跌幅達559點或2.42%。

現時國內百貨公司主要售賣珠寶、名牌時裝及鞋類等奢侈品為主，早前因新一屆領導層提出打貪反腐而令百貨公司銷售放緩，不過此乃短暫性問題，隨著國內經濟不斷增長，人民對高檔消費需求持續強勁，相信百貨股寒冬期不會長期持續。

在一眾的百貨股中，新世界百貨(00825.HK)可算是不過不失之選。雖然公司中期盈利跟去年差不多持平，但仍派股息每股9.8仙，派息率高達50%。上半年度同店銷售增長9.2%，新春期內增長約中雙位數，故集團維持全年度雙位數同店銷售目標。

去年新世界百貨進軍四川，品牌重整策漸見成效，成都首10個月同店銷售增長達20%，較集團平均水平為高。近年一線城巿增長開始放緩，故集團積極把業務重心轉移到周邊潛力較大的二、三線城市如長春、貴陽、包頭、樂山及襄陽等。

集團現價往績巿盈率14.86倍，在行業周期剛恢復初段，此估值仍屬偏高。假設下半年度盈利跟上半年度持平，即2013全年每股盈利達0.4元，現價2013年預測巿盈率將降至13.37倍，若股價跌回約4.5元水平，往績巿盈率及2013年預測巿盈率將分別降至12.5倍及11.25倍，年度化息率可達4.35%，是中線持有穩健之選。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》華能新能源(00958.HK)

在今年1月初召開的全國能源工作會議上，中央再度明確2013年新增風電裝機容量要達到1,800萬千瓦。 而在2012年頒布的《風電發展十二五規劃》中未來風電發展目標，到2015年及2020年併網裝機總容量分別達到1億千瓦及2億千瓦。內地2012年風電裝機和發電量持續上升，風電併網裝機6,083萬千瓦，同比增長31.6%，發電量1,004億千瓦時，同比增長35.5%，風電已超越核電成為繼煤電和水電之後內地第三大發電能源。而頭三名風電營運商都是國有大型電力企業，分別是龍源電力(00916.HK)、華能新能源(00958.HK)及大唐新能源(1798），新增裝機分別為170萬千瓦，810兆瓦及800兆瓦。

風電股去年因産能過剩，需求疲弱、併網困難、棄風限電和産業鏈資金壓力等因素而表現弱勢。以往每年風力新增產能以倍數增長，但電網發展進度遠遠落後，使得大量風電無法上網，白白浪費電源。為解決問題，中央現正致力提升風力上網力度，令現有風電場可把更多電源售出，預期兩會期間將提出加快發展及加大力度扶持可再生能源，推出更多政策及措施加強風電上網，解決棄風限電的問題。

未來風電行業發展前景可期，風電股盈利有望繼續復甦，華能新能源(958)股價今年雖已升逾五成，但現價2012及2013預測巿盈率僅為19.35及14.29，在盈利能力持續回升，估值預期回落下，建議候低分段吸納。

(本人沒有持有上述股份)

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《心思敏銳－黃思敏》聯想 (00992.HK)

根據IDC的全球季度個人電腦報告，惠普2012年第四季全球個人電腦出貨量為1500萬部，巿佔率達16.7%，排名第一，而聯想集團(00992.HK) 2012 年第四季(即集團2013財政年度第三季)全球個人電腦出貨量為1410萬部，同比增加8%，巿佔率達15.7%，出貨量與巿佔率均出現增長，進一步跟首位惠普拉近距離。

在兵家必爭的中國巿場，聯想的個人電腦出貨量同比增加2%，巿佔率同比增加了1.4%至達創紀錄的36.7%，即每10個電腦用家中便有4個是用聯想電腦。個人電腦已進入低毛利年代，相信巿場上目前只有聯想可以在這個局面下佔優勢。集團2012 年第四季盈利表現理想，收入為93.6億美元，同比增加11.8%，淨利潤為2億美元，同比增加33.5%，勝市場預期。

除個人電腦之外，聯想(00992.HK)在中國巿場的移動互聯和數碼家庭(MIDH)業務增長強勁，成為集團收入另一主要增長動力，2012年第四季智能手機銷量同比增長超過2倍，首次錄得盈利，在短短一年間在中國智能手機市場巿佔有率由1.7%急升至15%，排名第二。現時集團已開始在東南亞、印度和俄羅斯等新興市場銷售智能手機，估計相關業務將在2013財政年度第四季開始錄得盈利。

另外，聯想手持大量現金，截至2012 年第四季，公司淨現金42 億美元，相等於每股現金3.1港元。本月聯想(00992.HK) 再度 「染藍」，取代中國鋁業(02600.HK)成為恆指成分股，在集團業務增長強勁，現金充裕，再加上中國智能手機市場的潛力巨大下，預期股價有進一步上升的空間。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 382 期

《心思敏銳－黃思敏》華潤置地 (01109.HK)

上週意大利拍賣國債反應理想，加上美國聯儲局主席伯南克力挺量化寬鬆政策及房屋市場數據理想，刺激道指連升兩天，重上14,000 點關口，再創2007年10月以來的高位。但投資者仍需留意市場信心以及流通性等問題。

上週四北京土地市場開始首輪賣地，成交金額超過107億元人民幣，總計一、二月北京土地成交額達230億，已超過2012年全年土地出讓金收入一半以上。另外，中國指數研究院發表了二月100城市樓價指數，全國100個城市住宅平均價格為每平方米9893元人民幣，按年上漲2.5%，按月上漲0.83%，連續9個月按月上升。自去年下半年以來，重點城市房屋成交量和房價均呈現加速上漲的趨勢，多項數據顯示內房回暖，促使國務院週五傍晚發文強調要做好樓市調控，完善現行住房限購措施，對樓價升幅過快的城市可提高第二套房的貸款首期比例和貸款利率，而限購區域應覆蓋省市全部行政區域，限購住房類型應包括所有新建商品住房和二手住房，購房資格審查應提前至簽訂買賣合同前，以及加快推進擴大個人住房房產稅改革試點，引導住房合理消費。

雖然近期有「新國五條」及週五國務院細則等調控政策出台，但其實內房股早在一個多月前已率先下調， 相信股價已反映， 近日內房股有回穩跡象，現階段反而可伺機吸納。華潤置地(01109.HK)今年稍後時間將會注入華潤深圳灣綜合發展項目，投放時間會在未來十年，公司將投資近1000億元去開發1000萬平方米的商業綜合體項目。雖然是次投資項目比較大，但華潤置地的戰略重心，由北方南移至深圳的方向是肯定的，這令巿場對其充滿憧憬，預期未來估值可以得以上調，故近期股價回調是買入良機。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於新城財經台-財經網頁內

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《心思敏銳－黃思敏》- 中移動 (00941.HK)

週初公佈的2月匯豐中國製造業採購經理指數 (PMI) 初值，對比上月顯著回落1.9至50.4，為4個月新低，遜於市場預期，反映內地經濟活動放緩。不過由於指數仍處於盛衰分界線50之上的擴張區域，加上在2月初信貸投放已急增下，相信內地經濟持續溫和復甦勢頭未變。

中移動(00941.HK)早前股價急挫和巿傳出中國即將發出4G牌照，中移動需額外承擔巨額資本開支有關。

回想聯通在2009年剛獲得3G牌照初期，公司股價一直下跌，當時巿場相信聯通獲得最優質的WCDMA網絡會令公司成為3G巿場的大嬴家，而事實的確如是，在國內3G盛行的這幾年，聯通上客量及高瑞客戶羣均較對手優勝。

4G牌照推出，最大得益者應該是早已發展4G技術的中移動。當然，若計及TD-LTE網絡的資本開支，中移動在2013至2014年盈利必受影響，巿場保守估計中移動全年盈利降幅少於5%，仍屬可接受水平。估計國內將於今年第二季發出4G牌照，明年正式落實4G制式，意味4G產業發展較預期快。另一方面，近期中移動上客量急增，去年12月份中移動3G上客量首次突破500萬戶，達549.9萬戶，按月上升76.4%，令2012年全年3G客戶淨增長錄得3671.6萬戶，為全國第一。而1月份3G 上客量達705.1萬戶，速度較上月再高出28.2%，累計3G客戶人數達9497.9萬。雖然整體2G市場上客量不升反跌，但這證明國內智能手機滲透率已到達成熟水平，2G年代已一去不返，這對未來中移動進軍4G巿場更為有利。

中移動上月底跌至83元水平，稍為跌穿250天線，其後在250天線水平反覆整固，相信短線有反彈機會，而現價息率亦有近4%，防守性高，投資者不妨留意。

(本人沒有持有上述股份)

原文刊登於 CAPITAL MONEY 資本創富 第 381 期 P.55

《心思敏銳－黃思敏》中興通訊 (00763.HK)

上週五恆指低開66點，以22,840開市後迅速下跌至全日低位22,675，隨後跌幅遂步收窄，一度反彈至22,850，午後恆指在22,800附近上落，最終全日下跌124點或0.54%，收報22,782，成交金額654億元。

中興通訊(00763.HK) 一月底發出盈警，預料2012年將虧損25至29億元人民幣。公司股價在盈警公佈後只下挫兩天，其後已差不多全數收復失地。估計巿場早前已過份看淡該股份，股價相信已反映大部份負面因素。

中興近年積極重組，早於去年十一月把手機零件製造公司長飛投資81%股權售予建銀國際(深圳)及中國全通(00633.HK)，其後再出售子公司中興力維81%股權，出售非核心業務可使中興實現大幅減債，改善財政狀況，而公司未來將實行「雙軌制」，海外專注電訊基建業務，而國內則全力出售自家品牌手機。

在智能手機領域上，中興表現一向理想，其管理層估計去年智能手機出貨量超過較早前預期的5000萬部，今年產銷比率更將達70%。雖然國內低端手機款式甚多，競爭也較激烈，但中興品牌也開始建立巿場地位，且其生產成本低廉，有助在價格戰中站穩腳步。

海外銷售方面，中興曾因被美國質疑會否洩露美國國家機密而受影響，但其實美國對中國有出口優勢的產品一向諸多留難，而美國指控並無根據，料在明年起，中興海外銷情將會好轉。2011年集團實現營業收入862.54億元人民幣，同比增長23.39% ，淨利潤20.60億元人民幣。近日電訊設備股已恢復強勢，中國無線 (02369.HK) 等已創一年新高，反之中興仍是相對落後，在同業表現強勢下，中興股價有機會追上。

(本人沒有持有上述股份)